财联(lián)社记者近期(qī)从行业内了解到(dào)，信贷市场需求低迷(mí)持续之下，部分(fēn)银行出现了贷款最优惠利率(lǜ)与(yǔ)同期理财收益率(lǜ)倒(dào)挂或接近倒挂的罕见现(xiàn)象。

　　“我们个贷(dài)最(zuì)低已经(jīng)到年化3.65％左右了，但投放(fàng)依旧比较难。房(fáng)贷和前十(shí)年(nián)比那都是放不出去的(de)。”4月(yuè)25日，中部一家大型城商行相关负责人对财联(lián)社记者说。

　　这种情况(kuàng)并(bìng)非(fēi)个案。4月26日，财联社记者向兴业、广发(fā)等多家银行了解到(dào)，当前中山有多少个镇区，中山有多少个镇区,都叫什么名(qián)抵押贷款最优惠利率区(qū)间为(wèi)3％-3.85％之间(jiān)。与一季度情况相(xiāng)比，贷款利率水(shuǐ)平仍在进一步下滑(huá)。

　　而普益标准监(jiān)测数据显示，上周（4月(yuè)17日-4月23日）全市场共新发了(le)661款(kuǎn)理财产品(pǐn)，环比增加(jiā)22款，其(qí)中86款为(wèi)开放式产品，其平(píng)均业绩比(bǐ)较基准为3.46％，环比下(xià)跌0.07个百分点；575款(kuǎn)为封闭(bì)式(shì)产品，其平均业绩比较基准为(wèi)3.66％，环比下跌0.02个(gè)百分点(diǎn)。

　　4月26日，一(yī)家(jiā)头部银(yín)行理财子负(fù)责人对财联社记者表示，正(zhèng)常情况下贷款利率要高于理财收益(yì)，否则会形成套利空间(jiān)。近期出现的收益率倒挂(guà)的情况(kuàng)的确多年来少见。这(zhè)种情况本质上反映实体经济需求不足，资金可能在金融市场空转的信号。

　　走(zǒu)低的贷款利(lì)率VS走高的理(lǐ)财(cái)收益(yì)率

　　4月(yuè)23日，央行国际(jì)司(sī)司长(zhǎng)金(jīn)中夏对外(wài)表示(shì)，人民银行(xíng)认真贯彻党(dǎng)中(zhōng)央、国务(wù)院决(jué)策(cè)部署(shǔ)，采取(qǔ)了(le)很(hěn)多措施做好金融支持稳(wěn)外贸(mào)工(gōng)作。首先(xiān)是降低(dī)实体(tǐ)经(jīng)济融(róng)资成(chéng)本。2022年(nián)，我国企业贷款加权平均利率同比下降了(le)34个基点，仅4.17％，这在历(lì)史上是(shì)比较低的水平。

　　而上周，央行一季度金融(róng)统计数据(jù)发布会上公布的数据(jù)显示，3月份银行(xíng)体(tǐ)系(xì)新发企业(yè)贷加权平均(jūn)利率同比下降(jiàng)29BP，达到3.96％。

　　但(dàn)如(rú)央(yāng)行(xíng)所表述(shù)，3.96％系3月份(fèn)银(yín)行(xíng)体系新(xīn)发企业贷款加权平均利(lì)率水平，并没有考虑区域差异。财联社记者(zhě)注意到，在部分资金充裕(yù)的一线城市利率水(shuǐ)平下沉更快(kuài)，比如央行营(yíng)管部早在(zài)2月份(fèn)即表(biǎo)示，去年12月份(fèn)，北京地区新发放企业贷款(kuǎn)加权平均(jūn)利(lì)率仅(jǐn)为3.09％。

　　海通(tōng)国际最新报告分析认为，一季度的贷款需求非常(cháng)好，央行今年一季度公布的贷(dài)款需求指数(shù)飙升，达到78.4，还是(shì)2012年(nián)下(xià)半年以来的最(zuì)高值。但(dàn)最近贷款需求有下降趋势(shì)，如近(jìn)期票(piào)据(jù)转贴现利率下降(jiàng)，表示银行(xíng)贷款需求(qiú)较差，需要购(gòu)买票据来填充贷款额度。

　　与新发放贷款市场当前的不景气形成鲜明对(duì)比的是(shì)，一季度理财市场的(de)收益率却在节(jié)节(jié)回升。普益标准数据显示，截至2023年(nián)1季度(dù)末，理财公司存(cún)续理财产(chǎn)品14892款，占全市场存续理(lǐ)财产品的(de)44.03％。理财(cái)公司存(cún)续开放(fàng)式(shì)固收类理财产品（不含现(xiàn)金管理类产品）的近1个月年化收(shōu)益(yì)率的(de)平均水平(píng)为4.00％，环比上(shàng)涨5.81个百分点(diǎn)。

