银行业危(wēi)机(jī)再现？

　　昨(zuó)夜美股(gǔ)开(kāi)盘不久，第一共(gòng)和(hé)银行盘中跌幅一(yī)度扩(kuò)大至超过40％，经历至少五次(cì)停牌，股价再刷新历史新低，市值(zhí)一度(dù)跌破(pò)10亿美元。

　　据英国《金融(róng)时(shí)报》报(bào)道，知情人士说，几个星期以(yǐ)来，第一共和银(yín)行已在为其(qí)部分业务寻(xún)找(zhǎo)买家(jiā)，但潜在的收购方担(dān)心承担过多风(fēng)险(xiǎn)。目前(qián)可能的(de)解决(jué)方案是，向近期曾为第一(yī)共和(hé)银行注资300亿美元(yuán)的大型银行寻求(qiú)帮(bāng)助，或者由美国联邦存(cún)款保(bǎo)险公司接管该银(yín)行，并(bìng)为所(suǒ)有存(cún)款提供政府(fǔ)担保。

　　而据CNBC援(yuán)引(yǐn)消息人士报道，白宫或(huò)美国(guó)财政部无意(yì)干预该(gāi)银行的(de)状况(kuàng)。

　　CNBC财经记者(zhě)和(hé)市场新闻分析师David Faber说，他目前不知(zhī)道这家银行能(néng)否在未来的日子继(jì)续经(jīng)营下去(qù)，也不知道联(lián)邦存款保险(xiǎn)公司是(shì)否会对此家银(yín)行发表“破产声明”。但他说：“解决方案（可(kě)能是联(lián)邦存款保险公司的接管）目前正变(biàn)得越来越有可能(néng)，因(yīn)为第一共和(hé)银行找到买家的(de)机会‘几乎(hū)为零’。”

　　商(shāng)品方(fāng)面，今天凌晨，美、布两油日内跌(diē)幅快速扩大(dà)至(zhì)3％。

　　有市场评论称，尽管此(cǐ)前(qián)API报告显示(shì)美国上(shàng)周原油(yóu)库(kù)存(cún)降幅大于预(yù)期，由于市(shì)场消化了(le)疲(pí)弱(ruò)的(de)美国经济(jì)数据，对美国经济(jì)衰退的担(dān)忧增(zēng)加，油价周(zhōu)三延续前一(yī)交易日(rì)的跌势，目前已经抹去(qù)了(le)自(zì)欧佩克+4月初宣布(bù)进一步减产以来(lái)的全部(bù)涨(zhǎng)幅(fú)。

　　截至今晨(chén)收(shōu)盘，第一共和(hé)银行收跌近30％再(zài)创(chuàng)历史新(xīn)低(dī)，最新报道称，美国联(lián)邦存款保险公司(sī)FDIC威胁下调该行评级，将限制第一共(gòng)和银行从(cóng)美(měi)联储取(qǔ)得(dé)融(róng)资(zī)的渠道。

　　原(yuán)油方面，WTI 6月(yuè)原油期货收跌3.59％，报74.30美元/桶；布伦特6月原油期(qī)货(huò)收跌3.81％，报77.69美(měi)元/桶，抹去了自OPEC+本月初因需求低迷(mí)而(ér)减产带来的(de)价格涨幅。

　　美联储5月加(jiā)息路(lù)径(jìng)“扑朔迷离”

　　宏(hóng)观层(céng)面风险不(bù)断，让美联储(chǔ)5月的加(jiā)息路径变得“扑朔迷离”。一边是仍然高企的通(tōng)胀，一边(biān)是银(yín)行(xíng)系统危机(jī)以及由(yóu)此扩大的经济衰退阴霾，美(měi)联储会(huì)如何选择，无疑是市场最引人瞩目的焦点。

