自(zì)2022年底以来，A股市场一改颓势，展(zhǎn)现出积极回暖的画风，半导(dǎo)体、AI、中特估等(děng)主题层出不穷，基金(jīn)经理也随之调仓换股，成为(wèi)市(shì)场关注焦点。而公募(mù)基金2023年一季报(bào)的披(pī)露，将明星(xīng)基金经理(lǐ)们近期投资动向逐(zhú)一曝光(guāng)。

　　4月21日，易方达、广(guǎng)发、富国(guó)、景顺长城等基(jī)金披露旗(qí)下基金的(de)2023年一季报，张坤、刘格菘(sōng)、陈皓(hào)、朱少(shǎo)醒、刘彦春等一季度投资情况出炉(lú)。

　　仓位往往代表了基(jī)金(jīn)经(jīng)理对(duì)后市的(de)基本看法(fǎ)。多数明星基金经理在一季度仍保持(chí)90％以上的高仓位运作(zuò)，仍(réng)坚持了自己(jǐ)的投资风格和思路。

　　不(bù)少人士看(kàn)好后市，如刘彦(yàn)春(chūn)表示(shì)对全年股票(piào)市场有信心(xīn)，未(wèi)来(lái)将继续保持较高仓(cāng)位运作，更(gèng)多在(zài)顺周(zhōu)期行业中寻(xún)找投资机会。刘格菘也对(duì)市场(chǎng)2023年二季度的表现持乐观的态(tài)度(dù)，随(suí)着公(gōng)司季(jì)度业绩逐渐披露，市(shì)场(chǎng)权重倾(qīng)向也会逐渐从(cóng)逻辑(jí)演绎展望转向扎实基本面验(yàn)证，预计(jì)更(gèng)注重基本面和估值的匹配度。

　　值得一提的是，陈(chén)皓在(zài)一季报也用相当(dāng)大的篇幅谈了他对一季(jì)度热门的AI板(bǎn)块(kuài)的(de)看法。他认可(kě)AI（人工智能）很可能(néng)是一次全新的技术(shù)革命，但(dàn)直言客(kè)观上(shàng)当下(xià)的研究认知还不具(jù)备(bèi)对相关标的的(de)定(dìng)价能力，尤其当这些个(gè)股快速上涨后，选择暂(zàn)时“以静制动(dòng)”，等待胜(shèng)率和赔率更(gèng)高的投(tóu)资时机出(chū)现。

　　张(zhāng)坤继续维法西斯国家有哪几个持高(gāo)仓(cāng)位(wèi)运作

　　被(bèi)称为“坤坤”的(de)张坤是最受基民关注(zhù)的基金经理，他(tā)是(shì)国内(nèi)首位千亿级(jí)主动(dòng)权益基(jī)金经(jīng)理，手(shǒu)握巨资让他分量(liàng)十足(zú)。

　　从基金君整(zhěng)理表(biǎo)格(gé)来看(kàn)，相(xiāng)较去年底，张坤所(suǒ)管理的4只基金在(zài)今年一(yī)季度仓位基本(běn)都维持高仓位(wèi)运作，多只基金一季(jì)度末仓(cāng)位(wèi)均处(chù)于94％以(yǐ)上。

　　具(jù)体来看，张坤管理的四只基金中规(guī)模最大(dà)的(de)一只(zhǐ)——易方达蓝筹精选(xuǎn)，由去年末的股(gǔ)票市值占基金(jīn)净值(zhí)比例(lì)的94.7％微调至一(yī)季度(dù)末的94.26％。张坤在季(jì)报中(zhōng)也(yě)写道，易方达蓝筹(chóu)精选基金在一(yī)季(jì)度股票仓位基本稳定，对结构进行了(le)调(diào)整。

　　同样，张(zhāng)坤管理的易方达优质精选、易方达(dá)亚(yà)洲精选在一季度末的(de)仓(cāng)位在94％以上。不过，易方达优质企业三年持有一(yī)季度仓位为(wèi)92.82％，相较去年底的94.77％，略有下滑(huá)。

