北京时(shí)间周五晚间，备受(shòu)关注的4月美国非农(nóng)数(shù)据出炉(lú)，其中新增就业25.3万人，高于(yú)预期的18万人，打断了此前两(liǎng)个(gè)月连续环比下降的节奏；失(shī)业率继续下降至3.4％；更受关注的平(píng)均(jūn)小时(shí)工(gōng)资(zī)环(huán)比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月(yuè)略(lüè)有上(shàng)升(shēng)。

　　可以被视作利好的是，美国劳工部将(jiāng)今(jīn)年2月和3月非(fēi)农(nóng)数(shù)据均(jūn)大幅下修超(chāo)7万人，至24.8万和16.5万人(rén)。

　　随(suí)着焦(jiāo)点转换，本周(zhōu)持续承压的(de)美(měi)国(guó)地区银行股(gǔ)也获(huò)得喘(chuǎn)息(xī)的机会(huì)。截至发稿，周五盘前西太(tài)平洋合众银(yín)行（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱(lái)恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平(píng)线(xiàn)国(guó)家银行（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据发(fā)布(bù)后，黄金短线急挫逾10美元/盎司；美(měi)元指数短线(xiàn)拉升35点；美国10年期国债收(shōu)益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄(huáng)金(jīn)期货6月合约收于(yú)2024.8美元/盎(àng)司，跌幅为1.5％；COMEX白银期(qī)货7月合(hé)约(yuē)收(shōu)于25.93美元/盎司(sī)，跌幅为(wèi)1.13％。

　　物产中大期货(huò)高级(jí)宏观分析师(shī)周之云告诉期货日报记者，周(zhōu)五晚间公布的非(fēi)农数据远高于(yú)前值且显著偏离投行们预测的中值。此前公(gōng)布的ADP数据在3月(yuè)份增加14.2万人(rén)后，4月增长了(le)29.6万(wàn)人，增(zēng)长幅度达到(dào)9个月以来(lái)的最高水平。

　　记者注意(yì)到，美国4月非农数(shù)据公布后，美股期货短线走低，美元指数短(duǎn)线拉升，贵金(jīn)属下跌。尽管科(kē)技和金融行业持(chí)续裁(cái)员(yuán)，但(dàn)不断下(xià)降(jiàng)却仍(réng)然高企的劳动力需(xū)远(yuǎn)远(yuǎn)抵消了裁员的影(yǐng)响，也超(chāo)过了信(xìn)贷紧(jǐn)缩(suō)带来(lái)的大(dà)约2.5万招(zhāo)聘减少。4月非农(nóng)就业(yè)的季节性因素相对于新冠大流行前也有了有利的发展，为就业人数的增长提(tí)供了5万—10万人的支持(chí)。

　　“不过，我们还是应该(gāi)对就业数据(jù)保持一定(dìng)的谨慎，因(yīn)为(wèi)本周早些时候，美国3月份的就业机会和劳动力(lì)流(liú)动调查（JOLTS）已经显示，3月职位(wèi)空缺继(jì)续下降，为连续第三个月下跌，创下2021年5月以来(lái)最低(dī)。JOLTS现在确实指(zhǐ)向(xiàng)了与其他劳动力市场(chǎng)数据(jù)相(xiāng)同的方(fāng)向：劳动力市场正在降温。包(bāo)括最(zuì)近几周的(de)首次申请失业(yè)金人(rén)数也呈现上升趋势(shì)。”周之(zhī)云(yún)说。

　　从趋(qū)势上看，周(zhōu)之云认为，加(jiā)息会导(dǎo)致消费者信(xìn)贷和企(qǐ)业(yè)融资成本上(shàng)升，进而(ér)迫使雇主削减支出包括裁员等(děng)，从而减缓经济增长(zhǎng)。短期强劲的非农(nóng)就业数据会让市场对(duì)于(yú)下半年(nián)货币(bì)政策放松进程有所改(gǎi)变，进而(ér)对商品的流动性溢价(jià)部(bù)分有所减(jiǎn)少，但从中长期来看，美(měi)国会继(jì)续朝(cháo)着衰退的方向前进，后市继(jì)续看好贵金属的表现。

　　非农数据公布后(hòu)，贵金属进入调整期？

　　“4月(yuè)非农就业新增人(rén)数超预期将引导贵金属步入调(diào)整。对于贵(guì)金属而言，3—4月的大幅冲高主(zhǔ)要受益于(yú)其(qí)金融属性，尤其是市场预计(jì)5月是美联储最后一次加息，且(qiě)预计9月之后可能降息，这导(dǎo)致(zhì)美元名义利率回落，在通胀温和回落的情况下，美元实际利率有了明显的下行。”广州(zhōu)金控期货研究所副(fù)总经理程小勇说。

