金融界4月27日消息(xī)  顶着“港股白酒第一股”光环的(de)珍酒李渡正式登陆(lù)港交(jiāo)所(suǒ)，尴尬的(de)是开盘(pán)直接暴(bào)跌16.82%，全天颓势尽显(xiǎn)，最(zuì)终(zhōng)收(shōu)盘(pán)下(xià)跌17.93%，报8.88港元/股，上市(shì)第一天市值(zhí)就缩水超过60亿港(gǎng)元，惨遭开(kāi)门黑。

　　私募巨(jù)头KKR浮(fú)亏超(chāo)过22亿港元(yuán)

　　自2016年金徽酒挂牌上交所后，至今没有酒企成功上市，珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡(dù)是(shì)近7年时间第一只实现(xiàn)资长期用氨基酸洗发水好吗，氨基酸洗发水的好处和坏处本上市的白酒股，目前西凤酒、郎酒、国台等(děng)均止步于(yú)A股IPO。

　　珍酒李渡此次(cì)在港交所IPO，发售价(jià)为每股10.82港元，筹资资金约50亿港元，公开发售(shòu)获超购1.94倍，一手中签率(lǜ)100%。值得注意的是，不知道是出(chū)于何种考虑，此次珍酒李渡(dù)并没有引入基石投资者(zhě)。

　　此次IPO之前，珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡共计引入两轮投资者，分别是有着“华尔(ěr)街之狼”之(zhī)称的私募(mù)股权巨头KKR和大(dà)中华(huá)网讯。KKR在2021年11月和2022年5月分别投资3亿美元、5亿美元(yuán)，两(liǎng)次成本分别(bié)为1.76美元和1.78美(měi)元，即13.82港元和13.97港(gǎng)元。相(xiāng)较于(yú)珍酒李渡今日收盘(pán)价8.88港元，这意味着私募巨(jù)头(tóu)KKR目(mù)前浮亏超过22亿港元。

　　三年时(shí)间狂砸15.77亿元广告费(fèi)

　　公开资料显示，珍酒李渡是一家致力提供以酱香型为主(zhǔ)的次高(gāo)端白(bái)酒产(chǎn)品的中国白酒公司(sī)。珍酒李渡集团旗下包括珍酒、李渡、湘窖及(jí)开口笑四大白(bái)酒品牌，覆盖酱香型、浓香型、兼(jiān)香型三(sān)大白酒品类。

　　招股书显示(shì)，按2021年收入(rù)计算，珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡是中国第四大民营白酒(jiǔ)公(gōng)司，以及中国(guó)白酒行业中提供(gōng)三种(zhǒng)香(xiāng)型白(bái)酒(jiǔ)的第(dì)三(sān)大公司。2020年(nián)到2022年，珍(zhēn)酒李渡归(guī)母(mǔ)净利润为5.2亿(yì)元(yuán)、10.32亿元、10.3亿元，利润率(lǜ)为21.7%、20.2%、17.6%。从净利(lì)润表现来看，珍酒李渡的(de)增速在(zài)下(xià)降。

　　此外，珍酒李渡2020年(nián)到(dào)2022年(nián)的(de)毛利(lì)率分别(bié)为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白(bái)酒公司相比也处于下风，“股王”贵州茅台2022年的毛利(lì)率超过90%，而腰部的今世(shì)缘、口(kǒu)子窖等企业(yè)毛利率也超过了70%。

　　导致毛利率的直接原(yuán)因之一就是珍酒李渡的“豪横”的广告支出。财报显(xiǎn)示，2020年、2021年及2022年，珍酒(jiǔ)李渡销售及经销开支分(fēn)别(bié)为(wèi)4.03亿元、10.21亿元(yuán)及13.42亿(yì)元(yuán)，于(yú)同期(qī)分别(bié)占公司(sī)总收入的(de)16.8%、20.0%及22.9%。同期(qī)，广(guǎng)告开(kāi)支分别为2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三年时间，广告(gào)费就砸了(le)15.77亿元。

　　与(yǔ)此同时，珍酒李(lǐ)渡(dù)的(de)存货(huò)正在逐步增加(jiā)。报告(gào)期内，公司(sī)存货分别为17.37亿元、36.49亿元(yuán)和51.39亿元，呈逐年(nián)增长趋势，存货周转(zhuǎn)天数分别为(wèi)517天、414.4天(tiān)和612.8天。招股书(shū)解释称大部(bù)分(fēn)存货为基(jī)酒，但仍然有不少(shǎo)针对其产销失(shī)衡的(de)质疑。

　　吴向东曾操盘(pán)金六福 身(shēn)价230亿元

　　低于行业的(de)毛利率和“豪横”的广告支(zhī)出，这与珍酒李渡创始人吴向东(dōng)的(de)操盘手法密切相关(guān)。

　　声名(míng)在外(wài)的“白酒教(jiào)父”——吴向(xiàng)东是一(yī)名白酒行业的老兵(bīng)。1969年，吴向东出生在湖南(nán)醴陵的一(yī)个普通农村家庭，1992年(nián)，在湖南省(shěng)外贸学校毕业的吴向东，进入其(qí)姐夫傅(fù)军旗下新华(huá)联(lián)集团(tuán)工作。此后四(sì)年，他升至新华联集团董事、董事局副(fù)主席。也是在(zài)此，吴向东正式(shì长期用氨基酸洗发水好吗，氨基酸洗发水的好处和坏处)开启了他的白酒事业。

