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　　美联储布(bù)拉德(dé)：利(lì)率(lǜ)可能需要进一步(bù)提高

　　周五，圣路易(yì)斯联储行长布拉德表示，决策者可能不得不进一(yī)步提高利率以给通胀降温，但(dàn)他(tā)补充(chōng)称，自己将(jiāng)观望一定时间(jiān)，看看经济数据表现再决(jué)定6月应(yīng)该采(cǎi)取何种行(xíng)动。

　　“我们过去15个月采取(qǔ)的激进政策遏(è)制了(le)通胀的(de)上升，但目前还不清(qīng)楚通(tōng)胀是否处于通往2％的(de)道路上。” 布拉德表示(shì)，需要(yào)看到(dào)“通胀实质性下降”才能确信没有妥否的意思是什么，妥否的用法必要加息。

　　布拉德还表示，他认为美联(lián)储仍然可以实现软着陆(lù)，在不(bù)触发经济严重下(xià)滑的情况下(xià)帮助通胀率回(huí)到2％目(mù)标。

　　“经(jīng)济(jì)可能(néng)陷入衰退，但这(zhè)不是基线情景。我认(rèn)为基线情境是经(jīng)济增长(zhǎng)缓慢，劳动力市场可能略有疲软(ruǎn)，通胀下降。”布拉德说。

　　布拉德是美联(lián)储决策者(zhě)中(zhōng)鹰派官(guān)员的代表(biǎo)人物，素有(yǒu)“鹰王”之(zhī)称，但今年在联邦(bāng)公开市场委员会（FOMC）没有(yǒu)投票(piào)权(quán)。

　　香(xiāng)港(gǎng)与内(nèi)地利率互换市场互(hù)联(lián)互(hù)通合作15日正式启动

　　中国(guó)人民银行5月5日表(biǎo)示(shì)，香港(gǎng)与内地利率互(hù)换市场互(hù)联互通(tōng)合作（即 “互换通”）的各(gè)项准备工作进展顺利(lì)，初期先行开通(tōng)“北向互换通”，“北(běi)向互换通”下的交易将(jiāng)于2023年(nián)5月(yuè)15日启动。

　　“北向互换通”，是香港及(jí)其他国(guó)家(jiā)和地(dì)区的境外投资(zī)者经由香港与内地(dì)基础设施机构之间在(zài)交易、清算、结算等方面互(hù)联互通的机制(zhì)安排(pái)，参与内地银行间(jiān)金(jīn)融衍(yǎn)生品市场(chǎng)。初期可交易品种(zhǒng)为利率互换产品，报价(jià)、交(jiāo)易及结(jié)算币种为人民币(bì)。

　　参与“北向互换(huàn)通”的境内投资者需与外汇交易中心签署报价(jià)商协议，并(bìng)为(wèi)上海清(qīng)算(suàn)所(suǒ)利(lì)率互换集中(zhōng)清(qīng)算业(yè)务(wù)的清(qīng)算会员或(huò)该(gāi)类会员的清算(suàn)客户。

　　参与“北向互换通(tōng)”的境(jìng)外投资者为符合人民(mín)银行要求并完(wán)成内地银行间债券市场准入备案的境外(wài)机(jī)构投资者，并经(jīng)外汇(huì)交易中心开通“北向(xiàng)互换通”交(jiāo)易权限。拟(nǐ)申请开通(tōng)“北向(xiàng)互换(huàn)通”交(jiāo)易(yì)权(quán)限的境外投资者需(xū)同(tóng)时申请成为场外结算公司的清算(suàn)会员或该(gāi)类会员的清算客户。

　　初(chū)期全(quán)市场每日交易净限额为200亿元人民币(bì)，清算限额为40亿元人民币(bì)，后续可根据(jù)市场情况适(shì)时(shí)调整额度。

