金融(róng)界4月27日(rì)消(xiāo)息  顶着“港股白酒第一股”光(guāng)环的珍酒李渡正(zhèng)式登陆港交(jiāo)所，尴(gān)尬的是开盘直接(jiē)暴跌(diē)16.82%，全天颓势尽显，最终收盘下跌17.93%，报8.88港元(yuán)/股，上市第一天市值(zhí)就缩水(shuǐ)超(chāo)过60亿港元，惨遭开门黑。

　　私募巨(jù)头(tóu)KKR浮(fú)亏超过22亿港(gǎng)元辍学是什么意思？拼音，缀学和辍学是什么意思g>

　　自2016年(nián)金徽(huī)酒挂牌上交所后，至今没有酒企(qǐ)成功上市(shì)，珍酒李(lǐ)渡是近7年时(shí)间第(dì)一只实现资本上(shàng)市的白(bái)酒(jiǔ)股，目前西(xī)凤酒(jiǔ)、郎酒、国台等均(jūn)止步(bù)于A股IPO。

　　珍酒(jiǔ)李渡此次在(zài)港(gǎng)交(jiāo)所IPO，发售价为每股(gǔ)10.82港元，筹(chóu)资资金约50亿港元，公开发售获超购1.94倍，一手中签率100%。值得注意的是，不知道是出(chū)于何种考虑，此次珍酒(jiǔ)李渡并没有引入基石投资者。

　　此次IPO之前，珍酒李渡共计引入两轮(lún)投资(zī)者，分别是有着“华尔(ěr)街之狼”之称的(de)私募股权巨头KKR和大(dà)中华网讯(xùn)。KKR在2021年11月和2022年5月(yuè)分别投资3亿(yì)美元、5亿美元，两次成本分别为1.76美元和1.78美(měi)元，即13.82港元和13.97港元。相较于(yú)珍酒(jiǔ)李渡今日(rì)收盘价8.88港元，这意味着私(sī)募巨头(tóu)KKR目前(qián)浮(fú)亏(kuī)超过22亿(yì)港元(yuán)。

　　三年时间狂(kuáng)砸(zá)15.77亿(yì)元广告费(fèi)

　　公开(kāi)资料显示，珍酒李(lǐ)渡是一家(jiā)致力提供以酱(jiàng)香型为(wèi)主的次(cì)高端白(bái)酒产品的中国白酒公(gōng)司。珍酒李渡集团(tuán)旗下包括珍酒(jiǔ)、李(lǐ)渡、湘窖及开口(kǒu)笑(xiào)四大(d辍学是什么意思？拼音，缀学和辍学是什么意思à)白酒品牌，覆盖(gài)酱(jiàng)香型、浓香型、兼(jiān)香型三(sān)大白酒品类。

　　招股书显示，按(àn)2021年收入计(jì)算，珍(zhēn)酒李渡是(shì)中国第(dì)四(sì)大民营(yíng)白(bái)酒公司(sī)，以及中国白(bái)酒行(xíng)业中提供(gōng)三种香型白酒的第三大公司(sī)。2020年到2022年，珍酒李(lǐ)渡归母(mǔ)净利润(rùn)为5.2亿元、10.32亿(yì)元、10.3亿元，利润率为(wèi)21.7%、20.2%、17.6%。从(cóng)净利润表现来看(kàn)，珍酒李渡的(de)增速(sù)在下降。

　　此外，珍酒李渡2020年到2022年(nián)的毛(máo)利率分别(bié)为52.2%、53.5%和55.3%，这与(yǔ)A股白酒公司(sī)相比也处于下风，“股王”贵(guì)州茅台2022年(nián)的毛利(lì)率超过90%，而腰部的今世缘、口子窖(jiào)等企业毛利率也超过了70%。

