随着一(yī)季报披露完(wán)毕(bì)，有着“专业买手”之称的公(gōng)募FOF最新持仓随之出炉。

　　Wind数据统计显示，华(huá)商(shāng)新趋(qū)势优选(xuǎn)、易方达科瑞、易方达供给改革(gé)三只基金是全市(shì)场(chǎng)公募FOF一(yī)季度持有(yǒu)只数(shù)最多的权益基金，相比去年(nián)四季度(dù)，易方达供给改革取代融通健康产(chǎn)业，新进FOF“最爱”权益(yì)基金前(qián)三名。

　　从调仓(cāng)变(biàn)动上看(kàn)，部分公募(mù)FOF继续(xù)超配权益资产，并偏向成长风格(gé)基金，有的对阶段性(xìng)涨(zhǎng)幅过(guò)快(kuài)的行业(yè)做了减仓(cāng)，增加了部分业绩和(hé)估值匹配合理的行业。

　　谈(tán)及(jí)后市，多位FOF基金(jīn)经理(lǐ)认为，中期(qī)维持对权(quán)益资(zī)产的乐观，国内宏观经(jīng)济(jì)处于底部向上修(xiū)复的状态(tài)，且市场估值压力仍较小，战略上将推动 A 股的(de)上涨。结构(gòu)上主要关(guān)注(zhù)以下条潜在盈利主线：TMT、复苏（消费、投资）以及美(měi)债(zhài)利率定价资产估值(zhí)修(xiū)复等。

　　华商新趋势优选(xuǎn)、易方达(dá)科瑞(ruì)、易(yì)方达供给改革

　　最受公募FOF青睐

　　随着公募基金旗下一(yī)季(jì)报(bào)披露，FOF基(jī)金经(jīng)理(lǐ)新一季的(de)基金配置清(qīng)单也重(zhòng)磅出炉。

　　Wind数据(jù)显(xiǎn)示，华(huá)商新趋势优(yōu)选在一季(jì)度末获26只公募FOF重仓买入，从数量上看(kàn)，是目(mù)前公(gōng)募FOF买(mǎi)入(rù)数量最多的权益基金，这(zhè)也是(shì)华(huá)商新趋势优选第二个季度坐上公募基金“团购”榜(bǎng)首(shǒu)，去年末是与融通健康产(chǎn)业并列首位。在此之(zhī)前，则由海(hǎi)富通改革驱动连续第五个季度霸榜。

　　具体来看，平安盈禧均衡(héng)配置1年持有、平(píng)安养老2035、富国智优精选3个(gè)月(yuè)持有(yǒu)等基金(jīn)在一季度均重点配置华(huá)商新(xīn)趋势优选(xuǎn)基(jī)金，其(qí)中更有(yǒu)包括(kuò)平安盈禧(xǐ)均衡配置(zhì)1年持有(yǒu)、平(píng)安养老2035、富国智(zhì)优精(jīng)选3个(gè)月持有、嘉(jiā)实养(yǎng)老2050五年、嘉实养老2040五年等基金(jīn)将(jiāng)华商新趋势优选作为前(qián)三(sān)大(dà)重仓基金。

　　不过，从持仓数量(liàng)上看，一(yī)季度(dù)末公募FOF合计持有华商新趋势优选基金份额4995.19万份(fèn)，相(xiāng)比去年末(mò)增持了(le)17.62万份(fèn)，持(chí)有华商新趋(qū)势优选的FOF基金数量(liàng)则相比(bǐ)去(qù)年末增加了5只(zhǐ)。

　　据相关资料介绍，华商新趋势(shì)优选(xuǎn)基金成立于2015年5月14日，基金经理周海栋过往长期以成长风格著(zhù)称，截(jié)止今(jīn)年(nián)一季(jì)度末，成立以来(lái)收益率达到355.53％，过去五年收益308.35％，业绩排名同类基金第一。

