5月10日，有(yǒu)消息称(chēng)部分银行(xíng)相关部门收到《关于调整(zhěng)协定存(cún)款及通(tōng)知存款(kuǎn)自律(lǜ)上限的通知》，四大国有(yǒu)银(yín)行协接地气是什么意思啊网络用语，形容一个人接地气是什么意思(xié)定(dìng)存(cún)款和通知存款自律上限的下调幅度为30BP，其它金融(róng)机(jī)构下调(diào)50BP，调(diào)整自2023年5月15日(rì)起执(zhí)行(xíng)。本次(cì)拟下(xià)调中协定存款更多是对(duì)公业务，而通知存款则集中于短(duǎn)期存款。

　　就本次(cì)协定存款及(jí)通知存(cún)款自律上限拟下(xià)调的背景、影响，后(hòu)续货(huò)币政策走向等，记者采访了招(zhāo)商(shāng)基金(jīn)研(yán)究部首席(xí)经(jīng)济(jì)学家李湛(zhàn)、长城基金总经理助理兼现金管理部总经理邹德立、鹏扬基金固定(dìng)收益副总监兼鹏扬利泽基金经理(lǐ)陈(chén)钟闻、平安基金、光大保(bǎo)德信(xìn)基金、德邦基金等公募基金(jīn)公司(sī)及(jí)投研人士。

　　在业内看来，本(běn)轮(lún)调(diào)降更多是出(chū)于推进利率市场化改(gǎi)革深化(huà)大背景的(de)考虑。对银行而言，存款利率下调有助于减少存款定价的无序竞争，降低银行负债成本(běn)；同时(shí)本(běn)次降息有助于促进投资(zī)、消费，也被(bèi)看作(zuò)是(shì)促(cù)进宏(hóng)观经济复苏的表现。

　　长期来看，存款利(lì)率下行仍是(shì)大势所(suǒ)趋。2023年经济有所复(fù)苏，进一步(bù)降低贷(dài)款利率(lǜ)的紧(jǐn)迫性不高(gāo)，但银行普遍以(yǐ)量补价，使(shǐ)得贷款价格战(zhàn)激烈，贷款(kuǎn)利率很难上行。预计下(xià)半年货币政(zhèng)策(cè)不会出现急转弯，延续稳健货(huò)币政策(cè)基调。

　　延续银行存款利率(lǜ)调(diào)降(jiàng)的趋势

　　中国(guó)基金报记者(zhě)：四(sì)大国有银行为何下调协定存(cún)款及通知存款自律上限？

　　李湛：我们认为，当前(qián)调降更多是出(chū)于推进利(lì)率市场化改革深化大(dà)背景的考虑(lǜ)。2022年(nián)4月，央行指(zhǐ)导利率自(zì)律机制建(jiàn)立了存款利率市场化(huà)调整机制(zhì)，自律(lǜ)机制(zhì)成员银行参考以10年期国(guó)债(zhài)收益率为代表的债券市场利率(lǜ)和(hé)以(yǐ)1年(nián)期LPR为代表的贷款市场利率，合理调整(zhěng)存款利率水平。

　　随后，国有大行去年9月下调存款(kuǎn)利率，中小银行陆续跟进下调(diào)存款(kuǎn)利率(lǜ)。今(jīn)年4月市(shì)场利率(lǜ)定价自律(lǜ)机制(zhì)发布《合格审慎评估实施办(bàn)法（2023年修订(dìng)版）》，在(zài)相关指标中引(yǐn)入了存款定价惩罚措施。而此(cǐ)前4月部分中小银行(xíng)、农商(shāng)行(xíng)存款(kuǎn)利(lì)率下调，5月5日浙商、渤海(hǎi)、恒丰(fēng)三家股(gǔ)份行(xíng)挂牌利(lì)率(lǜ)下调，均是在(zài)利率市场化(huà)改(gǎi)革推进背景下，银行出(chū)于自(zì)身经营考虑的自(zì)发(fā)行为(wèi)。

