大家好，转眼假期就结束了，泰勒小区都没出一直在加班，这个长假，国(guó)内旅游消费爆了，而海外有爆了，不过是爆雷。按照(zhào)惯例，我们梳(shū)理一下重大消息，以及(jí)券(quàn)商老师们的最新看法。

　　五一大事(shì)件(jiàn)

　　1、中央(yāng)政治(zhì)局(jú)会(huì)议定调！

　　中共(gòng)中央(yāng)政(zhèng)治局4月28日(rì)召开会(huì)议，分析研究当前经济形势和经(jīng)济工(gōng)作。中共中央(yāng)总(zǒng)书记(jì)习(xí)近(jìn)平主持会议。会议认为，今年以来，在(zài)以(yǐ)习近平同志为核心的党中央(yāng)坚强领(lǐng)导(dǎo)下，各地区各部门更好统筹国内(nèi)国(guó)际两个大局，更好统筹(chóu)疫情防控和经济社会发(fā)展，更(gèng)好统筹发展(zhǎn)和安(ān)全，我国疫情(qíng)防控取得重大决定性胜利，经济社会全面恢(huī)复(fù)常态化(huà)运(yùn)行，宏(hóng)观政策靠前协同(tóng)发(fā)力，需求收缩、供给冲(chōng)击、预期转(zhuǎn)弱三重压(yā)力得到缓解，经济增(zēng)长好于预(yù)期(qī)，市场需求逐步恢复，经济(jì)发展(zhǎn)呈现回升向好态(tài)势，经济(jì)运(yùn)行实现良好开局(jú)。

　　会(huì)议指(zhǐ)出(chū)，当前我国经济(jì)运行好转主要是恢复(fù)性(xìng)的，内生动力还不强，需(xū)求仍(réng)料酒可以用白酒替代吗，料酒可以用白酒替代吗然不足，经济转型升级面临新的阻(zǔ)力(lì)，推(tuī)动高(gāo)质量(liàng)发展仍需要克服不少困难(nán)挑(tiāo)战。

　　此(cǐ)外(wài)，会(huì)议重申对刚性(xìng)和改善性住房需求的支持，强(qiáng)调做(zuò)好保交楼、保民生、保稳定工作(zuò)，促进房地(dì)产市(shì)场(chǎng)平稳健康(kāng)发展。同时(shí)，会议(yì)还提(tí)出，在超大特大城市积极稳步推进城中村改造和“平急两用”公共基础(chǔ)设施建设等。

　　2、国家统计局：4月份制造业PMI为49.2％

　　国家统(tǒng)计(jì)局消息，4月份(fèn)，制造业采购经理指(zhǐ)数(shù)（PMI）为49.2％，比(bǐ)上月下降2.7个(gè)百分点，低于临界(jiè)点，制造业(yè)景气水平(píng)回(huí)落。

　　3、美国第一共和银行被正式接管

　　在勉强支撑了两个月(yuè)后，风雨飘摇的美国(guó)第(dì)一共和(hé)银行终(zhōng)究还是没能逃脱倒闭(bì)并被接管收(shōu)购的(de)命运。美国加州金融保护与创新部（DFPI）周(zhōu)一(yī)表示，监(jiān)管机构已接管了第一共和银行，这(zhè)是本(běn)轮美(měi)国银行(xíng)业危机中第(dì)四家(jiā)倒下的(de)银行(xíng)，同(tóng)时也是美国历史(shǐ)上第二大的破产(chǎn)银行。

　　4、今年五一假期(qī)国内旅游出游2.74亿人次，同比增长(zhǎng)70.83％

　　经文化和(hé)旅游部数据(jù)中心(xīn)测算，全国国(guó)内(nèi)旅游出游合(hé)计2.74亿人次，同比增(zēng)长70.83％，按可比(bǐ)口径恢复至2019年同期的119.09％；实现国内旅(lǚ)游收入1480.56亿元(yuán)，同比增长128.90％，按可(kě)比口径恢(huī)复至(zhì)2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭袭(xí)击？