　　国(guó)金固收(shōu)最新数据显(xiǎn)示(shì)，4月24日封闭式(shì)理财(cái)平均(jūn)基(jī)准(zhǔn)利(lì)率3.81％，已恢复(fù)至去年12月(yuè)水(shuǐ)平；3月以来6M-1Y封闭式理财(cái)基准利率与1年期AAA级中票、存单利差走阔(kuò)。

　　即(jí)便与新发理(lǐ)财产品收(shōu)益(yì)率相比，当前银行新(xīn)发贷款的利(lì)率也不占优。普益(yì)标(biāo)准(zhǔn)监测数据(jù)显示，上周（4月17日-4月23日）全市场新发理财(cái)产(chǎn)品(pǐn)中，开放式(shì)产品(pǐn)平(píng)均(jūn)业绩比较基准为3.46％，封闭式产品平均业绩比较基(jī)准为3.66％。

　　业内(nèi)：要警惕(tì)资金出现空转套(tào)利可(kě)能

　　多位(wèi)受访金融行业人士(shì)对记者表(biǎo)示，当(dāng)前新发贷(dài)款利率(lǜ)和理财收益率之间(jiān)出现倒(dào)挂(guà)是(shì)多年来罕见的情况。部分人(rén)士认为，应该警惕当前非对称利率(lǜ)政策之下(xià)，贷款、存(cún)款和金融市(shì)场之间出现收益“套利”空间的可能。

　　融360数字科技研究(jiū)院(yuàn)分析师刘银平对财(cái)联社记(jì)者表示，理财产品收益率超过银行贷款利率，可能会(huì)给部(bù)分客(kè)户钻(zuān)空子的机会(huì)，从银行那里获取的低息(xī)贷款没有投(tóu)入实际经营，而是(shì)拿去购买收益率(lǜ)更(gèng)高的理财产品，导致资金空(kōng)转，前(qián)几(jǐ)年结构(gòu)性存款市(shì)场曾存在这种(zhǒng)现象。

　　不过刘(liú)银平认为(wèi)，目前理财(cái)产(chǎn)品业(yè)绩比较基(jī)准不(bù)代表(biǎo)实际(jì)收(shōu)益率(lǜ)，净值(zhí)是不(bù)断波(bō)动(dòng)的，不会(huì)一直上涨，实际(jì)上，理(lǐ)财产品向(xiàng)净值(zhí)化转型之后对企业(yè)的吸(xī)引力(lì)有所减弱。

　　上海金(jīn)融与发展实验室主任(rèn)曾(céng)刚(gāng)对财联社记者表示(shì)，理财收益与金融市(shì)场利率相对(duì)应，出现倒挂的(de)情况主要是即期的贷款利率与发行(xíng)当期定(dìng)价的理财收益率的差(chà)异，在(zài)市(shì)场利率快速下行的时(shí)容易出(chū)现这种收益率不(bù)同步的脱节(jié)现象。

　　曾(céng)刚认为，如(rú)果(guǒ)银行贷款(kuǎn)利率继续下行(xíng)，意(yì)味着当期发(fā)行的理财产品的收益率会同步下(xià)降(jiàng)。从这一个角度(dù)来看，未来(lái)一段(duàn)时(shí)间的理(lǐ)财(cái)产品收(shōu)益(yì)率会(huì)进(jìn)入(rù)下行(xíng)通道(dào)。

　　这一(yī)判断得到银行业内人(rén)士(shì)的认同。4月25日，某(mǒu)城商行(xíng)广(guǎng)州分行负(fù)责人(rén)对财(cái)联社表示，该行(xíng)已经关注到理财收益(yì)和存(cún)贷款利差的情况，理财与贷(dài)款利率差距过(guò)大必然(rán)引发资金空(kōng)转套利，这与(yǔ)货币政策初衷(zhōng)不(bù)符。估(gū)计(jì)下一(yī)步理财产(chǎn)品收益水平要(yào)降低到(dào)3％以下。

　　一(yī)家头部银行(xíng)理财(cái)子(zi)负责人(rén)对财联社记(jì)者表示，考虑到理财产品底(dǐ)层资产大多(duō)数为债券，而债(zhài)券市(shì)场发行人大多是(shì)大(dà)型(xíng)企业，理论上其收(shōu)益率比个贷(dài)是要低一个等级。

