如果要(yào)论二季度迄今(jīn)，全球股票市(shì)场中最为靓丽的一道“风景线”，那(nà)么显然非日本股市莫属！

　　周五（5月(yuè)19日(rì)），日经225指数进一步强势(shì)高开逾1％，最高触及30924.47点，创(chuàng)下了自1990年8月以来的新(xīn)高，收在(zài)30808.35点。在本周(zhōu)早(zǎo)些时候，东证指数已经率(lǜ)先创下了1990年(nián)8月3日以来的最高(gāo)收盘点位。

　　多组对(duì)比可(kě)以显示出(chū)日股(gǔ)今年以来的强(qiáng)势：东(dōng)证指(zh退位减法是什么意思请解释一下，20以内退位减法是什么意思ǐ)数(shù)年(nián)内已累计上涨了逾15％，远远超过了标普500指数约9％的(de)涨幅。截止本(běn)周三，追踪日本股市的最大规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已(yǐ)上(shàng)涨(zhǎng)了11.8％，而(ér)追踪标(biāo)普500指(zhǐ)数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨(zhǎng)幅(fú)则仅(jǐn)为8.6％。

　　如果把周期缩短到(dào)二(èr)季度(dù)迄今的短短一个半(bàn)月，日(rì)股的涨(zhǎng)幅(fú)更是在全球主要股指中几无敌手……

　　日股为何能一举领涨全球？对(duì)于许多国际市场的投(tóu)资者而言(yán)，近来(lái)提(tí)到日股的优异表现，脑(nǎo)海中第一时(shí)间浮现出的，无疑都是(shì)“股(gǔ)神”巴菲特(tè)在上月对日本市场表现(xiàn)出的强烈投资意愿。正是(shì)巴菲特进一步(bù)增持了日(rì)本(běn)五大商社仓位，令(lìng)越来(lái)越多(duō)的业内(nèi)人士开(kāi)始注意到这一全球第三大经济体的巨(jù)大投资机会。

　　不(bù)过，日(rì)股本轮爆发背(bèi)后的成功秘诀(jué)，真(zhēn)的仅仅(jǐn)只是获得了“股神”的青睐吗(ma)？

　　答案显然没(méi)那(nà)么(me)简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团队联席主管Carl Vine看来，并不(bù)是(shì)巴菲特的出现让日股变得吸(xī)引人。巴菲特所看(kàn)到的（机会）其实也正是其他(tā)人眼下正在看到(dào)的，人们(men)对日股的前景正感到非常(cháng)兴奋！

　　至于究竟有(yǒu)哪些因(yīn)素在推动着(zhe)日股上涨(zhǎng)？“干货(huò)”其(qí)实有(yǒu)很多……

　　狂热(rè)的外资买(mǎi)需

　　根据东京证券交易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据显(xiǎn)示，外(wài)国投资者目前已经连续(xù)第(dì)六周成为了日(rì)本(běn)股票的净买家。在此期(qī)间，外国(guó)投资者大举涌入了日股股票和(hé)期货市场，净流入逾(yú)300亿美元(yuán)，是过去10年最大(dà)规模的资(zī)金流入之一。

　　根据(jù)交(jiāo)易(yì)所的数(shù)据，在截(jié)至5月(yuè)12日的最近一周内，海(hǎi)外交易者又(yòu)净买入了价值7810亿(yì)日元（约(yuē)合57亿美元）的股票(piào)和期货。

　　杰富瑞日本股票策略(lüè)师Shrikant Kale表示(shì)，自2012年“安倍(bèi)经(jīng)济学”时(shí)代(dài)初期以来(lái)，他就从未(wèi)见过外国投(tóu)资者对日(rì)本(běn)如此感兴趣。

　　在欧(ōu)美银行系统(tǒng)不(bù)稳定和信用紧缩风险(xiǎn)的笼罩(zhào)下，越来越多的(de)海外投资者似乎看(kàn)到了日本(běn)股市作为(wèi)避(bì)险地的(de)“稳定性”。日本股票给(gěi)人的长期低迷印(yìn)象正在减(jiǎn)弱，持续稳定(dìng)在1美(měi)元兑换130日元的日元(yuán)汇率(lǜ)、以及股神巴菲特(tè)对日本五大商社的增持(chí)，也令不(bù)少(shǎo)海外投资者对投资日本产(chǎn)生了(le)更多的(de)兴趣。

　　高盛日本公司就表示，近(jìn)来(lái)已受到了越来越(yuè)多平(píng)时(shí)不太关注日(rì)本市(shì)场的海外投资者(zhě)的咨(zī)询。不(bù)少海外投资者在看到日本股(gǔ)市的(de)涨幅超(chāo)过美股后(hòu)，开始调查(chá)其中(zhōng)的原因，他们的建仓买入又进一步(bù)促(cù)使股市上涨，形成了目前的良性循环(huán)。

