昨天深夜，美国债务上限谈判突然(rán)中止！

　　当地(dì)时间周五上午(wǔ)，美国共和党债(zhài)务上限谈判(pàn)代表(biǎo)格雷夫斯与(yǔ)白宫代(dài)表举行闭门会(huì)议，但会议开始后不久就突(tū)然离开。格(gé)雷夫斯说：白宫谈判代(dài)表实在(zài)不(bù)可理喻(yù)，目前(qián)谈判处于“暂停”状态。格(gé)雷(léi)夫斯强调，他不知(zhī)道(dào)双方(fāng)是否(fǒu)会在周五或(huò)周末再次会(huì)面。

　　谈判遇阻(zǔ)的消(xiāo)息传出后，三大美股指集(jí)体转(zhuǎn)跌。

　　不过，美(měi)联储主席(xí)鲍威(wēi)尔传出了有(yǒu)望暂停(tíng)加息的鸽(gē)派信号。鲍(bào)威尔称，银行业的压(yā)力可能影响(xiǎng)联储的利(lì)率(lǜ)路径，若源(yuán)于银(yín)行业危机(jī)的信贷环境收紧导致经济放缓，美联(lián)储可能不(bù)必让(ràng)利率升(shēng)到原应有的高位。

　　交易员目(mù)前预(yù)计，美联(lián)储6月份加息25个基点(diǎn)的可能(néng)性为22.4％，低于(yú)一天前的(de)35.6％，与此同时，交易员预计美联(lián)储(chǔ)下(xià)月将(jiāng)利(lì)率(lǜ)维(wéi)持在5％至5.25％区间(jiān)的(de)可能性为77.6％。与美联储(chǔ)主席鲍(bào)威尔的(de)讲话相比，交(jiāo)易员(yuán)似乎更(gèng)受债务上(shàng)限事态发展(zhǎn)的影响(xiǎng)。

　　鲍威尔(ěr)讲(jiǎng)话期间(jiān)，美(měi)股(gǔ)跌幅收(shōu)窄；美债(zhài)价(jià)格跳涨、收(shōu)益率跳水，对(duì)利率前景敏(mǐn)感的两年期美债收(shōu)益率迅速远离他(tā)讲话前所创的两个月来高(gāo)位，一度较(jiào)高位回落超过10个基点；美元指数刷(shuā)新日低(dī)，加速跌(diē)离周四所创的3月末以来高位。鲍(bào)威尔讲(jiǎng)话结束(shù)后，美债(zhài)收益率逐步回(huí)升，全天攀升收(shōu)官，美股和美元的跌势未改。

　　最终，美股周五高开低(dī)走(zǒu)，受债务上限谈判暂停(tíng)拖累三大(dà)股指盘(pán)中(zhōng)转跌，道指收跌约110点(diǎn)，纳(nà)指收跌0.24％，标普500指数收跌0.15％。KBW银(yín)行指数收跌近1％，热门中(zhōng)概(gài)股走势分化，蔚(wèi)来涨(zhǎng)超3％，理想、新东方涨超1％，爱奇艺跌(diē)超5％，瑞幸咖啡(fēi)、京(jīng)东(dōng)跌超2％。

　　商(shāng)品方(fāng)面，有(yǒu)色金属大多上涨，伦锌(xīn)涨(zhǎng)约2％，伦铜、伦镍也反弹，伦铅涨近1.9％，伦锡连涨三(sān)日。本周(zhōu)基(jī)本金(jīn)属涨跌各异。伦(lún)镍跌超4％，在(zài)上(shàng)周跌超9％后继续领跌，和跌(diē)近3％的伦锌连跌(diē)两周。而伦锡(xī)和(hé)伦铝都涨(zhǎng)超2％，扭(niǔ)转三周连(lián)跌势头。伦铅(qiān)涨(zhǎng)约(yuē)0.9％。伦(lún)铜(tóng)周(zhōu)五收盘大致持平一周前(qián)水平(píng)，都止住四(sì)周(zhōu)连跌之势(shì)。

　　纽(niǔ)约(yuē)黄金期(qī)货反弹，COMEX 6月黄金期货收涨1.11％，报1981.60美元/盎司，本周累(lèi)计下跌1.89％，创2月(yuè)3日一(yī)周以来最大周跌幅，在连涨两周(zhōu)后(hòu)连跌(diē)两周。WTI 6月原(yuán)油期货收跌0.43％，报71.55美(měi)元(yuán)/桶；布伦特7月原(yuán)油(yóu)期货收(shōu)跌0.37％，报75.58美(měi)元/桶。本周(zhōu)美油累涨约2.2％，布油累涨约(yuē)2.5％，均终结四周连跌。

