随(suí)着一(yī)季报披露完毕，有着“专业买手”之称的公募(mù)FOF最新(xīn)持仓随之出(chū)炉。

　　Wind数据(jù)统计显示，华商新趋势优选、易方达科瑞、易方达供给改革三只基金是全(quán)市场公募FOF一季度持有只(zhǐ)数(shù)最多的权益基金，相比去(qù)年四季度，易方达供(gōng)给改革取(qǔ)代融通健康产(chǎn)业，新进FOF“最爱”权益基金前三名(míng)。

　　从调(diào)仓变(biàn)动(dòng)上看(kàn)，部分公募(mù)FOF继续超配权益资产(chǎn)，并(bìng)偏向成长风格基金，有的对阶段(duàn)性涨幅过快的行业做了减仓，增加了部分业绩和(hé)估值(zhí)匹配合理(lǐ)的(de)行(xíng)业(yè)。

　　谈及后市，多位FOF基金经理(lǐ)认(rèn)为，中期(qī)维(wéi)持(chí)对权益(yì)资产的乐观，国内宏观经济处于底(dǐ)部向(xiàng)上修复的状(zhuàng)态(tài)，且市场(chǎng)估值压力(lì)仍较小，战略上(shàng)将推动 A 股(gǔ)的上(shàng)涨(zhǎng)。结构上主(zhǔ)要关(guān)注以下条潜(qián)在盈(yíng)利主线：TMT、复苏（消费、投资）以及美债(zhài)利率定价资产估值修(xiū)复等(děng)。

　　华商新趋势(shì)优选(xuǎn)、易方达科瑞、易方(fāng)达供给改革(gé)

　　最(zuì)受公募FOF青睐

　　随着(zhe)公募基金旗下(xià)一(yī)季报(bào)披露，FOF基金经理新一季的基金配置清单也重磅出(chū)炉。

　　Wind数据(jù)显示，华商新趋(qū)势优选(xuǎn)在(zài)一季度(dù)末获(huò)26只公募FOF重仓买入，从(cóng)数量上看，是目前公募FOF买(mǎi)入数量最多的权(quán)益基金，这也是华(huá)商(shāng)新趋势优选第二个季度坐上公募基金(jīn)“团购”榜首，去(qù)年末是(shì)与融通健康产(chǎn)业(yè)并列(liè)首位。在此(cǐ)之前，则由海(hǎi)富通改(gǎi)革驱动连续(xù)第五个季(jì)度霸榜(bǎng)。

　　具(jù)体来看，平安盈(yíng)禧均(jūn)衡配(pèi)置1年持有(yǒu)、平安养老2035、富国智优(yōu)精选3个月持有等基金在一季度(dù)均(jūn)重点配(pèi)置华商新趋势优选基金，其中(zhōng)更有(yǒu)包(bāo)括平安盈禧(xǐ)均(jūn)衡配置1年(nián)持(chí)有、平(píng)安养老2035、富国智(zhì)优精选3个月(yuè)持有、嘉实养老(lǎo)2050五(wǔ)年、嘉实养老2040五年等基金将(jiāng)华(huá)商新趋(qū)势优选作为(wèi)前三大重(zhòng)仓(cāng)基金(jīn)。

　　不(bù)过，从持仓(cāng)数量上看(kàn)，一季(jì)度末(mò)公募(mù)FOF合计(jì)持(chí)有(yǒu)华商新(xīn)趋势优选基金份额(é)4995.19万份，相比去年末(mò)增(zēng)持了17.62万份，持(chí)有(yǒu)华商新趋势(shì)优选(xuǎn)的FOF基金数量(liàng)则相比去年末增(zēng)加了5只(zhǐ)。

　　据相关资料(liào)介(jiè)绍，华商新趋(qū)势优选(xuǎn)基金成立于(yú)2015年5月14日(rì)，基金经(jīng)理周海栋(dòng)过(guò)往长期(qī)以成长(zhǎng)风格著称，截(jié)止今(jīn)年(nián)一季度(dù)末，成立以来收(shōu)益率达到(dào)355.53％，过去五年收益308.35％，业(yè)绩(jì)排名(míng)同类基金第一。

