近日，2022年营业收入303.11亿元且(qiě)净利(lì)润67.96亿(yì)元的兴发集(jí)团(tuán)，其旗(qí)下子公司(sī)兴福(fú)电子(zi)公布科创板IPO申(shēn)报稿。

　　兴福电子的主(zhǔ)要产品是磷(lín)酸、硫(liú)酸等，其电子(zi)级(jí)磷酸产(chǎn)品是半导体加工过程中的关键(jiàn)材料，公(gōng)司客户包括长江存储(chǔ)、华(huá)虹集团、中芯国际等，也获(huò)得大基金二期(qī)入股(gǔ)。

　　不(bù)过有意(yì)思的是，兴(xīng)福电子第二(èr)大客户(hù)竟然是可口(kǒu)可(kě)乐，这也无(wú)意间(jiān)透露(lù)了一(yī)个(gè)冷知(zhī)识——可口可乐(lè)生(shēng)产过(guò)程中使用(yòng)的磷酸，原来不只(zhǐ)是(shì)常规的食品(pǐn)级磷酸，还用到了(le)更高(gāo)纯度的电子级磷酸。

　　另外，兴福(fú)电子间接控股股东还(hái)与第二大股(gǔ)东有可复活的(de)对赌协议。且其中一条比(bǐ)较少见(jiàn)，即(jí)在兴福电子正式申(shēn)报IPO后的18个月(yuè)内仍未实(shí)现合(hé)格IPO的(de)。

　　合格IPO是指(zhǐ)哪个？

　　兴(xīng)福电子主要(yào)从事从事(shì)湿电子化学品业务，公司产品包括磷酸(suān)、硫酸等(děng)。公司磷酸产品按照纯度等(děng)级分为电子级磷酸、食品级磷酸，电子(zi)级(jí)磷酸(suān)可(kě)分为IC级磷酸和面板级磷酸(suān)。各磷酸产品的纯度等级(jí)由高到低分别(bié)为：IC级磷酸＞面板级磷酸(suān)＞食品级磷酸。

　　申报稿显示，兴福电子在生产电子级磷酸、电(diàn)子级硫酸的(de)同时会产生部分食品级磷酸、工业级硫(liú)酸等产品(pǐn)。其中2022年食品级磷酸(suān)的主营(yíng)业(yè)务收入为1929.29万元。

　　主营业(yè)务收入摘要，数据来源：申报稿

　　这里有个点值得(dé)一看，兴福(fú)电子2022年第二(èr)大客户为可口可乐，金额(é)为(wèi)6924.1万元，申报稿显示的主要销售内容为磷酸(suān)产(chǎn)品。这(zhè)个(gè)销售金额比兴福电(diàn)子当(dāng)年食(shí)品级(jí)磷酸的(de)主营业务(wù)收入多(duō)出了4994.81万元。原因是，兴福电子电子级磷酸产品(pǐn)除销售给集(jí)成电(diàn)路(lù)行业、显示面(miàn)板行业客户外，还销售给可口可乐(lè)公司、化工品贸(mào)易商等(děng)其(qí)他行业客户(hù)。由(yóu)于可口可乐公(gōng)司(sī)对磷酸产品的品质要求高(gāo)于一般(bān)的食品级磷(lín)酸，公司(sī)销(xiāo)售给可口(kǒu)可乐(lè)公(gōng)司(sī)的磷酸产品等级实际(jì)为(wèi)符合食品级要求的面(miàn)板级磷酸。

　　申报稿显示(shì)，兴福电子2020年至(zhì)2022年（下称“报(bào)告期”）的营业收入(rù)分别(bié)为2.55亿元(yuán)、5.3亿元、7.92亿元(yuán)，归母(mǔ)净利(lì)润分别为(wèi)-0.22亿(yì)元、1亿元、1.91亿元。

　　这里(lǐ)有三个看点。一(yī)是，兴福(fú)电子2022年12月进行过(guò)前期会计差错更正(zhèng)及追溯调整，比如兴福电子原(yuán)报表2020年净(jìng)利润为-744.2万元，调整后为-2167.05万元，变动不小(xiǎo)。

　　第二个(gè)点为，兴福电子2022年非(fēi)经常性损益为4528.14万元。某(mǒu)会(huì)计师事务所合(hé)伙(huǒ)人(rén)对记(jì)者(zhě)表示，非经(jīng)常性损益是(shì)指公司发生的与经营(yíng)业务(wù)无直(zhí)接(jiē)关(guān)系，或是虽与经营业(yè)务相关，但由于其性质、金额或发生频率，影响了真实、公(gōng)允地反映公司正常盈(yíng)利能力的各项收入、支(zhī)出(chū)。

