A股(gǔ)“股王(wáng)”之争进入白热化阶段，中国(guó)移动股价周中创历史新高(gāo)，一度(dù)从独占A股市值(zhí)榜首近3年的茅台手中(zhōng)抢下“A股(gǔ)之(zhī)王”的光环，引发市场(chǎng)热议。截(jié)至(zhì)周(zhōu)五(wǔ)收盘(pán)，茅台最(zuì)终以微弱优(yōu)势(shì)反超(chāo)，但地位已岌岌可危。值(zhí)得注意的是，因中国移动在(zài)A+H两地(dì)上市(shì)，若按其A股(gǔ)股本计(jì)算则不过是一场计算上的乌龙，但若均按(àn)照A股股价等数据(jù)计算，则其(qí)总市值(zhí)一(yī)度(dù)达2.19万亿元，超越茅台成为“市值王”。

　　拉(lā)长时间看(kàn)，在数字经(jīng)济、信(xìn)创、中(zhōng)特估、人工智能等一(yī)系列热点催化下，中国移动今(jīn)年股价(jià)累(lèi)计(jì)最大涨幅已近60%，自去年(nián)上市以来最近一年(nián)股价累计最大(dà)涨幅接近翻倍(bèi)，而(ér)茅台股价则几乎(hū)仅(jǐn)在原地踏(tà)步。有市场人士认(rèn)为，中国移动和茅(máo)台这场(chǎng)股王宝(bǎo)座的争夺可能揭示着A股未来(lái)的发展趋势。

　　▌A股股王(wáng)变(biàn)迁(qiān)启示录：消费(fèi)回潮卷出白酒泡沫(mò) 数字(zì)经济时代带(dài)来(lái)预备新(xīn)股王

　　A股总市值(zhí)榜首之争(zhēng)，向(xiàng)来是市(shì)场(chǎng)关注焦点，回顾历史来看，最近(jìn)十(shí)多(duō)年来股王变(biàn)迁的背后似乎也反(fǎn)应(yīng)着国(guó)内经济趋势(shì)和产业价(jià)值的变(biàn)化。

　　回(huí)溯2007年中国石油登陆A股时，市值(zhí)一度超过(guò)8万(wàn)亿人民币。不(bù)仅(jǐn)稳居A股第一，甚至登(dēng)顶(dǐng)全球资(zī)本市场市值(zhí)之首，得益于当时(shí)基建大发展时期，中石油在股王的位置上稳坐了八年，直到(dào)2015年工商银行依托(tuō)当(dāng)年互联网金融牛市成为新锐股王。再后来，随着我(wǒ)国在2018年进入消费牛市(shì)，开启(qǐ)了(le)此后三年的消费白马股大(dà)牛市(shì)，也(yě)成就了(le)如今贵州茅台股王的A股传(chuán)奇。<宝剑锋从磨砺出梅花香自苦寒来的意思是什么，宝剑锋从磨砺出,梅花香自苦寒全诗/p>

　　（图片来源：格(gé)隆汇(huì)、勾股(gǔ)大(dà)数据；资(zī)料来源：微信公(gōng)众号市(shì)值观察4月17日文章《谁是A股之王(wáng)？》）

　　而最近两年(nián)，虽然(rán)茅(máo)台(tái)仍(réng)一直稳稳(wěn)领跑，但在高端(duān)白酒的高估值泡(pào)沫下，以及今年春节后白酒行(xíng)业的终端动(dòng)销(xiāo)几乎并未达到预期(qī)，整个白酒板(bǎn)块经历回调，公司股价也(yě)现大幅下跌。近日(rì)，中国移动的(de)突然(rán)崛(jué)起更是开始对其王位发(fā)出了挑战。

　　市场分析指出，中国(guó)移动一度(dù)超越贵(guì)州(zhōu)茅台市(shì)值这一历史性(xìng)事件(jiàn)背后，除了离(lí)不开国家政策(cè)持续推进的数字经(jīng)济，与最近爆火的人(rén)工智(zhì)能两大概念加持(chí)，还有来自于“中特估”这个新概念的强力(lì)催化。