　　罕见(jiàn)大乌龙，上交所道歉

　　昨(zuó)日，转债市场(chǎng)出(chū)现“大乌龙”。原本公告停牌的嵘泰转债(zhài)，昨(zuó)日(rì)早(zǎo)盘却仍能(néng)正常交(jiāo)易(yì)，盘中一(yī)度上涨近15％。上交所发现后，于当日(rì)上午10时10分实施停牌，并发(fā)布公告，就相关(guān)原(yuán)因进行排查。

　　5月5日盘后，上交所(suǒ)发(fā)布关于嵘泰转债(zhài)停牌(pái)及相关交易处理情(qíng)况的公告(gào)。公告称，2023年4月26日，江苏嵘(róng)泰工业(yè)股份有限公司（以(yǐ)下简称公司）在上(shàng)交所网(wǎng)站(zhàn)发布关(guān)于(yú)实施“嵘(róng)泰转债”赎回(huí)暨摘牌(pái)的公告称，嵘(róng)泰转债最(zuì)后(hòu)一个交(jiāo)易日(rì)为2023年5月4日，自(zì)2023年5月5日起(qǐ)将(jiāng)停止交易。公司(sī)后续分别(bié)于4月(yuè)27日、4月(yuè)28日、4月29日、5月5日发布4次提示性公告。2023年5月5日早(zǎo)盘(pán)，因(yīn)技术(shù)原因，该可转债仍挂(guà)牌交易。上交所发现后，于当日上午10时(shí)10分实施(shī)停(妥否的意思是什么，妥否的用法tíng)牌。经统计，嵘泰转债(zhài)在匹配成交阶段共成交8.35万手(shǒu)，累计成(chéng)交(jiāo)9754万元。

　　依据《上海证券(quàn)交易所债券(quàn)交易规则》第一百三十(shí)条(tiáo)等(děng)相关规定，嵘泰转(zhuǎn)债2023年5月5日相关(guān)匹(pǐ)配成交取(qǔ)消，交易无效，不(bù)进行清算交收(shōu)。嵘泰转债的(de)转(zhuǎn)股和赎回不(bù)受影响(xiǎng)，正常进行(xíng)。

　　对(duì)于该事件的(de)发生(shēng)，上交所深表歉意，并将妥善处置后(hòu)续事宜。

　　油(yóu)脂板块强势反弹

　　在宏观(guān)利空阶段性出尽后，市(shì)场情绪有所回暖，叠加油脂市场基本面迎来改(gǎi)善，“五(wǔ)一(yī)”假(jiǎ)期(qī)过后，油脂市场连涨两日。昨日，棕榈油主力(lì)合(hé)约2309以3.39％的涨幅领涨(zhǎng)油脂(zhī)，菜籽油主力(lì)合约2309上涨1.95％，豆油主(zhǔ)力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期(qī)间(jiān)，伴随美联储继续加(jiā)息(xī)预期以及欧(ōu)美银(yín)行业危机的继续(xù)发酵，国际原油(yóu)价格大幅下挫(cuò)，外围市场(chǎng)环境整(zhěng)体偏弱。5月(yuè)4日凌晨，美联储(chǔ)如预期加息25个基点，这是(shì)本(běn)轮加息周(zhōu)期的(de)第(dì)十次加(jiā)息，也可能(néng)是本轮紧缩(suō)周期妥否的意思是什么，妥否的用法(qī)的终(zhōng)点。同时，欧洲(zhōu)央(yāng)行周四决(jué)定放慢加息步(bù)伐。在外围利空(kōng)阶段性出尽后，大宗商品市场情绪出(chū)现反弹，油脂价格在假(jiǎ)期开盘走弱后也迎来上涨。”中泰(tài)期货研究所油脂油料(liào)分析师巩力赫表示(shì)，在此轮上涨过程中，棕榈(lǘ)油领涨油脂(zhī)，产地供给偏(piān)紧(jǐn)，同(tóng)时国内棕(zōng)榈油库存连(lián)续下降(jiàng)支撑盘面走强，菜油紧随其后(hòu)，而豆油因5—6月(yuè)大豆到(dào)港压(yā)力涨幅(fú)相对(duì)有限(xiàn)。