　　据(jù)俄新社报道，当地时间5月3日(rì)凌(líng)晨(chén)，乌克兰试图(tú)用无(wú)人机袭击克里姆林宫。

　　据(jù)报道，当(dāng)晚两架(jià)无人机(jī)瞄准了(le)克里姆林宫(gōng)，俄(é)军方和特种部队及时采取行(xíng)动，并使用电子对(duì)抗系(xì)统，使这两(liǎng)架无人机(jī)出现异常，未能(néng)达到袭击目的(de)。

　　俄新社(shè)称(chēng)，俄罗斯(sī)总统普京没有因(yīn)袭击受伤，其工(gōng)作日程将照(zhào)常进行。 掉落的无人机碎(suì)片也没有造成人员(yuán)伤亡。

　　俄(é)总统新闻秘书佩(pèi)斯科夫称，乌克兰无人机试(shì)图发动袭(xí)击(jī)时普京不在克里姆林宫中。 他表示，普(pǔ)京3日在位(wèi)于莫(mò)斯科州的新奥加(jiā)廖沃官邸(dǐ)工(gōng)作。

　　俄罗斯总统新闻处表示(shì)，俄方(fāng)保(bǎo)留在(zài)合适的时间和地点采取回应措施的权利。

　　另据俄新社5月3日报道(dào)，俄罗斯首(shǒu)都莫斯(sī)科自当(dāng)日起禁(jìn)止放飞无人(rén)机，经政府批准的除外。 莫斯科市长索(suǒ)比亚宁表示，这(zhè)一决(jué)定是为了(le)防(fáng)止未经授(shòu)权(quán)使用无人(rén)机，避免妨(fáng)碍(ài)执法机构的(de)工作(zuò)。

　　据法新(xīn)社当地时间(jiān)3日报(bào)道，乌(wū)克兰方(fāng)面表(biǎo)示“没有参与”对克里姆(mǔ)林宫的无人机袭击。

　　另据俄罗斯《生意人报(bào)》网(wǎng)站(zhàn)消息，针对无人机(jī)试图袭击(jī)俄罗(luó)斯(sī)克里姆林宫(gōng)一事，乌总统新闻秘书谢尔盖？尼基(jī)福罗(luó)表示，乌方没有关(guān)于袭击的信(xìn)息。

　　据俄(é)新社(shè)3日报道，俄罗斯国家杜马议员米(mǐ)哈伊(yī)尔·谢列梅特接受该媒体(tǐ)采访时，呼吁俄军对乌克兰(lán)总统泽连斯基位于基辅的官邸进行(xíng)导弹打击(jī)，作为(wèi)对(duì)乌方企图使用无人机袭击(jī)克宫(gōng)的(de)回应。

　　十大(dà)券商(shāng)最新研判(pàn)

　　1、中信证券：从失衡(héng)到平稳(wěn)，布局业绩驱动(dòng)的五月行情

　　4月A股经历了(le)AI主题行情(qíng)诱(yòu)发的过度博弈和(hé)心(xīn)态失衡，市(shì)场大幅动荡。进(jìn)入5月，国(guó)内的经济、政(zhèng)策和(hé)外部环境(jìng)相比4月继续不断改善，投资(zī)者对经济的(de)预期将在微观体验、宏观数据、A股(gǔ)业绩(jì)三个(gè)层面实现统一，投资(zī)者心(xīn)态也将(jiāng)逐步从短(duǎn)暂(zàn)失衡(héng)趋向平稳，市(shì)场(chǎng)依然处于(yú)全年(nián)第(dì)二(èr)个关键做多窗口，财(cái)报(bào)季结束后(hòu)，市(shì)场将步(bù)入业绩驱动(dòng)的(de)行情阶段，配置思路上建议坚持高切低，关注上(shàng)半年景气持续改善(shàn)的品种。

