岳飞满江红多少字不含标点，岳飞《满江红》多少字加标点n="center">

　　申万(wàn)一级(jí)的半导(dǎo)体(tǐ)行业涵盖消费电(diàn)子、元件等6个二级子行业，其中市值权(quán)重最大的是半导体行业，该行业涵盖132家上市公司。作为国家芯片战略(lüè)发展的重点领域，半导体行业(yè)具(jù)备研发技术壁(bì)垒、产品国产替代化、未来前(qián)景广阔等特点(diǎn)，也因(yīn)此(cǐ)成为A股市场有(yǒu)影响力的科技(jì)板块。截至5月(yuè)10日，半(bàn)导体行业总市值达到3.19万(wàn)亿(yì)元(yuán)，中芯国际、韦尔(ěr)股(gǔ)份等5家企业市(shì)值在1000亿元以上，行业沪深300企业(yè)数(shù)量达到16家，无论(lùn)是(shì)头(tóu)部千亿企业数量还是沪深300企业(yè)数量(liàng)，均位居(jū)科技类行(xíng)业前列。

　　金融界上市(shì)公司研究院(yuàn)发(fā)现，半导体行业自2018年以来经过4年(nián)快速(sù)发展，市场规(guī)模(mó)不断扩大，毛利岳飞满江红多少字不含标点，岳飞《满江红》多少字加标点率稳步提升(shēng)，自主研(yán)发的环境下，上市公(gōng)司(sī)科(kē)技含量越来(lái)越高。但与此同时，多数上市公司业绩(jì)高光时刻在2021年，行业面临短期(qī)库存(cún)调(diào)整、需求萎(wēi)缩、芯片基数卡脖(bó)子等因素(sù)制(zhì)约，2022年多数上市公司业(yè)绩增速(sù)放缓，毛利率下滑，伴随库(kù)存风险加(jiā)大。

　　行业营收规模创新高，三方面因素致前5企业市占率下滑

　　半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)行业的132家公司，2018年实现营业收(shōu)入1671.87亿元(yuán)，2022年增长至4552.37亿元，复(fù)合增长率为22.18％。其中，2022年营收同比(bǐ)增长12.45％。

　　营(yíng)收体量来看，主(zhǔ)营业(yè)务(wù)为半导体IDM、光学模组、通讯产品集成的闻泰科(kē)技，从2019至2022年连续4年营收居行业首位，2022年(nián)实现营收580.79亿(yì)元，同比增长10.15％。

　　闻泰科技营收稳步增(zēng)长(zhǎng)，但半(bàn)导体行业上(shàng)市公司的营收集中(zhōng)度却在下滑(huá)。选取2018至2022历年营收排名前5的企业(yè)，2018年长电科技、中(zhōng)芯国际5家企业实(shí)现营收1671.87亿元，占行业营收总值的46.99％，至2022年前5大企业营收(shōu)占比下滑至38.81％。

　　表1：2018至2022年历年营业收入居前5的企(qǐ)业

　　制表：金融(róng)界上市公司(sī)研究院；数据来源：巨(jù)灵财经

　　至(zhì)于前5半导体公司(sī)营(yíng)收占比下滑，或主要(yào)由三方面因(yīn)素(sù)导(dǎo)致。一是如韦尔股份、闻泰科技(jì)等头部(bù)企业营(yíng)收增速放缓，低于(yú)行业(yè)平均增速。二是江波龙、格科微、海光(guāng)信息等(děng)营收体(tǐ)量居前的企业不断上市，并在资(zī)本(běn)助力之下营收快速增(zēng)长。三(sān)是(shì)当半导体行业处(chù)于国产替代化(huà)、自主研发(fā)背(bèi)景下(xià)的高成长(zhǎng)阶段时，整个市场欣欣向荣，企业营(yíng)收(shōu)高速增长(zhǎng)，使得集中度分散。

　　行业归母净利润(rùn)下(xià)滑13.67％，利润正(zhèng)增(zēng)长企业(yè)占(zhàn)比不足(zú)五成(chéng)

　　相比营收，半导体(tǐ)行业的(de)归母净(jìng)利润增速更快，从2018年的43.25亿元增(zēng)长至2021年的657.87亿元，达到14倍。但受到电子产品全球销(xiāo)量增(zēng)速(sù)放(fàng)缓、芯片库存高位等因素(sù)影响，2022年行业(yè)整体净利(lì)润567.91亿元(yuán)，同比下滑(huá)13.67％，高位出现调整(zhěng)。

　　具(jù)体公司来看，归母净(jìng)利(lì)润正增(zēng)长企业(yè)达到63家，占比为47.73％。12家企业从盈利转为(wèi)亏损，25家企业净利润腰斩（下跌幅度50％至(zhì)100％之间）。同(tóng)时，也有(yǒu)18家企业净(jìng)利(lì)润增速在100％以上(shàng)，12家企(qǐ)业增速在50％至100％之(zhī)间(jiān)。

