5月12日(rì)晚间，根据美国证券交易委(wěi)员会（SEC）披露，国(guó)内千亿私募景林资产递交了截至2023年(nián)3月31日的第一季度持仓报告（13F）。

　　景林资产是国内管理(lǐ)超千亿元人民币的对(duì)冲基金机(jī)构，亦是内地少有(yǒu)的(de)进行(xíng)大(dà)手(shǒu)笔(bǐ)持有美股的买方机构之一，景林的动向受到了市场广泛(fàn)的(de)关注。

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　　千亿私募(mù)景林资产持(chí)仓曝光(guāng)

　　报(bào)告(gào)期内，景(jǐng)林资产整体持(chí)仓规(guī)模(mó)小幅(fú)提升至17.29亿美元，折合人民币(bì)120.2亿元，相较于2022年(nián)四季度的16.29亿美元规模，环(huán)比增幅(fú)6.14％。

　　数(shù)据显示(shì)，截(jié)止2023年一季度末，景(jǐng)林资产在美股市场持有(yǒu)34家上市公(gōng)司的股(gǔ)票(piào)。其中，前十大持(chí)仓标的在(zài)总(zǒng)市(shì)值(zhí)中(zhōng)的占(zhàn)比下降到77.89％，上季(jì)度这一数据(jù)为82.33％。

　　一季度，景(jǐng)林共建(jiàn)仓5只股票，分别为英伟(wěi)达、谷(gǔ)歌、爱奇艺、好未(wèi)来、booking。清(qīng)仓和减持方面，景林资产一季度前五(wǔ)大卖出标的包括：京东、满(mǎn)帮、贝壳、雾芯(xīn)科技、拼多多。

　　景林资(zī)产美股(gǔ)持(chí)仓前(qián)十大重仓股分别为：拼多(duō)多、新东方、网(wǎng)易、META PLATFORMS、中通快递、英伟(wěi)达、微软(ruǎn)、BOSS直聘、360数科。

　　景林(lín)美股头(tóu)号重(zhòng)仓股依旧(jiù)是拼多多，与上季(jì)度对比，景林资产减仓(cāng)了133.85万股，较上(shàng)季度持仓数量(liàng)下降(jiàng)24％。

　　此前，景林连续三(sān)个季度增持拼多多。2022年(nián)二季度(dù)增持拼多多24.02万(wàn)股(gǔ)，三季度增持123.39万股，四季度则增持(chí)233.75万(wàn)股，一次(cì)比一(yī)高铁允许携带多少香烟，高铁有规定可以带多少烟次猛(měng)。拼多多也不负众(zhòng)望，从股价表现看，拼多(duō)多(duō)去年二、三、四季度分别上涨54.1％、1.26％和(hé)30.31％。

　　然而，拼多(duō)多(duō)的(de)上涨势(shì)头在今年2月(yuè)初(chū)便戛然而止了，景林资产在此前“越跌越买”的(de)策略(lüè)奏(zòu)效后(hòu)，或许(xǔ)在股价“掉头”之际进行了止(zhǐ)盈(yíng)操(cāo)作(zuò)。？？？

　　此外，一季度景林新建(jiàn)仓的英伟达，空降(jiàng)前十大重仓股(gǔ)第(dì)七位，一口(kǒu)气买入(rù)32.53万股，一(yī)季度末(mò)持仓市值为0.9亿元(yuán)。截止至5月12日，今年以(yǐ)来英伟达(dá)累计上涨93.98％。？？？

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　　积极布局教(jiào)育股(gǔ)，与高(gāo)毅“唱反调”

　　一季(jì)度，景林资产在(zài)美股的(de)操(cāo)作中，最为亮眼的当属重点加仓教育股。

　　数据显示，截(jié)至今(jīn)年(nián)一季度末，景林资产持(chí)有(yǒu)新东方430万(wàn)股，环比去年底加仓368.8万股，期末(mò)持股市(shì)值超1.6亿美元，一(yī)跃(yuè)成为(wèi)景(jǐng)林资(zī)产的第二大(dà)重仓(cāng)股。与此同时，景林资产(chǎn)一季度(dù)还建(jiàn)仓(cāng)了好未来，期末持股数量达(dá)224.6万股(gǔ)。

　　今年以来，上述两只教育个股(gǔ)股价均(jūn)处于震荡态势，并无太多亮(liàng)眼表现。

　　景林资产(chǎn)认为(wèi)，从全行业(yè)来看，不同年龄(líng)层的用(yòng)户对“教育”的需(xū)求依(yī)然(rán)旺(wàng)盛(shèng)，除了应对考(kǎo)试，还包(bāo)括开拓(tuò)眼(yǎn)界(jiè)、增长知(zhī)识、潜(qián)力(lì)挖掘、提升综合能力等。双减(jiǎn)政策推(tuī)行之后，目前行业政策环境(jìng)趋于稳定，但过(guò)程中很多(duō)公司退出离开，使得行业竞(jìng)争(zhēng)格(gé)局趋缓，对(duì)于存量(liàng)公司有利。

　　“从行(xíng)业龙头公司本身来说，凭借多(duō)年(nián)积累(lèi)的口碑和公信力，品(pǐn)牌的护城河依然很深。个别头(tóu)部企业(yè)在(zài)K9学(xué)科(kē)之外(wài)的教(jiào)育领域业务基础扎(zhā)实，原有的留学等业务恢(huī)复增(zēng)长，同时(shí)素质教育、直播(bō)电商业务(wù)等(děng)新业务(wù)成(chéng)为新的增长驱动(dòng)力(lì)。且公司的(de)利润和现金(jīn)流稳中转好，同(tóng)时(shí)账上资(zī)金充足，当时的估值下有足(zú)够的安全边(高铁允许携带多少香烟，高铁有规定可以带多少烟biān)际。在过去(qù)几(jǐ)个季度的财报中，我们看到了相关的积极信号。”景林(lín)资产(chǎn)表示。