　　邹德立：银行近年(nián)息差(chà)不(bù)断(duàn)下行。在资产端定(dìng)价压力较大且存款持续高增的情况下，压降存款成本成(chéng)为改善(shàn)息(xī)差(chà)的(de)重要(yào)手(shǒu)段。此(cǐ)外，2023年以来银行贷款(kuǎn)向企业固定资产投资传导较弱(ruò)，下(xià)调协(xié)定存(cún)款(kuǎn)及通知存款(kuǎn)自律上限(xiàn)有利于对公客(kè)户留存的活期资(zī)金(jīn)投(tóu)向实体经济(jì)。

　　陈钟(zhōng)闻：首先，近年来市场利率(lǜ)整体下行，实体经济综合融资(zī)成本(běn)不断(duàn)下降，银行资产端收益下(xià)降(jiàng)较(jiào)为明显；第(dì)二(èr)，银行整体(tǐ)净息差持续走低(dī)，银行利润空间压缩(suō)明(míng)显；第三，企(qǐ)业(yè)和居民风险偏好大(dà)幅(fú)下降(jiàng)导致存款增长比(bǐ)较明显(xiǎn)，存款市场供(gōng)需关系发生(shēng)了变化，降(jiàng)低了(le)银行高吸揽(lǎn)储的(de)必要性；第四，协定存(cún)款和通(tōng)知存款介(jiè)于活期与定期(qī)存款之间，自2022年(nián)存款自律(lǜ)机制(zhì)对(duì)于活期存(cún)款与定期存(cún)款利率进行了(le)几轮调整，本(běn)次将(jiāng)协定存款(kuǎn)与通知存款自律上(shàng)限下调也(yě)是(shì)要将存款(kuǎn)产品线的调整进(jìn)行统一(yī)，全面缓解(jiě)银(yín)行负债压力(lì)。

　　综(zōng)合各项因素，银行从自身经(jīng)营情(qíng)况考虑，顺应市场趋势(shì)，通过(guò)自律机(jī)制协(xié)调调降负债成本，有利于提升银行放(fàng)贷(dài)意愿，抑制资金脱实(shí)向虚，更好(hǎo)的落(luò)实央(yāng)行宽信用的(de)政策贯(guàn)彻落实。

　　平安基金：中国的存款(kuǎn)利率管控(kòng)为上(shàng)限(xiàn)管控，贷(dài)款利(lì)率则为下限管(guǎn)控，近年来贷款利(lì)率(lǜ)下限管控彻底取消(xiāo)。存款利率(lǜ)定(dìng)价方式(shì)的(de)改(gǎi)变也拉开序幕(mù)，2022年(nián)4月利率自律机制建立以来(lái)，4月和9月经历了两轮大规模(mó)存款利率(lǜ)下降，主要是大(dà)行和股份行参(cān)与，今年以来的调整更多是延续去年9月(yuè)这(zhè)一轮存款利率下(xià)调，中小银行补充下调。

　　另外，考评制(zhì)度(dù)由原来的激励(lì)为主引入惩罚措施，加(jiā)速(sù)了中小银行(xíng)存款利率补降(jiàng)的进度。就今年的经(jīng)济背景(jǐng)而言，疫后脉冲式复苏后经济(jì)边际走弱，经济修(xiū)复存(cún)在波折。目前居民超额(é)储蓄高增，实体融资(zī)需求(qiú)有限(xiàn)，银行存(cún)款增(zēng)加(jiā)，降(jiàng)低存款利率可(kě)以引导减少(shǎo)信贷套利，助力经济增长。从银(yín)行的角度，净息差不断压缩，银行经营(yíng)压力增大，调整存(cún)款成本成为改善息差的(de)重要手(shǒu)段。

　　光大保德信(xìn)基金(jīn)：下调协定(dìng)存款及通知存款自律上(shàng)限，主要(yào)影响对(duì)公客户在商业银(yín)行的活期类存款收益，延续近期银行存款(kuǎn)利(lì)率调降的趋(qū)势。

