北(běi)京时间周五晚间，备受关注的4月(yuè)美国非农数(shù)据出炉，其中新增(zēng)就业25.3万(wàn)人，高于预期的18万人，打断了此前(qián)两个月(yuè)连续环比下降(jiàng)的节奏；失(shī)业率继续下降至3.4％；更受关注(zhù)的平(píng)均(jūn)小(xiǎo)时工(gōng)资(zī)环比上(shàng)涨(zhǎng)0.5％（预期0.3％），较上个月略有上升。

　　可以(yǐ)被视作(zuò)利好(hǎo)的是，美国劳工部将今年2月和3月非农数(shù)据均大幅(fú)下修超7万人，至24.8万和(hé)16.5万(wàn)人。

　　随着焦点(diǎn)转换(huàn)，本周持续承(chéng)压的美国地区银(yín)行股(gǔ)也获得(dé)喘(chuǎn)息的机会。截至发稿(gǎo)，周(zhōu)五(wǔ)盘前西太平(píng)洋合(hé)众银行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱恩斯西部银行(xíng)（WAL）涨21.26％，第(dì)一地平(píng)线国(guó)家(jiā)银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后(hòu)，黄(huáng)金(jīn)短线急挫逾10美元/盎司；美(měi)元指数短线拉升35点；美国10年期(qī)国(guó)债收(shōu)益率上升9.60个(gè)基点(diǎn)，报(bào)3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期(qī)货6月合约(yuē)收于2024.8美元/盎(àng)司，跌(diē)幅为1.5％；COMEX白(bái)银期货7月合(hé)约收于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中(zhōng)大期货高(gāo)级宏(hóng)观分析师(shī)周(zhōu)之(zhī)云告诉期货日报记者(zhě)，周(zhōu)五晚间公布的非农数据远高于前值且显(xiǎn)著偏离投行(xíng)们预测的中值。此前公布的ADP数(shù)据在3月份增加14.2万人后，4月增长了29.6万人，增长(zhǎng)幅度达到9个月以(yǐ)来的最(zuì)高水平。

　　记者注意到，美国(guó)4月非农数据公布后，美股期货短线(xiàn)走低，美元(yuán)指数短线拉升，贵(guì)金属下跌(diē)。尽管科技(jì)和金融行业持续裁员，但(dàn)不断下降却仍(réng)然高(gāo)企(qǐ)的劳动力需远远(yuǎn)抵消(xiāo)了裁员的影(yǐng)响，也超过了信(xìn)贷(dài)紧缩带来(lái)的大约(yuē)2.5万招聘(pìn)减少。4月非(fēi)农就业的(de)季节性因素相(xiāng)对于新冠大流(liú)行(xíng)前也有了有(yǒu)利的发展，为就业(yè)人数的增长(zhǎng)提供了(le)5万—10万人(rén)的(de)支持。

　　“不过，我(wǒ)们还是应该(gāi)对就业数据保持一定的谨慎，因为本周早(zǎo)些时候，美国3月份的就业机会和劳动(dòng)力流动调查（JOLTS）已经(jīng)显示，3月职位空缺继续(xù)下(xià)降，为连(lián)续第(dì)三个月下跌，创下2021年5月(yuè)以来最(zuì)低。JOLTS现在确实指向(xiàng)了与(yǔ)其他劳(láo)动力市场数据相(xiāng)同(tóng)的方向：劳动力市场正(zhèng)在降温。包括最近几周(zhōu)的首次申(shēn)请(qǐng)失业金人数也呈现上升趋(qū)势。”周之云说。

　　从(cóng)趋势上(shàng)看，周(zhōu)之云认为，加息会(huì)导致消费者(zhě)信(xìn)贷(dài)和企业融(róng)资成本上升，进而迫使雇主(zhǔ)削减(jiǎn)支出包(bāo)括(kuò)裁员等，从而减缓(huǎn)经济增长。短期强(qiáng)劲(jìn)的非农就业(yè)数据会让市场(chǎng)对于下半年货币(bì)政策放(fàng)松进程有(yǒu)所改变，进而对(duì)商(shāng)品(pǐn)的流(liú)动性溢(yì)价部分有所减少，但从中长(zhǎng)期(qī)来看，美国会(huì)继续朝着衰退(tuì)的方向前进，后市继(jì)续看好贵(guì)金(jīn)属的表(biǎo)现。

　　非(fēi)农数据公(gōng)布后，贵金属进入(rù)调整期？

　　“4月非农就业新增人数超(chāo)预期(qī)将引导贵金属步入调整。对于贵金属而言，3—4月的大幅(fú)冲(chōng)高主要受益于(yú)其金(jīn)融属性，尤(yóu)其是市场预(yù)计5月是(shì)美(měi)联(lián)储最后一次加息，且预计9月之后可能降息(xī)，这(zhè)导(dǎo)致(zhì)美元名义利率回(huí)落，在(zài)通(tōng)胀温(wēn)和回落的情况(kuàng)下(xià)，美元实际利率有了明(míng)显(xiǎn)的(de)下(xià)行。”广州(zhōu)金控期货研究所(suǒ)副总经(jīng)理程(chéng)小(xiǎo)勇说(shuō)。