　　在光大期(qī)货研究所(suǒ)油脂(zhī)油(yóu)料(liào)分析师(shī)侯雪玲看来，油脂市(shì)场的强(qiáng)力(lì)反(fǎn)弹(dàn)是由基本面的改善推动(dòng)的。她表示，一方面源(yuán)于餐饮端的(de)利多(duō)预期(qī)。油脂相关上市企业一(yī)季度业绩大增，多因为销(xiāo)量上(shàng)涨和毛利率提升(shēng)共同推动；“五一”旅游出行火爆，交通运输(shū)部(bù)数据显示，假期前三(sān)天日均发送人数和2019年、2021年基本(běn)持平(píng)。这意(yì)味着油脂餐饮(yǐn)端消费(fèi)亮眼，假期后，现(xiàn)货普遍存在一轮补库需求。未来(lái)很长(zhǎng)一(yī)段时(shí)间，餐饮(yǐn)端将(jiāng)持续成为支撑油脂需求(qiú)的(de)重要力量。另一方面，国内大豆压榨企业5月上旬仍出(chū)现不(bù)同程度的停(tíng)机计划，市(shì)场现货供(gōng)应仍有偏紧张情况，豆油(yóu)累库速度放(fàng)缓；而棕榈油方面，产地库(kù)存出现超预期下(xià)降。GAPKI数据显(xiǎn)示，印尼棕榈(lǘ)油2月库存环(huán)比下降15％至(zhì)264万吨(dūn)，其中产(chǎn)量(liàng)425万吨，出口291万吨，印尼(ní)国内消费(fèi)180万吨(dūn)，分(fēn)项数据(jù)和1月几(jǐ)乎持(chí)平。机构(gòu)预期马来西亚棕榈油(yóu)4月(yuè)产量环比增(zēng)0.9％至130万(wàn)吨，出口环比下降19.3％至(zhì)120万(wàn)吨，由此(cǐ)推算4月库存环比减少10％至151万吨。

　　与此同(tóng)时，海外市(shì)场方(fāng)面，受(shòu)到马来西(xī)亚棕榈油库存(cún)减少的预期支撑，BMD毛(máo)棕榈油期货价格(gé)在本(běn)周(zhōu)累(lèi)计上(shàng)涨超(chāo)7％。“节前(qián)马来西亚棕榈油整体(tǐ)数(shù)据偏弱，出口月度环比下降，且(qiě)产量降幅不足，导致市(shì)场情绪略显(xiǎn)悲观。但在价格持续下(xià)跌后(hòu)，利空落地(dì)效应以及机构(gòu)对(duì)于4月马来(lái)西亚棕(zōng)榈油库(kù)存预估超(chāo)预期下(xià)降的乐(lè)观(guān)情绪，推动期(qī)价快速反弹(dàn)，而库(kù)存(cún)预(yù)估下降(jiàng)的原因来自于马来西(xī)亚国内消费需求的增加。”中(zhōng)辉期货油(yóu)脂油料分析师贾(jiǎ)晖表示，外盘带(dài)动内盘油脂价格上(shàng)行，而豆油及(jí)菜(cài)油自身(shēn)基本面供应增(zēng)加(jiā)的(de)利空因(yīn)素(sù)逐(zhú)步(bù)弱化也(yě)对盘面带来一(yī)些支(zhī)持。