　　在(zài)傅(fù)军的帮助下，吴向东在1996年拿(ná)下五粮液旗下川(chuān)酒王(wáng)的代理权，仅一(yī)年(nián)就将川酒王销量做到(dào)湖南第一(yī)。川酒王(wáng)热销(xiāo)之后(hòu)，大(dà)量仿冒(mào)产品(pǐn)涌(yǒng)现。同时，白酒市场竞争白热化(huà)，下游经销商(shāng)的日(rì)子越来越难，吴向东想自创白(bái)酒品(pǐn)牌。

　　1998年(nián)，吴向东(dōng)与五粮液签订了OEM代工(gōng)协议，这(zhè)是他在(zài)白酒业首创了一种新模(mó)式(shì)OEM，即贴牌代工模式，随(suí)后，金(jīn)六福(fú)在这一年诞生了。

　　2001年，中国男足冲进世(shì)界杯，媒体将时任男足主教练的米(mǐ)卢誉为(wèi)神奇教练和好运福(fú)星(xīng)。深谙营(yíng)销的吴向东(dōng)找来米卢(lú)担任金六福形象代言人。米卢穿着唐装，面带微笑(xiào)地(dì)说“中国人(rén)的福酒，金六福(fú)。”很长一段(duàn)时(shí)间，金六福(fú)的(de)广告投放(fàng)量都是(shì)全国第一(yī)。

　　在(zài)吴向东(dōng)的(de)广告轰(hōng)炸下，金六福迅速成为国民白酒，高峰期一天能发出57个车皮。

　　2021年(nián)，在吴向东的操(cāo)盘下，贵州酱酒品牌珍(zhēn)酒、江西(xī)李渡，以及湖南知名白酒(jiǔ)品(pǐn)牌湘(xiāng)窖和开口笑(xiào)正式合(hé)并——珍酒李(lǐ)渡诞生。

　　目前，吴向东实际控制的金东(dōng)集团旗下(xià)共有(yǒu)华致酒行(xíng)、华泽酒(jiǔ)业集团(tuán)（下辖金六(liù)福、珍酒等12个(gè)酒企）、金东(dōng)投(tóu)资三(sān)个产(chǎn)业板块。涉(shè)足金融、文化旅游(yóu)、新能源、互联网、酒业等多个产业。

　　靠卖白(bái)酒，吴向东也一举成为湖南(nán)省(shěng)株(zhū)洲市首富。2023年(nián)3月(yuè)，胡润研究(jiū)院(yuàn)发布《2023胡润(rùn)全球富豪榜》，吴(wú)向东(dōng)以230亿元(yuán)人民币财富(fù)位列榜单第955位。

　　白(bái)酒还(hái)是会(huì)更好生意吗？

　　在前(qián)不久的(de)第108届全(quán)国(guó)糖酒商品(pǐn)交易会(huì)上，阵阵寒意(yì)从会上传来。

　　4月9日，在糖(táng)酒会的相关论坛(tán)上，在酒水行业颇为(wèi)知(zhī)名的盛初咨询(xún)董事长(zhǎng)王朝成放出“重磅观点”：酒业整(zhěng)体将(jiāng)长(zhǎng)期进入销量负增长、收(shōu)入低增长或(huò)0增(zēng)长(zhǎng)、利润低增长的内(nèi)卷(juǎn)时代，并(bìng)且(qiě)很可(kě)能刚刚开始。

　　第一，2023年是行(xíng)业的分水岭，从场景(jǐng)-量价(jià)-集中度看趋势(shì)，真正的高端消费(fèi)在(zài)疫(yì)情场(chǎng)景中并没有(yǒu)太(tài)受影响，次高端(duān)库存仍(réng)未消化，区域酒借助消费恢复(fù)较快。高(gāo)端的恢复没有(yǒu)看到更强(qiáng)的动力，仍然在低位徘徊，一二季度上市公司业绩(jì)会出现增速放缓和进一步(bù)分(fēn)化。

　　第(dì)二，从(cóng)白酒(jiǔ)供(gōng)需(xū)-库存(cún)周期(qī)看趋势，现在存在三个矛盾：一是产(chǎn)区(qū)和供需的(de)矛盾，大(dà)产区(qū)都在扩产(chǎn)能(néng)，但销量在下降；二是名酒企业都在(zài)向下扩展产品线，和地方酒厂会产生(shēng)矛盾(dùn)；三是名酒企业渠(qú)道重(zhòng)心下移，和地方酒企的渠道(dào)有矛(máo)盾。

　　其具体表现是：2022年白酒行业销量(liàng)为671万吨，而2016年是(shì)1305万(wàn)吨，行业(yè)600万吨消失(shī)的主要是100块钱以下的价位(wèi)带，其原因在于城市化，大部分劳动人口从(cóng)农村转移到城市后，消费(fèi)习惯变了，导(dǎo)致未(wèi)来升级空间(jiān)基(jī)数变小；超高端从(cóng)5万吨(dūn)上(shàng)涨到10万吨，次高端（售价在300-800元）的量至少涨了两倍。

　　他给(gěi)出了一组各价(jià)格带白酒节(jié)前(qián)和节(jié)后的终端进货量数据。其中：2000元以上相关(guān)产品下(xià)降19%，节后上涨12%；800~2000元相关产品下(xià)降15%，节(jié)后下降7%；500~800元高(gāo)线次高端相(xiāng)关(guān)产品节(jié)前下降41%，节后下降20%；300~600元次高(gāo)端价格节前下降23%，节后上涨9%；100~300元(yuán)中高端节前下降4%，节后上(shàng)涨(zhǎng)12%；100以(yǐ)下中(zhōng)低端节前增(zēng)长7%，节后(hòu)增长69%。

　　“港股白酒(jiǔ)第一股”珍酒李渡未来走向何方让我(wǒ)们(men)拭目以(yǐ)待。

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