　　首先，政(zhèng)治局会议提振市场信心，扩内(nèi)需(xū)仍是着力重点(diǎn)，政策预期回归(guī)理性，经济(jì)内生(shēng)动能稳步修复，并将得到同比和高频数(shù)据验(yàn)证；外部流(liú)动性(xìng)拐(guǎi)点明确，美(měi)国(guó)银行(xíng)业风(fēng)险不断发酵，但预计对A股实质影响十分有限。其(qí)次，财报季(jì)数据(jù)显示，A股业绩跨年筑底特征明显(xiǎn)，全(quán)年逐(zhú)季改善的趋势显现(xiàn)，其中(zhōng)行业的结构性亮点日益清(qīng)晰，经(jīng)济预期5月将在(zài)微观(guān)体验(yàn)、宏(hóng)观数据、A股业绩三个层面(miàn)统一，夯实(shí)市场上(shàng)行基础。最后(hòu)，预计5月A股(gǔ)仍处于(yú)今年第二个关键做多(duō)窗(chuāng)口中，并(bìng)将步(bù)入业绩驱动的行情(qíng)阶段，投(tóu)资者心态(tài)由短暂失衡(héng)趋(qū)向平稳。

　　配置上，建(jiàn)议紧扣(kòu)业(yè)绩主线，重点布局(jú)医药、数字经济和“一带一(yī)路(lù)”板块中有业(yè)绩亮点的品种(zhǒng)，以及其他(tā)板块中一(yī)季度业绩(jì)明显(xiǎn)改善，且在(zài)二季度有望持续的(de)细分行业。

　　2、中金策略：节后A股(gǔ)有(yǒu)望(wàng)相比全(quán)球市场显现相对韧(rèn)性

　　中金策略团队(duì)5月3日表示，节后A股有望(wàng)相比(bǐ)全球市场显现相(xiāng)对韧性。主要基(jī)于(yú)：1）经济复苏势头尚不稳(wěn)固，政策有望延续稳中求进基调。2）上市公司业绩(jì)低(dī)迷期已过。3）海外(wài)风险需要密切关注，如若应(yīng)对得(dé)当，对A股影响可能(néng)有(yǒu)限。上(shàng)述因素结(jié)合当前A股市场(chǎng)整体估值水平不高(gāo)仍处于历(lì)史中低(dī)位，A股节后两个(gè)交易(yì)日(rì)虽(suī)受节(jié)假期间的事件性(xìng)因(yīn)素影响可能有(yǒu)所(suǒ)波动，但对后市(shì)整体(tǐ)表现不用过(guò)于谨慎，当前位置(zhì)市(shì)场机(jī)会仍大于风险。

　　3、中信建投策略：耐心等待，低位把握

　　一季度全A营收(shōu)增(zēng)速等指标仍在探底(dǐ)，五一出行恢复亮眼(yǎn)，但制造(zào)业(yè)PMI已(yǐ)露出疲态，海外料酒可以用白酒替代吗，料酒可以用白酒替代吗(wài)处于多事之秋(qiū)，高利率环境(jìng)下美国银行风险事(shì)件频发(fā)，衰退风险上升。市(shì)场(chǎng)处于再平(píng)衡期(qī)，低位把握再布局机会；短期结构上关注在低(dī)位资(zī)产(chǎn)中(zhōng)寻找景气稳定或(huò)好于预期方向(xiàng)，中期线索在于(yú)科技周期与复苏链中的弹性方向(xiàng)。行业(yè)重点(diǎn)关注(zhù)：医药、传媒(méi)、通信(xìn)、餐饮(yǐn)链(liàn)（预制菜、啤酒）、军工、新(xīn)能源等(děng)。主题重点关注：一带(dài)一路(lù)、数(shù)据要素等。

　　4、海通策略：均衡(héng)以待

　　①22/10以(yǐ)来是牛(niú)市(shì)初(chū)期(qī)，对比历史(shǐ)，这次牛(niú)市第(dì)一波(bō)上涨(zhǎng)的结构(gòu)分(fēn)化(huà)更显著。②牛市初(chū)期类(lèi)似春天，市场有所反复(fù)很正常，短期政策和业(yè)绩因素影(yǐng)响下(xià)，行业或更均衡。③数(shù)字经(jīng)济是全年主线，后续或依据(jù)基(jī)本面去伪存真，阶段性关注复苏(sū)的部(bù)分消费。