　　记者注意(yì)到，5月3日，美联储议息会议(yì)如期(qī)加息25个(gè)基(jī)点，将(jiāng)政策(cè)利(lì)率(lǜ)联邦(bāng)基(jī)金利(lì)率的目标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明和鲍(bào)威尔在记者发布会上的(de)讲话(huà)暗示加息(xī)临近(jìn)尾声，因此美元指数和美债(zhài)收益率大幅回落。

　　然而，美(měi)联储会后声(shēng)明表示，委员(yuán)会(huì)将密切关注未来发布的信(xìn)息，并评估其对货币政策的影响(xiǎng)，且鲍威尔在新(xīn)闻发布会上表示，美联储焦点仍在双重使(shǐ)命上。这意味着美联(lián)储是否(fǒu)结束加息需要看到通胀明显回落。至于(yú)是(shì)否要开(kāi)始(shǐ)降息，需要(yào)看到(dào)就业市场出现明显(xiǎn)恶化。从历史经(jīng)验来看，美联(lián)储加息(xī)看通胀，降息看就业。

　　徽商期货贵金属(shǔ)分析师从姗姗告诉记(jì)者(zhě)，美国银行业风(fēng)波持续(xù)发(fā)酵(jiào)、经济走弱(ruò)预期升温叠加市场预期(qī)美联储年内或将降息，贵金属振荡偏强(qiáng)运行。美国就业数据超预期(qī)，美债收益率、美元指数走高，贵金(jīn)属短线大幅(fú)下(xià)挫。这份超预期(qī)的非农(nóng)报告，这让美联储陷入困(kùn)境(jìng)，美联储希望暂停加息纵有万般不舍的下一句是什么成语，纵有万般不舍啥意思，甚至可能(néng)很(hěn)快就需要(yào)降息，但就业市(shì)场并(bìng)不配合(hé)，美国就业市场依然(rán)强劲，美联储可能在长时间内维持高利率。

　　光大(dà)期货贵金属分析师展大鹏告(gào)诉记者(zhě)，4月(yuè)美国(guó)非农就业数据和时薪增速全(quán)面超预期，表明美国当前劳动力(lì)市场(chǎng)仍十分强劲(jìn)，美联储控通(tōng)胀压(yā)力加(jiā)大，这也就意味着美联储可(kě)能会在较长时间内维持高利(lì)率(lǜ)环境，且6月再次加息的预(yù)期开始回升。

　　“美(měi)国非(fēi)农(nóng)数(shù)据强于预期或在短期(qī)提振美元(yuán)指数和美债收益(yì)率，从而打压贵(guì)金属的涨势(shì)，但中期(qī)看(kàn)，美联储5月会议加息25BP后暗示停止加息，货(huò)币政策进(jìn)入新阶段(duàn)，市场将加大对下半年降(jiàng)息的博弈(yì)，贵金属(shǔ)将获得(dé)提振而走(zǒu)强(qiáng)，使(shǐ)均(jūn)值平(píng)台(tái)不断上移。”广发期货贵(guì)金属研究员(yuán)叶倩宁表(biǎo)示。

　　记(jì)者(zhě)发现，从2006年(nián)和2018年(nián)两轮美联(lián)储停止降息后的表现来看，尽管此后美国经济仍市(shì)场偏强运(yùn)行一段时间，失业率继续走(zǒu)低，但(dàn)美(měi)联储并未再次加息，而贵金属(shǔ)则(zé)在美债收益率(lǜ)持续(xù)下行的情况下，呈(chéng)现振荡走强的(de)趋(qū)势。但当前情况不同的是，通(tōng)胀率相对更高，而黄金价格对降息(xī)并未提前预期更多。