　　一方面，有助于缓解商业银行净息差收窄趋势，特别(bié)是中(zhōng)小(xiǎo)行高息(xī)揽储(chǔ)的成本压力；另一方面(miàn)，有利于引导超(chāo)额(é)储蓄向消费投资(zī)转化，符合“不搞(gǎo)大水漫灌”、“盘活存量资金”的(de)定位。

　　德(dé)邦(bāng)基金：存款利(lì)率(lǜ)机制创设以(yǐ)来，两轮利率调降(jiàng)都集(jí)中在活期(qī)和定(dìng)期存款，实(shí)际上忽略了(le)这些介于活(huó)期(qī)和(hé)定期存款之间的存款(kuǎn)的利(lì)率调整(zhěng)，当下有必要一次性(xìng)调(diào)整(zhěng)通知存(cún)款和协定存(cún)款利率上限(xiàn)，保证(zhèng)存款利率下调的有效性。银(yín)行一(yī)季度净息(xī)差水平(píng)均创历史(shǐ)新低(dī)，上市银行整体净息差(chà)由22年Q4的1.93％降(jiàng)至23年Q1的1.75％。因(yīn)此(cǐ)通过存(cún)款利(lì)率下(xià)调可(kě)以有效降低银(yín)行(xíng)负债成本，增厚息差，缓解银(yín)行经营压(yā)力。

　　存款利率下行仍是大势所趋(qū)

　　中国基金报：今年“降息潮”迭起，这是(shì)未来大趋势吗？

　　邹(zōu)德立：对于4月(yuè)份社融数据，居民贷(dài)款偏弱之外(wài)，企业贷(dài)款也(yě)在边(biān)际转弱，但企业中(zhōng)长期贷款同比(bǐ)多增幅度较(jiào)大。在这种背景下，MLF利(lì)率是否下调(diào)，还要进(jìn)一步(bù)观察(chá)5-6月信贷(dài)情况(kuàng)。对(duì)于存款(kuǎn)利率，2023年银行(xíng)息(xī)差压力增大，控制(zhì)存款成本(běn)成为(wèi)当务之急。中小银行或有动力持续主动下(xià)调存款利(lì)率(lǜ)。长期来看(kàn)，存款利率(lǜ)下行仍是大势所趋(qū)。因此银行(xíng)降(jiàng)息(xī)潮(cháo)可(kě)能接地气是什么意思啊网络用语，形容一个人接地气是什么意思(néng)仍聚焦于存款利率下调。

　　此外，广义上(shàng)的降息潮不仅仅集中在银行(xíng)领域。以地(dì)方债为例，2022年后(hòu)广(guǎng)东、上海、深圳(zhèn)、江苏、浙(zhè)江等发达地区地方债(zhài)发行利(lì)差降至10Bp，未来仍可能下降至5Bp。同理，对于(yú)资质较(jiào)好的发债主体，其信(xìn)用债收益率仍有下(xià)行趋势(shì)和空间。

　　陈钟闻：首先，利率的方(fāng)向(xiàng)仍是由实体经济资金供(gōng)需决定的，而央行的(de)政策利(lì)率(lǜ)、基(jī)准(zhǔn)利率在一(yī)方面要(yào)合适顺(shùn)应市场环(huán)境，一方面也(yě)代表着政策意愿强(qiáng)调信号(hào)意义(yì)的作用。今年(nián)是真正(zhèng)疫后复苏的第一年，我们(men)仍面临内生动力不强(qiáng)需求不足的情(qíng)况，央行已经通过(guò)降准以及(jí)结构(gòu)性货(huò)币政策等多(duō)项举措(cuò)给(gěi)予了实(shí)体经济所需的一定的资(zī)金投(tóu)放支(zhī)持，有(yǒu)效降低了实体(tǐ)综合融资成(chéng)本(běn)，后(hòu)续需要财政政策产业政策等配套政策继(jì)续激活内生(shēng)动力扭转(zhuǎn)预期。

