射(shè)频芯片领域面临(lín)变局，下游市场增速放缓叠加(jiā)进入竞争(zhēng)红(hóng)海，海外(wài)巨头(tóu)已开(kāi)始寻求业务转型。

　　今日(rì)，射频芯片(piàn)厂商慧(huì)智微(wēi)正(zhèng)式在科创板上(shàng)市。公(gōng)司股价开盘破发，跌(diē)9.75％。截至(zhì)收盘，慧智微报19.05元/股(gǔ)，较发行价跌去8.94％，目(mù)前总市(shì)值为85.2亿(yì)元。

　　IPO前，慧智微在一级市(shì)场受到资本热捧。据公司上(shàng)市文件，慧智微于(yú)2018年末开始进入融资快车道，先后引入了(le)华兴资本、元禾璞华(huá)、大基金二期、红(hóng)杉中国、I警察扫黄为什么很少去大酒店，警察会去星级酒店扫黄吗DG资本、光(guāng)速中国以及金沙江创投等一系列外部机构股东。截(jié)至上市前，大基(jī)金二期、广发(fā)信德以及金沙江创投(tóu)为持(chí)股达(dá)5％以(yǐ)上的外部机构股东，持股比例分(fēn)别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　值得一提(tí)的(de)是，与慧智(zhì)微产品结(jié)构相似的唯捷创芯，上市(shì)首日也(yě)走出了破发的行(xíng)情，该公司股价于去年下半年触(chù)底回升，但(dàn)截至今日收盘股价仍(réng)略(lüè)低于发行(xíng)价。

　　二级市场遇冷背(bèi)后，是射频领域正面临变局。目前，正射频需求走向疲软(ruǎn)。Yole数(shù)据显示，由(yóu)于智能手机增速放(fàng)缓以及5G普及潜力有(yǒu)限等因素影响，预计到2028年射频前端(duān)市场(chǎng)年复(fù)合增长率(lǜ)约(yuē)为5.8％。博通、Skyworksi以及(jí)Qorvo等多家全(quán)球射频芯片巨(jù)头，近年来也在响应(yīng)市场(chǎng)变化谋求射频芯片业(yè)务以外(wài)的转型。

　　《科创板日报(bào)》记者注意到，当前，射频领域仍有飞骧科技、康希通信等公(gōng)司(sī)正(zhèng)排队IPO。

　　▌引入大基(jī)金(jīn)二期(qī)等(děng)多个知名资方(fāng)

　　公(gōng)开资料显示(shì)，慧智微成立于(yú)2011年，主营业务为射(shè)频(pín)前端芯片及模组的研发、设计和(hé)销售，下(xià)游(yóu)应用(yòng)领域(yù)主要包括智(zhì)能手机(jī)以及(jí)物联(lián)网，客(kè)户(hù)包括三星(xīng)、OPPO等智能手(shǒu)机品牌，闻泰(tài)科技等移动终端设备ODM厂商，以(yǐ)及移(yí)远通(tōng)信等无线通信模组厂商。

　　据招股书，2020-2022年(nián)，公司分(fēn)别(bié)实(shí)现营业收入2.07亿元、5.14亿元(yuán)以及(jí)3.57亿元；公(gōng)司(sī)当前(qián)仍(réng)处于亏损状态，净亏损额(é)分别(bié)为9619.15万元、3.18亿元以及(jí)3.05亿元。

　　对(duì)于(yú)公司(sī)亏损持(chí)续的原因(yīn)，慧智微在招股文件中称，是由于持续进行高额研发投入；下游客(kè)户集中且具有产品(pǐn)验证周期，尚未形成规模效(xiào)应；市场竞争激烈，叠加下游去库存周(zhōu)期影响，公警察扫黄为什么很少去大酒店，警察会去星级酒店扫黄吗司产(chǎn)品毛利空间受(shòu)挤压(yā)。

　　研发投(tóu)入方(fāng)面，近三年的总(zǒng)额(é)分别为(wèi)7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占(zhàn)营收比例分别为(wèi)36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年(nián)公司的综合(hé)毛(máo)利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于(yú)同行业头部卓胜微50％左右的(de)毛利率水平，也不及和慧智微产品结构更接近(jìn)的唯捷创芯，后者毛利率为30％上下(xià)。

　　在自(zì)身造血能力不(bù)足，但仍要抓紧扩(kuò)大(dà)规模的(de)情况下，慧(huì)智微开启了(le)对(duì)外(wài)融(róng)资之路。公开信息(xī)显(xiǎn)示，公司于2018年末开始进入融资快(kuài)车道，尤(yóu)其是冲(chōng)刺IPO前的2021年，其在一年内(nèi)完成(chéng)了(le)三轮融资，众多知名资方，包括大基金二(èr)期、元(yuán)禾璞华、红杉(shān)中(zhōng)国、IDG等(děng)也是在这一阶(jiē)段对慧(huì)智微进入(rù)了慧智微的股东序(xù)列(liè)。

