财联社6月3日(rì)讯（编辑 刘(liú)越）啤酒行业具备明显的(de)淡旺季特征(zhēng)，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季。夏天历来是啤(pí)酒企(qǐ)业(yè)的“兵家必争之(zhī)地”，而年(nián)内火爆的淄博烧烤(kǎo)一定程度上助(zhù)力啤(pí)酒行业“淡(dàn)季不淡”，盛夏(xià)旺季更是值得投资者期待。

　　从(cóng)一(yī)季度业绩来看，燕京啤酒以(yǐ)近(jìn)74倍(bèi)的(de)同比增(zēng)速“一骑绝尘”，青岛啤酒、重(zhòng)庆啤酒、珠江啤酒(jiǔ)的同比增速也(yě)分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤酒单季度(dù)营收突破百亿元。但包括百威亚太(tài)、兰州黄河(hé)和西藏发展在内(nèi)的外资系啤(pí)酒公司基(jī)本面仍然堪忧，业绩(jì)下(xià)滑或亏损(sǔn)，本(běn)土与外资两(liǎng)大阵(zhèn)营的分(fēn)化明(míng)显(xiǎn)。

　　去(qù)年消费整体(tǐ)偏(piān)低迷，啤(pí)酒行业则堪称一(yī)抹亮色(sè)。民生证券王(wáng)言海5月8日发布的(de)研报指出，2022年啤酒板(bǎn)块营收稳(wěn)增(zēng)、归母净(jìng)利润高增；2023年伴(bàn)随疫情扰动褪去(qù)，下(xià)游场景逐步复苏，叠加成本压力边际(jì)缓解，23Q1营(yíng)收、利润相(xiāng)比去(qù)年同期明显(xiǎn)提速。国(guó)盛证券(quàn)符蓉预计2023年将是(shì)啤酒龙(lóng)头弱(ruò)势(shì)区域持续扭亏(kuī)、释放利润的一年。

　　外资啤酒在(zài)中(zhōng)国市场颓势明显 大鱼吃(chī)小(xiǎo)鱼后“五(wǔ)强争霸(bà)”格局或成“一超多强(qiáng)”？

　　从(cóng)二级市(shì)场表现来看，华润啤酒和青岛啤酒自2020年阶段(duàn)低点迄今股(gǔ)价累(lèi)计最(zuì)大(dà)涨幅分别达159%和187%，前者目前(qián)总市(shì)值超1600亿港元(yuán)，后者总(zǒng)市值超(chāo)1300亿元。燕京啤酒、重庆啤(pí)酒和珠(zhū)江(jiāng)啤酒股(gǔ)价(jià)同期累计(jì)最大涨(zhǎng)幅分别达154%、335%和135%。值得注意的是，自2021年高点迄今重庆啤酒股(gǔ)价跌近六成，珠江啤酒则跌超三成(chéng)。

　　上世纪(jì)80年代(dài)中(zhōng)国实施(shī)“啤酒专(zhuān)项工(gōng)程”后，啤酒(jiǔ)产业兴起，北京(jīng)的燕(yàn)京(jīng)、上(shàng)海(hǎi)的力波、福(fú)建的惠泉、新疆的乌苏、兰州的黄河、重庆的山城、四川的蓝(lán)剑、桂林(lín)的漓(lí)泉、河南(nán)的金星、陕西的(de)汉斯等，几乎每座城市都拥有(yǒu)自己的啤酒(jiǔ)厂。

　　经过“大鱼吃小鱼”的阶段后，2016年，中国啤酒市(shì)场五强争霸，华润啤酒、青岛啤酒、百威英(yīng)博(bó)、嘉士伯、燕京啤酒的市(shì)场份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年(nián)之后的2021年，行(xíng)业CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫证(zhèng)券孙山山4月24日发布(bù)的(de)研报罗(luó)列五大巨头(tóu)的具体市场份额，华润啤(pí)酒、青岛啤酒、百威亚太（百威英博子公司）、燕(yàn)京啤酒、嘉士(shì)伯(bó)市占率分别(bié)为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形(xíng)成寡头格(gé)局(jú)。

　　孙山山指出，我国啤酒行业CR1市占(zhàn)率属于中等(děng)水平(píng)，市场集中度仍有提升空(kōng)间，待CR1市占率提升后头部(bù)企(qǐ)业将有望进一步(bù)提升盈(yíng)利水平(píng)。分析(xī)人士指出，如(rú)果“大鱼吃大(dà)鱼”的市场趋势不变，经过一段(duàn)时(shí)间(jiān)的此(cǐ)消(xiāo)彼长，持续多年的“五强争霸(bà)”格(gé)局，将演(yǎn)变(biàn)为“一超多强”：华润啤酒把(bǎ)青岛啤酒(jiǔ)和百威(wēi)英博甩开，燕京啤(pí)酒追上来(lái)，形成1+3的主流啤酒阵(zhèn)营。