　　当前央(yāng)行(xíng)需要(yào)观察跟踪经(jīng)济运行情况(kuàng)，短期调整政策利率(lǜ)的概率不大，但仍会(huì)维持(chí)资金(jīn)合理充裕的(de)环境，故(gù)从银行资产端的(de)角度来讲，贷款利率或仍维持(chí)低位，后续是(shì)否进一步下调要看实体经济复苏的情况。银行(xíng)负(fù)债端，存款基准利率(lǜ)下调(diào)的概率不大，而(ér)存(cún)款利率上限的调(diào)整空间仍存在，而(ér)是否进一步下调要看银行(xíng)自身经营需要。

　　光大保德信基金(jīn)：2022年4月(yuè)，人民银行指导利率自律机制建立了存款(kuǎn)利率市场化调整机制，自律(lǜ)机制成员银行参考(kǎo)以10年期国债收益率为代表的(de)债券市(shì)场利率(lǜ)和以1年期(qī)LPR为代表的贷款(kuǎn)市场利率，合理调(diào)整存款利率水平。在存款(kuǎn)利率(lǜ)市场(chǎng)化调整机制作用下，2022年4月、2022年(nián)8月大(dà)行分别下调(diào)存款利率。

　　2023年4月(yuè)，《合格审慎(shèn)评估实施(shī)办法（2023年修(xiū)订版）》新(xīn)增存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)市场化定价情况(kuàng)作为合格(gé)审慎评估的扣(kòu)分项，引发中小银行跟(gēn)随调降存(cún)款利率。我(wǒ)们认为，通过存款利(lì)率下行(xíng)，稳定商(shāng)业(yè)银(yín)行净息差进而(ér)保持贷款利(lì)率(lǜ)维持(chí)低位或继续下行，最终有(yǒu)利于社会融资(zī)成(chéng)本下行(xíng)。

　　德邦基金：从日(rì)前(qián)公布(bù)的金(jīn)融(róng)数(shù)据看， M1增速回(huí)升，M2-M1略有收(shōu)窄，需(xū)求边际弱修复趋(qū)势或仍在。近期(qī)国债(zhài)利(lì)率持续下行，银(yín)行间利(lì)率下行，叠加(jiā)银行存(cún)款(kuǎn)定价下(xià)调，4月(yuè)社融信(xìn)贷低于(yú)预期，国(guó)内(nèi)降息预(yù)期被进一步强化。海外来看，全球经济进入(rù)衰(shuāi)退周(zhōu)期，加息(xī)周期基本(běn)结束，后续有望逐步(bù)迎来降息高峰。

　　平安基金：目前，我国国有(yǒu)大型商业银行(xíng)和股份制(zhì)商业银行的(de)定期存款(kuǎn)利率(lǜ)已告别“3时代”。压(yā)降存款成本仍是(shì)大势所趋。一方面(miàn)，银行仍有净(jìng)息(xī)差压力，22Q4 新(xīn)发放贷款(kuǎn)加权平均利率较18Q1下降(jiàng)182BP，银行息差压力加剧明显，监管层面有动(dòng)力去持续推动存款利率下降，来保障(zhàng)银行合理利差(chà)范围，增加银行信贷投放的动力。

　　另(lìng)一方面，居民避险(xiǎn)需求仍在(zài)，存款持续(xù)高增(zēng)，在揽储压(yā)力不大的基础上，银行(xíng)自身也有动力去下调存(cún)款定价来保(bǎo)障(zhàng)利差(chà)。

　　缓解银行负(fù)债及经营(yíng)压力(lì)

　　中国(guó)基(jī)金报(bào)：协定存(cún)款、通知(zhī)存接地气是什么意思啊网络用语，形容一个人接地气是什么意思(cún)款利率自律(lǜ)上限调(diào)整，将(jiāng)有哪些(xiē)政策(cè)传导效果？

　　德(dé)邦基金：一方面银行息差(chà)压(yā)力大是普(pǔ)遍(biàn)现(xiàn)象，此次政(zhèng)策调整有望带动中(zhōng)小银行主(zhǔ)动(dòng)跟随下调存(cún)款利率。另一(yī)方面，由于此(cǐ)前经济下行影响，投资者悲观预期被放(fàng)大，大量(liàng)资(zī)金集(jí)中(zhōng)在银行存款端，此(cǐ)次存款利率下调(diào)也有望带动存款(kuǎn)资金的释放(fàng)，盘活市场流动性(xìng)。

