国内“五一”假期来了，但海(hǎi)外市场风险依旧(jiù)不容忽(hū)视。在(zài)美国多项重要经济数据出(chū)炉后，美(měi)联储(chǔ)也将召开5月议(yì)息会议(yì)，市场普遍预期将继续加息(xī)25BP。在利好利空(kōng)消息交织(zhī)下，节后市场(chǎng)走势(shì)将如何演绎？

　　美国第一共(gòng)和银行股价已累计下跌(diē)90％以(yǐ)上

　　截(jié)至周五收盘，美国第(dì)一共和银(yín)行的股价收跌(diē)43.2％，盘中一(yī)度腰斩，且多次触(chù)发停牌(pái)，原因(yīn)是达成救助(zhù)协(xié)议(yì)以维持该银行运营的希(xī)望在(zài)变得(dé)渺茫(máng)。该(gāi)股今年已下跌90％以上。消息人士称(chēng)，该银(yín)行很有可能会被美(měi)国联邦储蓄保(bǎo)险公司（FDIC）接管。

　　根(gēn)据美媒报(bào)道，自(zì)美国第(dì)一共和银行公布其第一季度存款下降40.8％至1045亿美元后，该银行股价(jià)在接下来的两天内下跌超过60％，创(chuàng)下(xià)历史新低。目(mù)前(qián)包括来自美国联邦储蓄保险(xiǎn)公(gōng)司、财政(zhèng)部和美联储的官员(yuán)正在与(yǔ)其他银行进行协(xié)调会议，为第一共和(hé)银行制定(dìng)救助计划。

　　美联储反省硅谷银行倒(dào)闭，寻求大范围加强(qiáng)银行规管

　　在当(dāng)地时(shí)间4月28日公布的内部审(shěn)查报告中，美联储承认，对于上月硅(guī)谷银(yín)行的倒闭案，美(měi)联储难(nán)辞其咎，倒闭既源于该行自身风险(xiǎn)管理(lǐ)薄弱，也和(hé)美(měi)联储的(de)审查督导(dǎo)行动拖沓(dá)有关。

　　美(měi)联储认为，银(yín)行业审查(chá)员未能(néng)采取有力行动解决硅谷银(yín)行越来越多的(de)问(wèn)题。美联储负责金融业监管的副主(z苏州区号是多少hǔ)席巴尔（Michael Barr）在报告中称，审查员(yuán)未能充分(fēn)认识到，随(suí)着硅谷银(yín)行的规模扩大、复杂性增加，该行变得有多么不(bù)堪一击。他们的确(què)发现了风险(xiǎn)，却(què)没(méi)有采取(qǔ)足够的(de)措施，保证(zhèng)该行足够迅速(sù)地解决问题。

　　报告中，巴尔总结硅谷(gǔ)银行倒闭有四大成因，其(qí)中(zhōng)三点都和美联储监管不力有关。他说，美联储监(jiān)管者的错误部分源于(yú)，特(tè)朗普(pǔ)执政时的金融业(yè)改革普遍放(fàng)松了对中等(děng)银行的规(guī)管。

　　巴尔还提(tí)到，美联储(chǔ)的文化转变似乎导致联储的(de)监管变得更宽松。这些变化体现(xiàn)在降低标准、增加复杂性(xìng)，以及监管方(fāng)式不够自信果(guǒ)断，它们阻(zǔ)碍了有(yǒu)效的(de)监管。

　　美联储认(rèn)为，其银(yín)行业审(shěn)查(chá)员已经(jīng)确定了硅谷银行存在导致其倒闭的一大(dà)问题——利(lì)率相关风险(xiǎn)，但美联(lián)储自身(shēn)的(de)流程“过于(yú)审(shěn)慎”，侧重在(zài)采取行动以(yǐ)前累积过多(duō)的证据(jù)。

　　美联储的数据(jù)显示，截至倒(dào)闭时，硅谷(gǔ)银(yín)行收到31项监管机(jī)构的公开审查(chá)报告或警告，数量是其他银行的三倍。报告称(chēng)，随着硅(guī)谷银行壮大，近些(xiē)年美联储忽视了(le)范(fàn)围更(gèng)广的问题，比如该行多年来(lái)一直突破内部风险(xiǎn)限(xiàn)制，其采用的流(liú)动(dòng)性指标却显(xiǎn)示(shì)，存(cún)款(kuǎn)基(jī)础(chǔ)稳定，其利率(lǜ)相关风险还被评为令人(rén)满意。

