尽管周五(wǔ)大幅(fú)反弹，中证(zhèng)TMT指数(shù)自4月10日以来(lái)累计最大跌(diē)幅(fú)已接近15％。

　　以史(shǐ)为鉴(jiàn)今(jīn)年大(dà)概率演化为TMT大(dà)年(nián) 机(jī)构(gòu)预计5月见底后将迎(yíng)“盛夏攻势”且(qiě)大概率创新高 逢低加(jiā)仓(cāng)是最佳策略。

　　围绕(rào)今(jīn)年TMT行情，招(zhāo)商策略张(zhāng)夏在4月23日研(yán)报中(zhōng)测算，本轮TMT高点(diǎn)出现(xiàn)在4月8日(rì)，高(gāo)点调整(zhěng)幅度已经达到6.8％，截至2023年4月7日(rì)，计算(suàn)机、通信、传媒和(hé)电子自年初以(yǐ)来的涨幅分(fēn)别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明(míng)显优(yōu)于万得全A的(de)表现。由(yóu)于今(jīn)年出现了以AI+代表的大型产业趋势，一(yī)季(jì)度(dù)TMT大涨且有明显超额(é)收益，那么今年演化(huà)为TMT大(dà)年的概(gài)率已(yǐ)经非常大(dà)。

　　进一步(bù)来看，若参(cān)考历(lì)史的调整时间(jiān)和幅度，可能这一轮调整(zhěng)并没有结束。以TMT大年的规(guī)律和应对策(cè)略，其中TMT大(dà)年通常分为“春(chūn)季躁(zào)动”“获利回吐(tǔ)”“盛夏(xià)攻势”“获利了结”四(sì)波行情，春(chūn)季躁动后(hòu)往往会有一波明显(xiǎn)的调整(zhěng)，时间(jiān)在1-2个月，幅度在20％左右。

　　以往盛夏(xià)攻(gōng)势开始的时间来看，每年四月份到(dào)九、十月份期间会有一波主升。数据显(xiǎn)示(shì)，2010年、2013年都是6月底七月(yuè)初，到了2014年、2019年提前到5月下(xià)旬六月初(chū)，2020年调整比(bǐ)较早，见(jiàn)底(dǐ)也(yě)比较早是4月初。因此，张夏(xià)认为，在(zài)学习效(xiào)应的推动下，盛(shèng)夏攻势开始的时间越来(lái)越早。对此，有业内人士预计(jì)，基(jī)本在一季报披露结束后，假设按此(cǐ)速度(dù)再调整(zhěng)一段时(shí)间，估计在5月基本见底后将迎来“盛夏攻势”。而面对TMT大年(nián)中的这种调整，逢(féng)低加仓是最佳策略，因为往往后续盛(shèng)夏攻势大概率创新(xīn)高(gāo)。

　　以(yǐ)史为(wèi)鉴盛夏攻势或由(yóu)计算机转电子(zi)（从应用到硬(yìng)件(jiàn)） 关注短期维度业绩可(kě)能超预期的AI赋能消(xiāo)费(fèi)电子(zi)板块受益标的。

　　今年业(yè)绩密集披露期结(jié)束后，若随着AI+/数字经(jīng)济/自主可控等大(dà)产业(yè)趋势以(yǐ)及政府支(zhī)持力度(dù)进一步加大(dà)、资(zī)本开支增加(jiā)、订单(dān)增加(jiā)和产品销量业绩的(de)改(gǎi)善逐渐被市(shì)场所确定，则TMT将会(huì)重回上行趋(qū)势，进入盛夏(xià)攻(gōng)势，而(ér)往(wǎng)往这一波(bō)盛夏攻势还(hái)会创新高。考虑今(jīn)年(nián)年(nián)初春季躁动是(shì)计算机占优(yōu)，招商证券(quàn)张夏认为按(àn)照历史经验，要么计算机转电子（从应用到(dào)硬(yìng)件、如(rú)2010年、2019年），要么计(jì)算机强(qiáng)者恒强。

　　国海策略(lüè)4月(yuè)9日研(yán)报(bào)认为，伴随二(èr)季度业绩窗口期的到来，市(shì)场(chǎng)表现将更贴合业绩的相(xiāng)对优势，维持TMT是全年主线的(de)判断(duàn)，并建议(yì)关(guān)注短期维(wéi)度业绩可能(néng)超预期(qī)的部分消费板块，电(diàn)子行业有望体现出(chū)相对(duì)优势。

　　从细分环(huán)节(jié)进一步(bù)来(lái)看，广发策略4月(yuè)17日研报指出，电子(zi)行业在(zài)ChatGPT产(chǎn)业(yè)链中主(zhǔ)要分布位于AI服务器及相关电子(zi)产品。