　　Wind数据显(xiǎn)示，共有(yǒu)25只公募FOF三季度重(zhòng)仓持有易方达科瑞，合计持有份额1.74亿(yì)份，相比去年(nián)末持有的FOF基金只数增加了6只，环比减持8437.61万份。据悉，易方达科瑞基金经理杨嘉(jiā)文擅长逆势投(tóu)资，关注(zhù)估值被错杀(shā)的(de)个股，对(duì)于(yú)基本面坚固(gù)或出现好转信号的公司敢于重仓买入。

　　易方达供给改革在一季度新进(jìn)公募FOF买入只数榜前(qián)三。Wind数据(jù)显示，共有20只公(gōng)募FOF三季度重(zhòng)仓持有易(yì)方达(dá)供给改革，合计持有(yǒu)份额1.90亿份，相(xiāng)比去(qù)年底持有(yǒu)的FOF基金只数(shù)增加了(le)13只(zhǐ)，环比增持了1.29亿份。据悉，易方达供给(gěi)改(gǎi)革(gé)基(jī)金经理杨宗昌是化学博(bó)士(shì)，有过(guò)多(duō)年化工研究(jiū)经验(yàn)，他坚持在熟悉(xī)的行业内(nèi)把握投资(zī)机会，并通过努(nǔ)力不(bù)断扩大(dà)能力(lì)圈，目前(qián)行业配置(zhì)更趋均衡。

　　从(cóng)增持(chí)榜单来看，据(jù)Wind数(shù)据(jù)统计，被动指数(shù)基金增持前三(sān)“花落华泰柏瑞(ruì)中证光(guāng)伏产(chǎn)业ETF、广发中证全指信(xìn)息技(jì)术ETF、华夏恒生科技ETF；灵(líng)活配(pèi)置混合基金(jīn)中，汇添富科技(jì)创(chuàng)新(xīn)、易方(fāng)达供给改(gǎi)革、易(yì)方达新(xīn)兴(xīng)成长位(wèi)列增持(chí)份额前三(sān)；偏股混(hùn)合基金增持前(qián)三(sān)则被易方达信息产业、财(cái)通资(zī)管健康产业、中欧碳中(zhōng)和(hé)占据；股票(piào)基(jī)金增持前三分别为(wèi)中欧信息产业、汇添(tiān)富外延(yán)增长(zhǎng)主(zhǔ)题、华夏智(zhì)胜先锋；平衡基金增持(chí)前三(sān)则是交银(yín)定期(qī)支付双息平衡、摩根双(shuāng)核平衡、易方达(dá)平稳增(zēng)长(zhǎng)；偏债(zhài)混(hùn)合基金(jīn)增持(chí)前三依(yī)次为易方达安盈回报、安信民稳增长、创(chuàng)金合信鑫祺。

　　权(quán)益仓位偏(piān)向成长风(fēng)格

　　减持(chí)涨(zhǎng)幅(fú)过高行业配置比例(lì)

　　一(yī)季度(dù)A股(gǔ)市场(chǎng)整体(tǐ)表现相对较好，但行(xíng)业分化较大(dà)。受(shòu)益于数字经济(jì)政策的提振与人(rén)工智能(néng)主题的不断发酵，科技板块涨幅较大；而地产和(hé)新(xīn)能源等板块(kuài)表(biǎo)现较弱。从一季度披(pī)露的情况(kuàng)上看，部分FOF基金经理(lǐ)继续超配权(quán)益仓位，并向成长风格偏移，也有部分FOF基金经(jīng)理在(zài)一季(jì)度(dù)末对涨幅过高行业基金(jīn)进(jìn)行了减(jiǎn)仓， 增加了部分业绩和估(gū)值匹配合理(lǐ)的行业。