　　在(zài)广州金(jīn)控(kòng)期货研究所副总(zǒng)经(jīng)理程小勇看来，对于美(měi)联储(chǔ)货币政策，大概率还是维持(chí)加(jiā)息的大方(fāng)向，只不过加息力度(dù)会维(wéi)持25个基点，不(bù)会像去年那样以(yǐ)50个基(jī)点的大(dà)力度加(jiā)息。

　　“首(shǒu)先，考虑到(dào)美国通胀(zhàng)具有很强的粘性，当前核(hé)心通胀增速依旧处于(yú)历史(shǐ)高位，3月高达5.6％，较(jiào)此轮高点仅仅回落了1个百分点，‘通胀中的(de)通胀’3月(yuè)住(zhù)房租金价(jià)格指(zhǐ)数增速(sù)高达8.3％。其次(cì)，尽管高(gāo)利率和美国银行业危(wēi)机引发(fā)了经济减速，但(dàn)是据我们测(cè)算当前美国私人部(bù)门资(zī)产(chǎn)负债表受冲击的影(yǐng)响大约将在三、四季度出现，短期(qī)经济(jì)减(jiǎn)速不(bù)至于引发美联储货币政策转向。从(cóng)历史上美联储加息(xī)的经验来看(kàn)，高(gāo)通胀下的(de)美(měi)联储(chǔ)加息并不(bù)会因经(jīng)济减速(sù)而(ér)转向。此外(wài)，美国地区银行(xíng)担忧(yōu)引发银行股大(dà)跌，但由于当前(qián)美国商业银(yín)行(xíng)危机(jī)主要是(shì)资产负(fù)责(zé)错配，并非如2007年(nián)次贷危(wēi)机时那(nà)样的(de)产品层层嵌(qiàn)套和加杠杆导致危机(jī)爆发时过渡去杠杆，金(jīn)融市场系统性风险暂难(nán)发生(shēng)。”程小勇(yǒng)表示。

　　混沌天成期(qī)货研究院首席宏观分析师赵旭(xù)初同样(yàng)认为，由美国(guó)银行(xíng)业“爆雷(léi)”引发系统(tǒng)性风险的(de)可能性是较小(xiǎo)的，基于此，美(měi)联储也不会轻易改(gǎi)变(biàn)“显著控(kòng)制通胀”的(de)目标(biāo)。“从硅谷银(yín)行的事(shì)件(jiàn)来看，政策部(bù)门应对危机的速度(dù)和(hé)积极性非常高，在这(zhè)种形(xíng)式(shì)下，去押(yā)注系统性风险发生概率比较低的。对于通胀率，当前市场(chǎng)主(zhǔ)流(liú)的(de)预测对5月CPI是4％，即便到了市场认为(wèi)有一定降息(xī)概率的7月(yuè)，CPI预测也有3.5％以(yǐ)上，除非是出现了几乎失控的风险，如(rú)金(jīn)融机构或者非金(jīn)融企(qǐ)业大(dà)面积的‘爆雷’，否则在(zài)这个(gè)通(tōng)胀水平预测下，美联(lián)储(chǔ)是不会在7月份就(jiù)去做降(jiàng)息操作的。”他说。

　　据外媒报道，对(duì)于美国(guó)通胀将从几十年来(lái)的(de)最(zuì)高水(shuǐ)平进一(yī)步回落多(duō)少这一争论(lùn)，全球知名机构的基金(jīn)经理们也(yě)开始(shǐ)产生分歧。其中，一方是安(ān)联环(huán)球投资和(hé)西部信(xìn)托等公司认(rèn)为，美联储和其他央行将在加息方(fāng)面取得胜利(lì)，即使这意味(wèi)着继续(xù)加息、控制通(tōng)胀到(dào)2％的(de)目(mù)标可能会(huì)让经(jīng)济陷(xiàn)入衰退。而另一方(fāng)面(miàn)，贝(bèi)莱德和DoubleLine等公司则质疑(yí)，面(miàn)对粘性极强的通胀，美(měi)联储和其他央行的政(zhèng)策制定者(zhě)是(shì)否真的愿意冒让数百万人失业的风(fēng)险(xiǎn)，换(huàn)句(jù)话说，央行(xíng)们最终可(kě)能不(bù)得不(bù)做出妥协，容忍高于目标的通(tōng)胀。