　　巴(bā)尔透露，美(měi)联储将重(zhòng)新审查，适用于资产超过千亿美(měi)元(yuán)银行的一系列规定，包(bāo)括压力测试和(hé)流(liú)动性要求，将重新评估，怎样监(jiān)督和监管一家(jiā)银行对利率流动性风险的(de)风控。

　　巴尔说，硅(guī)谷银行倒(dào)闭表明，需要对范围更广泛的银(yín)行强化适(shì)用的标准，联储应考(kǎo)虑，让更大(dà)范(fàn)围的银行适用标准和的流动性(xìng)规定。他呼吁，重新(xīn)评估，对于超过(guò)25万美元联邦保险上限的银行存款，监管(guǎn)方的处理方(fāng)。

　　巴尔认为，美(měi)联储应要求更(gèng)广泛的(de)银行考虑到可出售证券的未实现(xiàn)损益，以便让银行的(de)资本要求更好地匹配其财务状(zhuàng)况(kuàng)和(hé)风险(xiǎn)。他暗示，对资本(běn)规划和风(fēng)险管理不足(zú)的公司，美联(lián)储(chǔ)可能增加资本(běn)或流动性(xìng)的要求，或者限制股票(piào)回(huí)购(gòu)、股息支付或高管薪(xīn)酬。

　　美总统拜登批准内华(huá)达州(zhōu)和(hé)佛(fú)罗里(lǐ)达州重大灾难声明

　　据央视新闻消(xiāo)息(xī)，根(gēn)据美国白宫当地时间4月(yuè)28日的声(shēng)明(míng)，美国总统(tǒng)拜登批准内华(huá)达州(zhōu)重大灾难声明，他下(xià)令为(wèi)3月8日至3月(yuè)19日期间受冬季风(fēng)暴影响的地区提供联邦援助。

　　此(cǐ)外，拜登还于27日(rì)晚批准佛罗里(lǐ)达州重(zhòng)大灾难声明，他下令为4月12日至4月14日期间受严重风暴影响的(de)地区提(tí)供(gōng)联邦援助(zhù)。

　　联邦援助资金可在成本分(fēn)担的基础上提供给州政(zhèng)府和符(fú)合条件(jiàn)的地(dì)方政府以及某(mǒu)些私人(rén)非(fēi)营(yíng)利组织，用于受灾害(hài)影响(xiǎng)地区(qū)的应急和(hé)修复工作。

　　欧盟与波兰(lán)等五国(guó)就乌克兰(lán)农产(chǎn)品相关(guān)事宜达成原则性(xìng)协议

　　据(jù)央视新闻消息(xī)，当地时间28日，欧盟委员会执行副主席东布(bù)罗夫斯(sī)基斯对外宣布，欧委会已与(yǔ)保加利亚、匈牙利、波兰、罗马尼亚和斯洛伐克就乌克兰农产品相关事(shì)宜达成原则性协议。

　　东(dōng)布罗夫斯基斯表示，欧盟已采取行(xíng)动解决(jué)欧盟(méng)成员国和乌克兰农民的担忧。具体措施包括推动波兰、斯洛伐(fá)克、保加利亚等国撤(chè)回针对乌农产品的(de)单边措(cuò)施。从(cóng)欧(ōu)盟层面(miàn)对小麦、玉米(mǐ)、油菜籽、葵花籽等4种农产品实施保(bǎo)障措(cuò)施(shī)。为(wèi)5个受影响的成员国农民(mín)提供1亿(yì)欧元的一揽(lǎn)子(zi)支持。此外，欧盟将继(jì)续推(tuī)进包括葵花籽油等产品的倾(qīng)销调查。欧盟将进一步确(què)保乌(wū)克兰农产品通(tōng)过欧盟通道(dào)出口(kǒu)到其他国家。

　　美(měi)国滞胀困境(jìng)：经济继(jì)续放缓，通胀依旧高企

　　4月28日，美国商务部最新公布的数据显示，美国3月核心PCE物价指数同比上升(shēng)4.6％，预估(gū)为4.5％，前值为(wèi)4.6％。同时美国3月核心(xīn)PCE物价(jià)指数环(huán)比上(shàng)涨0.3％，与(yǔ)市场预期及前值(zhí)持平。