　　导致毛利(lì)率(lǜ)的直接原因之(zhī)一就(jiù)是珍(zhēn)酒李渡的“豪横”的广告(gào)支出。财(cái)报显示，2020年(nián)、2021年及(jí)2022年，珍酒李渡销(xiāo)售及经销开支分别为4.03亿元、10.21亿元及(jí)13.42亿元，于(yú)同期分(fēn)别占公司总收(shōu)入的16.8%、20.0%及22.9%。同(tóng)期(qī)，广告开支分别为2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三年时间(jiān)，广(guǎng)告费就砸(zá)了15.77亿元。

　　与此同时(shí)，珍(zhēn)酒李渡的存货正在(zài)逐步增加。报告期内，公司存货(huò)分别为17.37亿(yì)元、36.49亿(yì)元和51.39亿元，呈逐年增(zēng)长(zhǎng)趋势，存(cún)货(huò)周转天数分别为517天、414.4天和612.8天。招股书(shū)解释称大部(bù)分(fēn)存货为基酒(jiǔ)，但仍然有(yǒu)不少(shǎo)针(zhēn)对(duì)其产销失(shī)衡的质疑(yí)。

　　吴(wú)向(xiàng)东(dōng)曾(céng)操盘金六(liù)福 身价(jià)230亿元

　　低于行(xíng)业的(de)毛利率和(hé)“豪(háo)横”的(de)广告支出，这与珍(zhēn)酒李渡创(chuàng)始人吴向东的操(cāo)盘手法密切相关(guān)。

　　声名在外(wài)的“白(bái)酒教父”——吴向东(dōng)是(shì)一名白酒行(xíng)业(yè)的老兵。1969年，吴(wú)向东出(chū)生在湖南醴陵的一(yī)个普(pǔ)通农(nóng)村家庭，1992年(nián)，在(zài)湖南省(shěng)外贸学校(xiào)毕(bì)业的吴(wú)向(xiàng)东，进入其(qí)姐(jiě)夫(fū)傅(fù)军(jūn)旗下新华联集团工作。此后四年，他(tā)升(shēng)至(zhì)新华联集团董(dǒng)事、董事局副主(zhǔ)席。也是(shì)在此，吴向东正式(shì)开启了(le)他的白(bái)酒事业。

　　在傅军(jūn)的帮助(zhù)下，吴向东在1996年(nián)拿下五粮液旗下川(chuān)酒王的代理权，仅一年就将川酒王销(xiāo)量做到湖(hú)南第一。川酒(jiǔ)王热销之后，大量仿(fǎng)冒产品涌现(xiàn)。同时，白酒(jiǔ)市(shì)场竞争(zhēng)白热化(huà)，下游经销商的日子(zi)越(yuè)来(lái)越难，吴向东想自创白酒品牌。

　　1998年，吴(wú)向(xiàng)东与五粮液(yè)签订了OEM代工协议(yì)，这(zhè)是他在白酒(jiǔ)业(yè)首(shǒu)创(chuàng)了一种新模式OEM，即贴牌(pái)代工模式，随后(hòu)，金(jīn)六福在这一年诞(dàn)生了(le)。

　　2001年，中国男足冲进世界杯，媒体(tǐ)将时任男(nán)足主教(jiào)练的米卢誉为(wèi)神(shén)奇教练和好运福星。深谙营销(xiāo)的吴向东找来(lái)米卢担任金六(liù)福形象代言人。米(mǐ)卢穿(chuān)着唐装，面(miàn)带(dài)微笑地说“中(zhōng)国人的福酒(jiǔ)，金六福。”很长一(yī)段时间，金(jīn)六(liù)福的广(guǎng)告投放量(liàng)都是全国第一(yī)。

　　在吴(wú)向东的广告轰炸下，金六福迅速成(chéng)为国(guó)民白酒，高峰期一(yī)天能发出57个(gè)车皮。

　　2021年，在吴向东的操盘(pán)下，贵州(zhōu)酱酒品(pǐn)牌珍酒、江(jiāng)西李渡，以及湖(hú)南(nán)知名白(bái)酒品牌湘(xiāng)窖和开口笑正式合并——珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡诞生。

