近日，有(yǒu)焦化企业发告知函称，因亏损严(yán)重，对(duì)于钢企提(tí)降50元/吨的行为暂不接受。

　　记者注意到，从今年(nián)4月1日起(qǐ)，焦炭开启首轮(lún)降价(jià)，并正式进(jìn)入降价通道，5月17日，河北部分(fēn)钢(gāng)厂开启焦炭第8轮提降，降幅50元/吨，要求18日0时(shí)起执行，而后(hòu)山东主流钢厂跟进。截至目前，焦炭(tàn)已有8轮降(jiàng)价(jià)落地，港口准(zhǔn)一级湿熄焦(jiāo)平仓价累计下调670元/吨(dūn)，跌幅(fú)达24.7％。同期(qī)，焦(jiāo)炭期货2309合约下跌(diē)404.5元/吨(dūn)，跌幅15.3％。

　　宝(bǎo)城期货煤(méi)焦(jiāo)研(yán)究员阮俊涛(tāo)认为，近两个月来(lái)，焦炭期货的下(xià)跌(diē)是宏(hóng)观、产业等多因(yīn)素共同(tóng)作用的结果。首先(xiān)，宏观层面，3月(yuè)上旬(xún)美国硅(guī)谷银(yín)行暴雷，多数(shù)大宗商品价格下跌，同时国内宏观强预期在经(jīng)过(guò)1—2月的反复发(fā)酵后(hòu)，市(shì)场对今年的定性逐渐转向“弱(ruò)复苏(sū)”，这也使得黑色系(xì)商(shāng)品交易需求(qiú)利多的信心不足。其次(cì)，产(chǎn)业层面，今年煤焦最大产业利空来自焦煤(méi)的进口，3月份(fèn)澳洲焦煤近(jìn)2年来首次通关，并于4月(yuè)进一步改善。蒙煤、俄煤(méi)3月份的进(jìn)口(kǒu)量也出(chū)现较(jiào)大增(zēng)长。根据海关总署统(tǒng)计，今年(nián)3月(yuè)我国共计进口炼焦烟煤(méi)964.7万(wàn)吨，同比(bǐ)增156.4％，占3月焦(jiāo)煤总供应的17.5％，去年(nián)同期仅为7.8％。同时，该进(jìn)口量也几(jǐ)乎是近(jìn)10年来的最高水平，仅(jǐn)次于(yú)2020年1月的981.3万吨。进口焦煤的大(dà)量(liàng)释放削弱了国内煤企的议价(jià)能力，焦炭成本支撑坍塌(tā)，驱动焦(jiāo)炭期货下行。最(zuì)后，4月以(yǐ)来，在铁(tiě)水产量不(bù)断走高(gāo)的同时，黑色终(zhōng)端需求表现一般，国家统计(jì)局(jú)公(gōng)布的房屋新开(kāi)工、施工面积同比大幅回落，继而(ér)引发(fā)了(le)市场(chǎng)对(duì)煤(méi)、焦、钢产业链的负反馈担忧(yōu)。综上所述，焦(jiāo)炭成本端(du0031是哪个国家的区号啊，00371是哪个国家的区号ān)、需求端(duān)均有明显利空驱动(dòng)，叠加宏观支(zhī)撑(chēng)不足(zú)，多(duō)因(yīn)素共振带动(dòng)焦(jiāo)炭(tàn)期货主力合约持续下(xià)行。

　　“焦(jiāo)炭价格此轮下(xià)跌，并不是自身的供(gōng)需矛盾驱动，而是(shì)受焦煤的拖累。焦(jiāo)煤因(yīn)国内产量(liàng)稳增和进口量大增，供(gōng)需关(guā0031是哪个国家的区号啊，00371是哪个国家的区号n)系逐(zhú)步向宽松转(zhuǎn)变，致使煤价自年初就开始呈偏弱走势(shì)运行。其间，受内蒙古地区煤矿事故(gù)影响，煤价经历短暂(zàn)反(fǎn)弹后开始加速回落。另外，下游钢材需求(qiú)表现不及预期(qī)，钢(gāng)价(jià)承压回调致(zhì)使钢厂(chǎng)利润(rùn)收缩，遂通过调降(jiàng)焦(jiāo)价将需求压力向原(yuán)材料端传导。因(yīn)此，在失去成本(běn)支(zhī)撑、下(xià)游(yóu)施压的双重作用下(xià)，焦价(jià)持续下跌。”中钢期(qī)货煤焦研究员冯艳成(chéng)说。

　　记者从(cóng)受访人(rén)士处(chù)获悉(xī)，本周焦煤价(jià)格率先出(chū)现触(chù)底反弹，而(ér)焦价连跌(diē)8轮后，个别地区焦企出现亏损。同时(shí)，近期焦(jiāo)炭期价(jià)的反弹给出升水现(xiàn)货(huò)空间，买现卖期(qī)套利需求增加对现(xiàn)货市(shì)场(chǎng)信心(xīn)有所提(tí)振，刺(cì)激(jī)焦(jiāo)企有(yǒu)提(tí)涨意愿，但短(duǎn)期全面提涨并成功落地的(de)概率较小，主要原因是目(mù)前焦企(qǐ)整体盈利情况尚可，焦炭(tàn)主产区(qū)山西(xī)省焦企平均(jūn)吨焦盈利接(jiē)近140元(yuán)，而下游钢(gāng)材需求并(bìng)未出(chū)现明显好转，钢厂整体盈利情况一般，对焦(jiāo)炭则保持(chí)按需采购(gòu)节奏。