　　图(tú)1：2022年半导体企业(yè)归母净利(lì)润(rùn)增速(sù)区间

　　制图：金融界上(shàng)市公司(sī)研(yán)究院(yuàn)；数据来源：巨灵财(cái)经

　　2022年增速优异(yì)的企业来看，芯原股份(fèn)涵盖芯片设计、半导(dǎo)体IP授(shòu)权(quán)等业务矩阵，受益于先进的芯片(piàn)定制技术、丰富的IP储(chǔ)备(bèi)以及强(qiáng)大的(de)设计能力，公司得到了相关客户的广泛认可。去年芯原股份以455.32％的增速(sù)位(wèi)列半(bàn)导体行业之首，公司(sī)利润(rùn)从(cóng)0.13亿元增长至0.74亿(yì)元。

　　芯原股份2022年净利润体量排名(míng)行业第(dì)92名，其较快增(zēng)速(sù)与(yǔ)低基数效应有关。考虑利润基数，北(běi)方华创归母(mǔ)净利润从2021年的10.77亿元增长至23.53亿元(yuán)，同(tóng)比增长118.37％，是10亿利润体量下(xià)增速最(zuì)快的(de)半导(dǎo)体企业。

　　表2：2022年归母(mǔ)净(jìng)利(lì)润增速居前的10大企业

　　制表(biǎo)：金融界上(shàng)市公(gōng)司研究院(yuàn)；数据来源：巨灵财经(jīng)

　　存(cún)货(huò)周转率下(xià)降35.79％，库(kù)存(cún)风险(xiǎn)显现

　　在对半导体(tǐ)行业(yè)经营(yíng)风险分析时，发现存(cún)货周转(zhuǎn)率(lǜ)反映了分立器件(jiàn)、半(bàn)导体设(shè)备(bèi)等(děng)相关产品(pǐn)的周(zhōu)转情(qíng)况，存货周转率下滑(huá)，意味产品流通(tōng)速(sù)度(dù)变慢，影响企业(yè)现金流能力，对经(jīng)营造成负面(miàn)影(yǐng)响。

　　2020至2022年132家(jiā)半导体企业(yè)的存货周转率中(zhōng)位数分别是3.14、3.12和2.00，呈现下(xià)行趋势，2022年降幅更是达(dá)到35.79％。值得注意的是(shì)，存货周转率这一经营风险指标反映(yìng)行(xíng)业(yè)是否面(miàn)临库存风险，是否出现供过于求的(de)局面(miàn)，进而对股价表现有参考意义。行业整体(tǐ)而言，2021年存货周转率中位数与2020年基(jī)本持(chí)平，该(gāi)年半导(dǎo)体指数上(shàng)涨38.52％。而2022年存(cún)货周转率中位数和行业(yè)指(zhǐ)数(shù)分别下(xià)滑35.79％和37.45％，看出(chū)两者相(xiāng)关性较大。

　　具(jù)体来看，2022年半导(dǎo)体(tǐ)行(xíng)业(yè)存(cún)货周转率同比增长的13家企业，较2021年平(píng)均(jūn)同比增长29.84％，该(gāi)年这(zhè)些个股平(píng)均涨跌幅为-12.06％。而存货周转率同比下滑的116家企(qǐ)业，较(jiào)2021年平均同比下(xià)滑105.67％，该(gāi)年这些个股平均涨跌幅为(wèi)-17.64％。这一数据说明存货质量下滑的企业，股(gǔ)价表现也往往更(gèng)不理想。

　　其中，瑞芯微、汇顶科技等营收、市值居(jū)中上位置的(de)企业，2022年存货(huò)周转率均(jūn)为1.31，较2021年分(fēn)别下(xià)降了2.40和3.25，目前存货周转率均(jūn)低于(yú)行业中位(wèi)水平。而股价上，两股2022年分别下(xià)跌(diē)49.32％和(hé)53.25％，跌幅在行业(yè)中靠前。

　　表(biǎo)3：2022年(nián)存货周转率表现较差的10大企业

　　制表(biǎo)：金融(róng)界上市公司研究院；数据来(lái)源：巨灵(líng)财经

　　行业整体毛利率稳步提升，10家企业毛利率60％以上

　　2018至2021年(nián)，半导(dǎo)体(tǐ)行业(yè)上市公司整体毛利率呈现抬升态势，毛利(lì)率中位数从32.90％提升至2021年的(de)40.46％，与产业技术迭代(dài)升级、自主研(yán)发等有很大(dà)关系。

　　图2：2018至(zhì)2022年半导体行业毛(máo)利率中位数

　　制图：金融(róng)界(jiè)上市公司研究院；数据来源：巨灵财经(jīng)