　　Wind数据显示，共有25只公募FOF三季度重仓持有易方达科瑞，合计持有份额1.74亿份，相比去年末持有的FOF基金(jīn)只数(shù)增加了6只，环比减持8437.61万份(fèn)。据(jù)悉，易(yì)方达科瑞(ruì)基金经理杨嘉文擅(shàn)长(zhǎng)逆(nì)势投资(zī)，关注(zhù)估值被错(cuò)杀的个股，对(duì)于基(jī)本面坚固或出现好转(zhuǎn)信号的公司敢于重仓(cāng)买入(rù)。

　　易方达供给改革在一季(jì)度新进公募(mù)FOF买入(rù)只数榜前三。Wind数据显示，共有20只公募(mù)FOF三(sān)季(jì)度(dù)重仓持有(yǒu)易方达供(gōng)给改革，合(hé)计持有份额1.90亿份，相比去年底(dǐ)持有的FOF基金只数增加了13只，环比增持了(le)1.29亿份。据悉，易(yì)方(fāng)达供给改革基(jī)金经理杨宗(zōng)昌是化(huà)学博士，有过多年(nián)化工研究经验，他坚持在熟悉的行业内(nèi)把握投资机会，并(bìng)通过(guò)努力不断扩大能力圈(quān)，目前行业(yè)配置(zhì)更趋均(jūn)衡。

　　从(cóng)增(zēng)持榜单来看，据Wind数据统(tǒng)计，被动指(zhǐ)数基金(jīn)增持前三(sān)“花落华泰(tài)柏(bǎi)瑞中证光(guāng)伏(fú)产业ETF、广发中证全指信息技(jì)术ETF、华夏恒生科技ETF；灵活配置(zhì)混合基金中，汇添(tiān)富科技创(chuàng)新、易方达(dá)供给改(gǎi)革、易方达新兴成长位列增持份额前(qián)三；偏股混合基金增(zēng)持前三则被易方达信息产业、财通资管(guǎn)健康产(chǎn)业、中欧碳中和占(zhàn)据；股票基金增持前三分别为(wèi)中欧信息(xī)产业(yè)、汇添(tiān)富外延(yán)增长主题、华夏智胜先锋；平衡(héng)基金增持(chí)前三则是交银定期支付(fù)双息平衡、摩根(gēn)双核平衡、易(yì)方达平稳增长；偏债混合(hé)基金增(zēng)持前三依次为易方达(dá)安(ān)盈回报、安信民稳增长、创金合信鑫祺(qí)。

　　权益仓位偏向成长风格

　　减持涨(zhǎng)幅过高行业配置比例

　　一季度A股市场整(zhěng)体表现相(xiāng)对(duì)较好，但行业分化较大。受益于数字经济政策的提振与人工智能(néng)主题的不断发酵，科技板块(kuài)涨(zhǎng)幅较(jiào)大(d故意不接电话说明什么，女人不接电话暗示什么à)；而地产和新能(néng)源等板(bǎn)块表(biǎo)现较弱。从(cóng)一季度披(pī)露的(de)情(qíng)况上看(kàn)，部(bù)分FOF基金经理继续超配权益仓位，并向(xiàng)成长风格偏移，也有部分FOF基(jī)金经(jīng)理(lǐ)在一季度末对涨幅过高行业基金(jīn)进行(xíng)了减仓(cāng)， 增加了部分业(yè)绩和估(gū)值匹配(pèi)合理的行业。

　　长期业绩领先的兴全安泰平衡(héng)养老FOF基金经理(lǐ)林国怀(huái)在(zài)一季报中(zhōng)表示，本季度(dù)基金主要进行以下操作：1、持(chí)续(xù)维持权益资产的仓位略高(gāo)于权益(yì)故意不接电话说明什么，女人不接电话暗示什么配置中枢(shū)；2、逐(zhú)步提升组合中(zhōng)成长型(xíng)基金(jīn)的配置比例，同时适度降低价值型(xíng)基金的(de)配置比例；3、逢高减持部分转债品种，增加其他确定(dìng)性较高(gāo)的绝对收益或相(xiāng)对收益基金品种；4、继续根据既(jì)定的策略参与股票定增、大宗交(jiāo)易(yì)等(děng)投资机会，减持(chí)解禁的股票。