　　据悉，剔除(chú)食品(pǐn)和(hé)能源的核(hé)心PCE物价(jià)指数是美联储青睐的通胀指标之一。此次(cì)公(gōng)布的数据再度印(yìn)证了美国通胀(zhàng)的居高不下(xià)，这加大了美联(lián)储(chǔ)5月(yuè)再次加息的可能性。报告公(gōng)布后，美国短(duǎn)期(qī)利率(lǜ)期货小幅(fú)下跌，反映出5月份加息25BP的可能性约为90％。

　　就在(zài)此前(qián)一(yī)天(tiān)，美国商务部苏州区号是多少公(gōng)布的一(yī)季度(dù)美(měi)国宏观经(jīng)济数据显示，美国一季(jì)度GDP同比(bǐ)仅增长1.1％，大幅不及市(shì)场预期的2％，且增速较前值2.6％显著放缓。而同日公(gōng)布的一季度核心PCE物价指数年化环比初值升至4.9％，超出市场预(yù)期的4.7％及前值(zhí)4.4％。

　　一德期货(huò)宏观贵金属分(fēn)析(xī)师张晨向(xiàng)期(qī)货(huò)日报记者(zhě)表示，上述数(shù)据显示出美国经济放缓但通胀(zhàng)水平依旧高(gāo)企的(de)滞胀(zhàng)特征。不(bù)过，从美国GDP折年数(shù)同比数(shù)据(jù)来看，他认为(wèi)一季度1.6％的(de)增速较去年(nián)四季度0.9％的增速出现明显回暖(nuǎn)，显示(shì)出美国经(jīng)济虽有放缓，但韧性尚存。

　　“一(yī)季(jì)度(dù)美国GDP数据超(chāo)预期(qī)放缓(huǎn)，坐(zuò)实了市场对于(yú)美国经济衰退的忧虑，再加(jiā)上目前欧美银行信用危机(jī)的尾部效应持续存在，金融不稳定(dìng)叠加经(jīng)济景气(qì)下(xià)滑，一定(dìng)程度上削弱了美联储货币政策的(de)紧缩预期，同时(shí)增加了下半年美联(lián)储降息的预期。”中信建投(tóu)期货宏观贵金属分析师罗亮认(rèn)为。

　　不过(guò)，他也表示，由(yóu)于(yú)反映核(hé)心(xīn)个(gè)人消费支出(chū)在内的一(yī)季度PCE通胀数据持续上升，再加上周(zhōu)五晚间公(gōng)布的3月(yuè)核心PCE数据也偏强，因此(cǐ)美联储5月(yuè)份加息基本不存在悬念，此次GDP数据更多影响的是年(nián)中美联储的政策(cè)变化(huà)。

　　5月加息或“板上钉(dīng)钉(dīng)”，此次会(huì)议还需(xū)关注什(shén)么？

　　金(jīn)瑞期货宏观贵金(jīn)属分析师吴梓杰认为，当前美(měi)联储(chǔ)货(huò)币政策面(miàn)临抑制(zhì)通胀(zhàng)以及宏观(guān)审慎两难的抉择。随着(zhe)此前银(yín)行业危机的爆发(fā)以及一季度经(jīng)济的回落，美国当前(qián)经济的脆(cuì)弱(ruò)性以及下(xià)行(xíng)压力已(yǐ)经(jīng)持续(xù)增加，但是一季度(dù)核心PCE同样大幅(fú)超(chāo)过(guò)预(yù)期，显示出核心通(tōng)胀(zhàng)黏性超预(yù)期。

　　“对于美联储来(lái)说(shuō)，这意味着进行政策选择时(shí)不得不更加(jiā)慎重。”吴梓杰预计，美联(lián)储5月大概率将会保(bǎo)持加息25BP的节奏，但在记者会上鲍(bào)威(wēi)尔表态或将更加(jiā)注重安(ān)抚市(shì)场情(qíng)绪，强调对宏观(guān)风险的把控，且(qiě)对未来加息的态度或将更加谨(jǐn)慎。

　　张(zhāng)晨认为，目前市场已经对美联(lián)储5月加息(xī)25BP作出了充(chōng)分的计价(jià)。鉴(jiàn)于此次会议并(bìng)无最新点阵图和经济展望(wàng)公布，因此(cǐ)会(huì)议重点在于利率决议声明(míng)及鲍威(wēi)尔的(de)会后发言(yán)两方面。其中，在决议(yì)声明方面(miàn)，可重(zhòng)点观察措辞调整变(biàn)化情况(kuàng)，特别是能否出现“停止加息”相关暗示。而在会后的(de)新闻(wén)发布会上，需要(yào)重(zhòng)点关注鲍威尔对(duì)于经济与通胀前景、后(hòu)续货币(bì)政策以及(jí)银行业危(wēi)机引(yǐn)发(fā)的(de)信贷收缩(suō)等(děng)方面(miàn)的观(guān)点(diǎn)论述。特别是如果出现(xiàn)“停止加息”等明显鸽派(pài)暗示，则(zé)无论对于(yú)商品市场还是权益(yì)市场而言，均构成短期提振。

