用友(yǒu)网络（600588）的3.0-II转型(xíng)，即云服务转型第二阶段进展明显不佳。

　　2023年一季度，用友网络净亏损3.97亿元，创(chuàng)公司2001年(nián)5月上市以来单季(jì)最大亏损；2022年净利润(rùn)2.19亿元，同比下(xià)降69％，是2020年以来(lái)连续第三年净利下滑。与此对(duì)应(yīng)的是，2020年以来公(gōng)司股价持(chí)续大跌。

　　这与用友网络3.0-I转型阶段营收、净(jìng)利同(tóng)步大增、股价大涨的同向共振(zhèn)，大(dà)相迥异。

　　目前，用友(yǒu)网络股(gǔ)价为21.61元(yuán)，市值741.9亿元。

　　上市23年来(lái)单季最(zuì)大(dà)亏损(sǔn)

　　净利(lì)连(lián)续三年(nián)下(xià)滑

　　用友网络4月(yuè)28日晚间发布2023年(nián)第一季度报告，一季度实(shí)现营业收入14.75亿元(yuán)，同(tóng)比增(zēng)长15.3％；归属于上(shàng)市(shì)公司股东的净(jìng)亏损3.97亿元，创该公司2001年(nián)5月(yuè)上市以来单季最大(dà)亏损。

　　此前，用友网络发布的年(nián)报显(xiǎn)示，2022年(nián)公(gōng)司营收92.62亿元，仅微增(zēng)3.69％；归母净利润2.19亿元，同(tóng)比下降69％。这是在(zài)2019年创下净利11.8亿元的历(lì)史最(zuì)高(gāo)点(diǎn)之(zhī)后，用友网络(luò)连续第三(sān)年净利(lì)下滑。

　　从股价来(lái)看，在2020年7月创下历史新高之后，用友网络股价就总体上(shàng)呈下降(jiàng)趋势(shì)。

　　2022年定增53亿(yì)

　　葛卫(wèi)东等投资者被套

　　在2022年(nián)股(gǔ)价大跌前，用(yòng)友(yǒu)网络在(zài)股价相对高(gāo)点(diǎn)进行了(le)定增(zēng)融(róng)资(zī)。此次定增吸(xī)引日本比中国富裕吗，日本富裕还是中国富裕(yǐn)了不少机构参与，包(bāo)括(kuò)高(gāo)毅、葛卫东等知名机构(gòu)和(hé)投资(zī)者(zhě)。

　　2022年1月，用友网络披露定增结(jié)果，增发数量约1.7亿股，每股价格为31.95元，定(dìng)增募资约53亿(yì)元。当时，在定增市场颇为活跃的(de)私(sī)募大佬(lǎo)葛(gé)卫东，也参(cān)与了定增，投入(rù)资金约2亿元。

　　但在(zài)定增结束之后，用(yòng)友网络发(fā)布(bù)的(de)2021年业绩明显(xiǎn)不及市场预期，2021年净利润为7.078亿元(yuán)，同(tóng)比(bǐ)下28.18％。

　　此后(hòu)，用友网(wǎng)络的2022年各季度(dù)业(yè)绩更(gèng)是连续(xù)爆雷：一季(jì)报净(jìng)利润-3.932亿元，同比下(xià)降2931.14％；半年报净利润-2.558亿元，同比下降(jiàng)218.93％；三季报净利润(rùn)-5.395亿(yì)元，同比下降(jiàng)525％。

　　在(zài)此(cǐ)背景(jǐng)下，用友网络的股价从2022年2月37元的高点(diǎn)，最低跌(diē)至(zhì)2022年9月的16.28元(yuán)，跌幅近(jìn)六成。而葛卫(wèi)东的总持股数，也从2022年一季度的(de)7626万(wàn)股，到2022年三季度末退出前十(shí)大(dà)股东(dōng)，在此期间，其减持(chí)数量至(zhì)少有4100万股。其定增(zēng)投资也惨遭被(bèi)套。

　　2022年(nián)以来(lái)，用友网(wǎng)络股价(jià)大跌。

　　云(yún)服务转(zhuǎn)型第二阶(jiē)段道阻且长

　　在(zài)用友网(wǎng)络的发展历史上，其1.0阶段是通过(guò)财务软件服(fú)务(wù)企业的会计(jì)电算化，2.0阶段是通过ERP软(ruǎn)件服(fú)务(wù)企业的信(xìn)息化，现(xiàn)在的3.0阶段是服(fú)务企业的数智(zhì)化。