　　部(bù)分焦(jiāo)化企业开始提涨，能否提涨成功(gōng)？冯(féng)艳成认为，提涨的是内蒙(méng)古(gǔ)某焦企，国内(nèi)焦企生产成本和焦化利润会因为地区、设备区别而(ér)存在(zài)很大差异。相对而言，内蒙古(gǔ)非主流焦化(huà)企业(yè)的副产品较少(shǎo)，整体产线的经济性一般，对降价的(de)承(chéng)受能力偏低，也因此率先开始提(tí)涨，不过对整体市场影响(xiǎng)有限。

　　阮俊(jùn)涛也认为，在焦企未出现大幅亏损或需求明显增加的情况(kuàng)下，焦价(jià)提涨难度较大。

　　记者了解到(dào)，5月下半月(yuè)以来(lái)钢厂(chǎng)检修减产节奏放缓，个(gè)别地区钢厂计划复产，日均铁水(shuǐ)产(chǎn)量尚保持在偏高水(shuǐ)平(píng)，这意味着(zhe)煤焦刚性需求较好，但钢厂(chǎng)持续采取低原料库存策略，致使目前煤矿(kuàng)、洗煤厂端焦(jiāo)煤库存以及焦企端焦(jiāo)炭库存均(jūn)处(chù)于往(wǎng)年同(tóng)期高位，钢厂(chǎng)端焦煤、焦炭库存(cún)则(zé)处于较(jiào)低水平，煤焦近(jìn)期供应也有适当的减量，以缓(huǎn)解自身高库存的压(yā)力。基于此种(zhǒng)库存格局(jú)，煤焦(jiāo)的议价(jià)主动权仍掌(zhǎng)握在钢厂端。

　　现货提涨，期货为何反而大(dà)跌呢？阮俊涛认为，近期由于国内(nèi)外焦煤(méi)价格倒挂，贸易商进口积(jī)极性较低(dī)，导致焦(jiāo)煤供应短期内有收(shōu)缩趋势，不过焦企也处于主动限产状(zhuàng)态，焦煤供(gōng)需(xū)矛盾并不突出。焦炭本周供减需增，基本(běn)面边(biān)际改(gǎi)善，但钢联(lián)公布的(de)铁(tiě)水日产量依然(rán)维持接近240万(wàn)吨的水平，在终端需求(qiú)表现一般的背景(jǐng)下，焦(jiāo)炭需求仍有转(zhuǎn)弱预期。中长期来看，考虑粗(cū)钢平控要(yào)求，今(jīn)年全年焦煤供需(xū)格(gé)局大概(gài)率仍将(jiāng)明显宽松，且蒙煤实际生(shēng)产成本较(jiào)低(dī)，三季(jì)度蒙煤(méi)中(zhōng)长协(xié)重(zhòng)新定价后，预计进口量会得到改善。因此，虽(suī)然焦煤现货价格因蒙煤减量(liàng)而(ér)有所企(qǐ)稳，但期(qī)货(huò)市(shì)场氛围仍难(nán)言乐观，导致期货和现货短暂劈叉。

　　“从价格表(biǎo)现(xiàn)上看(kàn)，前期煤焦(jiāo)跌幅明显大于板块内(nèi)其他(tā)品种(zhǒng)，估值(zhí)相对(duì)偏低，这也使得继(jì)续杀估值的驱动明显减弱，而估值修(xiū)复配合(hé)近期焦(jiāo)煤进口减量、钢厂(chǎng)复产等消息，刺激煤焦价格出(chū)现(xiàn)反(fǎn)弹，但考虑到目前钢材(cái)需(xū)求依(yī)然(rán)乏力，钢厂复产将会再次加重其供需压力，需(xū)求负反馈仍将会向原材(cái)料端传导，对煤焦价格(gé)形成压力。”冯(féng)艳(yàn)成说(shuō)，短(duǎn)期煤焦交易逻辑变化较快(kuài)，价(jià)格波动剧烈(liè)，预计仍将以底部(bù)区(qū)间振(zhèn)荡走势为(wèi)主；中(zhōng)长期来看，煤焦供需趋(qū)于宽松的预期未(wèi)变，在估值回(huí)升后仍将是(shì)板块内空配最佳品种。

　　对于煤焦后市，阮(ruǎn)俊涛认为，目(mù)前煤(méi)焦(jiāo)有(yǒu)三条主线：一是焦(jiāo)煤(méi)供应宽松，并(bìng)给焦炭带来成(chéng)本端0031是哪个国家的区号啊，00371是哪个国家的区号压力；二是(shì)终(zhōng)端需求存疑，负(fù)反馈风险并(bìng)未化解；三(sān)是海外(wài)衰退预期如何(hé)演绎。目前来看，焦(jiāo)煤供(gōng)应宽松(sōng)是大概率事件，且4月(yuè)地产(chǎn)数据表现(xiàn)依然一般(bān)，负(fù)反馈(kuì)以及粗钢平控都是压低铁水(shuǐ)产量的可能因素，因此(cǐ)煤焦(jiāo)即便出(chū)现超跌(diē)反弹，中长期来看也是易跌难涨(zhǎng)。

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