　　罗亮认为，此次美联储会议需要关注三个方面：一是考(kǎo)虑到(dào)通胀的顽固性(xìng)，美联(lián)储是否会透露其愿意容忍更高水平的通(tōng)胀；二(èr)是美联储对于目前金(jīn)融以及经(jīng)济风险(xiǎn)的判断，到底是(shì)短(duǎn)期风险还是长期风险；三(sān)是美联(lián)储未来的货币政策预期，比如是否透露下半年将(jiāng)降息或(huò)者不降(jiàng)息。

　　他认为，如(rú)果(guǒ)美联(lián)储(chǔ)依然偏(piān)鹰派，则(zé)预期(qī)风险(xiǎn)资产将继续回调，美债利率(lǜ)曲线(xiàn)会加深(shēn)倒(dào)挂的程度，对市场而言偏负面；如(rú)果美联(lián)储偏鸽派，那市场风险(xiǎn)偏好会再度上升(shēng)，美元指数预(yù)计显著下行，贵金属将(jiāng)领涨资产(chǎn)。

　　吴梓杰表示(shì)，由于当前(qián)市场对5月加息25BP已经计价较为充分，预(yù)计加息结果不会(huì)引起市场较大(dà)波动，但(dàn)是对于6月及以后偏鹰的(de)政策预期交(jiāo)易依旧不足。因此，他(tā)认为本次会议上需要重(zhòng)点关注(zhù)苏州区号是多少美联储声明以及鲍威尔在(zài)记者会(huì)上对未来政(zhèng)策路径(jìng)的展望(wàng)。“尤(yóu)其(qí)是如果(guǒ)美联(lián)储(chǔ)意(yì)外偏鹰(yīng)，比(bǐ)如表现出(chū)了6月仍将加息的倾向，则市场或将面临较大的冲击，相关风险资产有意外下跌的风险。”他说(shuō)。

　　贵金属市场面临(lín)涨跌两难局(jú)面

　　近期美元指(zhǐ)数持稳，贵金属行情则表现(xiàn)乏(fá)力。张晨认(rèn)为，4月(yuè)以来(lái)，欧美银行业风险事件溢出(chū)影响逐渐减弱(ruò)，市场(chǎng)对于美联(lián)储货币政策迅速转向的乐观预期出现(xiàn)一定修正，贵金(jīn)属市场出现高位振荡调整，但总体(tǐ)回调幅度有限。

　　当下来看，他认为贵金属市(shì)场在(zài)利多(duō)、利空因素间来回拉(lā)扯。利多因素方面，美(měi)联储加息临近尾(wěi)声，对贵金属(shǔ)价(jià)格(gé)的压制(zhì)边际减(jiǎn)弱。同时，美国经济(jì)前景黯淡，债(zhài)务(wù)上限悬(xuán)而未决以(yǐ)及银(yín)行业风险事件余波(bō)反复，不(bù)断激发市场(chǎng)避险情绪。从更为宏(hóng)观的角度来看，全球“去(qù)美元化(huà)”方兴未艾，各国央行强化黄金资产储备功能，使得央行“购金潮”经久不(bù)息。上述种种因素(sù)均(jūn)对贵(guì)金属价格(gé)形成支撑。

　　而利空因素(sù)主要是，市场和美联储对(duì)于(yú)后续(xù)货币政策(cè)之间的(de)预期(qī)差，以及美(měi)国经济(jì)层(céng)面(miàn)的(de)韧性犹存。“特别是(shì)就业(yè)市场尽管过(guò)热态势有所缓和，但(dàn)无论是新增非农就(jiù)业人数(shù)还是失业率指标，还远(yuǎn)未触及经济衰退以(yǐ)及(jí)美联储货币政策转向的阈(yù)值区(qū)间，这极(jí)有可(kě)能造成通胀回(huí)归波(bō)折反复，进而引发(fā)美联储货(huò)币政(zhèng)策(cè)前景预期摇摆。”他说。