　　5、波动率已经回归 | 民生策略

　　往后看，核心资(zī)产(chǎn)、海(hǎi)外映射(shè)的科技和(hé)大宗商(shāng)品都将被海外(wài)逐级放大的宏观(guān)波动所影(yǐng)响。我(wǒ)们的(de)资源+重资(zī)产(chǎn)组合短期(qī)驱动逻辑建议以(yǐ)“红(hóng)利(lì)+中特估”为主导，以(yǐ)等待通(tōng)胀逻(luó)辑的(de)回归。重资(zī)产国企（炼厂、建(jiàn)筑(zhù)、钢铁）资源类企业（煤炭、油、金、铜(tóng)），交通(tōng)运输（油运、干(gàn)散运、港口、公路）；近期(qī)场景(jǐng)消(xiāo)费正在展(zhǎn)现出(chū)成为未来经济增长新(xīn)动能的潜力，推荐中低(dī)端(duān)消费、县域(yù)消费；以“宁(níng)组合”为代表的赛(sài)道板块有望(wàng)企稳。

　　6、兴(xīng)证策略：五(wǔ)一前后市场表现如(rú)何？行业胜率如何？

　　参(cān)考过(guò)去13年（2010-2022），五一节后市场(chǎng)上涨(zhǎng)概(gài)率较节前明显(xiǎn)提升。以全A指数为代表，节前1周、1个(gè)月(yuè)指数(shù)大多震荡调整，上涨概率(lǜ)仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上涨概率(lǜ)则大幅上升(shēng)至38.5％、46.2％。分行(xíng)业看，五一节(jié)后1周国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而节后1个月食品(pǐn)饮料（76.9％）、医药(yào)生物（69.2％）、家(jiā)用电器（69.2％）、有色金(jīn)属（69.2％）胜率较高，食品饮料(liào)（3.8％）、电子（3.4％）、计算机(jī)（3.3％）、医药生物（2.9％）平(píng)均涨(zhǎng)幅居前。

　　7、华西策略：“五一”假期间全球(qiú)大类资产波动(dòng)以(yǐ)及背后释放(fàng)的信号

　　国内复苏延续(xù)，支撑A股指数震荡上移。从“五(wǔ)一(yī)”前后大类(lèi)资产(chǎn)表现来看(kàn)，全球(qiú)主(zhǔ)要权(quán)益市(shì)场及(jí)原油等大宗商品走(zǒu)弱(ruò)，美债收(shōu)益率下行，黄金(jīn)价格走强，表明海外市场(chǎng)“衰退交易”有所升温(wēn)。美(měi)欧一(yī)季度经济增速不及(jí)市场预(yù)期，美国银行业危机和(hé)两党债务上限(xiàn)博弈使得(dé)海外风(fēng)险偏好有所回落，同时也促使美联储更快转向鸽派。

　　回顾假期消(xiāo)费(fèi)数据，国内服务消费大幅回升，但地产销售复苏偏缓，4月制造业PMI回落(luò)也(yě)表明国(guó)内(nèi)经济仍处于复苏(sū)早期。4月政治(zhì)局会议(yì)强调(diào)“当前经济运行好转(zhuǎn)主要是(shì)恢(huī)复性的，内生(shēng)动力还不(bù)强，需(xū)求仍然不足”，因此总量政(zhèng)策收紧风(fēng)险不(bù)大，企业盈利上行(xíng)将支撑A股指数(shù)震荡上移。结构上，政治局会议首提“重(zhòng)视通(tōng)用(yòng)人工智能(néng)发展”，全球(qiú)产业催化和国(guó)内政策(cè)驱动(dòng)的数字经济行情或反复活跃。