　　北(běi)京时间(jiān)今晨六点，有最新(xīn)消(xiāo)息称，美国(guó)白宫谈判代表已抵达会(huì)场，准备继续进行(xíng)债务上(shàng)限谈判(pàn)。

　　美国国会众议院议长麦(mài)卡锡表示，共和党人将于(yú)北(běi)京时间今天(tiān)上(shàng)午重返谈(tán)判桌，恢复债务谈(tán)判。麦卡锡称，动(dòng)用宪法第14修(xiū)正案来绕开债(zhài)务(wù)上限(xiàn)解决(jué)不了任何问(wèn)题(tí)，将阻止拜登推动(dòng)的增加政府开支行动。

　　值得注意(yì)的是(shì)，美国(guó)财政部现金余额截至5月(yuè)18日进一步降至573亿美元。截至(zhì)5月17日，美国财政部财政(zhèng)紧(jǐn)急措(cuò)施余额还(hái)剩下920亿美元。

　　鲍威尔：美国通胀远远高(gāo)于(yú)2％目标，鉴于(yú)信贷(dài)压(yā)力可(kě)能无需继续(xù)加息(xī)

　　当地时间周(zhōu)五（北京时间(jiān)今天凌晨），美联储主席(xí)鲍威(wēi)尔出席名(míng)为(wèi)“货币政(zhèng)策观点(diǎn)”的(de)小组讨论。市场关注他提供的利率路径线(xiàn)索。

　　鲍威尔(ěr)强调，“美国通胀远(yuǎn)远高于(yú)我们2％的目标”，若(ruò)抗通胀失败，将造成漫长的(de)痛苦。他(tā)称(chēng)，FOMC“强有力地致力于”让通胀重返目标2％的承诺，物价稳定是经济保(bǎo)持强(qiáng)劲(jìn)的根基。

　　但鲍(bào)威尔同时发表鸽(gē)派信号称，自己(jǐ)倾向于(yú)支持6月会议暂不加息，而(ér)且银行业(yè)危机导致的信贷条件收紧，可能意(yì)味(wèi)着(zhe)美联储峰值利率将低于(yú)预期：“鉴于信贷压力(lì)可(kě)能对经济增长、就业(yè)和通胀造成的负面影(yǐng)响，可(kě)能无需（继续(xù)）加息至那么(me)高的水平就能成(chéng)功(gōng)打压通胀。美联储在收紧(jǐn)货币政策方面已取得长足进步，政策立场现在是对(duì)经济增长具(jù)有限制性的。做太多(duō)与做(zuò)太少的(de)风(fēng)险正(zhèng)变得更加平衡。我们面临着迄(qì)今为(wèi)止收紧政策的效应滞后，以及(jí)近期银(yín)行业压力导致(zhì)的信贷收紧程度(dù)等多重不(bù)确定性。有鉴于此，美联储有能力观察更多数据和未(wèi)来前景(jǐng)的演(yǎn)变(biàn)，然后再(zài)决定可能需要提(tí)高多少利率(lǜ)。”

　　同时，鲍威尔(ěr)也强调季度经济预(yù)测的准确度通常(cháng)存在(zài)挑战(zhàn)，他上述提到(dào)的观点及其(qí)能实现的程度也都存在不确定性，理由是(shì)“未来前(qián)景面临着历史性高企的(de)不确(què)定性(xìng)”，因此：“FOMC尚(shàng)未就货币(bì)政(zhèng)策应(yīng)进一(yī)步收(shōu)紧多少(shǎo)而作出决(jué)定。”

　　有(yǒu)分(fēn)析称(chēng)，这说明银行业(yè)危机后，鲍威(wēi)尔(ěr)开(kāi)始释放“保持(chí)耐心”的利率路径信号。“新美联(lián)储通讯社”Nick Timiraos也称(chēng)，鲍(bào)威尔点(diǎn)明(míng)银行业压力将(jiāng)影响货(huò)币决策。

　　产业供需结(jié)构预(yù)期转(zhuǎn)弱，纯碱(jiǎn)、玻璃连续下行

　　近期纯碱和玻璃山登绝顶我为峰全诗李白，最霸气的十首诗期货持续走(zǒu)弱，昨日纯碱(jiǎn)和玻璃期货继续(xù)深跌，盘中纯(chún)碱2306合约触(chù)及跌停。昨日盘后，郑商(shāng)所发(fā)布公告(gào)，自2023年5月23日当晚夜盘交(jiāo)易时起，纯(chún)碱(jiǎn)期货2309合约的(de)日内平今仓交易手续费标(biāo)准调整为3.5元(yuán)/手。

