周一的(de)股市震荡翻红(hóng)，上周股(gǔ)市(shì)下跌(diē)期间净买入的(de)“抄底资(zī)金”笑了(le)。

　　上周五，资金借道股票ETF（统(tǒng)计(jì)股票ETF和跨境(jìng)ETF）单日净买(mǎi)入39.5亿元；而上周(zhōu)5个交(jiāo)易日市场总体下跌期间，资金更(gèng)是净买入220亿元，股票ETF“越跌(diē)越买”的理性操(cāo)作模式，在股市(shì)大幅下挫的时刻再度显现。

　　从资金流向(xiàng)结构看，上证50、沪深300ETF等受到资金净流入，“中特估”长期投资价值被资金看(kàn)好(hǎo)，而高位回调的科创(chuàng)50ETF、游戏ETF也再(zài)度(dù)吸引资(zī)金追逐(zhú)；净流出方面，创业板(bǎn)、中(zhōng)证1000ETF等宽基ETF，以及(jí)基建、非(fēi)银、电力(lì)ETF等短期净流出，资金出现短期避(bì)险，但鉴于多(duō)数标的估值仍在低位，多家机构仍看好长期(qī)配置价值(zhí)。

　　净流(liú)入资金近40亿(yì)元

　　科创50、上证50净流入资金居前

　　上(shàng)周(zhōu)五(wǔ)股(gǔ)市(shì)大跌，当日(rì)股票ETF总份额增长32.58亿份，以区间成交均价测算，当日(rì)净流入资(zī)金39.5亿元(yuán)；拉长时间(jiān)到上(shàng)周5个交易(yì)日(rì)，5天(tiān)股(gǔ)市调整期(qī)间，资金更是净买入220亿元(yuán)，展现了资(zī)金逆市布局(jú)的特点。

　　从资金净买入排行(xíng)看，截至上周(zhōu)五，科创50ETF、上证50ETF净流(liú)入(rù)资(zī)金居(jū)前，都超过11亿元。宽基指数中，华(huá)泰(tài)柏(bǎi)瑞(ruì)、易(yì)方达和嘉(jiā)实基金旗(qí)下沪深(shēn)300ETF，富国上证指数(shù)ETF等产品，净流入资金也位(wèi)居前列。

　　而从5月15日收盘股市表现看，科(kē)创50、上证50、沪深300全部(bù)收红，上(shàng)证50指数涨幅还超过1.7％，上(shàng)周大跌期间的“抄底(dǐ)资(zī)金”，皆斩(zhǎn)获了不错的回报。

　　行业或主题ETF中，近期震(zhèn)荡下行的(de)半导体ETF成为(wèi)资(zī)金净买入(rù)的榜首，单日(rì)净买入金额接(jiē)近5亿元，目前仍(réng)处于估(gū)值低位的(de)医(yī)疗(liáo)ETF、中(zhōng)概互联(lián)ETF等(děng)产品也位居(jū)净流入资金前列，而在近(jìn)日遭遇高位回(huí)调的游戏ETF，也(yě)受到(dào)资金(jīn)的(de)逆(nì)市(shì)买(mǎi)入，不(bù)过(guò)目前游戏(xì)ETF今光鲜亮丽的意思和造句，光鲜亮丽的意思反义词年(nián)还有近(jìn)80％涨幅，“AI+游(yóu)戏”的投资(zī)逻辑(jí)，在游戏板(bǎn)块行情冲顶、收益(yì)翻倍后，仍然有资金逆市净买入(rù)。

　　谈及资金的上述流向情(qíng)况(kuàng)，一位公募股(gǔ)票权益基金(jīn)经理表示，预(yù)计(jì)复苏仍是中国经济(jì)中长期(qī)的趋势，但耐用(yòng)品(pǐn)复苏的(de)空间受限、出口(kǒu)下行及(jí)地(dì)产销售恢复疲软将驱动市场展现出更多结构(gòu)性机会。不过，在短期(qī)市场炒作热(rè)度(dù)回落，波动率偏(piān)高的情况下(xià)，资金可能更青睐用大盘宽基指数，比如科创50、上证50、沪深300指数等来跟踪市(shì)场，以获取整个市(shì)场的平(píng)均回报。

　　而在行业方面(miàn)，沪上一家公募机构(gòu)分析，由于(yú)近日(rì)以(yǐ)游戏为(wèi)代表(biǎo)的TMT板块有所(suǒ)调(diào)整，主因是前(qián)期炒作有逐步退(tuì)潮趋势，中期在市场炒作热度有所回落(luò)。但从长期看，资金(jīn)还会(huì)长期(qī)关注数字(zì)化(huà)对(duì)生产力(lì)的提升，因此(cǐ)，包括计(jì)算机、互联(lián)网和传媒等调整下来的行(xíng)业，可能会继(jì)续受到(dào)了资金的关注(zhù)。

　　也有行业机构(gòu)认为，近期上证50、沪深300等权重(zhòng)指(zhǐ)数ETF受到(dào)资(zī)金青睐，可(kě)能与看好(hǎo)“中(zhōng)特估”长期(qī)投资价值(zhí)有(yǒu)关。