　　据招股书，截至IPO前，大(dà)基金二期、广发(fā)信(xìn)德(dé)以(yǐ)及金沙江创投为持股达5％以上(shàng)的外(wài)部机构(gòu)股东，持股比例(lì)分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财(cái)联社创投通-执中数据显示(shì)，从当(dāng)前的股价情况看，大基金二(èr)期在投资慧智(zhì)微的近(jìn)两年时间里，实现了(le)近2.5倍的账面(miàn)回报，而较大基金二期晚3个月进入、并在后一轮持续加(jiā)注的红杉中国，平(píng)均持股成本(běn)增至13.78元/股，当(dāng)前实现账面回报(bào)1.38倍(bèi)。

　　▌射频芯片领域面(miàn)临变局

　　慧智微招(zhāo)股(gǔ)书显示(shì)，公(gōng)司目前有超过接近67％的收入来自于手机领(lǐng)域。当前(qián)，智能手机出货(huò)量的大(dà)幅下降，已经对慧智(zhì)微的(de)业绩造成了冲击，而市场对智能手机未来增速(sù)持续放(fàng)缓的(de)预期(qī)，也让资本市场对(duì)包(bāo)括慧(huì)智微在内的射频(pín)芯片厂商做出了重新思考。

　　根据Yole的(de)数据(jù)，2021年(nián)射频前端的(de)市场为190亿(yì)美元以上，2022年(nián)由于手机(jī)市场的下滑，射(shè)频前端(duān)市场(chǎng)规模与2021年(nián)的市场相(xiāng)差无几(jǐ)。而接下来，由于智能手机的温和(hé)增(zēng)长以及5G普(pǔ)及的(de)潜力有(yǒu)限，预计到2028年射频前端的市场年复合增(zēng)长率约为5.8％，将达到(dào)269亿美(měi)元。

　　与慧智微有着相(xiāng)似产品结构(gòu)，同(tóng)样(yàng)在(zài)IPO前获豪华股(gǔ)东(dōng)突击入股的射(shè)频龙头唯捷创(chuàng)芯，在去年4月科(kē)创板上市时，也遭遇了(le)破发(fā)的行(xíng)情，上市(shì)首日跌(diē)36％。尽管在(zài)去年10月跌至30元每股的价格后(hòu)止跌回升，但截至今(jīn)日(rì)收盘，唯捷创芯股价仍低于66.6元(yuán)/股的(de)发(fā)行价，报61.19元/股。

　　近几年，全球多家(jiā)射频芯片(piàn)领域的巨头厂商都在(zài)谋求转(zhuǎn)型，拓展(zhǎn)射频以外的业务(wù)领域。以Qorvo为例，除了原有的射频(pín)芯片(piàn)外(wài)，其还增加(jiā)了UWB、matter、SiC器(qì)件、MEMS等产品，下游触角延伸至汽车、物联网、电源(yuán)等领域。

　　国内(nèi)方(fāng)面(miàn)，射频领域正呈现(xiàn)出一片红海的竞争格(gé)局，由(yóu)于入局者(zhě)众，且产品仍集中(zhōng)在中低端市(shì)场，各射频(pín)芯片厂(chǎng)商只能(néng)再卷价格，进一步压(yā)低了自身(shēn)的利(lì)润空间。

　　射频厂商三伍(wǔ)微(wēi)电子创始人钟林此前曾表示，国产(chǎn)射频前端芯片杀价(jià)已经无底(dǐ)线，而预计未(wèi)来每个射频(pín)细(xì)分赛道还会(huì)有(yǒu)更多竞争者进入，往后三年射频芯片厂商将面临更大的生存和竞争压力。

　　目前，一级市场对射频(pín)芯片厂商的(de)关注亦有所下降，截至目前，今年共有9家射频(pín)芯(xīn)片厂(chǎng)商(shāng)宣布完(wán)成融资，而(ér)在2021年上半(bàn)年，这个数据是(shì)近50家，且投资机构涵盖了(le)投(tóu)资机构涵(hán)盖(gài)了中金资(zī)本(běn)、红杉资本中(zhōng)国、小米长(zhǎng)江产业基金、深创投等知名机构。

　　当前，射(shè)频(pín)领域仍有(yǒu)飞(fēi)骧科技、康希(xī)通信等公(gōng)司正排队IPO。

　　慧智微在(zài)招股(gǔ)书中(zhōng)表示，本次IPO募(mù)得资(zī)金将(jiāng)用于芯片测设中心(xīn)建设(shè)、总部基警察扫黄为什么很少去大酒店，警察会去星级酒店扫黄吗地(dì)及上海和(hé)广州(zhōu)研发中心建设以及(jí)补充流动资(zī)金(jīn)。具体战(zhàn)略规划方面(miàn)，其(qí)表(biǎo)示将巩固在(zài)5G射频(pín)前(qián)端领域取得的市(shì)场地位(wèi)，增(zēng)加头(tóu)部(bù)客户的市场份(fèn)额(é)；技术上跟进射(shè)频前端技术(shù)迭代，优(yōu)化(huà)可重(zhòng)构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新(xīn)频段的应用；产品上加大对上游滤波器、多工器的产业链布局(jú)，拓(tuò)展 L-PAMiD 等更(gèng)高门槛(kǎn)的产品系列。

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