　　一个值得留(liú)意的(de)现象是，在巴菲特(tè)上月公开表态力挺日股后，包(bāo)括(kuò)对冲基金Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等在内(nèi)华尔(ěr)街资本(běn)也已(yǐ)相继造访日(rì)本。这些海外资金有意复(fù)制巴菲特的策略，通过(guò)低成本日元融资(zī)押注高股(gǔ)息日元资产。

　　其实，巴菲(fēi)特在日本(běn)五大商社(shè)上(shàng)的(de)加大(dà)投资，也存(cún)在着(zhe)在国际(jì)市场上(shàng)分散投资(zī)对象的想法。虽然巴菲特(tè)相信美(měi)国的增长(zhǎ退位减法是什么意思请解释一下，20以内退位减法是什么意思ng)潜力，但(dàn)过度(dù)集中会产生风(fēng)险。

　　嘉信(xìn)理财(cái)（Charles Schwab）首席全球投资策略师Jeff Kleintop指出，日本股市的回报率(lǜ)是在波(bō)动性(xìng)远(yuǎn)低于美国科技股的情况下实现的。这意味着日本股市对美国投资(zī)者来说应该颇有吸引力。对(duì)美国债务上限的担忧可能(néng)也(yě)刺激了一(yī)些(xiē)“末日(rì)准备者”涌入日本股市，以此(cǐ)作为避险手段(duàn)。

　　法(fǎ)国(guó)兴业银(yín)行分析师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份报告中也(yě)表示，“外资的回(huí)归是日本股市复苏的重要标志。（我们）将(jiāng)继续对日本股票维持超配，并偏向银行、金(jīn)融(róng)和价值股(gǔ)的投资。”

　　深层次的企业治理变革(gé)

　　当然(rán)，在海外投资者今年对日(rì)本产生兴趣之前，他们(men)此前(qián)在这片(piàn)“失落地带”曾经历过长(zhǎng)达数十年虚假(jiǎ)的曙光和令人失望的(de)低回报。那么这一(yī)次，即便(biàn)有着避险和多元化分散(sàn)投资的需求(qiú)，他们又为何铁了心一(yī)定要来日本市场？日本市场的吸引力就(jiù)一定远(yuǎn)超全球其他地(dì)区吗(ma)？

　　这便不得不提(tí)日本市场(chǎng)眼下正经历的一(yī)场“蜕变(biàn)”了！

　　金融服务提供商(shāng)Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表示，日本(běn)股(gǔ)市本轮(lún)上涨的主要原因(yīn)还源于治理标准的提(tí)高，以及企业部门推动向股东(dōng)返(fǎn)还现金。日本多(duō)年的公司治理改革已(yǐ)开始见(jiàn)效，这项(xiàng)改(gǎi)革最初(chū)由已(yǐ)故前首相安倍(bèi)晋三(sān)倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业(yè)的派息已大幅增(zēng)加，在(zài)截至(zhì)今年3月(yuè)的财年中，日本企业宣布的回购规模(mó)已(yǐ)飙升至9.7万亿日(rì)元（合714亿美(měi)元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近(jìn)50％的日本公(gōng)司资产负债表上有净(jìng)现金，而(ér)美国的这一比例只有(yǒu)20％多(duō)一点；东(dōng)证指数成分股公司中约有54％的公司股价低于每股账面价(jià)值，而标普500指数(shù)成分(fēn)股中(zhōng)这(zhè)一比(bǐ)例仅为7％。单从市净率等估值指标来看，这就为日本(běn)股市提(tí)供了更(gèng)坚(jiān)实的底(dǐ)部和更(gèng)高的上限。

　　今年3月底，东京证券交易(yì)所为了改(gǎi)变股价跌(diē)破每股净(jìng)资产——市净率(lǜ)低于(yú)1倍的情况，还(hái)请求上市企业在意识到(dào)资(zī)本成(chéng)本的前提下(xià)推(tuī)进经(jīng)营并(bìng)公布改善(shàn)方(fāng)案(àn)等(děng)。

　　与此相呼应(yīng)的行(xíng)动已开始(shǐ)扩大。4月下旬，JVC建伍株(zhū)式会社推出了力争“早日实现(xiàn)市净率(lǜ)超(chāo)过1倍”的中期(qī)经营计划(huà)和股票回购，股价随后大涨近4成。清水(shuǐ)建设(shè)株式会社4月下(xià)旬也(yě)宣布了上限200亿日元(yuán)的(de)股票回(huí)购和(hé)积极(jí)压缩政策性持股的方针，该公司股价(jià)随后(hòu)上涨了10％。

