大(dà)家好(hǎo)，转(zhuǎn)眼(yǎn)假期就结束了(le)，泰勒小区都没出一直(zhí)在加班，这(zhè)个长假，国内(nèi)旅游消(xiāo)费爆了(le)，而海外有(yǒu)爆了，不过是爆(bào)雷(léi)。按照惯例(lì)，我们梳理(lǐ)一(yī)下重大消息，以及券(quàn)商老(lǎo)师(shī)们的最(zuì)新看法。

　　五一大事(shì)件

　　1、中央政治局(jú)会议(yì)定调！

　　中共(gòng)中央政治局4月28日(rì)召开(kāi)会议，分析研究当前(qián)经济形势和(hé)经济工作。中共中(zhōng)央总(zǒng)书记(jì)习近平主(zhǔ)持会议。会议认为，今年以来，在以习近平(píng)同志为(wèi)核(hé)心的党中央(yāng)坚强领导下，各地(dì)区(qū)各部(bù)门更好统筹国内国际两个大局，更(gèng)好统筹(chóu)疫情防控和经济社会发展，更(gèng)好统筹发展和安全(quán)，我国疫情(qíng)防控取得重大决定性胜(shèng)利(lì)，经济社(shè)会全面(miàn)恢复常(cháng)态(tài)化运(yùn)行，宏观政策靠(kào)前协同发(fā)力，需求收缩、供给冲击、预期(qī)转(zhuǎn)弱三重压力得到缓解，经济增长(zhǎng)好于预期，市(shì)场需(xū)求逐步恢复，经济(jì)发展呈(chéng)现回升向好(hǎo)态势，经济运行实现良(liáng)好开(kāi)局(jú)。

　　会议指出，当前我国经济(jì)运(yùn)行好(hǎo)转主要是恢复(fù)性的，内生动力还不强，需求仍然(rán)不足，经济(jì)转型(xíng)升级面临新(xīn)的阻力，推动高(gāo)质(zhì)量发展仍需要克(kè)服不少困难挑战。

　　此外，会(huì)议(yì)重申对刚性(xìng)和(hé)改善性住房需求的支持，强调做好保交楼、保(bǎo)民生、保稳定工作，促进房地(dì)产市场(chǎng)平稳(wěn)健康发展。同时，会(huì)议还(hái)提出，在超大特大城市(shì)积(jī)极(jí)稳步推进(jìn)城(chéng)中村改造和(hé)“平(píng)急两用(yòng)”公共基础设(shè)施建设等。

　　2、国家统计局(jú)：4月份制造业PMI为(wèi)49.2％

　　国家统计局消息，4月份，制(zhì)造业采购经理(lǐ)指数（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个(gè)百(bǎi)分点，低于临界点，制(zhì)造业景气水平回(huí)落。

　　3、美国(guó)第一共和(hé)银行(xíng)被正式(shì)接管

　　在勉强(qiáng)支撑了两个月(yuè)后，风雨飘摇(yáo)的(de)美(měi)国第一共和银行(xíng)终究(jiū)还(hái)是(shì)没能逃(táo)脱倒(dào)闭并被接管收(shōu)购(gòu)的命运。美国加州金(jīn)融保护与(yǔ)创(chuàng)新部（DFPI）周一表示，监管机构已接管了第(dì)一共和银行，这是本轮美国银(yín)行业危机中第(dì)四家(jiā)倒下的银(yín)行，同时也是美国历史上第(dì)二大的破(pò)产银行。

　　4、今年(nián)五一假期国内旅(lǚ)游(yóu)出(chū)游(yóu)2.74亿人次，同比(bǐ)增长70.83％

　　经文化和旅游部数据中(zhōng)心测算(suàn)，全国国(guó)内旅游出游合计2.74亿人次，同比增(zēng)长70.83％，按可比口(kǒu)径恢复至2019年同期的119.09％；实现(xiàn)国内旅(lǚ)游收入(rù)1480.56亿(yì)元，同(tóng)比增长(zhǎng)128.90％，按可比口径恢复至2019年同期(qī)的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄新(xīn)社报道，当地时间5月3日凌晨(chén)，乌克兰试图用(yòng)无人机袭(xí)击克里姆林宫。