　　组合(hé)风(fēng)格上，目前权益部(bù)分(fēn)依然保(bǎo)持(chí)略超(chāo)配价值(zhí)风格，但偏离(lí)幅度已显著下(xià)降，保持一贯的“略(lüè)偏左侧”和(hé)“适度均衡”的配置策略，通过积极挖掘市场(chǎng)上相对收益和绝对收益的投(tóu)资机(jī)会不断增厚组合(hé)收益(yì)，通过(guò)“多资(zī)产、多策略”的方式来平滑组合波(bō)动，努力(lì)将该基金呈现为“相对稳(wěn)定(dìng)的‘贝塔’和(hé)相对确(què)定的‘阿尔法’特征”。

　　从(cóng)一季(jì)度持仓上看，富国(guó)城镇(zhèn)发展(zhǎn)、博时标普(pǔ)500ETF新进兴全安泰前十大重仓基金，富(fù)国信用债(zhài)、万家安弘淡出前十大之列。

　　“在年初的(de)时候，基金经(jīng)理对全(quán)年市(shì)场的(de)主线判断(duàn)不是很(hěn)清晰(xī)，因此组合整(zhěng)体上(shàng)除了向小市值成(chéng)长(zhǎng)风格有一定偏(piān)离外，其(qí)他方面没(méi)有明显的偏离(lí)，整体上(shàng)比较均衡。随着近期政(zhèng)策方向(xiàng)的明(míng)朗(lǎng)，基金经(jīng)理对今年全(quán)年(nián)股(gǔ)票市场的(de)主要方向逐(zhú)渐有了较明确的判断，在操作上，本基金(jīn)在(zài) 1 季度，逐渐增加了低估值价值风格基金和(hé)股票，以及与数字经(jīng)济相关(guān)的基金和股(gǔ)票，未来计划视相关板块(kuài)的(de)估值水平变化做动(dòng)态调(diào)整。”华(huá)夏养(yǎng)老2045三(sān)年基金经理(lǐ)许利明表示。

　　中(zhōng)欧(ōu)预见养老2035三(sān)年今年一季度(dù)的主要持仓(cāng)仍然坚持长期资(zī)产(chǎn)配(pèi)置策(cè)略(lüè)，但继(jì)续对部(bù)分主(zhǔ)动权益(yì)基金进行了分散和优化(huà)，在一季度股票市场(chǎng)整(zhěng)体小幅上(shàng)涨但(dàn)行业之间分化巨大的市场(chǎng)中，基于(yú)对(duì)长期基本面、行业(yè)景气(qì)度、估值、性价比等的判断，对行业风格的持仓结构进(jìn)行了小幅(fú)调整(zhěng)，减(jiǎn)持(chí)部(bù)分涨幅较高的行(xíng)业基金，增持部分短(duǎn)期(qī)表现较差的行业基金。

　　年内(nèi)表现领先的(de)平安养老2045一季(jì)报中(zhōng)表示，报告(gào)期内，基金(jīn)整体保持中(zhōng)枢附(fù)近的(de)权益仓位，但内(nèi)部结(jié)构有所(suǒ)调整。债券方面，适当(dāng)增加(jiā)固(gù)收仓(cāng)位的弹(dàn)性(xìng)，其他(tā)以现金(jīn)管(guǎn)理(lǐ)为主(zhǔ)；权益方(fāng)面，基(jī)于(yú)不同(tóng)板块的基本面和估(gū)值性(xìng)价比(bǐ)，略加(jiā)仓港股基金，减仓美股基金(jīn)，A 股减(jiǎn)仓 TMT 持仓兑现部分(fēn)收益。整体而言，通过动态再平衡，保持组合处于稳健(jiàn)均衡状态，重点关(guān)注一季报超(chāo)预期的方(fāng)向。