　　张坤一直保持了一定水平的港(gǎng)股仓位，一季(jì)度末所管理的4只基(jī)金(jīn)基本维持(chí)和去年底的差不多(duō)的港股仓位(wèi)，基(jī)本都是30~50％之间。相对来(lái)说，调(diào)整幅度(dù)较大的是易(yì)方达(dá)亚洲精选，一(yī)季度末该基金持(chí)有港股(gǔ)和美股的比(bǐ)例为(wèi)56.39％、38.4％，而去年四(sì)季度(dù)配置港(gǎng)股 和美股的比例为65.64％、28.68％，进行(xíng)了明显的调整。

　　而张(zhāng)坤在易方达亚洲(zhōu)精选中也写(xiě)道，在一季度(dù)股票(piào)仓位基(jī)本(běn)稳定(dìng)，对结构进行了调整，增加(jiā)了科技等(děng)行业的配置，降低(dī)了金融(róng)等行业的(de)配(pèi)置，另外，在(zài)区域分布上配置(zhì)的更加均衡(héng)。个(gè)股方面(miàn)，仍然持有商业(yè)模(mó)式出色(sè)、行(xíng)业格局(jú)清晰(xī)、竞争力(lì)强的优(yōu)质公司。

　　一季度增配消费、降低金融

　　加仓贵州茅台减持腾讯(xùn)控股(gǔ)

　　张坤在投资上(shàng)颇有(yǒu)定力，经常在季报中谈及，投资者需要时刻保(bǎo)持(chí)一(yī)种(zhǒng)克(kè)制而理性的心理(lǐ)状态，不需要(yào)大量的行(xíng)动，而(ér)是(shì)极(jí)大的耐心，坚(jiān)持投资(zī)原则，等到(dào)机会时全力出击。他一直保持(chí)着偏低换手率，一季(jì)报的(de)重仓(cāng)股也(yě)基本保持稳定，只是在(zài)结构上进(jìn)行调(diào)整。

　　从(cóng)易方达蓝筹精选(xuǎn)一(yī)季度末持仓上看，前(qián)十大重仓股变化不大(dà)，贵州茅台再次成为(wèi)该基(jī)金(jīn)的第一大重(zhòng)仓股，泸州老窖、腾讯控股(gǔ)成为(wèi)其第二、第三法西斯国家有哪几个大(dà)重仓(cāng)股，而在(zài)去年末，该基金前三(sān)大重仓股依次是(shì)腾讯控股、五粮(liáng)液、洋河股(gǔ)份。

　　张坤也在季报中写道，一季度股票仓位(wèi)基本(běn)稳(wěn)定(dìng)，对结构进行了调整(zhěng)，增加了消费等行业的(de)配(pèi)置(zhì)，降低了(le)金融(róng)等(děng)行业的配(pèi)置。、

　　去年11月以(yǐ)来港股市(shì)场(chǎng)的大(dà)反弹，张坤明(míng)显进行(xíng)了调整(zhěng)，减持了跟腾讯控(kòng)股和(hé)香(xiāng)港交易所，而增(zēng)加了美团-W、中国(guó)海(hǎi)洋石油。其中，相较去年底，中国海洋石油新进前(qián)十大重仓(cāng)股之列，而药明生物退出前十大重(zhòng)仓股之列(liè)。

　　目前看，易方达蓝筹精选(xuǎn)和易(yì)方(fāng)达优(yōu)质企(qǐ)业三年持有的(de)头号重仓股为贵州(zhōu)茅(máo)台(tái)，但是易方(fāng)达(dá)亚洲(zhōu)精选和(hé)易方达(dá)优质(zhì)精选(xuǎn)的头号重(zhòng)仓股仍为腾讯控股。去年底这四只基金的头(tóu)号重仓股均为腾讯控股。

　　而虽然一季度末腾讯控股仍是易方达优质精选的第一大(dà)重仓股，但相较去年底已经进行了(le)减持，同样减持(chí)的还有(yǒu)港交所，这只个股已经推出了前十大重仓股之列。而美团新进其前十大重仓股之列。

　　一季(jì)度规模小幅提升

　　总规(guī)模逼近900亿

　　张坤曾是行业内首位主动权益基(jī)金(jīn)管理规模超(chāo)过千亿的基金经理，但近两年A股市场震荡，所管理规(guī)模(mó)所缩水。一季(jì)度(dù)末他所管理规模(mó)基本和去年(nián)底持(chí)平，整(zhěng)体规模(mó)逼近(jìn)900亿。