　　记者注意到，5月3日，美(měi)联储议(yì)息(xī)会议如期加息25个基点，将政策利率联邦基金利率的目(mù)标区间从4.75％至(zhì)5.0％上调到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者发(fā)布(bù)会上的讲(jiǎng)话暗示加(jiā)息临近尾声，因此美元指数和美债收益率大幅(fú)回落。

　　然而，美联储会(huì)后声明表示，委员会将(jiāng)密(mì)切关注未(wèi)来发布的信(xìn)息，并评估(gū)其对货币政策(cè)的影响，且(qiě)鲍(bào)威尔(ěr)在(zài)新闻发(fā)布会上表示，美联(lián)叮铃铃和叮呤呤，《叮铃铃》储焦点仍在双重(zhòng)使命上。这意味着美联储是否(fǒu)结束加(jiā)息需要看到通胀明(míng)显回落。至于(yú)是否要开始(shǐ)降息，需要看到就业市(shì)场出现明显恶化。从(cóng)历史经验来看，美联储加息看通胀，降(jiàng)息看就业。

　　徽商(shāng)期(qī)货贵金(jīn)属分析(xī)师从姗姗告诉(sù)记者，美国银(yín)行业风波持续发酵、经济走弱预期升温叠加市场预期(qī)美联(lián)储年内或将降息，贵金属振荡偏强(qiáng)运行。美国就(jiù)业(yè)数据超预期，美债(zhài)收益率(lǜ)、美元指数走高，贵金(jīn)属(shǔ)短线大幅下挫(cuò)。这(zhè)份超预期的非农报(bào)告，这让美联储陷(xiàn)入(rù)困境，美联储希望暂停加(jiā)息，甚至可能很快(kuài)就需(xū)要降息，但就业(yè)市场并不配合，美国就业(yè)市场依然强劲，美(měi)联(lián)储可能在(zài)长时间内(nèi)维持高利率(lǜ)。

　　光(guāng)大期货贵金属分析师(shī)展(zhǎn)大鹏告诉记者，4月美国非农(nóng)就业数据和时(shí)薪增速全面超预期，表明美国当前劳动(dòng)力市场仍十(shí)分强劲，美联储控通胀(zhàng)压力加大，这也就意味着美联储(chǔ)可能(néng)会在(zài)较长时间内维持高(gāo)利率环境(jìng)，且(qiě)6月(yuè)再次加息的预期开始回升。

　　“美国非农数据强于预期或在短期提振美元指数和美(měi)债(zhài)收益率，从而打压贵金属的涨势，但中(zhōng)期(qī)看(kàn)，美联储5月会议加息25BP后暗(àn)示停(tíng)止加息(xī)，货币政策进入新(xīn)阶段，市(shì)场将加大对下半年降息的博弈，贵金(jīn)属将获得提振而走(zǒu)强(qiáng)，使均值平(píng)台不断上移。”广发期货贵金属研究员(yuán)叶倩宁(níng)表示。

　　记者发现(xiàn)，从2006年和2018年两轮美联储停止降息后的(de)表现来看(kàn)，尽管此后美(měi)国(guó)经(jīng)济仍市场偏(piān)强运行一段时间(jiān)，失业率继续走低，但美联储并(bìng)未再次加息，而贵金(jīn)属则(zé)在美(měi)债收益(yì)率持续下行(xíng)的情况下，呈现振(zhèn)荡走强的趋(qū)势。但当前情况不同的是，通胀率(lǜ)相对更(gèng)高，而(ér)黄金价格对降息并(bìng)未(wèi)提(tí)前预期更(gèng)多。