　　据(jù)报道，当晚两架无人机瞄准了克(kè)里姆林宫，俄军(jūn)方(fāng)和特种部(bù)队及时采取行动，并使用电(diàn)子(zi)对抗系统，使这两(liǎng)架无人机出现异常，未能达到(dào)袭击目的。

　　俄新社(shè)称(chēng)，俄罗斯总统普京没有因袭(xí)击受伤，其工作(zuò)日程(chéng)将照常进行。 掉(diào)落的(de)无人机碎(suì)片(piàn)也没有造成人员伤亡。

　　俄总统新闻秘书(shū)佩斯科夫称，乌(wū)克兰无人机试图发动袭击时普京不在(zài)克里姆林宫中。 他表示，普京3日在(zài)位于(yú)莫斯科州的新奥加廖沃官邸(dǐ)工作。

　　俄(é)罗斯总统新闻处表(biǎo)示，俄方保留在(zài)合适(shì)的时间和地点采取回应措施的权利。

　　另据俄新社5月3日报(bào)道，俄罗斯首都莫斯科自当日(rì)起禁(jìn)止放飞无人机，经政(zhèng)府批准的除外(wài)。 莫斯科市长索(suǒ)比亚宁表示，这一决定是为了(le)防止未经(jīng)授权使用无人机，避免(miǎn)妨碍执法(fǎ)机构的工作。

　　据法新社当地时间3日报道，乌克(kè)兰方面(miàn)表示“没(méi)有参与”对克里姆林宫的无人机袭击。

　　另据俄(é)罗斯《生意人报》网站消息(xī)，针对无人机试图袭(xí)击俄罗(luó)斯克里(lǐ)姆(mǔ)林(lín)宫一事，乌总统新闻(wén)秘(mì)书(shū)谢尔(ěr)盖？尼基福罗(luó)表示，乌方没有关(guān)于袭击的(de)信息。

　　据俄(é)新社(shè)3日报道(dào)，俄(é)罗(luó)斯国家(jiā)杜马议(yì)员米哈(hā)伊(yī)尔(ěr)·谢列(liè)梅特接受该媒体采(cǎi)访时，呼吁俄军对乌克兰总(zǒng)统泽(zé)连斯基位于基辅的官(guān)邸进(jìn)行(xíng)导弹打击，作为对乌(wū)方企(qǐ)图使用(yòng)无人机袭击克宫(gōng)的回(huí)应。

　　十大券(quàn)商最新(xīn)研判

　　1、中(zhōng)信(xìn)证券(quàn)：从失衡到平稳，布(bù)局业绩(jì)驱动的(de)五月行情

　　4月(yuè)A股经历了AI主(zhǔ)题(tí)行情诱(yòu)发的过微信拍一拍怎么关闭，微信拍一拍怎么关闭太气人度(dù)博弈和心态失衡，市场大幅动荡。进入5月(yuè)，国内的经济、政策和(hé)外部(bù)环境相(xiāng)比(bǐ)4月继续不(bù)断改善(shàn)，投资者对经济(jì)的预期将在微观体验、宏(hóng)观数据、A股业绩三个层面实现(xiàn)统一，投资者(zhě)心态(tài)也(yě)将逐步从短暂失衡(héng)趋向(xiàng)平稳，市场依然处于(yú)全年第二(èr)个关键(jiàn)做多窗口，财报季结(jié)束后，市场(chǎng)将步入业绩驱动的行情阶(jiē)段(duàn)，配置思路上建议坚持高切低，关注上半年景气(qì)持续改善的品种。