　　截(jié)至2023年(nián)一季度末，易方达张坤管理的4只基金合(hé)计总(zǒng)规模达(dá)到889.42亿(yì)元(yuán)，相比三季度末减少(shǎo)了4.92亿元。

　　具(jù)体来看，一季(jì)度末，易方(fāng)达蓝筹精选、易方达优(yōu)质精(jīng)选、易方达优势企业三年、易(yì)方达亚洲精选股票的规模分别为562.09亿元、189.71亿元(yuán)、53.23亿元、83.39亿(yì)元。

　　值(zhí)得一(yī)提的是，易方达(dá)蓝(lán)筹精选在今年一季(jì)度(dù)规(guī)模缩(suō)水8.66亿元，目前仍以562.09亿元的规模，位居基金行业(yè)“巨无(wú)霸”的(de)主动权(quán)益基金。

　　选择(zé)一条可积累的 “很长(zhǎng)的坡”

　　并在(zài)坡上(shàng)“滚雪球”是很重要的(de)

　　张坤每次在季报中(zhōng)都会清晰写道自己的投资思路，这一次也不(bù)例外，值(zhí)得投(tóu)资者看一(yī)看。

　　张坤在季(jì)报中写到，基(jī)本面(miàn)价值投(tóu)资很吸引人的一点是(shì)，投(tóu)资者(zhě)可以用很(hěn)长一(yī)段时(shí)间来充分观察公司的发展，等到它们(men)用事实(shí)证明自己的(de)成(chéng)功(gōng)和巨大的成长潜力之后，再买入也(yě)不迟。

　　基本面价(jià)值投资的优势(shì)之一(yī)在于可(kě)积累(lèi)性。具(jù)体来说，积累体(tǐ)现在对(duì)基本面(miàn)分析方(fāng)法的理解(jiě)和对具体行业和企业的洞(dòng)察，所有这些都使投资者未来更可能做出对具体投资标(biāo)的内在价(jià)值的准(zhǔn)确判断。

　　如果只是针对某一次投资，积累的(de)重要性可(kě)能并不显著。但如果将投(tóu)资(zī)贯穿一生(shēng)，并将长(zhǎng)期复合回(huí)报作为终级目标，可(kě)积累性就(jiù)是(shì)这一目标(biāo)的最重要保障(zhàng)，选择一条可积累的 “很长(zhǎng)的坡(pō)”并在(zài)坡上(shàng)“滚雪(xuě)球”是很(hěn)重要的。我(wǒ)们会参考(kǎo)全球产业升级(jí)的经(jīng)验，持续(xù)做深入的研究积累，争取构建(jiàn)一个全面(miàn)而尽量准确的坐标系，希望能正(zhèng)确(què)评估企业的(de)竞争力并(bìng)跨行业(yè)选(xuǎn)出好(hǎo)的公(gōng)司(sī)。识别出好(hǎo)公司(sī)是如此重(zhòng)要，因为好(hǎo)公司不是好(hǎo)股票(piào)的唯一情形就是估值过高(gāo)，在其他情(qíng)形下(xià)，好公司(sī)都会给投(tóu)资者(zhě)带来长期可观的回报。

　　研究方面，阅读企业的(de)定(dìng)期(qī)报告并(bìng)对(duì)财务数(shù)据进行(xíng)系统(tǒng)整理(lǐ)和(hé)分析(xī)，是理解企业(yè)基(jī)本面的核心手段之一。在(zài)定期报(bào)告中，企业(yè)的所有经营活动都会(huì)反映在财(cái)务数(shù)据中(zhōng)，定量(liàng)的数据可(kě)以用来检验并(bìng)修正调研(yán)中对(duì)企(qǐ)业形(xíng)成的定性感知。如果能(néng)对(duì)一家公司过去和当前的财务状(zhuàng)况了如指(zhǐ)掌，就(jiù)更有可能正确(què)评(píng)判这家(jiā)公司的未来(lái)价值。罗杰斯曾(céng)说过，你要阅读一切。如果你(nǐ)对一家公司感兴(xīng)趣，那就看(kàn)看它的(de)年报(bào)，你就会(huì)超过华尔街98％的人。如果(guǒ)你阅读(dú)了(le)年报(bào)中的附注(zhù)，你就(jiù)会(huì)超过(guò)华(huá)尔街的所(suǒ)有人(rén)。