　　8、战(zhàn)术调整何时(shí)结束(shù)？| 信(xìn)达策略

　　3月(yuè)-4月万得(dé)全(quán)A指数整体是震荡下行的，是去年底(dǐ)熊市结束后(hòu)，指(zhǐ)数(shù)的第一次长(zhǎng)时间(jiān)回撤，可以类比(bǐ)历史上牛市第一(yī)年中的战术性调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年(nián)4-5月，是牛市第(dì)一年(nián)中的第一(yī)次战术(shù)性(xìng)回(huí)撤，时(shí)间约(yuē)2个月(yuè)，起始和结束的拐点，均与高频经济指标和预(yù)期的边际变化同步。

　　2019年(nián)4-7月(yuè)，回撤整体时(shí)间是3个半月，由于经(jīng)济比2016年弱(ruò)很多，所以主(zhǔ)跌(diē)阶段完成后还出现了2个月的底部(bù)震荡，整(zhěng)体回(huí)撤(chè)持续的(de)时间比2016年更久。

　　今年3月以来，股市(shì)、债市和商品市(shì)场的表(biǎo)现(xiàn)，均表明资(zī)本市场对(duì)经济的判新偏向(xiàng)认为Q1的经(jīng)济回升可能不会持续(xù)太久，或者至少(shǎo)Q2可能(néng)不会持续。从最新的PMI数(shù)据来看(kàn)，4月(yuè)份确实出现了较(jiào)为明显(xiǎn)的下降。这一下(xià)降背(bèi)后我们(men)认(rèn)为可能主要有两个短期原因:（1）每年4月PMI数据均会季节性回(huí)落；（2）根据历史经验，疫情(qíng)后第一个季度经济(jì)数(shù)据最(zuì)容易恢复，4月开(kāi)始经(jīng)济进(jìn)入疫(yì)后第二个季度。PMI数据、商(shāng)品价格、海(hǎi)外(wài)经(jīng)济担心等(děng)因(yīn)素(sù)，可能会让4-5月的经(jīng)济数据很难超(chāo)预期。由此导致这一次市场的(de)战(zhàn)术调整虽然可能(néng)已经完成大部分，但由(yóu)于(yú)缺(quē)乏数(shù)据改善，可(kě)能(néng)还需要震荡磨(mó)底。

　　9、财通策略：第五次“赛道(dào)大切换(huàn)”

　　我们或(huò)已正站在新一轮牛市(shì)起点(diǎn)之(zhī)上，短期的迷雾(wù)掩(yǎn)盖不(bù)了长期的坦途，把握“上(shàng)证50高股息(xī)央国企(qǐ)+科创(chuàng)50赛(sài)道(dào)大切换”。5月的迷雾在增加：回(huí)落的PMI和长端(duān)利(lì)率、反复的美联储(chǔ)、激烈的(de)中美摩擦、偏弱的一季报业绩(jì)；但中期的(de)坦途较为明确(què)：经济温和(hé)复苏、美联储年内结束加(jiā)息、A股市场(chǎng)估值(zhí)极低、产业(yè)趋(qū)势明(míng)确、机构赛道大切换向TMT。看长做短，如何应(yīng)对短期迷(mí)雾？5月(yuè)建议(yì)重点关注上证50高(gāo)股息央国企，央国(guó)企(qǐ)指(zhǐ)数和ETF后续将发行、迎来增量资(zī)金行(xíng)情，高(gāo)股息(xī)组合在经济偏(piān)弱、利率下行(xíng)环境下获(huò)取超额(é)收益（13只被指数(shù)集(jí)中覆盖的高股息央国企见(jiàn)正文）。此外Q1基金持(chí)仓呈现(xiàn)机构赛道的第(dì)五(wǔ)次大切换(huàn)（切向TMT方(fāng)向），如果(guǒ)TMT方向(xiàng)在5月有明显调整，是(shì)进一步加(jiā)配的良(liáng)机，其(qí)中(zhōng)以科(kē)创50方向最为关键。若美联储能够(gòu)在5月完成(chéng)最后一(yī)次加(jiā)息，中美摩(mó)擦有所缓(huǎn)和(hé)，将极大地利于新兴市场（A股(gǔ)和港股）、尤其成长(zhǎng)股表现。

　　10、招商策略：盛夏攻(gōng)势，科创再起(qǐ)

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