　　扣除非经常性损益(yì)后，兴福电子2022年归母(mǔ)净利润(rùn)由1.91亿(yì)元降至1.46亿元。

　　调整摘要，数(shù)据(jù)来源：申报稿

　　第(dì)三个点为，兴福电子2020年至2022年业(yè)绩增(zēng)长(zhǎng)与主营业(yè)务毛利率(lǜ)提(tí)升(shēng)有关，分别为9.23％、28.31％和35.46％。其中兴福(fú)电子(zi)2021年和2022年的有关(guān)毛(máo)利(lì)率，已经超过申报稿列举的同行(xíng)业可比公司平均水平。对此，兴福电子在申报稿中(zhōng)表示，2021年以来公司(sī)陆续实现众多集成(chéng)电路客户的(de)产品(pǐn)认证及批量(liàng)供(gōng)货(huò)，毛利率水平较高的集成电路(lù)用(yòng)湿电(diàn)子化学品销售收入(rù)占比持续提升，且公司(sī)根据部分产品原材料价格上涨情况适时调(diào)高(gāo)了产品销(xiāo)售价(jià)格(gé)，使得2021年和2022年(nián)毛利率维持在较高水平。

　　那(nà)么(me)，在此情况下，兴福电(diàn)子未来毛利率还有多少上升空(kōng)间？如果不靠(kào)涨价，兴福电子未来是否还能持(chí)续提高业(yè)绩？

　　从股(gǔ)权结(jié)构(gòu)来(lái)看，兴福(fú)电子控(kòng)股股(gǔ)东为上市公(gōng)司兴发集团，其(qí)直接持有兴福电子 55.29％的股份。兴福电子(zi)的间接控股股东(dōng)为(wèi)宜昌兴发。

　　兴福电子第二大股东(dōng)为国家(j危楼高百尺的危是什么意思，危楼高百尺的危是什么意思是危险还是高iā)集(jí)成(chéng)电路基金二期，持(chí)股比例为9.62％。需要指(zhǐ)出(chū)的(de)是，兴福电子间接(jiē)控股(gǔ)股东宜昌兴发与(yǔ)国家集成电路(lù)基(jī)金(jīn)二期(qī)之间存在对赌协(xié)议。虽然(rán)随着兴(xīng)福电子IPO，相关协议已经终止，但回购权和随售权(quán)存在可以“复(fù)活(huó)”的条件(jiàn)，且其中一条(tiáo)比(bǐ)较少见，即“兴福(fú)电子正(zhèng)式申报IPO后的18个月内仍未实现合(hé)格IPO”。

　　这里有个疑惑，合(hé)格(gé)IPO是(shì)指通过上市委审议(yì)，还是指拿到证监会(huì)批文(wén)？

　　如果(guǒ)是指通过上市委审议，虽然申报(bào)IPO后的18个月内没(méi)有上会结(jié)果的(de)企业比(bǐ)较(jiào)少，但不是(shì)没有例外(wài)。比(bǐ)如，截至2023年5月10日，上交所科创板栏目显示，处于正常待审核阶段的合合信息和先正(zhèng)达，受理日(rì)期已(yǐ)经超过(guò)18个(gè)月。

　　如果是(shì)指拿到证(zhèng)监会批文，也有企业超过。比如，截至2023年5月10日，上交所科创板栏目(mù)显示，20家提(tí)交注(zhù)册的(de)企业(yè)中有(yǒu)2家受理日期已(yǐ)经过(guò)去18个月。

　　那么，兴福电子合格IPO是指哪个？如果18个月后，彼时兴(xīng)福(fú)电(diàn)子处于正常(cháng)IPO流程中，又会演绎(yì)怎么样(yàng)的剧情？

　　对赌协(xié)议摘(zhāi)要，数据来源：申报稿(gǎo)

　　另(lìng)外，兴福电子此(cǐ)次(cì)IPO拟募(mù)资15亿元，发(fā)行不超过1亿股(gǔ)，占(zhàn)发行后总股份的(de)27.78％。以此(cǐ)计算，兴福电子达(dá)到的目标估值为54亿(yì)元。值得一提的(de)是(shì)，15家战(zhàn)略投资者2021年(nián)12月对兴福电子增资(zī)时(shí)，公司的(de)投后估值(zhí)为24.96亿元。考虑稀释作用(yòng)后，15家战略投资(zī)者的增值率为(wèi)56.23％，增值(zhí)了4.32亿元(yuán)。

　　2023年(nián)第一(yī)季(jì)度业绩如(rú)何？

　　兴福电子重大经常(cháng)性(xìng)关联(lián)采购主(zhǔ)要系向关联方采购黄(huáng)磷、液体三(sān)氧(yǎng)化硫等原(yuán)材料、电力等能(néng)源以及建筑工程服务。2020年(nián)至(zhì)2022年，兴福电子的重(zhòng)大经常性关联(lián)采购金额（不含建(jiàn)筑工程服务采(cǎi)购）分别为1.22亿元、2.06亿元和1.95亿元，占营(yíng)业成本(běn)的比重分别为(wèi)51.74％、53.44％和28.71％，绝大多数是向间接(jiē危楼高百尺的危是什么意思，危楼高百尺的危是什么意思是危险还是高)控股股东(dōng)宜昌(chāng)兴发的下(xià)属公司采购。