　　几乎任(rèn)何成功(gōng)的(de)公司都经(jīng)历过短期的经营业绩和股价(jià)的震荡，经历过(guò)市场(chǎng)先生态度的冷暖(nuǎn)，但它们成功的(de)模式往往(wǎng)没(méi)有变化(huà)，通过深入的研究并抓住(zhù)这些(xiē)关(guān)键的因素，是能够一路坚(jiān)持下来的(de)重要(yào)因素，也通常意味(wèi)着长期可(kě)观的(de)收益。

　　刘格菘：重点持仓光伏、储(chǔ)能、新能源车

　　曾经作(zuò)为(wèi)一(yī)人包揽前三的(de)基金经理刘格菘(sōng)，其一(yī)举一动(dòng)颇受关注。

　　以刘格菘(sōng)管理的广发双擎升级为例，一季度(dù)末该基金保持较(jiào)高仓位运作，该基金股票仓位为(wèi)92.15％，较2022年四季度(dù)末的94.14％略有下滑，但基本(běn)是高仓(cāng)位(wèi)应对(duì)市场。

　　刘(liú)格菘在一(yī)季度持仓结构并没有进行大幅(fú)度调整(zhěng)。数据显示，广(guǎng)发(fā)双擎升级一(yī)季(jì)度末前(qián)五大重(zhòng)仓(cāng)股分别为晶澳科技(jì)、阳光(guāng)电源、亿纬(wěi)锂能、隆基绿(lǜ)能、圣邦(bāng)股份，这些重仓股(gǔ)均出现在(zài)该基金去年四季度(dù)末的(de)前十大重(法西斯国家有哪几个zhòng)仓股之列。

　　刘格(gé)菘在(zài)季报中写(xiě)道，2023年一季(jì)度，表现较(jiào)好的行业为新科技技术(shù)演绎预测中的(de)相关行业，例如计算机、传(chuán)媒(méi)、通信(xìn)。以光伏(fú)、新能源、汽车等为代(dài)表的高端制造业(yè)资产经历(lì)了下跌。在(zài)海(hǎi)外金融风险(xiǎn)担忧、经济衰退的初始预(yù)期、国际关系不确定的情况下(xià)，叠(dié)加AIGC带来(lái)的较(jiào)热烈(liè)的应(yīng)用(yòng)展望，资金分流可能是高端(duān)制造业相(xiāng)对表(biǎo)现不理想的原(yuán)因(yīn)之(zhī)一。

　　广发双擎升级基金的持仓结构并没有进行大幅度的调整，依然围(wéi)绕已经建立全球(qiú)比较(jiào)优势的高端制(zhì)造(zào)产业链布(bù)局。从重仓持股来(lái)看，该基金重(zhòng)点持仓(cāng)的光伏、储能、新能源车(chē)方向。

　　和2022年四(sì)季(jì)度相比，刘(liú)格菘(sōng)一(yī)季度的重仓股变化(huà)不大，仅晶科能(néng)源(yuán)新进前十大重仓股(gǔ)之列，而比亚迪退出了前十大(dà)重仓行列。

　　谈(tán)及后(hòu)市，刘格(gé)菘对(duì)市(shì)场2023年二季度的表现持乐观的态(tài)度，随(suí)着公司(sī)季度(dù)业绩逐渐披露，市(shì)场权重倾向也会(huì)逐渐(jiàn)从(cóng)逻辑(jí)演绎(yì)展望转(zhuǎn)向(xiàng)扎实基本面验证，预(yù)计(jì)更注重基本面和估值的匹配(pèi)度。对(duì)本基(jī)金重点持(chí)仓(cāng)的光伏、储能(néng)、新能(néng)源(yuán)车方(fāng)向保持相对(duì)乐观，投资(zī)中相信基(jī)本面优秀和增量价值积累的(de)公司。经过(guò)调(diào)整，行业(yè)估值(zhí)水平已(yǐ)在历史低(dī)位，产业链的变化在市(shì)场(chǎng)定(dìng)价中未被(bèi)充分认知和体现。