　　对于AI服务器，广发策略认为，AI服务器是以ChatGPT为代表的大模型进行训练/推理的算力载(zài)体和基础。数(shù)据量和算(suàn)力的提(tí)升明显拉(lā)升(shēng)了AI服务器中存储芯片(piàn)、光模(mó)块/光芯片、PCB基板(bǎn)等电子产品(pǐn)的量(liàng)与价，给相关电(diàn)子厂商(shāng)带来了机会。国(guó)海证券同(tóng)样在研(yán)报网络上说的310什么意思，网络上说的310什么意思啊中指(zhǐ)出，维持(chí)TMT为全年市场主线的判断，相关领域(yù)如AI芯片、服务器以及光模(mó)块等(děng)细分赛道(dào)将陆续迎来基本面的确认(rèn)，估(gū)值修复(fù)尚未结束。

　　国(guó)联(lián)证(zhèng)券(quàn)4月20日研报同样表示，伴随(suí)AIGC模型快速迭代，AIGC应用面逐渐越来越广，对(duì)于算力的需(xū)求将呈现指数级增(zēng)长，且AI芯片国产替代速度加快。建(jiàn)议重点关注(zhù)景嘉(jiā)微、海光信息(xī)等GPU厂商；海光信息、龙芯中科CPU厂商；寒(hán)武纪、国(guó)芯科技(jì)等(děng)AI芯(xīn)片厂商。

　　对于光模块、光芯(xīn)片(piàn)等领域，东北证券4月16日(rì)研报表示，AIGC正在(zài)催(cuī)化前述光通信重要环节，相关公司将深(shēn)度(dù)受益AI带来的(de)增量需求(qiú)。建议关注国产(chǎn)光模块龙头公司(sī)：中际旭创(chuàng)、新易盛、光迅科技；高速光引擎光器(qì)件(jiàn)核(hé)心供应商(shāng)天(tiān)孚通网络上说的310什么意思，网络上说的310什么意思啊信；国(guó)产光芯(xīn)片(piàn)领军企业(yè)源(yuán)杰科技。

　　同时，国金证券樊志远在4月(yuè)21日研报中同样看好AI服(fú)务(wù)器(qì)PCB，其测算，AI服务器PCB价值量是普通服(fú)务器的(de)价(jià)值量的(de)5~6倍，随着AI大模型和应用的落(luò)地，市场对AI服务(wù)器的需求日(rì)益增加，市场扩(kuò)容在(zài)即，建(jiàn)议关(guān)注(zhù)沪(hù)电股份、生益科技(jì)、联瑞新材、生(shēng)益(yì)电子、兴森(sēn)科技等企业(yè)。

　　另(lìng)一方面，对于相关电(diàn)子产品，广发(fā)策略表(biǎo)示，电子厂(chǎng)商亦有望受益于ChatGPT产业(yè)链的发(fā)展(zhǎn)。在终端应用侧(cè)，AIGC将有望(wàng)为(wèi)XR、智能音箱(xiāng)、安防等终端设备打开新成长(zhǎng)空(kōng)间。此外，东海证券3月31日研报同样认(rèn)为，AI赋能消费电子趋(qū)势明确(què)，估(gū)值重塑逻辑逐(zhú)步(bù)验证(zhèng)，关注(zhù)消(xiāo)费电子景(jǐng)气(qì)拐点(diǎn)。

　　对此，国信(xìn)证券4月17日研报(bào)建议，AI创(chuàng)新(xīn)持续催化，关(guān)注AIoT设(shè)备及服务(wù)器(qì)产(chǎn)业链。其中，具(jù)备(bèi)AIGC大语言(yán)模型接入潜力的(de)AIoT设备产(chǎn)业链，包括(kuò)海康威视(shì)、传音控股、视源股份、康(kāng)冠科技、歌尔股(gǔ)份、创(chuàng)维数(shù)字(zì)等；2）受益于全球算(suàn)力(lì)需求爆发式增长(zhǎng)的AI服务(wù)器产业链，包括工业(yè)富联、沪电股份、环(huán)旭电子(zi)、东山精密、闻(wén)泰科技、鹏鼎控股等；3）创新产品频发(fā)催(cuī)化的VR/AR产业链，推(tuī)荐歌尔股份、三利(lì)谱(pǔ)、创维(wéi)数(shù)字(zì)等；4）景气度筑(zhù)底(dǐ)、消费复(fù)苏预期(qī)强化的智能手(shǒu)机产业链(liàn)，包(bāo)括(kuò)光弘科技、闻泰(tài)科技、传(chuán)音控股、顺络电子、东山精密等。

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