　　值得注(zhù)意的是，这几年，外资(zī)啤酒在中国市场(chǎng)颓(tuí)势明显，百威英博销(xiāo)量下滑(huá)，一(yī)手扶持的嫡系(xì)珠江(jiāng)啤酒2022年(nián)净利(lì)同比下(xià)降(jiàng)2.11%；嘉士伯预测20武昌起义的历史意义是什么，辛亥革命武昌起义的历史意义23年的(de)营业(yè)利(lì)润增长将低(dī)于去年的水(shuǐ)平(píng)，研报指出重庆啤酒为嘉(jiā)士伯在华运营啤酒(jiǔ)资(zī)产唯一(yī)平台，并将(jiāng)乌苏啤酒、1664，以及嘉士伯啤酒在(zài)中(zhōng)国多(duō)个地(dì)区的销售权划归重庆(qìng)啤酒(jiǔ)。

　　主流厂(chǎng)商(shāng)纷纷(fēn)提价 占据高端如同坐拥印钞(chāo)机？

　　分析人士(shì)指出，这几(jǐ)年啤酒行业的业绩(jì)增长(zhǎng)，多亏了高端(duān)化。此(cǐ)前多(duō)年，高端啤酒市场主(zhǔ)要(yào)由外资(zī)啤酒百威英博(bó)、嘉士(shì)伯(bó)、喜力等品牌(pái)牢牢(láo)掌控。近年来(lái)，本(běn)土啤酒开始发力。以(yǐ)销量最大的华润雪花(huā)啤酒为例，早年(nián)畅销大(dà)江南北(běi)的大绿棒(bàng)子，现在(zài)已经很难见到了，各种(zhǒng)纯生、原浆、精酿、鲜(xiān)啤大行其道。

　　孙(sūn)山(shān)山指(zhǐ)出，啤酒(jiǔ)行业处(chù)于产业链中游，对上游(yóu)成本敏(mǐn)感，大麦、玻璃、易拉罐、瓦楞(léng)纸为影响(xiǎng)啤酒成(chéng)本主要材料；下游终端议价能力较强，进入存量(liàng)竞争时代后，企业为向高端化转型(xíng)已多次实施提价举措。符(fú)蓉指出，2023年餐饮等现(xiàn)饮消费场景恢复(fù)将加(jiā)速各啤酒龙头(tóu)产(chǎn)品结构优化、加速高(gāo)端化(huà)进程，2023年吨价提升幅度(dù)或不弱于成本催生(shēng)普(pǔ)遍提(tí)价(jià)的2022年(nián)。

　　整体性的提价，近(jìn)几(jǐ)年时有(yǒu)发(fā)生。啤酒提价(jià)涨幅、频次、企业(yè)参与(yǔ)数量高增(zēng)，提价区域由部分到(dào)全国。仅(jǐn)在2022年(nián)，华润啤酒、青岛啤酒、嘉士伯等主流厂商(shāng)纷纷提价，中高低档均有所涉及(jí)。勇闯(chuǎng)天涯出厂价提(tí)升0.5元(yuán)左右(yòu)，崂山啤酒零售价从3-4元(yuán)提升(shēng)至5-6元，乐(lè)堡、重啤、乌苏(sū)提价(jià)3%-8%。就在前(qián)几年，中国啤酒(jiǔ)市场的产品价格稳定在3-5元区间，如今(jīn)，已经整体进入了6-8元价格带。甚至(zhì)，巨头们纷纷推(tuī)出千元啤酒(jiǔ)，华润(rùn)啤酒(jiǔ)的“醴”，青岛啤酒的“一世(shì)传奇(qí)”，百威啤酒(jiǔ)的“大师传奇”，都是为了(le)继续(xù)突(tū)破(pò)价格(gé)天(tiān)花板。

　　▌青(qīng)岛啤酒：中档高端(duān)齐发力 高(gāo)端化势能锐(ruì)不可挡

　　华鑫证券指(zhǐ)出(chū)，在百元级(jí)产品上，青岛啤酒率先在2020年率先推出“百年之旅”，售价388元，并在(zài)2022年(nián)推出价值1399元的“一世传奇”；超高端产品(pǐn)方面(miàn)，青岛啤酒布局丰富(fù)，产品(pǐn)价位最高，均价约29元/瓶，最高(gāo)达72元/瓶。