　　相关数据显示，4月(yuè)美国(guó)消费者(zhě)信(xìn)心指数(shù)降至了101.3，为去年7月以(yǐ)来最(zuì)低水平。对(duì)此，程小(xiǎo)勇表(biǎo)示，从美(měi)国居(jū)民消费来看，高利率和银行(xíng)业信贷收紧导致消费者信心指(zhǐ)数下降，消(xiāo)费支出(chū)增速放(fàng)缓是(shì)确定性事(shì)件，说明未来美国经济(jì)继续减速(sù)也是大概率(lǜ)事件。然(rán)而，由于美(měi)国居(jū)民消费(fèi)支出增速虽然在下滑，但在(zài)2月还是维持正(zhèng)增长，使(shǐ)得(dé)市(shì)场(chǎng)避险情绪短期虽有升温，但不至于出发市(shì)场(chǎng)系统性(xìng)泡沫，通过贵金属温和反(fǎn)弹也可以验证这(zhè)一(yī)点。不过，随着美国居(jū)民利息支出占可(kě)支配收(shōu)入的比例越来越高，未来并不排除(chú)由于经济(jì)严重减速加(jiā)快(kuài)导致大规(guī)模(mó)恐慌再现的情况出现。

　　“消费者信心的下降(jiàng)华夏儿女指什么意思，华夏儿女是啥意思和最(zuì)近的美国(guó)居民部门信用卡(kǎ)违约率(lǜ)上升(shēng)是相匹配的，在高通胀高(gāo)利(lì)率经济下行的环境下，居民部门(mén)的资(zī)产负(fù)债表和收入状况(kuàng)边(biān)际上会有恶(è)化也是(shì)情理之中；但美国居民部门已经经(jīng)过了十年的去杠(gāng)杆，本(běn)身资产负债(zhài)处于一(yī)个相对(duì)健康的状况，这(zhè)也是为何即便消费信心(xīn)在恶(è)化(huà)，即便银行利(lì)率在(zài)飙升，美国(guó)居民(mín)部门的消费贷款(kuǎn)仍(réng)然在(zài)继续(xù)扩张(zhāng)，这(zhè)显示着美(měi)国居(jū)民部(bù)门的需(xū)求仍然十分有韧性。”赵旭(xù)初表(biǎo)示。

　　在赵旭初看来(lái)，当前市场避险情绪的催(cuī)化(huà)有两(liǎng)方面的(de)背景，一(yī)是(shì)按照历史经验看(kàn)，海外加息结束到降息之间就是一个容易出风险的时间段(duàn)；二是能(néng)够激发风险偏好(hǎo)的中国这边的复(fù)苏环(huán)比高点已经看(kàn)到，同(tóng)比高点接近看(kàn)到，在中国没有更多刺激政(zhèng)策的情况下，市场对全球经济的(de)预期(qī)想要(yào)进一步边际改善(shàn)是(shì)比较困难的。

　　“在这样的背景下，近日A股(gǔ)的主线题材下跌(diē)与海(hǎi)外银(yín)行业危机(jī)共振成为了一个激发避(bì)险情绪(xù)升级的导火索。”赵旭初认为，今(jīn)年大(dà)的宏观周期和前几年有(yǒu)所不(bù)同(tóng)，国(guó)内和海外出现(xiàn)明显的周期背(bèi)离，且海外的政策部门(mén)应对危机的速度(dù)又很快(kuài)，所以不(bù)至于出现单边的持续性共振，这(zhè)就导致各类风险资(zī)产(chǎn)难(nán)以出现大(dà)幅度的流畅单边(biān)行情，比(bǐ)较合适(shì)的操作思路应该是“在下跌时不过分恐慌、在上涨时也不(bù)过分(fēn)乐观”。

