在华尔街(jiē)经济学家和央行官(guān)员(yuán)争论美国经济是否以及何时会陷入衰退之际，大型基金经(jīng)理们并(bìng)没有(yǒu)坐等(děng)答案揭晓。

　　智通财经APP了解到(dào)，越(yuè)来(lái)越多的专业选股人士将资金从(cóng)银行等(děng)对经济(jì)敏感的(de)股票中撤出，转(zhuǎn)而投资公用事业和基本消(xiāo)费品等在(zài)经济低迷时期(qī)被(bèi)视为具有弹(dàn)性的(de)股票(piào)。

　　美(měi)国银行汇编的数据显(xiǎn)示，同时做多和做空的对(duì)冲基(jī)金(jīn)已将其周期性(xìng)股(gǔ)票与防(fáng)御性股票的比例降(jiàng)至至少2012年(nián)以来的(de)最(zuì)低水平。对于只(zhǐ)做多的基金经(jīng)理来说，他们对(duì)周期性(xìng)公司(这些(xiē)公司的命运取(qǔ)决于(yú)商业(yè)周期的起(qǐ)伏)的相对敞口接(jiē)近2008年以(yǐ)来的最(zuì)低水平(píng)。

　　这一切都突显了(le)主动投资领域的悲观情绪仍在加剧，尽管美股(gǔ)从去(qù)年10月低点反弹，增加(jiā)了(le)5万亿美元的市(shì)值。

　　总而言之(zhī)，以Savita Subramanian 为(wèi)首(shǒu)的美国银行(xíng)策(cè)略师(shī)表(biǎo)示，主动选(xuǎn)股者“为2009年式的衰退(tuì)做好900g是几斤 900g是多少毫升了准备”。

　　周期(qī)股相对防(fáng)御股的比例(lì)降至近10年低(dī)点(diǎn)

　　最近(jìn)对防御股的偏(piān)好(hǎo)与(yǔ)去年(nián)不同，当(dāng)时(shí)对(duì)衰(shuāi)退的担忧蔓延，主(zhǔ)动型基金紧紧抓住周期股。这一立场表明，人们相信美联(lián)储(chǔ)有能力通过积极(jí)的抗通胀(zhàng)行(xíng)动实现软着陆。现在，这种乐观情绪已经消散。

　　行业(yè)仓位数据进一步证明，专业人士持(chí)续看空(kōng)股(gǔ)市。在美国银行4月份对基金经理的最新调查中(zhōng)，现(xiàn)金持有量(liàng)保持在较高水平，相对于股票，债券比2009年以来的任何(hé)时候都更(gèng)受青睐(lài)。

　　高盛合伙人John Flood上周表(biǎo)示，在市场开始(shǐ)900g是几斤 900g是多少毫升逃离时，只做多的基金被迫成为FOMO(害怕错过)买家。

　　值得注意的是，选股(gǔ)者的(de)谨慎态度与(yǔ)基于(yú)图表信(xìn)号配(pèi)置资产的计(jì)算(suàn)机驱动策(cè)略形成(chéng)了鲜明(míng)对比。由于股市(shì)稳步上涨和市场波动性(xìng)下降，趋势追踪基(jī)金(jīn)和(hé)波(bō)动(dòng)性目标基金等(děng)系统性资金管理公司近几个月增加(jiā)了股(gǔ)票持(chí)有量。

　　德意志(zhì)银(yín)行的投资者仓位模(mó)型(xíng)最能说(shuō)明(míng)这(zhè)种分歧(qí)立场。德意志银行称(chēng)，量化基(jī)金继续抢购股票，而自由裁量投资者的敞口已(yǐ)降至一(yī)年区间的(de)底部。

　　看空者将 2023 年股市反弹(dàn)的很大一部(bù)分归因于那(nà)些(xiē)对价格不敏感的量化投资者，他们(men)别(bié)无(wú)选择，只能在股价上涨时买入股票。看空者还警告称(chēng)，持续数月的(de)股市(shì)反弹是不可持续(xù)的。由(yóu)于(yú)标普500指数几次突破(pò)4200点的尝(cháng)试都以失败告终，缺乏动能可能会限(xiàn)制量化(huà)基金的(de)需求。另一方面，新(xīn)一轮(lún)的抛售可能会促(cù)使量化基金改(gǎi)变路线(xiàn)，并退出(chū)股市。

　　好(hǎo)于(yú)预期的经济数(shù)据和企业财报(bào)也提振股市。尽(jǐn)管(guǎn)各公司(sī)在本财报季的业绩(jì)超出预(yù)期，但目前来看(kàn)，这还(hái)不足(zú)以让美(měi)国企业重回(huí)增长轨(guǐ)道。就连美联储官员(yuán)也预(yù)测今年晚些时候会出现“温(wēn)和衰退”。

　　不(bù)过，美国银(yín)行的(de)Subramanian表(biǎo)示(shì)，以史为鉴(jiàn)，过早地(dì)为经济(jì)衰退做准备而采取防御(yù)措施，最终可(kě)能会付出(chū)高昂的(de)代价(jià)。

　　Subramanian发现10个最(zuì)具周期性的(de)行业往(wǎng)往在(zài)衰退(tuì)前(qián)的6个月内表现优异。直(zhí)到真正的经济衰退到来，防御性股票才开始大放异彩，尽管它们的领先地位(wèi)通(tōng)常会在下(xià)行周期结束(shù)前逆转。

　　美国银行的(de)经济学家预(yù)计，美(měi)国经济(jì)衰退将从第三季度开始。

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