　　长(zhǎng)期业绩领先的兴全安泰平衡养老(lǎo)FOF基(jī)金经理(lǐ)林(lín)国(guó)怀在一季(jì)报中表示，本(běn)季度(dù)基金主(zhǔ)要进(jìn)行以(yǐ)下操作：1、持续维(wéi)持权益资产的仓位略高于权益配置(zhì)中(zhōng)枢(shū)；2、逐步(bù)提升组(zǔ)合中成(chéng)长型基金的(de)配置比例，同时适度降低价(jià)值型基金的配置比例(lì)；3、逢高减持(chí)部分转债品(pǐn)种，增(zēng)加(jiā)其他(tā)确定性较高的绝(jué)对收益或(huò)相对收益基金品(pǐn)种；4、继(jì)续(xù)根据既定的策略参(cān)与股票(piào)定(dìng)增、大(dà)宗交易等投资机会，减(jiǎn)持解禁的(de)股票(piào)。

　　组(zǔ)合(hé)风格上，目前权益部分依然保(bǎo)持略超配价值(zhí)风格，但偏(piān)离幅度已显著(zhù)下(xià)降，保(bǎo)持(chí)一贯的“略偏左(zuǒ)侧”和“适度(dù)均(jūn)衡”的(de)配置(zhì)策略，通过(guò)积(jī)极(jí)挖(wā)掘市场上相对收益和(hé)绝对收(shōu)益的投资机(jī)会不断增厚组合收(shōu)益，通过“多资产、多策(cè)略”的方(fāng)式来平滑组(zǔ)合波动，努力将该基金呈现为“相对稳定的‘贝塔’和相对确定的‘阿尔(ěr)法’特(tè)征”。

　　从一季度持仓上(shàng)看，富国城镇发展、博时标普500ETF新进兴全安泰前十大重仓基金，富国信用债、万(wàn)家(jiā)安弘(hóng)淡出前十(shí)大之列。

　　“在年初(chū)的时候，基金经理对全(quán)年市场的主线判断不是(shì)很清晰，因此(cǐ)组合整(zhěng)体(tǐ)上除了向小市值成(chéng)长风(fēng)格(gé)有一(yī)定偏离外，其(qí)他方面(miàn)没有明(míng)显的偏(piān)离(lí)，整体上比较均衡。随(suí)着近期政策方(fāng)向的明朗，基金经理对今年全(quán)年(nián)股票(piào)市场的主要方向(xiàng)逐渐(jiàn)有(yǒu)了较明确的判断，在操作(zuò)上，本(běn)基(jī)金在 1 季度，逐渐增加了(le)低估(gū)值(zhí)价值风格(gé)基金和股票，以及与数字经济相(xiāng)关(guān)的基(jī)金和股(gǔ)票，未来计划视相(xiāng)关板块的(de)估值水平变化做动态调整。”华夏养老2045三(sān)年基金经理许利明表示(shì)。

　　中欧预见养老2035三年今(jīn)年一季度的(de)主要持(chí)仓仍(réng)然坚持长期资产配置策略，但继续对部(bù)分主动权益基金进行了分(fēn)散和优化，在(zài)一季度股票市场整体小幅上(shàng)涨但行(xíng)业之间(jiān)分化巨大的市场中，基于对长期基本面、行业景气度(dù)、估值(zhí)、性价比等(děng)的判(pàn)断，对行业风格的持仓结构进行了小幅调整，减持(chí)部分涨幅较高的(de)行业基(jī)金(jīn)，增持(chí)部分(fēn)短期表现较差的行业基金。

　　年(nián)内(nèi)表现领(lǐng)先的平安养老(lǎo)2045一(yī)季报中表示，报告期内(nèi)，基金(jīn)整(zhěng)体保持中枢附近的权益(yì)仓位，但内(nèi)部结构(gòu)有所调(diào)整。债券(quàn)方(fāng)面，适当增加固收(shōu)仓位的弹性，其(qí)他以现(xiàn)金管理为主；权益方面(miàn)，基于不同板(bǎn)块的基本面和估值性价比，略加仓港(gǎng)股基金(jīn)，减仓美股基(jī)金，A 股(gǔ)减仓(cāng) TMT 持仓兑现部分收益。整体而言，通过动态再平衡，保持组(zǔ)合处于稳健均衡(héng)状态，重点(diǎn)关注一(yī)季报超预(yù)期的方(fāng)向(xiàng)。

