近(jìn)日，国内上市交易的(de)4只公(gōng)募(mù)商(shāng)品(pǐn)期货基金陆续公布了一季报(bào)。在一季度(dù)商品市场整体(tǐ)下跌(diē)的背景下，4只(zhǐ)公募商(shāng)品期(qī)货(huò)基金也表现不佳，仅建信能源化工(gōng)期货ETF利润为正。值得(dé)注意的(de)是，国投瑞(ruì)银白银期货LOF份(fèn)额在(zài)报告期内增加4.30亿(yì)份(fèn)，增幅近三成(chéng)，备受投(tóu)资者(zhě)青睐。

　　具体来(lái)看(kàn)，已实现收益和(hé)利润(rùn)方面，一季度，建信能源化工(gōng)期货(huò)ETF已实现收益1637.71万元，利润2491.41万(wàn)元；国投(tóu)瑞银(yín)白(bái)银期货LOF已实现收益940.20万元，利润(rùn)-796.75万元；大(dà)成有色金(jīn)属(shǔ)期货ETF已实现收益(yì)-1196.50万元，利润(rùn)-992.33万元；华夏饲料豆粕期货ETF已(yǐ)实(shí)现(xiàn)收益(yì)-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实(shí)现收益(yì)和利润有(yǒu)何区别？4只(zhǐ)公(gōng)募商品期货基金在一季报(bào)中均提及，本期已实现收(shōu)益(yì)指基金本期利息收入、投资(zī)收益、其他收入（不含公允价(jià)值(zhí)变动收益）扣除相关费用和信用减值损失后的余额，本期利润(rùn)为本期已实现收益加上本期公允价(jià)值(zhí)变动收(shōu)益。

　　期末基金(jīn)资产净值方面，截至3月底(dǐ)，国投瑞银白(bái)银期货LOF资产净值超过(guò)10亿元，达到14.36亿元，华夏饲料豆粕期(qī)货(huò)ETF、建信能源化工(gōng)期货ETF、大成有色(sè)金属期货ETF资产净值分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿(yì)元。

　　期(qī)末基金份额净值(zhí)方面，华夏饲料豆粕期货ETF以1.8032元居首，建(jiàn)信能源化工期货ETF、大成(chéng)有色金属期货ETF也超过1.5元，分(fēn)别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银白银期(qī)货LOF低于1元，仅为0.710元(yuán)。

　　净(jìng)值增长率方(fāng)面，报告期内，仅建信能源化工期(qī)货ETF实现(xiàn)正增长，净值增长率为(wèi)5.57％，大成有色金(jīn)属期货ETF、国投瑞银白银期货LOF、华夏饲料豆粕期(qī)货ETF净(jìng)值增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额(é)的增减变化，可以反映出(chū)投资者的(de)偏(piān)好(hǎo)。从份额变动来看，除(chú)华夏饲(sì)料(liào)豆粕期货ETF遭(zāo)净赎回外(wài)，其他(tā)3只(zhǐ)商品期(qī)货基金均受到净申购。截至3月底，国投瑞银白银期货LOF份额较期初(chū)增加(jiā)4.30亿份至20.22亿份，增幅(fú)高(gāo)达27％；建信能源化工(gōng)期(qī)货ETF份额较(jiào)期初增加(jiā)2300万份至(zhì)2.94亿份(fèn)，增幅8.50％；大成(chéng)有色(sè)金属(shǔ)期货ETF份额(é)较期(qī)初增加700万(wàn)份(fèn)至1.95亿份(fèn)，增幅3.73％；华夏饲料豆粕期货(huò)ETF份额较期(qī)初减少(shǎo)1320万份学生党如何自W，如何自我安抚至(zhì)3.07亿份(fèn)，降(jiàng)幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场整体走出下跌行情，华(huá)夏基金认为，主要(yào)原因有以下几点(diǎn)：首(shǒu)先，美国硅谷(gǔ)银(yín)行(xíng)倒闭消息在资本市场持(chí)续发酵，导致(zhì)了(le)原油以及美豆等(děng)大宗商品(pǐn)价格下跌，引领国内豆粕价格下挫；其次，国内(nèi)现货供(gōng)应相对充裕，由于加(jiā)工利润尚可，加之巴西(xī)大豆丰产上市，近几个月国内(nèi)大豆到(dào)港量趋于(yú)增加，同时由于(yú)下游提(tí)货消极(jí)，油厂豆粕不(bù)断累库，部分油(yóu)厂甚(shèn)至(zhì)出现胀库现象(xiàng)，导致豆(dòu)粕现货跌(diē)幅过大；最后，需(xū)求端低迷(mí)不振(zhèn)，由于春节(jié)前(qián)养殖产品集中(zhōng)出栏(lán)，春节(jié)后一段时间一般是(shì)豆粕(pò)需求淡(dàn)季，而今(jīn)年由于生猪价格持续下(xià)行，养殖业复产积极性不高，加之非洲猪瘟(wēn)疫情偶发，使(shǐ)得豆粕需(xū)求更是雪上加霜，油(yóu)厂(chǎng)豆(dòu)粕成交和提货量处(chù)于偏低水平。

　　关于报(bào)告期内基金(jīn)投(tóu)资策(cè)略和运(yùn)作分(fēn)析，国投瑞(ruì)银基金表示，一季度白银在初期两个月处(chù)于振(zhèn)荡调整，在三(sān)月(yuè)份(fèn)又很快反弹至(zhì)年初位置。黄金较白银表现更为强势(shì)，金(jīn)银比价有(yǒu)所(suǒ)抬升。前期走势主要受(shòu)制于(yú)白银工业属性及美联储加(jiā)息(xī)预期升温影响，白银表现出更高的波(bō)动性。后期则主要是欧美银行业出现流(liú)动性危机，导致避险情绪高涨，也(yě)大幅(fú)降低了市场对于美联储的加息预期。

　　国(guó)投瑞银基金(jīn)认为，美联储货币政策调整节奏与(yǔ)经济(jì)衰退担(dān)忧(yōu)继(j学生党如何自W，如何自我安抚ì)续(xù)主导贵(guì)金属行情(qíng)，同时也需关(guān)注突发地缘政治、金融(róng)体系的流(liú)动性(xìng)风(fēng)险、新兴经(jīng)济体债(zhài)务(wù)风险(xiǎn)等黑天鹅事件的影响。今(jīn)年以来，美联储已连续加息两次各25BP，加息步伐明显(xiǎn)放缓(huǎn)，点阵图(tú)显示美联储今年或还有(yǒu)一次(cì)加(jiā)息。随着(zhe)美国(guó)加息渐入尾声，而通(tōng)胀仍处(chù)于高位，宏观环境对贵金属相对有利(lì)，贵金属配置价值进(jìn)一步(bù)提升。考(kǎo)虑到白银的高(gāo)弹性(xìng)及金银比价的相对高位，建(jiàn)议择机(jī)积极配置(zhì)。

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