　　民生加银基金(jīn)表示，伴随大金融、大基建(jiàn)等权重股高位调整，上周沪指下跌。前期部分板块短期(qī)上(shàng)冲较(jiào)快，导(dǎo)致博弈(yì)资(zī)金出现分歧，随(suí)着建筑(zhù)、银(yín)行、石化等PB逐步修复，权重板块内部出现分化(huà)，获利兑(duì)现(xiàn)需(xū)求叠(dié)加(jiā)经济数据不(bù)及预(yù)期，权(quán)重(zhòng)板块(kuài)回调带动大盘指数回(huí)落(luò)。

　　不过，民生加银(yín)基金认为，从长远看(kàn)，“中特估”或有望引(yǐn)领低估值央企的价值重估，有基本面支(zhī)撑的(de)低估(gū)值(zhí)央企或有望受益。

　　博时基金(jīn)权益投(tóu)资一部基金经理吴鹏也认为，“中特估(gū)”投资的部分底(dǐ)层(céng)逻辑仍旧是过去(qù)的A股市场对部分传统行业(yè)国央企的严重低配和低估(gū)。而在(zài)这种(zhǒng)大幅低(dī)估和低配背景下(xià)，部分企业因(yīn)为自身经营(yíng)改善、高股息(xī)水平(píng)等(děng)特征，使得其(qí)估值(zhí)修复成为了可能。虽(suī)然经过前期反弹，大(dà)金融(róng)整体(tǐ)估(gū)值仍旧处于低位(wèi)，由于情绪和资金仍旧是主(zhǔ)导，短(duǎn)期表现存在剧烈波动可(kě)能；从(cóng)中(zhōng)期看，整(zhěng)体大金融当前估值仍旧处(chù)于中低水平，部分个股(gǔ)尤其是基本面明显改善的个股，仍旧有估值修复的空间。

　　基建、非银(yín)、电力ETF净(jìng)流出

　　估值水(shuǐ)平(píng)仍(réng)具(jù)吸引(yǐn)力

　　在上周下跌的A股市场中，股(gǔ)票ETF整体(tǐ)呈现“越跌(diē)越买(mǎi)”趋势，净流入资金超出(chū)净流出资(zī)金。但(dàn)也有部分短期涨幅(fú)偏高(gāo)、短期行情板块，以及部分(fēn)海外指数遭(zāo)遇(yù)资金的净卖出。

　　从资金(jīn)净流(liú)出(chū)榜单看，今(jīn)年(nián)涨幅超20％的(de)基建50ETF单日净流出4.76亿元，为单日之最。另外，证券保(bǎo)险(xiǎn)ETF、电力ETF指数基金、恒生(shēng)科技(jì)ETF等(děng)多只产品，单(dān)日(rì)净流出(chū)资(zī)金也(yě)超过2个亿。

　　宽(kuān)基指(zhǐ)数(shù)中(zhōng)，今年来(lái)“越跌越买”的创业(yè)板ETF、创业板50ETF，单日(rì)出(chū)现短(duǎn)暂(zàn)净流出现象(xiàng)，华(huá)夏、南方、富国旗下中(zhōng)证(zhèng)1000ETF产品，也在单日出现净流出(chū)，而今年涨幅接(jiē)近20％的纳(nà)指ETF，也在(zài)股市调整(zhěng)中(zhōng)迎来“获利了结”资(zī)金(jīn)，单日(rì)净流出1.67亿(yì)元。

　　沪上一家公募机构评价(jià)，基建板块(kuài)受(shòu)益于“一带一路”板块前期涨幅较(jiào)大，有调整要求，可能会受到(dào)获利盘的短期卖出。不过，从长期看(kàn)，经济复苏趋势(shì)确立后(hòu)，“顺周期(qī)”板(bǎn)块的整体机(jī)会值得(dé)关注。

　　民生加银基金评价净(jìng)流出的证(zhèng)券保险板块称(chēng)，一季报陆续披露，非银金融(róng)业(yè)绩(jì)超预期，证(zhèng)券板块市场(chǎng)交投活跃(yuè)度较一季(jì)度显著改善，差(chà)异化最低结算备付金缴纳比例机制引入，证(zhèng)券公司保光鲜亮丽的意思和造句，光鲜亮丽的意思反义词证金比(bǐ)例下调，经济温和复苏下行(xíng)业景气度有望(wàng)持续修复。保(bǎo)险板(bǎn)块一季报净利润超(chāo)预期，部分(fēn)险企凭借储蓄险(xiǎn)的产(chǎn)品力实现(xiàn)了一(yī)定(dìng)的增长，负债端V型(xíng)反转趋势较明显，资产端或(huò)有(yǒu)望维持(chí)较(jiào)高增速。

　　而(ér)针对电力(lì)板块，民生加银基金认(rèn)为，2023年宏(hóng)观经济运行总体回(huí)升(shēng)有望(wàng)将促进电力消费需求增长。受上年同期低基数等因素影响(xiǎng)，预(yù)计今年二季度(dù)电力消费(fèi)增速(sù)将有(yǒu)望回升(shēng)。在(zài)电(diàn)力市场化改革的(de)持续推(tuī)进下，电价趋势有望稳中小幅上涨(zhǎng)，电力(lì)现货(huò)市场(chǎng)和辅助服(fú)务市场机制有望持续推(tuī)广，容量补偿电价等机制或有(yǒu)望出台。

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