　　具(jù)体来说，从2016年起，用友的(de)3.0-I战(zhàn)略是转型云服务业务，引领中国(guó)企(qǐ)业级服务市(shì)场。在此基(jī)础(chǔ)上，公司2020年进入新的战略发展阶段（3.0-II），战(zhàn)略目(mù)标是构建(jiàn)和运营全球(qiú)领先的(de)企业云服务(wù日本比中国富裕吗，日本富裕还是中国富裕)平台。

　　2015年，用友网络正式发布了(le)完全(quán)基于互联网架构的企(qǐ)业互(hù)联网开发(fā)平台(tái)。2017年以来(lái)，其云平(píng)台、财(cái)务云、人力云等(děng)云产品得到(dào)逐(zhú)步发展，各领(lǐng)域云上(shàng)线运营、逐步融合(hé)。

　　从(cóng)2017年开始，用友BIP经(jīng)历了(le)第一个阶段的”用友云”面(miàn)世(shì)、云平台及领域(yù)服务(wù)快速发(fā)展，第二个阶段的(de)统一底座和服务(wù)融合。2022年8月，经(jīng)过(guò)6年的规模研发和持续(xù)迭代，用友的BIP 3正(zhèng)式(shì)发(fā)布，用友(yǒu)云进(jìn)入新(xīn)的发(fā)展阶段。

　　从(cóng)公司业(yè)务(wù)占比来看，用友网络云(yún)服务转型(xíng)取得了较大成功。

　　2022年(nián)，其云(yún)服务业(yè)务实现收入(rù)63.53亿元(yuán)，同比增(zēng)长19.4％，占(zhàn)总营收的比重为68.6％，较2021年提(tí)升9个百分(fēn)点，已成为公司主(zhǔ)要(yào)收入(rù)来(lái)源并继续扩大(dà)收入占比。

　　但(dàn)从(cóng)高端(duān)市场份额来看，用(yòng)友却还是没有多大突破。《2021年中国工业软件发展白皮书》显示(shì)，国产ERP软件整体市占率超过70％，其中用友市占率达到40％。但在高端ERP市场，国产ERP软件(jiàn)占有率仅有25％，国外巨头SAP和Oracle占比达(dá)到(dào)53％。

　　3月20日，在市场(chǎng)曝出华为将在4月启(qǐ)用自己(jǐ)研发的MetaERP软件之后，用(yòng)友网(wǎng)络股价直接(jiē)跌停。尽管华(huá)为(wèi)目前仅(jǐn)为自(zì)用，并不(bù)一定会面(miàn)向外(wài)部市场提供高端ERP软件，但(dàn)股价的跌停，反应出(chū)市(shì)场对(duì)用(yòng)友在高(gāo)端ERP软件市场竞争力信心(xīn)的严重不足，也反应了(le)其在高端市(shì)场(chǎng)的进(jìn)展不佳。

　　具体到财务和股价上，在(zài)用友网络3.0转型(xíng)第一阶段，即2016年-2019年，在(zài)其营收(shōu)逐渐增(zēng)长的同时，净利润也在(zài)同(tóng)时(shí)逐(zhú)年增(zēng)长，且增幅远高于(yú)营收增幅。对(duì)应到股价上，在(zài)此期间，用友网络股价大涨约8倍。

　　但在用(yòng)友网络(luò)3.0转型(xíng)的(de)第(dì)二阶段，即2020年至今，其(qí日本比中国富裕吗，日本富裕还是中国富裕)营收(shōu)仅(jǐn)仅小幅增长，几乎可(kě)以(yǐ)说是踏步(bù)不前，净利润(rùn)却大(dà)幅下(xià)跌，股价也(yě)因此大跌，公司市值(zhí)严(yán)重(zhòng)缩(suō)水(shuǐ)。

　　用友网络董事长王(wáng)文京在2022年(nián)曾表示，3.0阶段，用友(yǒu)的市值还是有很大的(de)提升空间(jiān)。但从(cóng)目(mù)前(qián)的情况来看，用友(yǒu)3.0的(de)第二阶段(duàn)，道阻且长。

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