　　究其原因，宝城期(qī)货研究所负责人(rén)闾振兴(xīng)表(biǎo)示(shì)，主要有三方面：一是产业供(gōng)需结构预期(qī)转弱；二是宏观(guān)环境(jìng)不乐观；三(sān)是交易者在对冲操作中将纯碱(jiǎn)玻璃作(zuò)为空头配置。

　　玻璃、纯碱走势虽(suī)都偏弱，但南(nán)华研究院能化分析师李嘉豪认为，各自的原因并不相同。纯碱(jiǎn)周五跌幅(fú)较大(dà)的主要原因(yīn)在于远(yuǎn)兴(xīng)投产的消息面刺(cì)激(jī)，使(shǐ)得盘面出现较大跌幅(fú)。山登绝顶我为峰全诗李白，最霸气的十首诗除此之外，本周检修(xiū)量增加，库存依旧累库，可见下游的持货意愿依旧(jiù)较差。纯碱上周到港(gǎng)5万吨，对供需关(guān)系也存在(zài)一定的(de)影响。在(zài)现货松动(dòng)、投产预期、库存(cún)累(lèi)库的影响下(xià)，纯碱价(jià)格(gé)持续下滑。

　　“而对(duì)于玻璃，主要原因在于前期(qī)（3月和4月）需求较旺(wàng)，下游补(bǔ)库至(zhì)环(huán)比高位(wèi)。”他说(shuō)，短期(qī)价格(gé)松(sōng)动，中下(xià)游的备货情绪出现一定的(de)谨慎或(huò)者恐高(gāo)的情形，因(yīn)此产销出(chū)现了较为明显的下(xià)滑。在现货松动、产(chǎn)销较弱的局面下(xià)，玻璃的价(jià)格跌幅较为明显(xiǎn)。

　　从产业供需结构看，浙商期货分析师江(jiāng)文敏具(jù)体(tǐ)介绍，纯碱(jiǎn)方面，近期(qī)主要市(shì)场交易点是远兴能源(yuán)新增投产。昨日，远兴能源1号线正式点火，新增天然碱产能150万(wàn)吨，后续2号线原计划(huà)于(yú)6月点(diǎn)火(huǒ)投产，产能为150万吨天然碱，3A号线原计划于9月份(fèn)出(chū)产品，产能为100万吨天然碱，3B号(hào)线原计划于(yú)9月份(fèn)出产品，产能为100万吨天(tiān)然碱和40万吨小苏打(dǎ)。远兴能(néng)源的天然碱预计生产成本(běn)在1000元/吨以内。纯碱盘面在大(dà)量新增(zēng)产能和低成(chéng)本纯(chún)碱的叠加作用下持续走低，周五又逢远兴能源点火的信(xìn)息落(luò)地，市场看空情绪(xù)高涨，推动(dòng)盘面下跌。

　　闾振兴还介绍(shào)，纯碱(jiǎn)的(de)供(gōng)需结构(gòu)在(zài)9月(yuè)会发(fā)生变化，这是市(shì)场早(zǎo)已预期的，市场(chǎng)也已充分计价，这一点从9月合约的深贴(tiē)水(shuǐ)可以得到验证。在这个供需转宽松的预期(qī)下，产业链开始形(xíng)成负反馈，纯碱(jiǎn)现货价格(gé)也出现崩(bēng)塌(tā)，这一点从近月(yuè)合(hé)约的(de)跌幅和现货向期货回归(guī)的方(fāng)式收敛基差上可(kě)以得到验证。

　　而玻璃(lí)方面(miàn)，江文敏表示，近期市场主要交(jiāo)易(yì)点是需求转(zhuǎn)弱，供应上升。因为玻(bō)璃深(shēn)加(jiā)工厂(chǎng)缺乏强有力的(de)订单支撑，5月(yuè)中旬订(dìng)单天数为16.4天，与(yǔ)4月底相(xiāng)比(bǐ)减少0.1天。深加工厂原片库存天数5月中旬(xún)为21.5天，与4月底相比减少1.73天。从(cóng)历史数据来看，原(yuán)片库存偏高(gāo)，补库意愿相比(bǐ)4月降低(dī)。从(cóng)玻璃产销数据来看，5月沙河地区产销数(shù)据平(píng)均为65％，湖北(běi)地区产销数(shù)据(jù)平均为73％，华(huá)东地区产销数据平均为82％，相比于3月及4月(yuè)的数据，5月份产销数据大幅下滑。5月还要新增(zēng)日熔量3050吨，6月(yuè)将新增(zēng)日熔量3150吨，8月减少日熔量400吨(dūn)，9月(yuè)新增(zēng)日熔量(liàng)1200吨，10月减少日熔量1000吨。预(yù)计2023年9月份玻璃日熔量达到(dào)巅(diān)峰，峰值约(yuē)170080吨(dūn)。