　　目前，吴(wú)向东实际(jì)控制的金东集团旗下共有华致(zhì)酒行、华泽酒业集团（下辖金(jīn)六福、珍酒等12个(gè)酒(jiǔ)企）、金(jīn)东投资三个产业板块。涉足金(jīn)融、文(wén)化旅游、新(xīn)能源、互联网、酒业等多个产(chǎn)业。

　　靠卖白酒，吴向东也一举成为湖南省株(zhū)洲市首富。2023年3月，胡润研(yán)究(jiū)院(yuàn)发(fā)布《2023胡润全(quán)球富(fù)豪榜(bǎng)》，吴向东以230亿元(yuán)人(rén)民币财富位列榜单(dān)第955位。

　　白酒还是会更好生意吗？

　　在前不(bù)久(jiǔ)的第108届全(quán)国糖酒商品交易会上(shàng)，阵阵(zhèn)寒意从会上传来。

　　4月9日，在糖酒(jiǔ)会的相关(guān)论坛上(shàng)，在酒(jiǔ)水行业颇为知(zhī)名的(de)盛初咨询董事长王朝成放出“重(zhòng)磅观点”：酒业整体将长期进(jìn)入销量负增长(zhǎng)、收入低(dī)增长或(huò)0增(zēng)长、利(lì)润低增长(zhǎng)的内卷(juǎn)时(shí)代(dài)，并且(qiě)很可(kě)能刚(gāng)刚(gāng)开始。

　　第一，2023年是行业的分(fēn)水(shuǐ)岭，从(cóng)场(chǎng)景-量价-集中度看趋势，真(zhēn)正(zhèng)的高端(duān)消费在(zài)疫情场景中并没(méi)有(yǒu)太受影响，次(cì)高端(duān)库(kù)存仍(réng)未消(xiāo)化(huà)，区(qū)域酒借助(zhù)消费恢复(fù)较(jiào)快。高端的恢复没(méi)有看到更(gèng)强的(de)动力，仍然在低位徘徊，一二季度上市公司业(yè)绩会出现增(zēng)速放缓(huǎn)和进一(yī)步分化。

　　第二(èr)，从白酒供需(xū)-库(kù)存周期看趋势，现在存在三个矛盾：一是(shì)产区和供需(xū)的矛盾，大产区都在扩产能，但销量在下降；二是名酒企(qǐ)业都在向下扩展产品线，和地方(fāng)酒厂(chǎng)会(huì)产生(shēng)矛盾；三是名(míng)酒企业渠道重心下移(yí)，和(hé)地方酒企的渠道有矛盾(dùn)。

　　其具体表现是：2022年白(bái)酒行业销量为671万(wàn)吨，而2016年(nián)是1305万吨，行(xíng)业600万吨消失的主(zhǔ)要是100块钱以(yǐ)下的(de)价位带，其原因在于城市化，大部(bù)分劳动人(rén)口(kǒu)从农村转移到(dào)城市后，消费习惯变了，导致(zhì)未来升级空间基数变小；超(chāo)高端从5万吨上涨到10万吨，次高端（售价在300-800元）的量至少涨了(le)两倍。

　　他给出了(le)一组各价格带白酒节前和节后的(de)终端进货(huò)量数据(jù)。其(qí)中：2000元以(yǐ)上相关产品下降(jiàng)19%，节后上涨12%；800~2000元相关产品下(xià)降15%，节(jié)后下降7%；500~800元高线次高端(duān)相(xiāng)关产品节前下(xià)降41%，节后下降(jiàng)20%；300~600元(yuán)次高端价(jià)格节前下降23%，节后上涨9%；100~300元中(zhōng)高端节前(qián)下降(jiàng)4%，节后上涨12%；100以下中(zhōng)低端节前增长7%，节后增(zēng)长69%。

　　“港股白酒第一股(gǔ)”珍酒李渡(dù)未来走向何方让我们拭(shì)目以待。