　　就A股市(shì)场一季度的阶段特点来说(shuō)，当前(qián)市场(chǎng)的(de)参与资(zī)金方呈现复杂多样(yàng)的趋(qū)势，收(shōu)益预期的时间维度预期也呈现分化，因此(cǐ)短期(qī)内市场(chǎng)在主题逻辑(jí)的演绎(yì)幅度、转(zhuǎn)换速(sù)度都会可预(yù)见(jiàn)地加大。这(zhè)对于投资人而(ér)言，在(zài)新信息的处理上提高了(le)难度，短期内基本面估值匹配(pèi)的(de)压(yā)力也会比较(jiào)大。

　　陈皓：投资和人生一样，

　　一生最重(zhòng)要的选择也就(jiù)是(shì)三(sān)、五次

　　作为(wèi)市场上较为知名的(de)均衡性投资选手，陈皓一季(jì)度如何调整投资组合，如何(hé)展望未来市场(chǎng)投资机会，也(yě)非常受到市场关注。

　　陈皓(hào)在(zài)其(qí)管(guǎn)理的(de)易方达(dá)新经济基金中回顾一(yī)季度市场行情时表示，一季度中国经济整体温和复苏(sū)，由(yóu)于刚刚经(jīng)历疫情，居(jū)民(mín)消费(fèi)和(hé)企(qǐ)业投(tóu)资的信(xìn)心恢复会有一个过(guò)程，因此(cǐ)短期持(chí)续加杠杆的动力不强，复苏力度(dù)相(xiāng)比市(shì)场(chǎng)乐(lè)观预期仍有一定差距(jù)。海外则维持滞涨格局，尽管(guǎn)3月以硅谷(gǔ)银行为代表(biǎo)的欧美(měi) 金融风(fēng)波暂时平息，但也(yě)让投资者担心(xīn)这是否只是当下复杂环(huán)境下各种(zhǒng)危(wēi)机(jī)的冰山一角。尤其4月(yuè)初欧佩(pèi)克+的减产(chǎn)行为(wèi)进一步增强了未(wèi)来通(tōng)胀的韧(rèn)性，也让(ràng)美联储在(zài)货币政策调整(zhěng)决策时愈(yù)加进退两难。

　　亮点不多的经济基本面遇到无处安(ān)放的流动(dòng)性(xìng)，“AIGC（人(rén)工智(zhì)能自动内容生成）”和部分国(guó)企相关板(bǎn)块获得了边际资金的巨(jù)量涌(yǒng)入，机构短时(shí)间剧(jù)烈、集(jí)中(zhōng)的调仓行为，则进一步加剧(jù)了市场结构(gòu)的(de)分化(huà)。受益两大(dà)主题(tí)的TMT和建筑、石油石化等(děng)板(bǎn)块表现突出，而新能源、金融(róng)地产(chǎn)等(děng)行(xíng)业则录(lù)得负(fù)收(shōu)益。

　　谈及一季(jì)度(dù)投资操作时，陈皓称，由(yóu)于尚未发掘到基本面(miàn)驱动的投资主线(xiàn)，本基(jī)金一季度(dù)操作不(bù)多，主要(yào)包(bāo)括行业上用医药替代了部(bù)分(fēn)白酒仓位，个股上则逆向(xiàng)增(zēng)持了一些(xiē)由于短期(qī)基本面一般或者机构(gòu)调仓导(dǎo)致股价下跌(diē)，但长期市值空间较大(dà)的中小盘个(gè)股。

　　从前十大重仓股变化上(shàng)看(kàn)，此前连(lián)续3个季(jì)度(dù)位列前五(wǔ)大(dà)重(zhòng)仓股(gǔ)之一(yī)的(de)五粮液，在今年一(yī)季度退出该基金前十大重(zhòng)仓股，宝信软件(jiàn)取代五粮(liáng)液，新进前五大重仓股。

　　作为(wèi)一季度唯一一只仍保留在前十大重仓(cāng)股的贵州茅台(tái)也遭到陈皓减(jiǎn)持，对比上一(yī)个季度，陈皓在一季度减持了6.8万(wàn)股(gǔ)贵州茅台，环比减持幅度接近30％，贵州茅台也从(cóng)上(shàng)一季(jì)度的第二(èr)大重仓股退居第四大重仓股。