　　包括软银、丰田汽车、三菱商事在内的日本龙头企业在近期公(gōng)布财报(bào)时，也均宣布了(le)新的股(gǔ)票回购计划。不少分析(xī)师预计(jì)，到今年5月底，各日本(běn)上市公司(sī)的回购规模将(jiāng)进一步创下新纪录。

　　高盛首席日本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题(tí)正引(yǐn)起许多海外投资者的共鸣(míng)，他们(men)开始看到这方面的(de)有利(lì)证据(jù)。在交易所(suǒ)这些(xiē)变化的推动下，许多公司正在(zài)回购股份，厘(lí)清经常令人(rén)困惑的交叉持(chí)股，并在定期退位减法是什么意思请解释一下，20以内退位减法是什么意思公开会(huì)议之前与股东进行(xíng)更密切的接触。”

　　对冲基金集团(tuán)Man GLG日本股(gǔ)票(piào)主管Jeff Atherton也表示，东京(jīng)证交所的鼓励意味着“过去两年在这方面发生的事(shì)情(qíng)比过去30年(nián)还要多(duō)”，这是股市(shì)充满活力表现的(de)最大单一原因(yīn)。他们对提高(gāo)股本回(huí)报率(lǜ)有着坚定的(de)态度，希望市值(zhí)上(shàng)升(shēng)。

　　宽货币、稳经(jīng)济(jì)

　　最(zuì)后，日本央行目前(qián)依(yī)然(rán)宽松(sōng)的货(huò)币政(zhèng)策(cè)和(hé)日(rì)本相对稳健的经济基本面，显(xiǎn)然也对(duì)日股的表现构(gòu)成了(le)提(tí)振。

　　尽管新(xīn)行长植田和男上月(yuè)已(yǐ)走马上任(rèn)，但(dàn)日本央(yāng)行暂时仍未(wèi)改变其大规(guī)模(mó)的货币宽松路线。即便日本通货(huò)膨胀率超过(guò)了(le)央行2％的目(mù)标，但植田和男依然强调(diào)，“还(hái)不能放心地说(shuō)通胀（达到(dào)了央行目标）”。

　　相(xiāng)比之下，欧美央行今(jīn)年上半年还(hái)在持续(xù)加(jiā)息，并已被(bèi)迫在物价与经济(jì)稳定之(zhī)间作出艰难(nán)抉择。继(jì)续宽松的日(rì)本(běn)央行眼下依然处于能让海(hǎi)外投资者放心(xīn)购买的(de)状态。

　　日本宏观(guān)经(jīng)济的表(biǎo)现(xiàn)目前也相对更为稳健。日本内阁府17日(rì)公布的数据(jù)显示，今年前三个月日(rì)本国内生产总值（GDP）折合(hé)成年率增(zēng)长1.6％，创(chuàng)下了近三个季度以来新(xīn)高(gāo)。

　　日本国(guó)家旅游(yóu)局表示，受益于(yú)中国放宽(kuān)旅行限(xiàn)制，4月(yuè)商务和休(xiū)闲外国(guó)游客(kè)人数(shù)从此前(qián)的182万攀升(shēng)至195万。高盛策略师在(zài)报(bào)告中指(zhǐ)出，考虑到入境旅游业复苏、强(qiáng)劲资本支出计划和(hé)日(rì)本央行持续宽(kuān)松等积(jī)极因素，日本(běn)这(zhè)个世(shì)界第三大经(jīng)济体的前(qián)景十分强劲。

　　值得(dé)一提的是，从(cóng)经济合作与发展(zhǎn)组织的经(jīng)济(jì)前景指(zhǐ)数来看，日本目前是(shì)七国集团中唯一一个超过临(lín)界线100的。

　　日本第三(sān)大在(zài)线经纪商Monex的首(shǒu)席(xí)策略师Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩似乎相当不错，重要的汽车行业预计利润将增长。以(yǐ)内需(xū)为导向的企业正受益于入境游增长的前景，而(ér)大(dà)型银行(xíng)也获(huò)得了丰厚的收益(yì)。预计日本股市到今年年底将进一步上涨10％或更(gèng)多。

　　里昂证券也认(rèn)为，日(rì)本(běn)股市今年的涨势或将(jiāng)延续(xù)下去，因盈利增长、股票回购和估值仍处于低位(wèi)吸引(yǐn)了买家，巴(bā)菲(fēi)特(tè)的认可、公司治理(lǐ)的改善均提振了市场，而企(qǐ)业财报(bào)的(de)不(bù)俗表现或有望成为最新的上(shàng)行(xíng)催化剂。

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