财联社5月18日(rì)讯(xùn)（编辑(jí) 史正丞）距离(lí)瑞士政府(fǔ)撮合瑞银与瑞信合并近(jìn)两个月后，与这次事件有关的一个重(zhòng)要问(wèn)题终(zhōng)于尘埃落定：瑞(ruì)信AT1债券的减记(jì)无法触发CDS（信贷违(wéi)约掉期）的赔付(fù)。

　　负(fù)责欧洲、中东和非洲地区的信贷(dài)衍(yǎn)生品(pǐn)决定委员会（EMEA CDDC）周三(sān)在官网发布公告称，由11家买(mǎi)方机构、卖(mài)方银行和做市商组成(chéng)的委员会一(yī)致投票通过了上述决议。值得一提的是，瑞(ruì)信本(běn)来也是EMEA DC的一员(yuán)，但(dàn)没有出现(xiàn)在投票的清单上。

　　具体来(lái)说，提出这个问题(tí)的市场参与者认为，AT1债券应(yīng)该与CDS合约所依(yī)据的参考债券(quàn)（次级债）具有同等地位，并以一份(fèn)2020年(nián)到期的瑞信英镑次(cì)级债作为标准参考(kǎo)债务。

　　对此，委(wěi)员会首先一致裁定，并(bìng)没有(yǒu)发生“政府干(gàn)预的信贷事件”。此外(wài)，根据AT1债券文(wén)件中(zhōng)的排名条款和担保条件，次级债的持有人是(shì)相较于(yú)AT1债券的(de)优(yōu)先债(zhài)权人(rén)。同时在(zài)2014年的(de)文件中，也为(wèi)AT1债(zhài)券定义了“排除义务(wù)”。周三(sān)的文件(jiàn)中，决策委(wěi)员会没有对(duì)AT1债券是(shì)否(fǒu)构成借款资金做出任何决定(dìng)。

　　在3月中旬的紧急(jí)交易(yì)中，瑞士监(jiān)管机(jī)构(gòu)FINMA将近170亿美元的瑞信AT1债券(quàn)全(quán)额(é)减记，此举也引发(fā)了大量此类债券(quàn)持有人的诉讼。一(yī)些投机者(zhě)也在市(shì)场(chǎng)上炒作瑞(ruì)信(xìn)CDS，押注CDDC裁定此举构成CDS赔付。

　　作为金(jīn)融市场较为常见的(de)金(jīn)融衍生品，信贷违约(yuē)掉期的作用是在信贷事件（违约、重组、破产等）后(hòu)，CDS的买方可以向卖方索赔，索赔的(de)金额通(tōng)常等于参(cān)考(kǎo)资(zī)产(chǎn)的面值减去(qù)违约后的市场价值。各个区域的(de)信(xìn)贷衍生品决定委员会，负责(zé)决定(dìng)在(zài)这个地区是否发生了信(xìn)贷衍生品合约中(zhōng)定(dìng)义(yì)的(de)信(xìn)贷事件。

　　根据存管信托和清算(suàn)公司(sī)（DTCC）的(de)数据，截至今(jīn)年3月，与瑞信集团债务相关(guān)的CDS名义总量超过190亿美元，不过DTCC的数据(jù)并未区分优先级债务和(hé)次级债CDS。

　　恰(qià)好也在本(běn)周，瑞银公布了接手(shǒu)瑞信(xìn)的最新评估。在本周二提交(jiāo)给美国SEC的监管文件中(zhōn无时无刻是什么意思 无时无刻不在，无时不刻是什么意思g)，瑞银表示紧急接手瑞信预计将(jiāng)造成170亿美元的损失(shī)，其(qí)中有(yǒu)40亿美元为潜在的(de)诉讼和罚款支出。不过这(zhè)部分的损失(shī)将会(huì)由一笔“负347.77亿美元(yuán)”的商誉覆盖，意味着收购(gòu)资产的价(jià)格（30亿瑞郎(láng)）远远低于资(zī)产的实际价值。

　　这(zhè)份文件同样显(xiǎn)示，从(cóng)去年(nián)1无时无刻是什么意思 无时无刻不在，无时不刻是什么意思0月开(kāi)始(shǐ)，瑞银的战略委员会就已经开始评估瑞(ruì)信的(de)状况(kuàng)，并(bìng)在今年2月(yuè)得出“不宜收购”的决定，但最后(hòu)仍在瑞士政(zhèng)府的要求下出(chū)手。

　　瑞银也在上周宣布(bù)，瑞信(xìn)CEO乌尔里奇·科纳将在合并交易完(wán)成后加入瑞银集(jí)团的(de)董事会，同时(shí)在“可预见的(de)未来”，瑞信的(de)品(pǐn)牌仍将独立运营。

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