财联社5月18日讯（编辑(jí) 史正(zhèng)丞）距离瑞士政府撮合(hé)瑞银(yín)与瑞信合并近(jìn)两个月后，与这次事件有(yǒu)关的一个重要问题终于尘(chén)埃落定：瑞信AT1债券的(de)减记无法(fǎ)触发CDS（信贷违约(yuē)掉(diào)期）的赔(péi)付。

　　负责欧洲(zhōu)、中东和(hé)非洲地区的信贷衍生品(pǐn)决(jué)定委员会（EMEA CDDC）周三(sān)在官网发布公告称，由11家(jiā)买方机构(gòu)、卖(mài)方银行(xíng)和做市商组成的委员会一(yī)致(zhì)投票通过了上述决议。值得一提的(de)是(shì)，瑞信本(běn)来也是(shì)EMEA DC的一员(yuán)，但没(méi)有出现在投(tóu)票的清(qīng)单上。

　　具体来说，提出(chū)这个(gè)问题的市场参(cān)与者认为，AT1债券应(yīng)该与(yǔ)CDS合约所依据(jù)的参考债(zhài)券(qu云南属于南方还是北方，云南属于南方还是北方人àn)（次级债(zhài)）具云南属于南方还是北方，云南属于南方还是北方人有同等地位，并以一份2020年(nián)到期(qī)的瑞信英镑次级债(zhài)作为标(biāo)准参考债务。

　　对此，委(wěi)员会首(shǒu)先一(yī)致裁定(dìng)，并(bìng)没有(yǒu)发生“政府干预的信贷事件”。此外(wài)，根据AT1债券文件(jiàn)中(zhōng)的排名条款和担保条件(jiàn)，次级(jí)债的持有人是(shì)相较于AT1债券(quàn)的优先债权(quán)人。同时(shí)在2014年的(de)文件中，也为(wèi)AT1债券定义了“排除义务”。周三的文件(jiàn)中，决(jué)策委员会(huì)没有对AT1债券(quàn)是否构成借款资金做出(chū)任何决定。

　　在3月中旬的紧急交易中，瑞士监管(guǎn)机构FINMA将近170亿美元(yuán)的(de)瑞(ruì)信AT1债券全(quán)额减(jiǎn)记，此举(jǔ)也引发(fā)了大量此类债券(quàn)持有人的诉讼(sòng)。一些(xiē)投机者也在市场(chǎng)上(shàng)炒作瑞信CDS，押(yā)注(zhù)CDDC裁定此举(jǔ)构成CDS赔付。

　　作(zuò)为金(jīn)融市场较为常见的金(jīn)融衍(yǎn)生品，信贷违(wéi)约掉期的作用是在(zài)信贷事件(jiàn)（违约、重(zhòng)组、破(pò)产等(děng)）后，CDS的买方可以向卖方(fāng)索赔，索赔的(de)金额通常(cháng)等于参(cān)考资产的(de)面值(zhí)减去(qù)违约后的市(shì)场(chǎng)价值。各个区域(yù)的信(xìn)贷(dài)衍(yǎn)生品决定委员会，负责决定在这个地(dì)区(qū)是否发生了信贷衍(yǎn)生(shēng)品合约中定(dìng)义的信贷事件。

　　根(gēn)据存管信托和(hé)清算公司（DTCC）的(de)数据，截至今年3月，与瑞(ruì)信集(jí)团债务(wù)相关的CDS名义总量超过190亿美元，不(bù)过(guò)DTCC的数据(jù)并未区分优先级债务和次级债CDS。

　　恰好(hǎo)也在本周(zhōu)，瑞银公布(bù)了接手瑞信的最新评估(gū)。在本周二提交给美(měi)国SEC的监管文件中，瑞(ruì)银表示紧(jǐn)急接手(shǒu)瑞(ruì)信预计(jì)将造成170亿美(měi)元的损失(shī)，其(qí)中有40亿(yì)美元为潜在的诉讼和罚款支(zhī)出。不过这部分的损失(shī)将会由一笔(bǐ)“负347.77亿美(měi)元”的商誉覆盖，意(yì)味着收购资产的价格（30亿瑞郎(láng)）远远(yuǎn)低于(yú)资产的实际价(jià)值。

　　这份文件(jiàn)同样显(xiǎn)示，从去年10月(yuè)开始，瑞银的战略(lüè)委员会就(jiù)已经开始评(píng)估瑞信的状况，并在(zài)今年(nián)2月得(dé)出(chū)“不宜(yí)收购”的决定，但(dàn)最后仍在瑞士政府的要求下出手。

　　瑞银(yín)也在上周宣布，瑞(ruì)信(xìn)CEO乌尔里奇·科纳将(jiāng)在合并交易完成(chéng)后加入瑞(ruì)银(yín)集团的董事会，同(tóng)时在“可预(yù)见的未来”，瑞(ruì)信的品牌仍将独立运营。

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