　　西南证券朱会振4月29日(rì)发布(bù)的研报指出，青岛啤酒(jiǔ)中(zhōng)档高端齐发力，高端化势能锐不可当。产(chǎn)品端方(fāng)面，公司(sī)在坚持纯(chún)生系及经典系(xì)“1+1”品牌(pái)战(zhàn)略基础上，进一(yī)步提升(shēng)中档崂山品牌占比，并(bìng)借(jiè)助(zhù)桶(tǒng)啤(pí)、白啤等(děng)高端产品放量，带动(dòng)整体产品结构持续升级(jí)。随着23年现(xiàn)饮(yǐn)场景(jǐng)全面复苏叠加去年Q2以来低(dī)基数效应，预计公司全年业绩(jì)将维持(chí)高增。

　　▌华润(rùn)啤酒：收购喜力如虎(hǔ)添翼 但目前主要销量来自中低端产品(pǐn)

　　2019年，华润啤酒(jiǔ)收购(gòu)喜力中国正(zhèng)式完成(chéng)交(jiāo)割。1863年创立于(yú)荷兰(lán)的喜(xǐ)力，旗(qí)下拥有上(shàng)百家(jiā)酒厂，连(lián)续多年跻身世界(jiè)500强榜单(dān)。而收购(gòu)方华(huá)润(rùn)啤酒(jiǔ)，满打满算也才30岁，借此(cǐ)拓展高端市(shì)场。华鑫证券(quàn)指出，华润啤酒高端及(jí)超高(gāo)端(duān)产(chǎn)品仅(jǐn)占其收入占比17%，而(ér)经济型（5元以下）产(chǎn)品收入(rù)占比达47%，表明目前市(shì)场更加认(rèn)可(kě)、熟悉(xī)其经济型产(chǎn)品(pǐn)如勇(yǒng)闯天涯等，但对其高端产(chǎn)品认(rèn)知度(dù)或接(jiē)受度相对(duì)偏低。公司提价空间较大，高端化完成(chéng)后(hòu)利润可期。武昌起义的历史意义是什么，辛亥革命武昌起义的历史意义p>

　　▌燕(yàn)京啤酒：“二次创业”新篇章 借助U8势能(néng)持续开拓市场

　　作为曾经国产啤酒行业的老(lǎo)大(dà)哥，燕京(jīng)啤酒近几(jǐ)年(nián)风(fēng)光(guāng)不在。不仅销售范(fàn)围收缩不(bù)少，被雪花和青(qīng)岛啤酒甩开不说，2020年的(de)营业额(é)甚至被重庆(qìng)啤酒反超。但燕京啤(pí)酒(jiǔ)去(qù)年业绩(jì)爆发(fā)，营(yíng)业(yè)收入增长(zhǎng)10.38%至132.02亿元，归(guī)母(mǔ)净利(lì)润3.52亿元，增速高达54.51%。今年(nián)一(yī)季(jì)度延(yán)续高增，净利同比(bǐ)增(zēng)长近74倍(bèi)。

　　分(fēn)析人士认为，燕京啤(pí)酒突破增长(zhǎng)瓶颈的秘(mì)诀，是高端新品燕京(jīng)U8的成功营销，以及(jí)旗下燕京酒號社区(qū)小(xiǎo)酒馆(guǎn)这种新(xīn)零(líng)售(shòu)业(yè)态的落地(dì)生(shēng)根(gēn)。中(zhōng)邮证(zhèng)券分析师蔡(cài)雪(xuě)昱4月(yuè)21日(rì)研(yán)报指出，渠(qú)道反馈，U8一季度销量同增约(yuē)50%，公司借助U8势能持续开(kāi)拓市(shì)场(chǎng)，推动整(zhěng)体销量同增13%至96.31万千升，同(tóng)时带(dài)动公(gōng)司吨价同增(zēng)0.8%至3661.3元(yuán)/千(qiān)升(shēng)。国君食品点评称，改革红(hóng)利释放正处起步阶段(duàn)，旺季动销加速、成(chéng)本优化之下(xià)，公司业绩弹性(xìng)将进一(yī)步加速。

　　此外，分析人士指出，精酿啤酒目前属于蓝海市场(chǎng)，拥有(yǒu)巨大(dà)发展潜力及空间，且目前行业格局未定，企业拥(yōng)有弯道超车(chē)机(jī)会；基于(yú)精酿啤(pí)酒(jiǔ)多元风味(wèi)发(fā)展趋势，产品风味及应用场景布局多元化企业(yè)，将更加能够顺应精酿市场发展趋势，拥有长期可持(chí)续(xù)发展潜力，并有望成为行业新(xīn)引领(lǐng)者。

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