　　首(shǒu)先，政治局会议提振市场信(xìn)心，扩内(nèi)需仍(réng)是着力重(zhòng)点，政策预期回归理(lǐ)性(xìng)，经济(jì)内(nèi)生动能稳步修复，并将得到同(tóng)比(bǐ)和高频数据(jù)验(yàn)证；外(wài)部流动性拐点(diǎn)明确，美国银行业风险(xiǎn)不(bù)断发酵(jiào)，但(dàn)预计对(duì)A股实质影响十(shí)分有限。其次(cì)，财报(bào)季数据显(xiǎn)示，A股业绩跨年筑底特(tè)征明显，全(quán)年逐(zhú)季(jì)改(gǎi)善的趋势显(xiǎn)现，其中行业(yè)的结构(gòu)性亮(liàng)点日益清(qīng)晰，经济预期5月将在微观体(tǐ)验、宏观数据、A股业绩三个层(céng)面统(tǒng)一(yī)，夯实市(shì)场上行基础。最(zuì)后，预计5月A股仍处于今(jīn)年第二(èr)个(gè)关键(jiàn)做多窗口中，并将步入业(yè)绩(jì)驱动的行(xíng)情阶段，投资者(zhě)心态由短(duǎn)暂(zàn)失衡(héng)趋向平稳。

　　配置上，建议紧扣业绩(jì)主线，重(zhòng)点布局医药、数(shù)字经济和“一(yī)带一路”板块中(zhōng)有业绩亮点的(de)品(pǐn)种(zhǒng)，以及其他板(bǎn)块中一季度业绩明显改善(shàn)，且在二(èr)季(jì)度有望持(chí)续的细分行(xíng)业(yè)。

　　2、中金策略：节后A股有望相比(bǐ)全球市场显现(xiàn)相对韧(rèn)性(xìng)

　　中金(jīn)策略(lüè)团队5月(yuè)3日表示(shì)，节后A股(gǔ)有望相(xiāng)比全球市场显现相对韧性。主要(yào)基于：1）经济复苏势头尚不稳固，政策有望延续稳中求进基调。2）上市公司(sī)业绩低迷期已(yǐ)过。3）海外风险需要密切关注，如若应对得(dé)当，对A股影响(xiǎng)可(kě)能有(yǒu)限。上述(shù)因素结合当前(qián)A股市场整体(tǐ)估值水平不高仍处(chù)于历史中低位，A股节后两(liǎng)个交易日虽受节假期间的事件(jiàn)性因素影响可能有(yǒu)所波动，但(dàn)对后(hòu)市整(zhěng)体表现不(bù)用过于(yú)谨慎(shèn)，当前位(wèi)置(zhì)市场机会仍大(dà)于风(fēng)险。

　　3、中信建投策略：耐心(xīn)等待，低位(wèi)把握

　　一季度(dù)全A营(yíng)收(shōu)增速(sù)等指标(biāo)仍在探(tàn)底，五一出行(xíng)恢复(fù)亮(liàng)眼，但(dàn)制造业(yè)PMI已(yǐ)露出疲(pí)态，海(hǎi)外处(chù)于多事之秋，高利(lì)率环境(jìng)下(xià)美国(guó)银行风险事件频发，衰退风(fēng)险上(shàng)升(shēng)。市(shì)场处于(yú)再(zài)平衡期，低(dī)位把握再(zài)布(bù)局(jú)机会；短期结构上关(guān)注在低位(wèi)资产中寻找(zhǎo)景气稳定或好于预期方向，中期线索在于科技周期(qī)与复苏链中的弹性方(fāng)向(xiàng)。行(xíng)业重点关注：医药、传媒、通信、餐饮链(liàn)（预制菜、啤(pí)酒）、军(jūn)工、新能源等。主题重点(diǎn)关注(zhù)：一(yī)带一路、数据要素等。

　　4、海(hǎi)通(tōng)策略：均衡以待

　　①22/10以来是牛市初期，对比(bǐ)历史，这(zhè)次牛市第一波上涨的结(jié)构分(fēn)化更(gèng)显著。②牛市初期类似春天，市场有(yǒu)所(suǒ)反复很(hěn)正常，短期政策和业绩因素影响下，行(xíng)业或更均(jūn)衡。③数字经济(jì)是全年主线，后(hòu)续或依据基本面去伪存真，阶段性关注复苏的部分消费。