　　具体来看，根(gēn)据数(shù)据显示，当前(qián)美股(gǔ)市值前十的上市公(gōng)司中，苹果、微软、谷歌(gē)、亚马逊(xùn)、英伟达、特斯拉(lā)、META均为科技股(gǔ)。有分析认为，科(kē)技(jì)进步已成提升生(shēng)产力(lì)的重要因(yīn)素，二级市场对科(kē)技企业的态度能一定程度显(xiǎn)示出科(kē)技企(qǐ)业的竞(jìng)争(zhēng)力强度。因此，以中国移动为(wèi)代表的科技股(gǔ)“逼(bī)宫”以贵州(zhōu)茅台(tái)为代表的消(xiāo)费股似乎也预(yù)示(shì)着市场中的积极现(xiàn)象。

　　目前，在我(wǒ)国经(jīng)济逐渐向数字化(huà)深度转型的背(bèi)景下，实(shí)力(lì)强劲并实(shí)现华丽转(zhuǎn)身的中(zhōng)国(guó)移动(dòng)，已经逐渐成引领(lǐng)中(zhōng)国经济潮流(liú)的主力军。信达证券研报(bào)表示，公司作为国企(qǐ)数字经济担(dān)当，积极布局云计(jì)算、IDC、工业互联网等创新业务，伴随算力网络的进一步发展，将拉动底(dǐ)层云(yún)计算(suàn)业务的需求，公司具备较强的 IDC/云计算业务能力(lì)，正在(zài)从传(chuán)统管(guǎn)道运营商向(xiàng)数字科技(jì)领军企业加快跃迁升(shēng)级，有望(wàng)首先迎来(lái)估值重(zhòng)塑(sù)机遇。

　　同时，从估值修复(fù)情况来看，根据光大证(zhèng)券4月15日(rì)研报显示，2022年底以来，截至4月13日，三大运营(yíng)商股价涨幅均(jūn)超过20%，其中中(zhōng)国(guó)电信涨(zhǎng)幅(fú)达(dá)62.3%，中国移动(dòng)涨幅(fú)达40.5%；三(sān)者(zhě)估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年区间(jiān)平均PB（LF）。以中国移(yí)动为(wèi)代表的三大运营商板块，借(jiè)助“央企低估值(zhí)+数字经济(jì)”成(chéng)为率(lǜ)先修复的板(bǎn)块。

　　▌中国移动的(de)新魔法(fǎ)能否打破“茅台魔(mó)咒(zhòu)”？

　　与此(cǐ)同时(shí)，还(hái)有另(lìng)一个故事引(yǐn)发市(shì)场热议。即很长(zhǎng)一(yī)段时间以来，A股市(shì)场一直流传(chuán)着(zhe)“茅台魔咒(zhòu)”的传说，即大多股价超过茅台的上市(shì)公司，在风光散尽之后往往(wǎng)下场都不太好。本次中国移动(dòng)直(zhí)接在市(shì)值上(shàng)超越茅台，结(jié)果是(shì)否会(huì)不一(yī)样呢？

　　回看那(nà)些中了(le)“茅台(tái)魔咒”的A股上市(shì)公司，有同样(yàng)中字(zì)头的中国船舶，其在2007年依(yī)托(tuō)船舶业景气(qì)度提升，股价(jià)超越(yuè)茅台并一度突(tū)破300元/股，但好景不长，在2008年金融危机爆(bào)发、船舶业跌入冰点后极速缩水至30元附近，至今中国船(chuán)舶股价维持在24元左(zuǒ)右。此外，海普(pǔ)瑞、神(shén)州泰岳、安硕信息、中文在(zài)线、全(quán)通教(jiào)育(yù)等多(duō)家公司股价均超越茅台(tái)，但最后的结果不是业绩暴雷就是股(gǔ)价毫无(wú)原因跌跌不(bù)休。