　　易方达汇诚养老(lǎo)1季度适度降低了深度价值(zhí)和(hé)价值质(zhì)量等偏价值策略(lüè)的基金的超配比例，继续(xù)超配偏小(xiǎo)盘风格的基金，适度增(zēng)加了偏成(chéng)长策略的(de)基金的配置(zhì)比例。在(zài)行业方面(miàn)，TMT等科技行业经(jīng)历过去几(jǐ)年(nián)的大(dà)幅(fú)调(diào)整，处于“三低”类资产(chǎn)（景气周(zhōu)期低位、低估(gū)值、低拥挤度）的(de)范畴，1季(jì)度逐步加仓了偏科技成长(zhǎng)策略基金(jīn)的配置比例。不过仍(réng)然(rán)选择那些能够长期拿得(dé)住(zhù)的基(jī)金，很少(shǎo)去(qù)追逐那些短期大(dà)幅度上涨的、最亮眼的科技基金。在不同地域(yù)的投资方面，在(zài)市场大幅反弹后，小幅降低了港股基金的(de)配(pèi)置比(bǐ)例。

　　2023年，嘉实(shí)2040五年权益(yì)类资(zī)产年度目标(biāo)配置比例为70％。截至一季(jì)度末，基(jī)金(jīn)的权益(yì)类资产实际(jì)配(pèi)置比例为71％，相对年(nián)度目标配置比例战(zhàn)术(shù)型标配(pèi)，对阶段性(xìng)涨幅(fú)过快的行业做(zuò)了减(jiǎn)仓，增加了部分业绩和(hé)估值(zhí)匹配合(hé)理的行业。

　　富国智优精(jīng)选3个月(yuè)持有一季度操(cāo)作上围绕(rào故意不接电话说明什么，女人不接电话暗示什么)经济(jì)增长(zhǎng)和政策支持(chí)方向作为(wèi)调整配置主(zhǔ)要方向(xiàng)，组合主要(yào)提(tí)高了(le)中小盘暴露、加大对于业绩(jì)预期增速较(jiào)高(gāo)板块的配置(zhì)，并通过(guò)优选选股alpha较(jiào)高、稳定性较好(hǎo)的标(biāo)的实现(xiàn)配置。

　　基于对PMI、中(zhōng)长期信贷和消费者信(xìn)心(xīn)等(děng)方面的观察(chá)，鹏华养(yǎng)老2045将组合权(quán)益(yì)资产(chǎn)维持超配状态(tài)，结构(gòu)上均衡配置于：受益于顺周(zhōu)期低估值的金融周期(qī)板块、受(shòu)益(yì)于社会经济活动(dòng)趋于正(zhèng)常的消费医药板块，以及受益于产(chǎn)业周(zhōu)期见底及国产替代的科(kē)技制造(zào)板(bǎn)块(kuài)上。

　　权益市场仍(réng)将有所作为

　　关注确定(dìng)性和未来发展(zhǎn)方向的机会

　　目前A股(gǔ)市场行至3300点附近，未(wèi)来市场存在(zài)哪些(xiē)风险和机会？如何寻找投(tóu)资主(zhǔ)线？FOF基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)们也在一季报中提(tí)到了对当下的思考。

　　南方(fāng)基(jī)金鲁炳良认(rèn)为，展(zhǎn)望(wàng)后市(shì)，随(suí)着(zhe)经济数(shù)据(jù)真空期的(de)度过，国内大类资(zī)产复苏预期进入验证阶(jiē)段。中期维持对权益资产的乐(lè)观，国内宏观经济处于底部向上(shàng)修复的(de)状态，且市场估值压力仍较小，战略上将(jiāng)推动(dòng) A 股的上涨(zhǎng)。结构上主要关(guān)注以下条(tiáo)潜在盈利主线：TMT、复苏（消(xiāo)费(fèi)、投资(zī)）以及美债利率(lǜ)定价资产(chǎn)估(gū)值修复。从确定性和未来发展方(fāng)向角度出发，关注 TMT 中信息(xī)安(ān)全、数字经(jīng)济和新技术(shù)领域。大复苏(sū)中在大消(xiāo)费板块内重点关(guān)注航空出行(xíng)供需格局和票价弹性带来的潜在超预期(qī)机会(huì)。投资端关(guān)注地产(chǎn)链(liàn)以及一带一路带(dài)动下的部分(fēn)细分领域配(pèi)置机会。