　　2022年整体(tǐ)毛利率中(zhōng)位(wèi)数为38.22％，较2021年下滑超过(guò)2个(gè)百分点(diǎn)，与上(shàng)游(yóu)硅料等原材料(liào)价格上涨(zhǎng)、电子(zi)消费品需求放缓至部分芯片元件降价销售等因素有关(guān)。2022年半导体下滑5个百分(fēn)点以上企业达到27家，其中富满微2022年毛利率降至19.35％，下降了34.62个百(bǎi)分点，公(gōng)司在年报中也说明了与(yǔ)这(zhè)两方(fāng)面原因有关。

　　有10家企业毛利率在60％以上(shàng)，目前行业最高的臻镭科技达到87.88％，毛利率居前(qián)且公司经营体量(liàng)较大的(de)公司有复旦微电（64.67％）和紫(zǐ)光国(guó)微（63.80％）。

　　图3：2022年(nián)毛利率(lǜ)居前的(de)10大企业

　　制图：金融(róng)界上(shàng)市公司研(yán)究院；数据来源：巨灵财经

　　超半数(shù)企业研(yán)发费用(yòng)增长四成，研(yán)发占比不断提升

　　在(zài)国外芯片市场卡脖子(zi)、国(guó)内自(zì)主研发上行(xíng)趋势的背景下，国内半导体企(qǐ)业需要不断通(tōng)过研发投入，增加企(qǐ)业竞争力，进而对长久(jiǔ)业绩改观带来正(zhèng)向(xiàng)促进作用。

　　2022年半导体行(xíng)业累计研发费用为506.32亿(yì)元，较2021年(nián)增长28.78％，研发费(fèi)用再(zài)创新高。具体公司而言，2022年132家企业研发费用中位数(shù)为1.62亿元，2021年(nián)同期为1.12亿元，这一数据(jù)表明2022年(nián)半数(shù)企(qǐ)业研(yán)发费用同比增长44.55％，增(zēng)长幅度可观(guān)。

　　其中，117家（近9成）企业2022年研发费(fèi)用(yòng)同(tóng)比增长，32家企业(yè)增长(zhǎng)超过(guò)50％，纳芯微、斯普瑞等4家企业研发费用同比增长100％以(yǐ)上。

　　增长金额(é)来看，中芯国际、闻泰科技(jì)和海光信(xìn)息，2022年研发(fā)费(fèi)用增长在(zài)6亿(yì)元(yuán)以上(shàng)居前。综合研(yán)发费用(yòng)增(zēng)长(zhǎng)率和增长(zhǎng)金额，海光信息、紫(zǐ)光国微、思(sī)瑞浦等企业比(bǐ)较突出。

　　其中，紫(zǐ)光(guāng)国微2022年研(yán)发费用增长5.79亿元，同(tóng)比增长91.52％。公司去年推出了国内首(shǒu)款支持双模联(lián)网的联通(tōng)5GeSIM产品，特种(zhǒng)集成电路(lù)产品进入C919大型客机(jī)供应链，“年(nián)产2亿件5G通(tōng)信(xìn)网络(luò)设备用石英谐振器产业化”项目(mù)顺利验收(shōu)。

　　表(biǎo)4：2022年研发费(fèi)用居前的10大企(qǐ)业

　　制图：金融界上市公(gōng)司研究院(yuàn)；数(shù)据来源：巨灵财经

　　从研发费用(yòng)占营收比(bǐ)重来看，2021年(nián)半导体行业的(de)中位数为10.01％，2022年提(tí)升至13.18％，表(biǎo)明企业研发意愿增强(qiáng)，重(zhòng)视(shì)资金投入。研发费(fèi)用占比20％以上的(de)企(qǐ)业达到40家，10％至20％的企业(yè)达到42家。

　　其(qí)中，有(yǒu)32家企(qǐ)业(yè)不仅连续3年研发费用占比在10％以上，2022年研发费用还在3亿元以上(shàng)，可谓既有(yǒu)研(yán)发高占比又有研发高金额。寒武(wǔ)纪(jì)-U连续三(sān)年(nián)研(yán)发费(fèi)用占比居行业(yè)前3,2022年研发(fā)费(fèi)用(yòng)占(zhàn)比达到208.92％，研(yán)发费用支(zhī)出15.23亿元。目前(qián)公司思元370芯片及(jí)加速卡在众多行业领域中(zhōng)的(de)头部公(gōng)司实现(xiàn)了(le)批量销售或达成合作(zuò)意向。

　　表(biǎo)4：2022年研(yán)发费用占(zhàn)比居前的10大企业(yè)

　　制图：金融界(jiè)上市公司研(yán)究(jiū)院(yuàn)；数据来源：巨(jù)灵财经(jīng)

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