　　宏(hóng)观环境走弱 有色金属全线下行

　　在(zài)宏观环境偏弱的影响下(xià)，昨日的有色金属板块全面下行。沪铜主力合(hé)约2306大(dà)幅下挫1.09％，沪铝主力合(hé)约2306微跌(diē)0.48％，沪锌主力合约2306走低0.91％，沪镍主力合(hé)约2306收跌1.93％，沪锡(xī)主力合(hé)约2306大跌(diē)2.14％，只有沪(hù)铅主力(lì)合约2306微涨(zhǎng)0.23％。

　　光大期货研(yán)究所有(yǒu)色(sè)金属研究(jiū)总(zǒng)监展大鹏(péng)表示，整体来看，有色金(jīn)属(shǔ)的全面下行(xíng)有(yǒu)两个利空背景和(hé)一个(gè)触发因素，一是(shì)临近美联储5月份议息会议，加息25个基点的概率(lǜ)升(shēng)至高位(wèi)，市场表现(xiàn)出(chū)谨慎情绪；二是面临国内五一假(jiǎ)期，资金(jīn)提前流出(chū)规避不确定性风(fēng)险(xiǎn)；三是前一晚欧美(měi)银行(xíng)季报再爆(bào)利空，引发市场对银行业危(wēi)机蔓(màn)延的担忧，避险情绪(xù)骤(zhòu)然升温，美股(gǔ)大幅下挫，美元指数快(kuài)速回(huí)升，成(chéng)为有色(sè)板块全面下(xià)行的直接(jiē)触发因素。

　　“可(kě)以(yǐ)看出，当前宏观情(qín华夏儿女指什么意思，华夏儿女是啥意思g)绪对市场(chǎng)的扰动较大(dà)。市(shì)场一直在衰退论和(hé)加(jiā)息预期之间摇摆不(bù)定。一方(fāng)面对(duì)银行业和全(quán)球经济前景感到担忧，担心(xīn)陷入(rù)衰(shuāi)退，衰(shuāi)退论升温又会使得加息(xī)预(yù)期降低。加息预期降(jiàng)低(dī)后又不得不面对(duì)高企(qǐ)的(de)通胀数据，美联(lián)储喊话加(jiā)息(xī)不应停止，市场又继续预测衰(shuāi)退，周(zhōu)而复始。”国(guó)海良时期货有(yǒu)色金(jīn)属分析师何燕艳(yàn)表(biǎo)示，此外，国内面临(lín)五(wǔ)一假期(qī)，之前看(kàn)多需求修复(fù)的情绪慢慢平(píng)复，也(yě)使得价格下跌(diē)。

　　具(jù)体品种来看，何燕艳表示，以铜和(hé)铝(lǚ)为代表的大(dà)部分品种还(hái)在区间运行(xíng)，除了锌(xīn)的空(kōng)头(tóu)势头较(jiào)为明显，而(ér)镍和锡则是辗转(zhuǎn)反(fǎn)弹状态。

　　展大鹏表示，二季度是(shì)有色(sè)金属的(de)传统旺季，4月的(de)开局延续了(le)需(xū)求的强预(yù)期(qī)，有(yǒu)色一(yī)度出(chū)现触底反弹和冲(chōng)高预期，但随着4月(yuè)旺季过半(bàn)，市(shì)场却出(chū)现不一样的声音。一是精炼铜及(jí)再生铜(tóng)制杆(gān)、铝材加工(gōng)和镀锌板等行业样(yàng)本企业开工率却出现接连下降(jiàng)，社会库存(cún)虽然持续去化，但(dàn)速度较(jiào)3月份(fèn)明显放缓；二(èr)是(shì)部分下游加(jiā)工企业订单难以(yǐ)为继(jì)，且产成品(pǐn)库(kù)存较往年(nián)出现小(xiǎo)幅累积(jī)，这也就意味着之前的“强预期(qī)”出现“弱兑现”的(de)情况，或者(zhě)说3月份的(de)高(gāo)开工透(tòu)支了部(bù)分旺(wàng)季的(de)需求(qiú)。