　　易(yì)方达汇诚(chéng)养老1季度适(shì)度降低了深度价值和(hé)价值质(zhì)量等偏价值策略(lüè)的基金的(de)超配(pèi)比例(lì)，继续超配偏小盘风格的基金(jīn)，适度增加了偏(piān)成长策略的基金(jīn)的配置比例(lì)。在行业(yè)方面(miàn)，TMT等科技行(xíng)业(yè)经(jīng)历过去几年(nián)的大幅(fú)调整，处(chù)于(yú)“三低”类资产(chǎn)（景气周期低位、低估(gū)值、低拥(yōng)挤度）的范畴，1季度(dù)逐步加仓了偏(piān)科技(jì)成长(zhǎng)策略基金的(de)配(pèi)置比(bǐ)例。不过(guò)仍(réng)然选择那些能(néng)够长期拿得(dé)住的基金(jīn)，很少(shǎo)去追(zhuī)逐那些短期(qī)大幅度(dù)上涨的、最(zuì)亮眼(yǎn)的科技基金。在不同地(dì)域的投资方面，在(zài)市场大幅反弹后，小(xiǎo)幅降低了(le)港股(gǔ)基(jī)金的配置比例。

　　2023年，嘉实2040五年权益(yì)类资产年度目(mù)标配置比例为70％。截(jié)至一季度末，基金的权益类资(zī)产实际配置(zhì)比例为(wèi)71％，相对年度目标配置(zhì)比例战(zhàn)术型(xíng)标配，对(duì)阶段性涨幅过快的行业(yè)做了减(jiǎn)仓(cāng)，增(zēng)加了部分业绩和估值(zhí)匹配合理的行(xíng)业。

　　富国智优精(jīng)选3个月持有(yǒu)一季度操作上围(wéi)绕经济增长和政(zhèng)策(cè)支(zhī)持方(fāng)向作(zuò)为调整配置主(zhǔ)要方向，组合主要提高了(le)中小(xiǎo)盘(pán)暴露、加大对于业绩预期(qī)增速较高板块(kuài)的配置，并通过优(yōu)选(xuǎn)选股alpha较(jiào)高、稳定性较好的标的实现配置。

　　基于(yú)对PMI、中长(zhǎng)期信贷和消费者(zhě)信心等方面(miàn)的观察，鹏华养老2045将(jiāng)组合权益资产维持(chí)超配(pèi)状(zhuàng)态，结构上均衡(héng)配置于：受益于顺周期低估(gū)值的金融周期板块、受益于(yú)社会经(jīng)济活动趋(qū)于正常的消费医药板块，以及受(shòu)益于产业周期(qī)见底及国(guó)产替代(dài)的科技(jì)制造板块上(shàng)。

　　权益市场仍将有所作为

　　关注确定性和未(wèi)来发(fā)展方向的机会

　　目前A股市(shì)场行至3300点(diǎn)附近，未来市场存在(zài)哪(nǎ)些风险和机会？如何寻找投资主线(xiàn)？FOF基金经(jīng)理们也在一季(jì)报(bào)中提(tí)到了对当下的思考。

　　南(nán)方(fāng)基金鲁(lǔ)炳良认为(wèi)，展望(wàng)后市，随着经(jīng)济数据真空期的(de)度(dù)过，国内大类资产复(fù)苏预(yù)期(qī)进入验证阶段。中期维(wéi)持(chí)对(duì)权益资产的乐观，国(guó)内宏观经(jīng)济处于底部(bù)向上修复的状态，且市场估值(zhí)压力仍(réng)较小，战略(lüè)上(shàng)将推(tuī)动 A 股的上涨。结构上主要关(g四字拟声词有哪些ABAB式，abcd四字拟声词有哪些uān)注以下条潜(qián)在盈利(lì)主线：TMT、复(fù)苏（消费、投(tóu)资(zī)）以及美债利率定价资(zī)产估值修复。从确定性和(hé)未来发展(zhǎn)方向(xiàng)角(jiǎo)度出发，关(guān)注 TMT 中信息安全、数字经济和新(xīn)技术领域。大复苏中在(zài)大(dà)消费板块(kuài)内重(zhòng)点(diǎn)关注航空出(chū)行供(gōng)需(xū)格局和票价弹性带来的潜(qián)在超预(yù)期(qī)机会。投资(zī)端关注地(dì)产链以(yǐ)及一带一路带动下的部分细分领域配置机(jī)会。