　　其他前十大(dà)重仓(cāng)股中，主要供应(yīng)北斗关键器件的(de)振芯科技(jì)、氟化工龙头中的巨化股份、特(tè)钢龙头中的抚顺特钢，三只个股一季(jì)度新进前十大重仓股。

　　除了(le)五粮液之外，紫光(guāng)国微、宁德(dé)时(shí)代也退出前十大重仓(cāng)股。

　　陈皓在一(yī)季报(bào)也用相当大的篇幅谈了他对一季度热门的AI板(bǎn)块的看(kàn)法(fǎ)。

　　他称，对于(yú)火热的AI（人工智能）主题(tí)我们也进(jìn)行(xíng)了积极的研究，方向上非常认同其很可能(néng)是一次全新(xīn)的技术革(gé)命，将极大提升全社会的生产效(xiào)率，但客观上(shàng)我们当下(xià)的研究认知还不具备对相(xiāng)关标(biāo)的(de)的(de)定价能力，尤其当这些个股快速上涨后(hòu)，也不太符合我们“以相对合理的价格买入预期收益率更高的资(zī)产”这(zhè)一投资理念，因此会(huì)选择暂时(shí)“以(yǐ)静(jìng)制动(dòng)”，继续对产业和(hé)公(gōng)司(sī)进(jìn)行跟踪(zōng)、研究以及再定价，等待胜率和(hé)赔率更高的(de)投资时机出(chū)现。

　　陈皓在一季报中还分享了自己(jǐ)最新的投资感(gǎn)悟(wù)，他(tā)表示，相比资本市(shì)场即期涨跌带来的多巴胺，我们更倾(qīng)向于(yú)通过(guò)深入研究获(huò)得超额(é)认知、并最终映射到(dào)投(tóu)资上(shàng)来获得内啡肽。投资和人生(shēng)一样，每天都可以(yǐ)做选择，但终(zhōng)其一生(shēng)最重要的其实也就(jiù)是那三(sān)、五次，我们平时的不断学习、反(fǎn)思、进化(huà)，努力追寻的正是在每(měi)一次关键选(xuǎn)择时(shí)将胜率再提升一(yī)点点。

　　展望二季度，陈皓认为，“一些积极(jí)因素正在酝(yùn)酿或(huò)发酵，我们重启(qǐ)了与世(shì)界的链接，中国在中东、南美等新兴(xīng)市场获得了更多(duō)实(shí)质性认同(tóng)的声音和举(jǔ)动(dòng)；国内(nèi)主要城市的一(yī)二手房销售持续恢复，部分行业已经进入库存(cún)周期的(de)尾段，我们(men)可能(néng)真的只需要一点点信心，就(jiù)能(néng)扭转(zhuǎn)困(kùn)局(jú)，将(jiāng)经济带入(rù)正循环。一如当(dāng)下(xià)的证券市场，我(wǒ)们也衷心的(de)希望其(qí)能够早(zǎo)日摆(bǎi)脱存(cún)量博弈(yì)的困难(nán)模(mó)式，迎来投资(zī)人久违(wéi)的甜蜜期。”

　　朱少醒(xǐng)：致力于在(zài)优质(zhì)股票里寻(xún)找价值

　　去翻更多的“石头”

　　富国基金副(fù)总经理朱少醒(xǐng)一季度持仓基(jī)本(běn)保持稳定，持(chí)仓(cāng)依旧以消(xiāo)费、医疗、银行、券商、新能源等板块龙头为主(zhǔ)。

　　从(cóng)一季度前(qián)十大重仓股上(shàng)看(kàn)，贵州茅(máo)台、五(wǔ)粮液依旧位居富(fù)国天惠(huì)基金(jīn)前三大重仓股，金(jīn)域医学新进前三(sān)大重(zhòng)仓股，这(zhè)也(yě)是自2021年(nián)以来，金(jīn)域医(yī)学首(shǒu)次进入富国天(tiān)惠前十(shí)大(dà)重仓股。