　　“对铜价来说，海外‘衰退(tuì)+加(jiā)息(xī)’的(de)宏观环境(jìng)并不支持价(jià)格高走，同时国内劳动节假期即将到来(lái)，资(zī)金从有色市(shì)场流出规避不确定性风险(xiǎn)，价格出现回调并不意外，昨日(rì)有(yǒu)色价格快速回落也是(shì)近段(duàn)时间(jiān)对利(lì)空(kōng)因素(sù)的(de)集(jí)中体现，节前宜谨慎。”展大鹏表(biǎo)示，不过(guò)，5月中上(shàng)旬延续旺季下，需求不会大幅走弱，因此(cǐ)若价格在节前持续表现偏弱(ruò)，下游企业(yè)可适当补库过节。

　　何(hé)燕艳介绍说，从具体的行业数据来(lái)看，下游需求无疑是在慢慢复(fù)苏(sū)的。如房屋竣工面积19422万(wàn)平方(fāng)米(mǐ)，增长14.7％，较上期(qī)回升6.7％。但是(shì)反应在下游(yóu)开工率上(shàng)最近几(jǐ)周出(chū)现(xiàn)了高位停(tíng)滞，没有进一步的增长(zhǎng)，可能和旺季慢慢(màn)过去也有(yǒu)关(guān)系。此外，4月的总体预测值普(pǔ)遍也没有高于3月，虽然下降数值也不大，但也没能有力(lì)提(tí)振需(xū)求。不(bù)过，何燕艳表(biǎo)示，价格一旦大跌到目(mù)前的状态(tài)，现货上面买盘又(yòu)会出(chū)现，错综复(fù)杂之下走势也表现的(de)偏振荡(dàng)。

　　“当前(qián)，宏观(guān)面上的市场预期过于一致，主(zhǔ)流观点认为加息已(yǐ)近尾声，最(zuì)坏的时(shí)候已经(jīng)过(guò)去，但今(jīn)年可能不会(huì)降息。我们要(yào)警惕这种市(shì)场过(guò)于(yú)一致的情况(kuàng)。因为(wèi)美(měi)通(tōng)胀高位持(chí)续，美(měi)联储(chǔ)的结果导(dǎo)向很可能使得加息时间或者幅度(dù)超(chāo)预期，这样市场(chǎng)就会有超预期的下跌。最主要的是，有色板块多数品种供应增(zēng)加总(zǒng)体比较确定(dìng)的，需求跟不上供(gōng)应的(de)增(zēng)速，整个周(zhōu)期是向(xiàng)下(xià)而不(bù)是向(xiàng)上(shàng)。因此(cǐ)，我对整(zhěng)个板(bǎn)块还是持中(zhōng)线偏空(kōng)思路(lù)，投(tóu)资(zī)者可以用振(zhèn)荡的策略去操作。”何燕(yàn)艳(yàn)说。

　　宏(hóng)观经济(jì)是对(duì)未来(lái)的预期，更多的是(shì)反映(yìng)市场(chǎng)对未来一个(gè)季度、半年度甚至更长(zhǎng)时间(jiān)的需(xū)求预期，展大鹏认为，其对有色板块的短期(qī)或短线影响并不显(xiǎn)著，短期可关注供求现状与价(jià)格趋势的关(guān)系以及可(kě)能突发的风险事件上。“对有色(sè)而言，投(tóu)资者更多担心的(de)是在多空分歧(qí)的位置和时间(jiān)节(jié)点突(tū)华夏儿女指什么意思，华夏儿女是啥意思发未知的(de)风险事件，从而放大了价(jià)格(gé)短线的波(bō)动性，带来持仓管(guǎn)理的压力。”他(tā)说。

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