　　他预计，在(zài)5月(yuè)美联储议息会议落(luò)地后的一段时间(jiān)内，市场仍然会延(yán)续上(shàng)述的修正(zhèng)走势(shì)，美(měi)联储还需在更多数据指引以及银(yín)行风(fēng)险事件(jiàn)落地后，再相机作出政策(cè)调整，而(ér)在此(cǐ)之(zhī)前预(yù)计仍会延(yán)续当前“走一步看一步”的决策思路。而市场对(duì)于年内降息(xī)的乐观(guān)预期的修正(zhèng)空间犹存。

　　罗亮认为，目前(qián)贵金属(shǔ)市场的(de)逻(luó)辑有两(liǎng)条主线(xiàn)：一是美国经(jīng)济是(shì)否会(huì)陷入衰退，二是全(quán)球贸易结算体系(xì)下美元的趋势压力。“过(guò)去20年，贵金属价格主要锚(máo)定的是美债(zhài)实际利率(lǜ)的(de)变化(huà)，但是最近(jìn)这种联系正(zhèng)在脱(tuō)钩，央行购金以及(jí)美元结算(suàn)体系的(de)变化使得(dé)贵(guì)金属获得(dé)了越(yuè)来越多的金(jīn)融溢价。”整体来(lái)看，他认为目前(qián)贵金属(shǔ)多(duō)头驱动的逻辑(jí)还没结束，且近期(qī)的表现也是易(yì)涨难跌。从资产配置的角度来看，仍推荐(jiàn)将贵金属(shǔ)作为多头(tóu)配置。

　　“当前贵(guì)金属(shǔ)市(shì)场已经表现出(chū)了一定(dìng)程(chéng)度的易涨(zhǎng)难跌(diē)。”吴梓(zǐ)杰表示，一方(fāng)面，美国经(jīng)济下行以及欧美银行业风险(xiǎn)带来的避险情绪对贵金属价(jià)格仍有一定支撑，但(dàn)边际减(jiǎn)弱；另一方(fāng)面，美国通胀高(gāo)位带来的加息预(yù)测，未能对(duì)贵(guì)金属形成有力的回(huí)落压(yā)力(lì)。因此，他预(yù)计贵金属(shǔ)市(shì)场整体仍以高(gāo)位振荡为主，在基准假设下，贵金属(shǔ)交易主线将(jiāng)回(huí)归通胀(zhàng)逻辑。他认(rèn)为(wèi)，当前(qián)市场(chǎng)对于(yú)美联(lián)储(chǔ)降(jiàng)息的预(yù)期仍(réng)大幅领先美(měi)联储的官方预期，预计在高通胀压(yā)力下(xià)，市场对降息(xī)预期的修(xiū)正或(huò)将带来金(jīn)银价格(gé)的进一步(bù)回调。

　　市场人士(shì)提(tí)示，随(suí)着国内“五一”长假开启，还须(xū)警(jǐng)惕海(hǎi)外市场风(fēng)险。

　　罗亮表示，近期宏观市场关键数据较多，导致市场情绪(xù)波澜起伏，同时(shí)基本面因素也多空(kōng)交织，海外(wài)市场容易出现(xiàn)巨幅波动。同时，国内(nèi)“五一”假(jiǎ)期结束(shù)后，市(shì)场将直面美联(lián)储5月利率决议(yì)落地，他预计美联储会议结果或将(jiāng)偏鸽(gē)，因此(cǐ)推荐节后逐渐增加风险资(zī)产(chǎn)的头寸。

　　“鉴于国内‘五一’假期跨越(yuè)5月美联(lián)储议息会议等重(zhòng)要事(shì)件，加之(zhī)银行业(yè)危机及债务上限问题(tí)悬而未(wèi)决，投资者要防(fáng)止过分押注引发(fā)的风险(xiǎn)。假期后可关(guān)注贵金属回(huí)落企稳情况，可以逢低(dī)布局(jú)多单。”张晨表示。

　　吴梓杰也表示，由于国内(nèi)“五一(yī)”假期恰(qià)逢海外美联(lián)储会议这一关键(jiàn)时间(jiān)节点，投(tóu)资者若保留头寸过节，则要保(bǎo)持头寸有足(zú)够安(ān)全边际，以防(fáng)“黑天鹅”事件带来冲击。他表示，节后(hòu)贵金属或将迎来更加明(míng)确的(de)方向性行情，可根(gēn)据美联储议(yì)息会议(yì)给出的指引，对贵金属进行(xíng)相(xiāng)应(yīng)布局。

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