　　“道理(lǐ)很(hěn)简(jiǎn)单，个人的信(xìn)用等(děng)级(jí)比大型(xíng)企业要低，所以个贷的定价(jià)理论上要比(bǐ)理财收益率高才(cái)对。现在出现个贷定价和理财产(chǎn)品(pǐn)持平，甚至出现倒挂，这只能(néng)说明个人部(bù)门当前(qián)的信(xìn)贷需求不足，没有什(shén)么人想(xiǎng)贷款，导致资金空转，这也是近年来(lái)比较罕见的情况。”该负(fù)责人表(biǎo)示。

　　该人(rén)士同(tóng)样认为，如(rú)果贷(dài)款定价持续(xù)下行未来新发理财(cái)产品(pǐn)收益率也会(huì)回落。“市场对利率走势的预期是一致的，新发的(de)收益率(lǜ)未来(lái)会(huì)下来(lái)，近期整体(tǐ)的趋势也(yě)是这(zhè)样。一些(xiē)存(cún)量的产品年(nián)化收益率近期大幅(fú)上行，主(zhǔ)要是(shì)因为底层资产是去(qù)年利率高(gāo)位时候拿的(de)，在(zài)利率走低(dī)预期下(xià)，其净值表现就会向上拉。”

　　息差承压将(jiāng)推动存中山有多少个镇区，中山有多少个镇区,都叫什么名款利(lì)率进一步下行

　　受访银行人士(shì)对财联(lián)社记者称，当前贷款端定(dìng)价(jià)疲软的现状(zhuàng)，也是(shì)有(yǒu)关方(fāng)面(miàn)不(bù)断(duàn)出手(shǒu)规(guī)范存款(kuǎn)利率的核心动因。

　　4月25日，前述中(zhōng)部地区大型城(chéng)商行(xíng)负责(zé)人对记(jì)者(zhě)表(biǎo)示，在贷(dài)款定价上不去的(de)情(qíng)况下，未来存款利率持续下行应该是(shì)大趋势，否则银行(xíng)净息差承受的压力将是巨(jù)大的。“现在各行储蓄又多，之前理(lǐ)财波动的影响还没完全(quán)消除，很多客户的(de)资(zī)金还没(méi)有出来，都压在储(chǔ)蓄里(lǐ)。”

　　有市场观(guān)点认为(wèi)，一旦第二季度(dù)贷款(kuǎn)需求走(zǒu)弱得到确认，意(yì)味着贷款(kuǎn)利率依然有下降(jiàng)的可能性和空间，银行息差水平(píng)面(miàn)临更艰(jiān)难的局面。

　　4月25日，苏州银行一季(jì)度显示，截至3月末，该行净利息收(shōu)益率(lǜ)和净利(lì)差从去年末(mò)的1.87％、1.93％进一步(bù)下降(jiàng)到1.77％、1.84％。

　　光大证券王一峰团队最新(xīn)研(yán)报认为，未来存款市场成本管(guǎn)控(kòng)仍(réng)有后手(shǒu)牌，“类活期”存款是重要抓(zhuā)手(shǒu)。其预计，后续对于存款定(dìng)价自(zì)律管理的手段包括但不限(xiàn)于以下三(sān)个方面。首(shǒu)先，协定存款(kuǎn)、通知(zhī)存款(kuǎn)等创新(xīn)类活期存款有可能(néng)将纳入自律(lǜ)机制管理。现阶段，对(duì)核心(xīn)定期存款(kuǎn)而(ér)言，同时有EPA和(hé)MPA进(jìn)行约束，但(dàn)“类(lèi)活期”存款缺少政策指引(yǐn)，未来或将对(duì)这类产(chǎn)品比(bǐ)照活期存(cún)款进行(xíng)规(guī)范(fàn)；其(qí)次，同业存款套壳协(xié)议存款需继续纠正(zhèng)；最后，期权(quán)价值过低的“假”结构性(xìng)存款仍须规范，后续或将结构(gòu)性存(cún)款(kuǎn)的（保底收(shōu)益+期权价值）合(hé)计(jì)同时纳入(rù)自(zì)律机制上限，进一(yī)步压降结构性存款利率。

　　王一(yī)峰(fēng)团(tuán)队测算认为，如果全部企业活(huó)期存款利率(lǜ)降(jiàng)至2013-2018年0.70％左右(yòu)的平均水平，则上(shàng)市银行企(qǐ)业活期存款成本率加(jiā)权平均降幅在30bp左右，将(jiāng)提振(zhèn)息差5.5bp左(zuǒ)右，影响(xiǎng)上市(shì)银行营收增(zēng)速2.3pct。

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