　　李湛：本次调降通知释放了以下信号：①减(jiǎn)轻银(yín)行息差压力。本(běn)次下调将引(yǐn)导银行的对公活期成本下降(jiàng)，存款降价(jià)叠加(jiā)资产端让利压力趋缓，银(yín)行息差、盈利(lì)将合(hé)理修复，有利于增强银行内(nèi)生(shēng)资本(běn)补充(chōng)能力；②减少企业及居民(mín)的短期(qī)存款意愿、促(cù)进企业投资、居民消费。

　　后(hòu)续来看，本次(cì)下调对市场的(de)影响集(jí)中(zhōng)在(zài)以(yǐ)下两(liǎng)点：①规范银行的协定存款定价秩序(xù)，减少(shǎo)存(cún)款定价的无序竞(jìng)争。此(cǐ)前，部分中(zhōng)小银行的(de)协(xié)定存(cún)款和通知存款定价过高，会对(duì)遵守自律(lǜ)机制、定(dìng)价较低的银行产生揽储冲击(jī)。本(běn)次上(shàng)限下调后(hòu)会(huì)普(pǔ)遍降低(dī)中小行(xíng)协定(dìng)存款及通知存款利率，减少(shǎo)中小银(yín)行间(jiān)揽(lǎn)储恶意竞争，而(ér)对股份(fèn)行及国有大行(xíng)影响较(jiào)小。②长端(duān)利率下行仍有空间。市场降息(xī)预期升温(wēn)，但(dàn)大(dà)概率落空(kōng)。

　　光大保德(dé)信(xìn)基金：下调协定存款及通知(zhī)存款自律(lǜ)上限，主(zhǔ)要影(yǐng)响对公客户在商业(yè)银行的活期类存(cún)款收(shōu)益(yì)，使(shǐ)得对公客户活期存款收益(yì)向对私客户看齐，一方面有助于(yú)缓解商业银行净息差收(shōu)窄趋势，另一方面有利于引导(dǎo)超额储(chǔ)蓄(xù)向(xiàng)消费(fèi)投资转化。

　　邹(zōu)德立(lì)：对于银行，存(cún)款利(lì)率自(zì)律(lǜ)上限调(diào)整降低(dī)了银行(xíng)负债成本，目前上(shàng)市银行协定存(cún)款占总存(cún)款(kuǎn)的(de)比重(zhòng)在13％左右，重(zhòng)新规定(dìng)协定(dìng)利率上(shàng)限后(hòu)，预计(jì)行(xíng)业资金成本可以缓释3-4bp左(zuǒ)右。另一方面可以限制(zhì)高(gāo)息揽储，规(guī)范(fàn)行业竞(jìng)争，特别是降低银(yín)行对公(gōng)活(huó)期存款成(chéng)本压力，减轻银行(xíng)负债及经(jīng)营压力(lì)。此外(wài)，银行负债端成本的(de)下降(jiàng)使(shǐ)得银行盈利能力增强，进一(yī)步(bù)打开了(le)资产端收益(yì)率(lǜ)下行(xíng)的空间，或带动债券(quàn)收益率不断下行。

　　并非降(jiàng)息的(de)确定性信(xìn)号

　　中(zhōng)国基(jī)金报：未来存款(kuǎn)利率是否还有进一步(bù)下(xià)降的空(kōng)间？对股债市场有何影响？

　　光(guāng)大保德信基金(jīn)：近(jìn)年(nián)来(lái)，贷(dài)款和(hé)存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)的(de)非对称下行使得商(shāng)业银行(xíng)净息差已逼近1.8％的监管下限(xiàn)，经营(yíng)压(yā)力倒逼存(cún)款利(lì)率(lǜ)有进(jìn)一步调降(jiàng)的预期。一方面，为支持实体(tǐ)经济，政策导向(xiàng)下贷款加(jiā)权(quán)平均利率创有统计以来新(xīn)低，2022年12月金融机构(gòu)人民币贷款加权平(píng)均利率较(jiào)2020年(nián)初(chū)下行94bp到4.14％。