　　5、波动率已经(jīng)回归 | 民生策略

　　往后看，核心资产、海外映(yìng)射的科技和大宗商品都将被(bèi)海外(wài)逐级(jí)放大的宏观(guān)波动所影(yǐng)响(xiǎng)。我们的(de)资源+重资产组合短期驱动逻辑建议以“红利+中特估(gū)”为主导(dǎo)，以等待(dài)通胀(zhàng)逻辑的回归。重资产国企（炼厂(chǎng)、建筑、钢(gāng)铁）资源类企业（煤炭、油、金(jīn)、铜），交通(tōng)运输（油运(yùn)、干散运、港口(kǒu)、公路）；近期场景(jǐng)消费正在展现出成为未(wèi)来经济增长新动能的潜(qián)力，推荐(jiàn)中低端(duān)消费、县(xiàn)域消(xiāo)费；以“宁组合”为代表的赛道板块有(yǒu)望企稳。

　　6、兴证策略：五一前(qián)后(hòu)市场表现(xiàn)如何？行(xíng)业胜率如何？

　　参考过去13年（2010-2022），五(wǔ)一节后市场上涨(zhǎng)概率较(jiào)节前明显提升。以全(quán)A指数(shù)为代表(biǎo)，节前1周、1个月指数大多震荡调整(zhěng)，上涨概率仅为(wèi)14.3％、28.6％，而节(jié)后1周、1个月上涨(zhǎng)概(gài)率(lǜ)则大幅上(shàng)升(shēng)至38.5％、46.2％。分行业看(kàn)，五一节(jié)后1周国防军工(gōng)（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传(chuán)媒（53.8％）胜率较高，而节后1个月食品饮料（76.9％）、医药(yào)生(shēng)物（69.2％）、家用电器(qì)（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较高，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算(suàn)机（3.3％）、医药(yào)生物（2.9％）平均涨(zhǎng)幅居前。

　　7、华西(xī)策略：“五(wǔ)一”假期(qī)间(jiān)全球大类资产波动以及(jí)背(bèi)后释(shì)放的信号

　　国内复苏延续，支撑A股(gǔ)指数震荡上(shàng)移。从“五一”前后大(dà)类资产表现来(lái)看，全(quán)球主要权益(yì)市场及原(yuán)油等大宗商(shāng)品走弱(ruò)，美债收益(yì)率下行，黄金价格(gé)走强，表明海外市场“衰退(tuì)交易”有所升(shēng)温。美欧一季度经济增速不及市(shì)场预期(qī)，美国银行业危机(jī)和两党债(zhài)务(wù)上(shàng)限博弈使得海外风险(xiǎn)偏好有所(suǒ)回落，同时也(yě)促使(shǐ)美联储更(gèng)快转向(xiàng)鸽派。

　　回顾假期消(xiāo)费数据，国内服务消费(fèi)大幅回(huí)升(shēng)，但地产销售复(fù)苏(sū)偏缓，4月制(zhì)造业(yè)PMI回落也表明国内经济仍处于(yú)复(fù)苏(sū)早期(qī)。4月政治(zhì)局会(huì)议强调“当前经济运行好转主要是(shì)恢(huī)复性的，内生(shēng)动(dòng)力还不强(qiáng)，需求仍(réng)然不(bù)足”，因此总量(liàng)政策收紧风(fēng)险不大，企业盈利上行将支撑(chēng)A股(gǔ)指数震荡上(shàng)移(yí)。结构(gòu)上(shàng)，政治(zhì)局会议首提“重视通(tōng)用人(rén)工(gōng)智能发展(zhǎn)”，全球产业催化和国(guó)内政策驱动的(de)数(shù)字经济行(xíng)情或反复活跃。

　　8、战术调整何(hé)时结束？| 信达策(cè)略(lüè)