　　虽然目(mù)前(qián)距离降息仍有时间，美联储表示美国银行系统(tǒng)仍健(jiàn)康(kāng)并(bìng)有弹性(xìng)，但高利率环境下美国银行(xíng)系统风(fēng)险并(bìng)未解除，在第一共和银(yín)行(xíng)宣布(bù)被接(jiē)管收购后，因银行业长期存在的弱点(diǎn)，又(yòu)有多家(jiā)区(qū)域性银(yín)行出现股价暴跌(diē)。存(cún)款仍在持续流出使银行叮铃铃和叮呤呤，《叮铃铃》(xíng)融资(zī)成(chéng)本正在攀升，信贷收紧将不(bù)断向(xiàng)实体(tǐ)经济蔓延，美国2023年(nián)一季(jì)度(dù)实际GDP年(nián)化环比增长(zhǎng)1.1％，不仅比去年四季度2.6％的增速大幅放缓(huǎn)，而且远不(bù)及预期的1.9％，具体看企业投资(zī)和库存(cún)对GDP拉动转负，但消费的拉动上升反(fǎn)映出一定(dìng)的韧性(xìng)。未(wèi)来随(suí)着(zhe)经济(jì)下行压力(lì)不断上(shàng)升，市场预(yù)期下半年美(měi)国GDP将(jiāng)出现负增长。“总(zǒng)体上在风险和(hé)衰退的共同影响下，美债收益(yì)率和美元指数(shù)将(jiāng)持(chí)续(xù)承压，避险需求提振下，贵金属价格有望再创历(lì)史新(xīn)高，长线可维(wéi)持逢低买入配置思路，短线则可买(mǎi)入黄金和白银虚(xū)值看(kàn)涨期(qī)权把(bǎ)握突破行情。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍说，从(cóng)黄金的供需数据来看，黄金(jīn)的需(xū)求实际(jì)上是明(míng)显下(xià)降的。世界黄金协会公(gōng)布的数据显示，今年第一季度剔除场(chǎng)外交易的(de)全球黄金需求(qiú)下降13％至1081吨，虽然各国央(yāng)行(xíng)和中(zhōng)国消费(fèi)者(zhě)需求(qiú)较高(gāo)，但(dàn)其余投资者(zhě)购买量的减少(shǎo)抵消了这一增长。其中对黄(huáng)金价格其关键(jiàn)作用的黄金投资需在一(yī)季度同比下降50％左右(yòu)，较去年四季度有(yǒu)所增长(zhǎng)，大约(yuē)为(wèi)273.74吨，去年同期高达558.41吨。其中，实物(wù)金条和(hé)硬币方面的黄金需求(qiú)为302.41吨(dūn)，高于去年同期(qī)的287.74吨(dūn)，但低(dī)于去年四(sì)季度的340.25吨；黄金ETF及类似产品需(xū)求下降28.67吨，去年同(tóng)期高达270.67吨。白银方面(miàn)，由于美(měi)国经济指标耐用品订单等指标走(zǒu)弱，商品(pǐn)属性更(gèng)强(qiáng)的(de)白银因需求受经济下行拖累(lèi)而涨幅受(shòu)限。因此(cǐ)，金银(yín)比价大概率继续攀升。世界白银协(xié)会预(yù)计2023年白银实物消费较(jiào)2022年下降16％。

　　之(zhī)前(qián)美联储加息(xī)25个基点(diǎn)在议息前已经被充分计(jì)提，议息前的谨慎转变为议息后的乐观，因(yīn)此黄金市场一度表现(xiàn)为极(jí)为乐观，伦敦(dūn)现货黄金(jīn)甚至创出了历史(shǐ)新高。

　　“目前欧美央行加(jiā)息靴(xuē)子落地(dì)，且银行业风(fēng)险仍在蔓(màn)延，避(bì)险情(qíng)绪(xù)提(tí)振贵金属价格。此外，随着经(jīng)济走弱(ruò)预(yù)期升温(wēn)，预计美联(lián)储下半年大概(gài)率暂停加息(xī)并将进入降(jiàng)息周期，实际利率(lǜ)或将继续下(xià)行，贵金属(shǔ)中长期(qī)仍具有较高配置价值。”从(cóng)姗姗说。

　　展大(dà)鹏则认为，对于黄金而言，市(shì)场寄(jì)希望于美(měi)联储最后(hòu)一次加息落地然后转(zhuǎn)降息(xī)预期，从而刺(cì)激(jī)价(jià)格继续高(gāo)走(zǒu)，从这个角度(dù)考(kǎo)虑黄(huáng)金(jīn)确实存在恢(huī)复上行趋势的可(kě)能性(xìng)。但当前美通胀仍(réng)在高位，美联储货(huò)币紧(jǐn)缩(suō)动作并没有结束(shù)，官员们的(de)讲话仍偏(piān)鹰派，5％的利率可能会(huì)维系(xì)较(jiào)长一段时间，且高(gāo)利率环境到底(dǐ)会对经济和金融市场产生怎样的影响也(yě)未可知，因此(cǐ)在当前看多观点出奇一致，且海外看多头寸比较(jiào)拥(yōng)挤的情况下，对待(dài)金价节节攀高的观点谨慎为上。

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