　　另(lìng)一方面，各(gè)行在存款(kuǎn)市(shì)场上的竞争类似“非零和博弈”，“存款立(lì)行”和(hé)存(cún)款市场份额(é)考(kǎo)核(hé)压力使得(dé)各行下(xià)调存款利率(lǜ)动(dòng)力不足，同(tóng)样2020年以来上市银行(xíng)存(cún)量(liàng)存款平均成本率基本(běn)持平。贷款和存款利率的非对称下(xià)行作用下，2022年12月商业银行净息差缩小至1.91％，已经逼近《合格(gé)审慎评估实施(shī)办法（2023年修订版）》规定的合格(gé)线1.8％。

　　存款利率调(diào)降预期，有利(lì)于降低全(quán)社(shè)会无风险收益率(lǜ)，利多永续经营性质的票(piào)息资(zī)产，比如(rú)利率(lǜ)债、稳定股息(xī)率的央企(qǐ)等。

　　邹德立：存款利率(lǜ)仍然有下降(jiàng)的趋势(shì)和空(kōng)间。从(cóng)银行角(jiǎo)度，2018年(nián)以来由于存款定(dìng)期化(huà)，活期存款占比明显(xiǎn)下降，存(cún)款(kuǎn)付息(xī)率有所抬升，与(yǔ)此同时(shí)，贷款收(shōu)益(yì)率大(dà)幅下行，大幅加剧(jù)了银行(xíng)息差(chà)压力(lì)，这使得控制存款(kuǎn)成(chéng)本尤为重要(yào)。

　　此(cǐ)外，从政策角度，居民(mín)超(chāo)额储蓄高增(zēng)、企(qǐ)业存(cún)款提升、消费(fèi)复苏较慢，监管层(céng)面有动力去持(chí)续推动(dòng)存款利率下降，促进存款流向(xiàng)消费和(hé)实际投资。短期(qī)看，存款利率下调带动流(liú)动性继(jì)续进入债(zhài)市，中短期利率，特别是(shì)中短期信用(yòng)债利(lì)率(lǜ)仍有(yǒu)下行空(kōng)间。如果经济复(fù)苏较强，流动性也有可(kě)能进(jìn)入股市(shì)，利好权益资产。

　　德邦基金：2023年(nián)经济有所复苏，进一步(bù)降低(dī)贷(dài)款(kuǎn)利率(lǜ)的紧(jǐn)迫(pò)性不高(gāo)。但银行普遍(biàn)以量补价，使得贷款价格战激烈(liè)，贷款利率(lǜ)很难上(shàng)行。考虑到存量贷款(kuǎn)重定价等影响，2023年(nián)银行息差压(yā)力增大，中小银(yín)行或(huò)有动力主(zhǔ)动跟进下(xià)调存款利率。长期来看，有望带动存(cún)款利率整(zhěng)体下行。现(xiàn)实(shí)中(zhōng)，存款(kuǎn)利率降低有助于压低全社(shè)会(huì)利率水平，利好债券，同时股票市(shì)场(chǎng)中，对流动性敏(mǐn)感的股票也将因此受益。

　　李(lǐ)湛：从本次降(jiàng)息释放的信(xìn)号来看，是否意(yì)味着(zhe)货币政(zhèng)策进一步宽松？货币(bì)政策充裕延(yán)续，但解读(dú)为(wèi)边际再宽松为时尚早。2022年四季度(dù)货(huò)币政策(cè)执行报(bào)告以及2023年一季度货政例会(huì)均(jūn)表(biǎo)明当前货币(bì)政策基调(diào)未变，“精准有力”仍是第一(yī)要求(qiú)，而在此基础(chǔ)上(shàng)强调(diào)“着(zhe)力支持扩(kuò)大内需，为(wèi)实体经济提供更(gèng)有力(lì)支持”。