　　摩(mó)根锦程积极成(chéng)长养老目标五年基金(jīn)经理杜(dù)习杰(jié)、吴春杰表(biǎo)示，对(duì)于(yú)国(guó)内权益来讲，当前历史估(gū)值(zhí)分位、相对债券资产的估(gū)值处均在具备吸引(yǐn)力的水平，为长期投资提供(gōng)一定安全边际。年内(nèi)经济修复是确定性的，节奏与幅度上虽有(yǒu)分歧，但政(zhèng)策仍有相机抉择加(jiā)码(mǎ)托底的空间(jiān)。结(jié)构上，维持此前判断(duàn)，关注受益(yì)于稳内(nèi)需政策(cè)加码的领域，包括地(dì)产链、政府(fǔ)支出(chū)或(huò)补贴可能增加的基建、信(xìn)创、自主可控(kòng)等(děng)领域，TMT相关板(bǎn)块涨幅(fú)超预期，有(yǒu)ChatGPT主题催化(huà)的成份，对交易情绪的过热持谨(jǐn)慎的态(tài)度，后(hòu)续会(huì)持(chí)续关注新技术对经(jīng)济(jì)各个领域的影响(xiǎng)；对消(xiāo)费服务业(yè)来讲，去(qù)年博弈情(qíng)绪已较浓，二季度市场对其关注度有望随(suí)着节日出行、消费数(shù)据改善而增加。

　　景顺长城养老(lǎo)目标(biāo)2035三(sān)年持有基(jī)金(jīn)经理薛(xuē)显志、江(jiāng)虹表示，权益市(shì)场来看，当(dāng)前中国经济处于复苏早期(qī)，2月以来市场的下跌属于“放开交易”、春(chūn)季(jì)躁(zào)动后的正(zhèng)常回调。复盘历史上的复苏周期，权益方面均(jūn)能有所(suǒ)作为(wèi)，基(jī)本面的总体(tǐ)改善能激活市场的生态，市场会不断寻找(zhǎo)基本面改善的诸(zhū)多细分方(fāng)向。结(jié)构方面，市场一季度已找出“中(zhōng)特(tè)+”、数(shù)字经(jīng)济两条主(zhǔ)线。4月份(fèn)开始，估(gū)计市(shì)场(chǎng)会围绕各(gè)行业(yè)受益(yì)改善幅度，不断(duàn)挖掘一季报(bào)超预期、全年(nián)指引较(jiào)好的(de)细分方向。同时，因处于复苏阶段，顺周期方向也会(huì)存在(zài)机会。

　　鹏华(huá)基金孙博斐表示，未来(lái)持续关(guān)注(zhù)以(yǐ)下三(sān)个方(fāng)向：一是顺周(zhōu)期(qī)低估值板块具备长(zhǎng)期投资价值，此(cǐ)外，关注央国企(qǐ)改革能否带来相关行业、企业基(jī)本面的改善，并打开估值提升(shēng)的(de)空间(jiān)。

　　二(èr)是消费医药板块的场景复(fù)苏逻辑较为(wèi)确定，比较而言，医(yī)药板块的估值性(xìng)价比更(gèng)高。三(sān)是科技制造(zào)板块，特别是国产(chǎn)替代(dài)的关键环节，是长(zhǎng)期关注的方向。短周期来看，半导体行业可能在下(xià)半年周(zhōu)期见(jiàn)底，计(jì)算(suàn)机行业的景气度相较(jiào)于去年也是大幅改善。而人工智能等技术的突破，有可能打开科技板块的成(chéng)长空间。

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