　　“玻璃(lí)价格一直都比(bǐ)较弱，主要是高(gāo)库(kù)存和低需求逻辑。”闾振兴说(shuō)，4月中下旬玻璃价格(gé)在去库(kù)逻(luó)辑下出现过反弹，但反弹后利润改善很多，加(jiā)之终端表现并(bìng)不乐观(guān)，因此又出现大幅回落。

　　从宏观(guān)因(yīn)素看，闾振(zhèn)兴介绍，在欧美经济衰退预期、国(guó)内(nèi)经济复(fù)苏不及(jí)预期的背(bèi)景下，整个工业(yè)品(pǐn)价格承(chéng)压，纯碱此(cǐ)前强势的(de)中观逻辑终(zhōng)敌不过疲弱的宏观逻辑。从持仓上看，部分市场资(zī)金在做强弱(ruò)对冲，而(ér)纯碱和玻璃正是(shì)空(kōng)头配置，强化了二者的弱(ruò)势。

　　纯碱、玻璃弱势或(huò)将(jiāng)持续

　　对于后市，李嘉豪表示，纯碱主要(yào)关注(zhù)检修(xiū)是否(fǒu)能带来现货价格短期的企稳，但(dàn)中长(zhǎng)期价格下跌(diē)至成本线为大概率事件(jiàn)。“从(cóng)商品格局看，纯碱投产后必然(rán)走(zǒu)向过剩，而短期检修的兑(duì)现有限，因(yīn)此(cǐ)检修仅为(wèi)长期(qī)趋势下的扰(rǎo)动，商品从偏紧到过(guò)剩的周期(qī)中，价格趋势预计继续向下。”他说，对于玻璃，需要等(děng)待的则是中下(xià)游的备货意(yì)愿(yuàn)何(hé)时能够(gòu)起(qǐ)来：一是等待下游(yóu)的原料库存消耗，二是对(duì)未来(lái)的需求是否存在旺季(jì)的预期(qī)。短期来看，下(xià)游以(yǐ)消耗前期库存为主(zhǔ)，需求缺乏弹性(xìng)，价格预期偏弱。后市关注在(zài)需求存在缺(quē)口(kǒu)的情形下，7月订(dìng)单(dān)是否依(yī)旧具有(yǒu)连续性。

　　中期(qī)来看，闾振兴认为，除非价格开始(shǐ)冲(chōng)击成本(běn)，或是供需上有重大改变，否则纯(chún)碱和(hé)玻璃(lí)依然维持弱(ruò)势。“短期(qī)则还是要关注持(chí)仓(cāng)的变化，短线(xiàn)资金离场或使得低(dī)位波动(dòng)加大。”他(tā)说，止(zhǐ)跌可以关(guān)注(zhù)两个指(zhǐ)标(biāo)：一(yī)是(shì)基差(chà)不(bù)再是(shì)以现货下跌(diē)方式(shì)来修复(fù)；二(èr)是月供需预(yù)期(qī)博弈(yì)相对明朗，基差企稳。

　　分品种看，江文(wén)敏(mǐn)表(biǎo)示(shì)，纯碱后市仍将维持弱势，可重点关(guān)注远兴能源的后续投产进展、碱(jiǎn)价降价幅度。若远兴能源后(hòu)续投产推迟，则盘面或(huò)将维(wéi)稳振荡；若联碱厂、氨碱(jiǎn)厂大力挺价，则盘面也(yě)或将维稳。

　　玻璃方面，他认为(wèi)，后市弱(ruò)势也将继续(xù)保持，中长期则视终端需求变动来判(pàn)断是否(fǒu)维持(chí)弱势，可重点(diǎn)关注下游深加工订单情(qíng)况、地产施工端情况。若(ruò)后期(qī)地产施工(gōng)端主体封(fēng)顶数(shù)量较多，那么(me)玻璃(lí)的需求(qiú)量将抬升，下游深加(jiā)工订(dìng)单数量也将因此抬升，盘面(miàn)或维稳(wěn)。

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