　　公开资料显示，金域(yù)医学是一(yī)家以第(dì)三方医学检验及(jí)病理诊(zhěn)断(duàn)业(yè)务为核心的高科技服务企业，通过不断积累的“大平台(tái)、大(dà)网络、大服务、大(dà)样本和大(dà)数据”等资源(yuán)优(yōu)势，为全国各级医疗机构提(tí)供领先的医(yī)学诊(zhěn)断信息整(zhěng)合服务。

　　除了金(jīn)域医学(xué)之外，基础化(huà)工板块中的蓝(lán)晓科(kē)技也在一季度新进富国天惠(huì)前十大重仓股，受(shòu)益于生(shēng)命科学业务增长(zhǎng)迅(xùn)速，截(jié)止4月20日，今年(nián)以来(lái)，蓝晓科技股价上涨(zhǎng)33.05％。

　　相比之下，药明康德、瑞(ruì)丰新(xīn)材两只个(gè)股则在一季度退出富国天惠(huì)前十大重仓股(gǔ)。

　　朱(zhū)少醒在(zài)一季报(bào)中回顾(gù)，一季(jì)度沪(hù)深300指(zhǐ)数(shù)上涨 4.63％，创业(yè)板指上涨(zhǎng)2.25％。在度过了充(chōng)满(mǎn)各种艰难(nán)挑战的2022年后，一季度实体经济进入了复苏(sū)的(de)阶段。各项(xiàng)宏观经(jīng)济指标在3月(yuè)份有了明(míng)显改善。货币(bì)政策(cè)保持宽松(sōng)，前几年(nián)实施(shī)的一些收缩性行(xíng)业监管政策放松(sōng)管制的迹象确认。投资者的(de)风险偏好有微弱(ruò)的回升。

　　尽管目前(qián)数据上呈现(xiàn)的复苏力度(dù)还不是很强，但我(wǒ)们应该看到(dào)是积极的因(yīn)素正(zhèng)在发挥(huī)作用持续(xù)的(de)进程中。更要重视的(de)是(shì)市场的整体估(gū)值依然处于长周期中很有(yǒu)吸引力的(de)位置，当下(xià)权益(yì)市场(chǎng)处在较好的风险收益(yì)区间。

　　他表(biǎo)示，放在更长的时间(jiān)维度(dù)，我们相信(xìn)现(xiàn)在所(suǒ)面临的重重困难终将找(zhǎo)到解决的出路(lù)。投(tóu)资者当前选择承受市场(chǎng)波(bō)动对应的预期(qī)回报水(shuǐ)平的是相当合(hé)适的(de)。未来(lái)我们依(yī)然会致力于在优质股票里寻找价值，去(qù)翻(fān)更多的“石头”。

　　他(tā)在多次季报(bào)披露时反复强(qiáng)调，我们并不具(jù)备(bèi)精确(què)预测市场短期趋势的可靠(kào)能力，而把(bǎ)精(jīng)力集(jí)中在耐(nài)心收集具有远大前(qián)景的优秀公(gōng)司，等待(dài)公(gōng)司(sī)自身创造价值的(de)实(shí)现(xiàn)和市场(chǎng)情绪(xù)在未来(lái)某个时点的(de)周期(qī)性回归。个股选择层面，本基金偏好投资于具有(yǒu)良好(hǎo)“企业基因”，公(gōng)司治理结构完善、管理(lǐ)层优秀的企业。我(wǒ)们认为此(cǐ)类企业(yè)，有更大的概率(lǜ)能在未来为投资者(zhě)创(chuàng)造价值(zhí)。分享企(qǐ)业自(zì)身增(zēng)长(zhǎng)带来(lái)的资本市场(chǎng)收(shōu)益是成长(zhǎng)型(xíng)基(jī)金获取回报的最佳(jiā)途径。

　　刘彦春：继续坚(jiān)守大消费

　　作为(wèi)业(yè)内知名的主投大消费板块的(de)基金(jīn)经理，手(shǒu)握700多亿“重金(jīn)”的刘彦春一季(jì)度如何调(diào)仓换股，他又(yòu)是如何看待未来市(shì)场(chǎng)，也值得投(tóu)资者关注。

　　最(zuì)新披露的2023年(nián)一(yī)季报(bào)显(xiǎn)示(shì)，刘彦春整(zhěng)体(tǐ)持仓的仓位和行业板块变化(huà)不(bù)大。他在景顺长城鼎益(yì)基金季报写道，一季(jì)度组(zǔ)合仓位(wèi)和(hé)行(xíng)业配置没有大的变化，仍然坚持自下而(ér)上精选个股而(ér)非择时的投资风格，保持合同约定较高仓位(wèi)运作。