　　宏观和(hé)基(jī)本面，谁将起到主导作用？

　　据外媒报道，周(zhōu)五(wǔ)公布的(de)一项调查显示，全球第二大(dà)棕榈(lǘ)油生产国——马来西亚(yà)截(jié)至4月(yuè)底的棕榈油库存料降至(zhì)11个月以来最低水(shuǐ)平，因产量持平且(qiě)马来(lái)西亚国(guó)内使用量(liàng)增加。受访的九位分析师和贸易商预估中值显示，棕榈(lǘ)油库存料(liào)较3月减少9.8％至151万吨，连(lián)续第三(sān)个月减少并(bìng)触及2022年5月以(yǐ)来最低水平(píng)。

　　与此(cǐ)同时，国内(nèi)棕榈油库存也(yě)由升转降，刷新5个半(bàn)月的最低水平(píng)。中国粮油商(shāng)务网监测数据显示(shì)，截至2023年第17周末，国内棕榈油库存总量(liàng)为77.9万吨，较上周减少4.5万吨；合同量(liàng)为(wèi)4.7万吨(dūn)，较上周增加0.7万吨。其中24度及(jí)以下库存量为73.6万(wàn)吨，较上(shàng)周减少4.5万吨(dūn)；高(gāo)度库存量(liàng)为4.2万(wàn)吨，较上周减(jiǎn)少0.1万吨。

　　“虽(suī)然(rán)马来西亚和国内棕榈(lǘ)油库存都在下降，但原因(yīn)各有不同。马来(lái)西亚棕榈油(yóu)库(kù)存下降(jiàng)的(de)主要原因来(lái)自于产量的(de)季(jì)节性减产以及(jí)印尼国内出口政策限(xiàn)制(zhì)导致的(de)棕榈油出(chū)口较(jiào)好。而国(guó)内棕榈油库(kù)存(cún)大幅下(xià)降(jiàng)，主要是受到年(nián)初国(guó)内疫情防控措施优化调整带来的(de)餐饮消费的增加(jiā)，同时(shí)豆(dòu)棕现货价差高位运行导致棕榈油替(tì)代性能大大增强(qiáng)，也进(jìn)一步刺激了棕榈油的消费。

　　虽(suī)然(rán)马来(lái)西亚及中国棕榈油库存下降，但(dàn)由(yóu)于印尼5月(yuè)出口政策出现(xiàn)调整，将允许更多的棕榈油出口，市场对于马来西亚棕榈油5月出口数据保持(chí)谨慎态度。中国和印度作(zuò)为全球主(zhǔ)要的棕榈油(yóu)进口国(guó)，虽(suī)然库存都不同程度下降，但都(dōu)仍处于历史较高水平(píng)，若棕榈油(yóu)价格上(shàng)涨，将抑制其消费(fèi)和进口积极性(xìng)。”贾(jiǎ)晖表示。

　　据(jù)侯雪(xuě)玲(líng)介绍，对于棕榈(lǘ)油(yóu)产地来说，每年的1—4月属于(yú)去库(kù)周期(qī)，因产量处于年内低位(wèi)，无法满足(zú)当(dāng)月需求。今年4月(yuè)国(guó)际豆棕倒挂以及需(xū)求国库存偏高(gāo)，棕榈油出口需(xū)求差，但依然没(méi)有扭(niǔ)转去库(kù)趋(qū)势。可以说(shuō)，产量绝对(duì)水(shuǐ)平低(dī)是去库(kù)的主要原因。后期(qī)随着(zhe)产量季(jì)节性(xìng)增加，棕榈油重新累库也是必(bì)然趋势。

　　国内方面(miàn)，侯雪玲认为，棕榈油的(de)去(qù)库更多是(shì)供(gōng)需双重推动的结(jié)果(guǒ)。随着(zhe)产地挺价，进口(kǒu)利润差，棕(zōng)榈油到港压力下降，月均到(dào)港量30万(wàn)吨左(zuǒ)右。更(gèng)为重要的是，国内油(yóu)脂餐(cān)饮需(xū)求旺(wàng)盛，随着气温升高，棕(zōng)榈油使(shǐ)用限制减少，棕榈油(yóu)表观消(xiāo)费同(tóng)比几(jǐ)乎翻倍。国内棕(zōng)榈(lǘ)油要(yào)想(xiǎng)重新累库，需要进口(kǒu)增(zēng)加，也就是(shì)说进(jìn)口利润打开，产地让利(lì)，这(zhè)至少需要产地库存压力明显恢复才(cái)有可能。因(yīn)此，未(wèi)来产地的累库必将早于国内(nèi)，存(cún)在节奏差。