　　3月-4月万(wàn)得(dé)全A指数(shù)整体是震(zhèn)荡(dàng)下行(xíng)的，是去年底熊市结(jié)束后，指(zhǐ)数的第(dì)一次长时(shí)间回撤，可(kě)以类比(bǐ)历史(shǐ)上牛市第(dì)一年中(zhōng)的战(zhàn)术性调整（2013年(nián)2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是(shì)牛市(shì)第一年中的第一次战(zhàn)术性回撤，时间约(yuē)2个月，起始和结束的拐点，均与(yǔ)高(gāo)频经(jīng)济指标和预期的边际变化(huà)同步。

　　2019年(nián)4-7月，回撤整体时间是(shì)3个半(bàn)月(yuè)，由于经济比2016年弱很多，所(suǒ)以主跌阶(jiē)段完成后还出(chū)现了(le)2个月的底部震荡，整体回撤持续的(de)时间比2016年更久(jiǔ)。

　　今年3月以来，股(gǔ)市(shì)、债市和商品市场的表(biǎo)现，均表明(míng)资本市场对(duì)经济的(de)判新偏向认为Q1的(de)经(jīng)济回升可能不会持续太久(jiǔ)，或者至少Q2可能(néng)不会持续。从(cóng)最新的PMI数据来看，4月份确(què)实出现了较为明显的下降。这一下降背(bèi)后我们(men)认(rèn)为可能(néng)主要有两个短期原因(yīn):（1）每年(nián)4月(yuè)PMI数据(jù)均会季节(jié)性回落(luò)；（2）根据历史经验(yàn)，疫情后第一个(gè)季度经(jīng)济数据最容易恢复，4月开始经济进(jìn)入疫后第(dì)二个季度。PMI数(shù)据、商品价格、海外(wài)经济担心等因(yīn)素，可能会让(ràng)4-5月的经(jīng)济数据很难超预(yù)期。由(yóu)此导致这一次(cì)市(shì)场的战术调整虽(suī)然可能已经完(wán)成(chéng)大部分，但由于缺(quē)乏数据改善(shàn)，可能还需要(yào)震荡磨底。

　　9、财通策略：第五次(cì)“赛道大切换”

　　我们(men)或已(yǐ)正站在(zài)新一轮牛市起点之上(shàng)，短期的迷雾掩盖不了长期的坦途，把握(wò)“上证50高股息央国企(qǐ)+科创50赛道(dào)大切换”。5月的迷雾(wù)在增加：回落的PMI和长端(duān)利率、反复的(de)美联(lián)储、激(jī)烈的中美(měi)摩(mó)擦、偏弱的一季报业绩；但中期的坦途较为明确：经济温(wēn)和(hé)复(fù)苏、美联储年内结束加息、A股市场估值极低、产业趋势明确、机(jī)构(gòu)赛(sài)道大切换向TMT。看长做短(duǎn)，如何应对短(duǎn)期(qī)迷雾(wù)？5月建议重点关注上证50高股息(xī)央(yāng)国(guó)企，央国企指数(shù)和ETF后续将发行、迎来增(zēng)量资金(jīn)行情，高股息(xī)组合在(zài)经(jīng)济(jì)偏(piān)弱、利(lì)率下行(xíng)环境下获(huò)取超额收益(yì)（13只被指数集中覆盖的高股息央(yāng)国企见正文）。此(cǐ)外Q1基金持仓呈现机构赛(sài)道的(de)第五次大切换（切向(xiàng)TMT方向(xiàng)），如果TMT方向(xiàng)在5月(yuè)有明(míng)显调(diào)整(zhěng)，是(shì)进一(yī)步加配的良机，其中以科创50方向最(zuì)为(wèi)关键。若美联(lián)储能够(gòu)在5月(yuè)完成最后一次加息，中美摩擦有所(suǒ)缓和，将(jiāng)极大地利于新兴市(shì)场（A股和港股(gǔ)）、尤其成长股表现(xiàn)。

　　10、招商策略：盛夏攻势，科创再起

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