　　从景顺长城鼎(dǐng)益季(jì)报来看，前(qián)三(sān)大重仓股(gǔ)仍为白酒龙头股，贵州茅(máo)台(tái)、泸(lú)州老窖、五粮液。此外，古井贡(gòng)酒、山西(xī)汾酒也继续在(zài)其(qí)前十大重仓股(gǔ)之中(zhōng)。

　　从增(zēng)持力度上(shàng)看，刘彦春对中国中免加仓(cāng)力度最大，一季(jì)度环比？增持9.57％。此外(wài)，相比去年底持仓，美的集团新进前(qián)十(shí)大重仓股之列，而(ér)晨光股份退出前(qián)十大(dà)重(zhòng)仓股。

　　谈及后市表示(shì)，刘(liú)彦(yàn)春表示，一(yī)季度，我国经(jīng)济温和(hé)复(fù)苏。海外通胀预期变(biàn)化对(duì)国内(nèi)资本(běn)市场造成(chéng)较大扰动(dòng)。美国失(shī)业率(lǜ)水平(píng)再创新低，意味(wèi)着(zhe)高(gāo)利率环境大概率持(chí)续更长时间(jiān)。气球事件(jiàn)导致中美(měi)关系再度紧张。国内强(qiáng)刺激预期(qī)落(luò)空，叠加海外风险事件，股票(piào)市场(chǎng)开始偏离复苏(sū)主(zhǔ)线，博弈气氛渐浓。

　　我国(guó)经济复苏(sū)、美(měi)国紧缩后通胀下行仍将(jiāng)是今(jīn)年主要宏观(guān)背景。经(jīng)济运行正常化需(xū)要一(yī)个过程，特别是居民和中小(xiǎo)企业(yè)，需要时间修复资产负债表(biǎo)、修复信心。随着经济逐(zhú)步正常化，居民消(xiāo)费信心回升、超额储蓄(xù)下(xià)降是必然事(shì)件，消费今年大概率超预期回升(shēng)。就近期公布的社融和地产数据(jù)分(fēn)析(xī)，二(èr)季度A股盈利增速有望(wàng)进入上(shàng)行周期。

　　海外银(yín)行(xíng)暴雷(léi)反(fǎn)映出加息过快(kuài)带来(lái)的金融风险，本(běn)身会加大(dà)紧(jǐn)缩效应，联储紧缩速度和幅度(dù)向(xiàng)下修正。紧缩(suō)带(dài)来(lái)的金融风(fēng)险(xiǎn)更(gèng)多是(shì)流动性问题，底层资产(chǎn)问(wèn)题不大，海(hǎi)外央(yāng)行及时救助(zhù)可以避免风险蔓延。至少现(xiàn)阶段我们认(rèn)为出现金融危机(jī)的风(fēng)险不大。欧美等(děng)发达国家通(tōng)胀(zhàng)和金融风险并存，处理难度较大，这(zhè)也意味着全球无风险(xiǎn)收益(yì)率在相对顶部位置，国(guó)家之家沟通对话、加强合作的可能性也在加大。

　　全(quán)球(qiú)经济正在重回正轨(guǐ)的路(lù)上。除了继续(xù)关(guān)注整个经(jīng)济(jì)体发展状(zhuàng)况之外，我们可以将目光(guāng)更(gèng)多放(fàng)在微观企(qǐ)业层面(miàn)。可以看到(dào)很(hěn)多公司在过(guò)去(qù)几年始(shǐ)终做正(zhèng)确的(de)事(shì)，经营效(xiào)率提升，逆境中(zhōng)变得更加优秀、更加强(qiáng)大。不必总(zǒng)是关(guān)注宏观数据，多看看微观企业变(biàn)化可(kě)以让内心更加平静。我们对(duì)全年股票市场(chǎng)有信心，未来将继续保持合同约定较高仓位(wèi)运作(zuò)，更(gèng)多在顺周期行业(yè)中寻找投资机(jī)会。期待为持有人创造良好收(shōu)益。

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