　　可以看(kàn)出的是，上述公司的(de)陨落大部分主要是由于(yú)行业景气(qì)度变化(huà)以及股(gǔ)市景(jǐng)气度无(wú)法(fǎ)维持。而茅台凭借其产品稀缺性以及长(zhǎng)期稳稳增长的利(lì)润，最终(zhōng)一次次甩开这些曾经(jīng)短暂领先(xiān)者(zhě)。对于一家企业股(gǔ)价能(néng)否持续上涨以及维(wéi)持高(gāo)位，市场普遍观点还(hái)是认为，实际需要看公司(sī)的(de)基本面。

　　那么(me)，一(yī)向有着“印钞机”之称，营收规模超茅台(tái)约7倍(bèi)的中国移动，为什么此前市值却一直不如茅台呢(ne)？

　　对此，有(yǒu)分析认为，大致归结为两个重要原因。一方面(miàn)，茅台越卖越贵，但话费越交越少。在(zài)市场化的(de)作用下(xià)，一瓶茅台已经冲上3000元左右的高价，而(ér)中国(guó)移动虽(suī)掌握着(zhe)大把的通信类资源，但作为央企(qǐ)需要承担“提速降费(fèi)”的责任，也就不能(néng)无拘束地涨(zhǎng)价。另一方面即是成本方面的问题，中(zhōng)国移动(dòng)本质作为(wèi)通信基础(chǔ)设施企业，需要持续不断的建设(shè)投入，从2G到5G，其近(jìn)十(shí)年资本开支(zhī)合计(jì)1.82万亿元。相(xiāng)比之下，茅台就像一门“躺赢”的生意，基(jī)本不需要如此沉重(zhòng)的资本开支，也不(bù)需要面临追(zhuī)赶(gǎn)最新技术的(de)焦(jiāo)虑。

　　因此，从财务数(shù)据(jù)可以看出，中(zhōng)国移动今年一季(jì)度的营收是茅台的8倍(bèi)，但净利(lì)润却(què)差别不大，销售毛(máo)利率(lǜ)更是有(yǒu)着(zhe)一(yī)个24%另一个(gè)92%的巨大差别。

　　不过，近(jìn)期来看，一系列信号表(biǎo)明中国移(yí)动可能正在迎来一些变化。

　　随着(zhe)5G建设高(gāo)峰期的(de)结(jié)束，中国移动此前表示(shì)，2022年是三年投资高峰的最(zuì)后一(yī)年，2023年起(qǐ)资本开(kāi)支不再(zài宝剑锋从磨砺出梅花香自苦寒来的意思是什么，宝剑锋从磨砺出,梅花香自苦寒全诗)增长，2023年计划资本开支1832亿(yì)元同比下降20亿元，同比下(xià)降1.1%，全年营收(shōu)则(zé)可突破1万亿(yì)元(yuán)。据(jù)业内人士测算(suàn)，这意(yì)味着届时(shí)全年(nián)资本开支占收入(rù)比重将(jiāng)低(dī)于18%，创(chuàng)下2007年以来的(de)新低。

　　同(tóng)时，更加重要(yào)的是，随着移(yí)动互联(lián)网进入(rù)下半场，行业重心(xīn)已转向产业互联网和智能化，中国移动加速转型下正在(zài)抓紧机遇。信达证券研报表示，中国移(yí)动(dòng)数字(zì)化转型收(shōu)入(rù)“第二曲线”不(bù)断攀升，去(qù)年公司数字(zì)化转型收入对主营业务收(shōu)入(rù)增量贡献(xiàn)达到79.5%，占(zhàn)主营业务收入比提升至 25.6%，成为公司收入增长的第一(yī)驱动力。此外，公司移动云收入规(guī)模实现(xiàn)新跨越，去年移动云收(shōu)入达(dá)到503亿元，同(tóng)比增长108.1%，连续(xù)三年实现翻倍(bèi)暴涨，综合实力迈(mài)入国内业界(jiè)第一阵营。

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