　　摩根锦程(chéng)积极成长养老目标五年(nián)基金经理杜习杰、吴春(chūn)杰表示(shì)，对于国内权益来(lái)讲，当前历史估值(zhí)分位、相对(duì)债券资产的估值处均在具备吸引力的水平，为长期(qī)投资提供一(yī)定安全边(biān)际。年内经济修(xiū)复是确定(dìng)性的，节奏与幅度上虽有分歧，但政策仍有相机抉择加码托底的空间。结构(gòu)上，维(wéi)持(chí)此前(qián)判断，关(guān)注受益于稳内需政策加码的领域，包括地产链、政府支出或补贴(tiē)可能增(zēng)加的(de)基建、信创、自主可控(kòng)等领域，TMT相关板块(kuài)涨幅超预期(qī)，有ChatGPT主题催化的(de)成(chéng)份，对(duì)交易情绪的(de)过热持谨慎的态度，后续会四字拟声词有哪些ABAB式，abcd四字拟声词有哪些持续关注新技术对经济各个领域的影(yǐng)响(xiǎng)；对消费服务业来讲，去年博弈(yì)情绪已较浓，二(èr)季度市场对其关注度有望随着节日出行(xíng)、消费(fèi)数据(jù)改(gǎi)善而增(zēng)加。

　　景(jǐng)顺长(zhǎng)城养老目(mù)标(biāo)2035三年持有(yǒu)基金经理薛显志、江虹表示，权益市场来看，当前中国经济处于(yú)复苏早期，2月(yuè)以来市场的(de)下跌属于“放开交易”、春季(jì)躁动(dòng)后的(de)正常回调。复盘历史上的复苏周(zhōu)期，权益方面均能有所作为，基(jī)本面的总体改善能激(jī)活市场的生(shēng)态，市场会不断寻找基本面改善的(de)诸多细分方向。结构(gòu)方面，市场(chǎng)一(yī)季度已找出“中(zhōng)特+”、数(shù)字经济(jì)两条主线。4月(yuè)份开始，估计市场会围绕各行业受(shòu)益改善(shàn)幅(fú)度，不断挖掘一季报超预期、全年指引较好的细分方向。同时(shí)，因(yīn)处于复(fù)苏(sū)阶段，顺周期方向也会存在机会。

　　鹏华基金(jīn)孙博斐表(biǎo)示，未来持续关注以下三个方向：一是(shì)顺周期(qī)低估值板块具备长(zhǎng)期投资(zī)价(jià)值(zhí)，此外，关注央(yāng)国(guó)企(qǐ)改革(gé)能否带来相关行业、企业基本面的改善，并打开估值提升(shēng)的(de)空(kōng)间。

　　二是消(xiāo)费(fèi)医药(yào)板块的场景复苏逻辑(jí)较为确定，比较而(ér)言，医药板块(kuài)的估值性价比(bǐ)更高。三是(shì)科技制(zhì)造板块，特别是(shì)国产替代(dài)的关键(jiàn)环节，是长期(qī)关注的方向。短周期来看，半导(dǎo)体行(xíng)业可能在(zài)下半年(nián)周(zhōu)期见底，计算机行业的景(jǐng)气度相较于去年也是大(dà)幅(fú)改善。而人工智能等(děng)技术的突破，有(yǒu)可能打(dǎ)开科技板块的(de)成(chéng)长空间。

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