　　细项来看，兴福(fú)电子部分主要原材(cái)料的关联采购(gòu)占比较高(gāo)。比如，报告期内，公司普通(tōng)黄磷关联采购金额占同类产品采购总(zǒng)额的比例分别(bié)为100.00％、91.79％和(hé)48.93％；报告期内液(yè)体三(sān)氧化硫关联采购金额占(zhàn)同类产品采购(gòu)总(zǒng)额的比(bǐ)例均(jūn)为 100.00％。

　　另外申报稿显示，在主(zhǔ)营业务方面(miàn)，兴福电子(zi)是(shì)控股股东兴(xīng)发集团(tuán)合并报表范(fàn)围内唯(wéi)一从(cóng)事湿(shī)电子化学品相(xiāng)关业务(wù)的(de)主体(tǐ)，与兴(xīng)发集(jí)团及(jí)其控制的(de)其(qí)他公(gōng)司主(zhǔ)营(yíng)业务及应用领域不(bù)同。

　　虽然兴福电子没有在申(shēn)报稿中对2023年第一季度(dù)业(yè)绩进行预测(cè)，但兴发集团2023年(nián)第一季度的业绩并不好。

　　兴发集(jí)团2023年第一季度(dù)营业(yè)收入为65.71亿元，同比下降23.37％。兴(xīng)发(fā)集团(tuán)归母净利(lì)润为(wèi)4.49亿元，同比下降(jiàng)73.87％。对此，兴(xīng)发集团在(zài)公告中表示，归(guī)母净利润较上年同期大幅降低，主要是受市场(chǎng)供(gōng)需(xū)变化影响(xiǎng)，自2022年下半(bàn)年以来(lái)，草甘膦(lìn)、有(yǒu)机硅DMC等周期性产品市场价格持续下跌，在今年一季度跌幅扩大，至一季度(dù)末，草甘膦价格已跌至(zhì)行业成本线附近，有机(jī)硅(guī)DMC已跌破(pò)行业成(chéng)本线。在(zài)价格(gé)下跌过(guò)程(chéng)中(zhōng)，公(gōng)司上述产品产销量(liàng)同比(bǐ)均出(chū)现大(dà)幅(fú)下滑。

　　兴发集团(tuán)也在(zài)公告(gào)中谈及湿电(diàn)子化(huà)学(xué)品(pǐn)，即公司湿电(diàn)子化学品、特种化学(xué)品、食品添加剂(jì)等(děng)成长性产品市场(chǎng)需求总体良好，盈利能力保(bǎo)持稳(wěn)定。

　　但是兴(xīng)发集团另(lìng)一则(zé)公(gōng)告显示，湿电子化学品2023年第一季(jì)度平(píng)均售价为8250.4元/吨，相较2022年第(dì)一(yī)季(jì)度的9873.34元/吨下降了16.44％。

　　由(yóu)于兴发集团(tuán)2022年第一季度统计(jì)口(kǒu)径不太一样，销量数据不太好找，所以不太好具体判(pàn)断(duàn)湿电子化学品相关收(shōu)入的(de)变化(huà)。

　　那么，在平均(jūn)售价下(xià)降(jiàng)16.44％的(de)情(qíng)况下，兴福电子2023年第一季度的(de)业绩具体表现(xiàn)如(rú)何？

　　平均售价摘要，数据来源：兴发集团公告(gào)

　　违法(fǎ)违规方面，兴(xīng)福(fú)电(diàn)子曾受到宜(yí)昌市猇亭(tíng)区城市管理执法局(jú)的行政处罚，处罚金额为(wèi)28.16万元。原因是兴福(fú)电(diàn)子无(wú)证建设房屋(wū)，总(zǒng)违法建筑面积为4,718.62平方(fāng)米，总(zǒng)造价563.15万元。另外，兴福电(diàn)子控股股东兴(xīng)发集团(tuán)的副(fù)总(zǒng)经理赵勇于2023年(nián)4月(yuè)被上交所(suǒ)予以监管警示的决定，原(yuán)因是赵勇交易(yì)兴发(fā)集团可转(zhuǎn)债构成短(duǎn)线交易。

未经允许不得转载：太仓网站建设,太仓网络公司,太仓网站制作,太仓网页设计,网站推广-昆山云度信息科技有限公司 危楼高百尺的危是什么意思，危楼高百尺的危是什么意思是危险还是高