　　“从目前的市场情况来(lái)看，短期内缺乏明显利多因素驱动，因此棕榈油上涨缺乏(fá)可持(chí)续性。不过，从(cóng)更长的年度时间(jiān)周(zhōu)期来看(kàn)，在厄尔尼诺气候的预期下，棕榈油有(yǒu)望逐步进(jìn)入中期企稳阶段。后续需要密(mì)切(qiè)关(guān)注厄(è)尔尼诺气候的发生和持续情(qíng)况。”贾(jiǎ)晖认为。

　　在许多(duō)市场人士看来，今年仍(réng)是“宏(hóng)观大(dà)年”，宏观层面对于大宗商品的影响仍然起到主导作用。那么，对于油脂(zhī)市场来说是这(zhè)样(yàng)吗？

　　“美联(lián)储加(jiā)息周(zhōu)期接近尾声，欧洲央行在周四也放慢(màn)了激进紧缩(suō)的(de)步伐(fá)。在外(wài)围利空阶段性出(chū)尽(jǐn)后，大宗商品(pǐn)市场情绪出(chū)现(xiàn)反弹。不过，随着美(měi)联储会(huì)议的(de)结束(shù)，市场焦点仍将(jiāng)集(jí)中在美国银行业(yè)的任何(hé)可(kě)能的风险蔓延，对(duì)此仍需保持谨慎态度。对于油脂来说(shuō)，目前基(jī)本(běn)面仍然(rán)多空交织。当前年度加拿大油(yóu)菜籽的丰产对国内市场的(de)压力(lì)持续存在，5—6月(yuè)进(jìn)口大豆大量到港的预期对豆系品种带来压(yā)力，另(lìng)外国内棕榈(lǘ)油整体库存偏(piān)高(gāo)也使得油脂(zhī)整体的行情(qíng)难(nán)以表现得(dé)特别强(qiáng)势。不(bù)过，油脂的估值在(zài)偏低的油粕(pò)比(bǐ)和当前(qián)年度南(nán)美大豆的(de)减产预(yù)期(qī)的逐(zhú)渐兑现背景下，又显得(dé)处于偏(piān)低(dī)水平(píng)。在此情况(kuàng)下(xià)，油脂似(shì)乎难以(yǐ)表现出独立走(zǒu)势，单(dān)边行情(qíng)仍将比较多地被宏观因素主导。”巩力赫(hè)表(biǎo)示。

　　而在贾晖看来，由于美联储加(jiā)息已经在(zài)市(shì)场预期当中，因此对大宗商品市场(chǎng)的利(lì)空影(yǐng)响有限。对于油(yóu)脂市场来说，虽然生物柴(chái)油消费占比不低(dī)，比(bǐ)如棕(zōng)榈油工业(yè)消(xiāo)费占(zhàn)到产量30％以上，欧(ōu)盟(méng)工业(yè)消费和食用(yòng)消(xiāo)费(fèi)各占(zhàn)一半，但各国(guó)生物柴(chái)油政策比(bǐ)例一段时期内是固定的，不会因(yīn)为原油及宏(hóng)观市场的波动，而(ér)出现生物(wù)柴油产量(liàng)的大幅(fú)波动(dòng)，加上油脂食用作为消(xiāo)费必需品，宏观因素(sù)影(yǐng)响(xiǎng)有限(xiàn)，因此(cǐ)油(yóu)脂自身基(jī)本面对价格(gé)波(bō)动仍然将起到主导作用。

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