　　虽然目前距离降(jiàng)息仍有时间，美联储表(biǎo)示美国银行系(xì)统仍健康并有弹性，但高(gāo)利率(lǜ)环境(jìng)下美(měi)国(guó)银行系统风险并未解除(chú)，在第一共和银行宣(xuān)布被接(jiē)管收购后，因银行业长期存(cún)在(zài)的弱点(diǎn)，又有多家(jiā)区(qū)域性银行出现股价暴(bào)跌。存款仍在持续流出(chū)使银行(xíng)融(róng)资成本(běn)正在攀升，信(xìn)贷收紧(jǐn)将不断向实体经济蔓延(yán)，美国2023年(nián)一季度(dù)实(shí)际GDP年化环比(bǐ)增长(zhǎng)1.1％，不仅比去年四季度(dù)2.6％的增(zēng)速大幅放缓(huǎn)，而且(qiě)远不及预期(qī)的1.9％，具体(tǐ)看企业投资和库存(cún)对GDP拉动转负(fù)，但消费(fèi)的(de)拉动上(shàng)升反映出一定的韧(rèn)性。未来随(suí)着经济下行压力不断上升，市场预(yù)期(qī)下半(bàn)年美(měi)国GDP将出现负增长。“总(zǒng)体(tǐ)上在风(fēng)险和(hé)衰退的共同影响下，美债收益(yì)率和美(měi)元指(zhǐ)数(shù)将持续承压，避(bì)险需求提振下，贵金(jīn)属价格(gé)有望(wàng)再创历史新高，长线可维持(chí)逢低(dī)买(mǎi)入配置思路，短(duǎn)线(xiàn)则可买入黄(huáng)金和白银虚(xū)值看涨期(qī)权把握突破行情(qíng)。”叶倩宁说。

　　程小(xiǎo)勇介绍(shào)说(shuō)，从黄金的(de)供需(xū)数据来(lái)看(kàn)，黄金的(de)需求实际上(shàng)是(shì)明显下(xià)降(jiàng)的。世(shì)界黄(huá纵有万般不舍的下一句是什么成语，纵有万般不舍啥意思ng)金协会公(gōng)布(bù)的数(shù)据显示，今年第一季度(dù)剔除场外交易的全球黄金(jīn)需求(qiú)下降13％至1081吨，虽然各(gè)国央行和中国消费者需求较高(gāo)，但其余投(tóu)资者购买量的减少(shǎo)抵消了(le)这一增(zēng)长。其中对黄金(jīn)价格(gé)其关(guān)键(jiàn)作用的黄金投资需在一季度同比下(xià)降(jiàng)50％左右(yòu)，较去年四季度有所增(zēng)长，大(dà)约为273.74吨，去年(nián)同期(qī)高达(dá)558.41吨。其中，实物(wù)金条和硬币方(fāng)面的(de)黄(huáng)金需(xū)求为302.41吨，高于去年同期的287.74吨，但低于去(qù)年四季度的340.25吨；黄金ETF及类(lèi)似产(chǎn)品需求下(xià)降28.67吨，去年同期高(gāo)达270.67吨。白银方(fāng)面，由于美国经济指标耐用品订单等指标走弱，商品属性更强的白银(yín)因需(xū)求受经济下(xià)行拖累而涨幅受限。因此，金银比价大概率(lǜ)继续攀升。世界白银协(xié)会预计2023年白银实物消(xiāo)费较(jiào)2022年下降16％。

　　之前美联储(chǔ)加息25个基点在议息前(qián)已(yǐ)经被充分计提，议(yì)息前的谨慎转变为议息(xī)后(hòu)的乐观(guān)，因此黄金市(shì)场一(yī)度表现(xiàn)为极为乐观，伦敦现(xiàn)货黄金甚至(zhì)创出了历史新高。

　　“目前欧美(měi)央行加(jiā)息靴(xuē)子落地(dì)，且银行(xíng)业风险仍在蔓延，避险(xiǎn)情绪提振贵金属价格。此外(wài)，随(suí)着经(jīng)济走弱预期(qī)升温，预计美联储下半年大概率暂停(tíng)加息(xī)并将进入(rù)降息周期，实际利率或(huò)将继续下行，贵金(jīn)属中长(zhǎng)期仍具有较(jiào)高配置价值。”从姗姗说。

　　展(zhǎn)大(dà)鹏(péng)则认为，对(duì)于黄金而言，市场寄(jì)希望于(yú)美联储最(zuì)后(hòu)一次加(jiā)息落地然(rán)后转降息预期，从而刺激价格继续高(gāo)走，从这个角(jiǎo)度(dù)考(kǎo)虑黄(huáng)金(jīn)确实存在(zài)恢(huī)复上行趋(qū)势的(de)可能性。但当前美通胀仍(réng)在(zài)高(gāo)位，美联储货币紧(jǐn)缩动作并没有结(jié)束，官员们的讲话仍偏鹰派，5％的利率可能会维(wéi)系(xì)较(jiào)长(zhǎng)一段时间，且高利(lì)率(lǜ)环境到底会(huì)对经(jīng)济(jì)和金融市(shì)场(chǎng)产生(shēng)怎样的影响(xiǎng)也未(wèi)可知(zhī)，因(yīn)此(cǐ)在当前(qián)看多观点出奇一致，且海外看多头(tóu)寸(cùn)比(bǐ)较拥挤的情况(kuàng)下，对待金(jīn)价节节攀(pān)高的观(guān)点谨(jǐn)慎为上。

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