　　值得一提的是，高毅(yì)资产对于教育(yù)领域也颇(pǒ)为看好，但是标(biāo)的(de)选择(zé)似乎与景林资产存在分(fēn)歧。

　　美国(guó)证券交易委员会(huì)公(gōng)开资(zī)料显示，截至今年一(yī)季度末，高毅资产持有(yǒu)新(xīn)东方24.4万(wàn)股，相比于去(qù)年(nián)底减仓超10万(wàn)股，减(jiǎn)仓比例接(jiē)近(jìn)三成。而(ér)一季度高毅资产大(dà)举买(mǎi)入近156万股好未来，相比(bǐ)于去(qù)年底增持幅度达112％。

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　　但斌深夜难眠，炮(pào)轰市场投机(jī)之风(fēng)

　　自五一节过后，传媒、游戏板块(kuài)成为资金炒作AI的重点方(fāng)向，中特估支线也由暗转(zhuǎn)明，晋(jìn)升市场第二大主线。

　　可好景不长(zhǎng)，本周(zhōu)中特估(gū)仅热闹了一两天，随后便开始持续下跌，传媒、游戏板块更是大幅杀跌，高位股接连跳水(shuǐ)。

　　（本文内容(róng)为客观数据(jù)信息罗(luó)列(liè)，不构成任何投资建议）

　　此(cǐ)前连续24个(gè)交易日成交额超(chāo)万亿元阶(jiē)段(duàn)纪录，在本周遭遇终结。周三时，市场成交量尚且(qiě)保持(chí)在1.2万(wàn)亿水平，周四便陡然(rán)跌破万亿，5月11日和5月12日成交额(é)连续两日萎缩，分别为8973.19亿元和8495.91亿(yì)元，沪深(shēn)两市陷入缩量震荡阶段。

　　面对市(shì)场的急剧降温(wēn)，市场观点认(rèn)为，主要原因(yīn)是5月11日晚间(jiān)发布(bù)的金融(róng)数(shù)据大幅(fú)低于预期。

　　据国盛证券，4月新增信贷7188亿元，虽然同比多增(zēng)734亿元，但是考虑(lǜ)到去年4月基数的(de)异(yì)常(cháng)，因而与(yǔ)往(wǎng)年(nián)相(xiāng)比，今年4月信贷则是(shì)明显(xiǎn)跌落，而今年4月信贷低于2021年同期7512亿元。居(jū)民(mín)贷款回落再度(dù)成为信(xìn)贷回落(luò)的(de)主(zhǔ)要原因。而(ér)企业中(zhōng)长(zhǎng)期贷款(kuǎn)继续保持同比多增(zēng)，4月同比多增(zēng)4017亿元(yuán)至6669亿元(yuán)。信贷下滑带动社融增速(sù)回落，4月(yuè)新(xīn)增社(shè)融(róng)1.22万亿，与(yǔ)2021年(nián)4月相比(bǐ)，今年4月同比少增6370亿元。

　　署名光大(dà)证券的点评称，4月(yuè)下(xià)旬票据利(lì)率先下后上，并不意味着贷款好转(zhuǎn)了(le)，主要因为今年国股(gǔ)行(xíng)NIM和营收压(yā)力很(hěn)大(dà)，一直在压(yā)降票据等低效资产(chǎn)，对分行收(shōu)票额(é)度(dù)控制很严(yán)。4月前两旬已(yǐ)经收了很多票，后面(miàn)改用其他贷款来冲。5月上旬票据已经快要接(jiē)近零利(lì)率了(le)，信贷再度出现(xiàn)深度负增长，这是4月信贷斜率过(guò)于(yú)陡峭化产生的后(hòu)果，5月份(fèn)的贷(dài)款可能仍然不太乐观(guān)。

　　在这种(zhǒng)背(bèi)景之下，市场要想好起来，必然要让大家看到宽信用(yòng)的信号出现，而这可能还需(xū)要(yào)一(yī)定的时间。

　　当前(qián)市(shì)场存量资金博弈的背景不改，而两大主线人工智能和中特估，今年已然累计不小的涨(zhǎng)幅(fú)。中特(tè)估这边，本月还有多(duō)只央企ETF等待(dài)进场，而(ér)人工智能这边，在未(wèi)有增量资金进场的情况之下，再想继(jì)续向(xiàng)上，压力不小。

　　本周大跌之后，但斌更是罕见的在深(shēn)夜抒发感想。大(dà)谈(tán)公募(mù)基金经理的难处，在(zài)业绩和投(tóu)资信仰之间无法(fǎ)两(liǎng)全。紧接着，炮轰当下市场投机之风大盛(shèng)，认为当(dāng)下市场交易(yì)机制应要有(yǒu)所改变。

　　相信，这不仅仅只是但(dàn)总一个人的心声(shēng)。

　　今年高铁允许携带多少香烟，高铁有规定可以带多少烟以来(lái)，市场(chǎng)看着红红火火，但很多投资者都(dōu)是“买在3000点，套在3400点(diǎn)”。公募基金经理更(gèng)是(shì)有苦难言，市(shì)场(chǎng)上大(dà)热的人工(gōng)智能，游资炒作的“星辰(chén)大海”，根本(běn)不符合他们的(de)机构审美。直白(bái)点说，市场(chǎng)根本就(jiù)是绕(rào)着公募持(chí)仓在(zài)涨。

　　大家都是有苦(kǔ)难言.......

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