　　本次调降意味着当前长(zhǎng)端(duān)利率仍(réng)有下行(xíng)空间，但这一调降是针对银行协定存(cún)款及通(tōng)知存款利率自律上限，而(ér)非直接(jiē)调降(jiàng)挂牌存款利(lì)率，存款利率下调并(bìng)不等(děng)于政(zhèng)策利率就必须进行对等下调，市场不应视为(wèi)降息的确定性(xìng)信号。

　　兼顾考量收益性、流动(dòng)性以及安全(quán)性(xìng)

　　中国基金报：当前利率(lǜ)环(huán)境下，普(pǔ)通投资者应该如何(hé)守住自己的钱袋子？你有什么(me)建议？

　　邹德立：普通投资者的投资工具应(yīng)该兼顾(gù)考量收(shōu)益性(xìng)、流(liú)动性以(yǐ)及安(ān)全(quán)性。在(zài)存款(kuǎn)利(lì)率下(xià)降(jiàng)的(de)背(bèi)景下(xià)，短债基(jī)金(jīn)以及(jí)其(qí)他固(gù)收(shōu)类基金在(zài)具一定流动性的同时(shí)，相较(jiào)活期存款(kuǎn)和(hé)相当(dāng)部分的银行理财产品，具(jù)有(yǒu)一定的超额收益(yì)，是风险偏好较低(dī)和风险偏好适中投资者的合适(shì)投资工具。

　　陈钟闻：今年初以来(lái)，债券市场利率(lǜ)整(zhěng)体下行(xíng)，4月以来下行加速(sù)，当前(qián)无论从绝对利率(lǜ)水平还是从信用利差，都回(huí)到了(le)较低历史分位数水平，虽(suī)然债市多头环境仍未改(gǎi)变，但一致(zhì)预期导(dǎo)致行情(qíng)走(zǒu)的比(bǐ)较迅速，市场进一步盈利空间被压缩，若看不到央行货币(bì)政策增量政策，后续或进入震荡环境，而存量(liàng)博弈(yì)交易下也可能会放大市场波动。

　　对于普通投资者来说，在这样的环境下尽量选择防(fáng)守(shǒu)类型的产品(pǐn)，规(guī)避市场(chǎng)波动，例如货币(bì)基金，而(ér)短债基金中要选择久期短流动性好、历史回撤控制(zhì)好的产(chǎn)品(pǐn)。

　　德邦基金：随着经济高频数据的弱化趋(qū)势显现(xiàn)，且(qiě)4月(yuè)底(dǐ)政治局会(huì)议从疫(yì)情后稳增长转向中长期调结构，政策发(fā)力预期下降，市场对经济(jì)的“弱复苏(sū)”预期进一步强化，因(yīn)此股票市场也进入到“休整期”。在市场震荡休整期，高(gāo)股息(xī)策略往往跑赢市(shì)场(chǎng)。因此(cǐ)在当前环境下，建议关注行(xíng)业估(gū)值水平较低，高股息的个(gè)股。

　　平安基金(jīn)：目前面临低(dī)利(lì)率环境，需要我们识别金融陷阱，抵挡住金融陷阱的诱惑(huò)，比如面(miàn)对收益率高达20％且能(néng)保本的所谓理财产品。对普通投(tóu)资者而言，如果(guǒ)不具备相(xiāng)关专业知(zhī)识，可以选(xuǎn)择把投资理财交给少数专业的人来做，让优秀的基(jī)金经理管理自己的钱袋子。具备(bèi)一定(dìng)投资能力(lì)和风(fēng)控(kòng)能力的人(rén)士可通(tōng)过(guò)理财和投资试图跑赢通(tōng)胀，但前提条件是做好风控，选择适合自(zì)己风险偏好(hǎo)的方向和标的(de)。

　　光大(dà)保德信基金：随(suí)着存款利率下行(xíng)，普通(tōng)投(tóu)资者储(chǔ)蓄收益下降，为保持资金保值增值，投资(zī)者在评估自身风险承(chéng)受能力后可适(shì)当考虑公(gōng)募货(huò)币(bì)基(jī)金、公募中短债基金、商(shāng)业银(yín)行(xíng)现金(jīn)管理类产品(pǐn)等风险等级较低(dī)、支取相(xiāng)对灵(líng)活的产品。

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