北(běi)京时间周五晚(wǎn)间，备受(shòu)关注的4月美(měi)国非(fēi)农(nóng)数据出炉，其(qí)中新(xīn)增就业25.3万人，高于预期的18万人，打(dǎ)断(duàn)了(le)此前两个月连续环(huán)比下降的节奏；失业率继(jì)续下降(jiàng)至3.4％；更(gèng)受(shòu)关(guān)注的平均小时工资环比(bǐ)上涨(zhǎng)0.5％（预(yù)期0.3％），较上个月(yuè)略有上升(shēng)。

　　可以被视作利好的是(shì)，美国劳(láo)工部将(jiāng)今年2月和3月非农(nóng)数据均大幅下修超7万人，至24.8万和16.5万(wàn)人(rén)。

　　随着焦点(diǎn)转换，本周持续承(chéng)压的(de)美国地(dì)区银行股也获得喘息的机会。截至(zhì)发稿，周五盘前西太平洋合众(zhòng)银行(xíng)（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第(dì)一地(dì)平线国(guó)家银行（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据发(fā)布后，黄金短线急挫逾10美(měi)元/盎(àng)司(sī)；美元(yuán)指(zhǐ)数短(duǎn)线拉升35点；美国10年期(qī)国债收(shōu)益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至(zhì)周五收盘，COMEX黄金期(qī)货6月合约(yuē)收(shōu)于2024.8美元(yuán)/盎司(sī)，跌幅(fú)为1.5％；COMEX白银(yín)期货7月(yuè)合(hé)约收于25.93美元/盎司(sī)，跌(diē)幅为(wèi)1.13％。

　　物产中大(dà)期货高(gāo)级(jí)宏观分析师周之云告(gào)诉期货日报记(jì)者，周五(wǔ)晚间公布的非(fēi)农数(shù)据远高于前值且显(xiǎn)著偏离投行们预测(cè)的(de)中值。此前公布(bù)的ADP数据在3月份增(zēng)加14.2万人后，4月增长了29.6万人，增长幅度(dù)达到(dào)9个月以(yǐ)来的(de)最高水平。

　　记者(zhě)注意到(dào)，美国4月(yuè)非农数据公布后，美(měi)股(gǔ)期货短线走低，美元指数短线拉(lā)升，贵金属下跌(diē)。尽管(guǎn)科(kē)技和(hé)金融行业(yè)持续裁员，但不(bù)断下降却仍然高企的劳动力需远远抵(dǐ)消了裁员(yuán)的影响，也超过了信贷紧缩带来(lái)的大约(yuē)2.5万招聘减少。4月非(fēi)农就(jiù)业的季(jì)节(jié)性因素相对(duì)于新冠大流行前(qián)也有了有利的(de)发展(zhǎn)，为就业(yè)人数的增长提供了5万(wàn)—10万人的支(zhī)持。

　　“不过，我们还是(shì)应该对就(jiù)业数据保(bǎo)持一定的(de)谨慎(shèn)，因为本周(zhōu)早些时(shí)候，美国(guó)3月份的就业机(jī)会和劳动力流(liú)动(dòng)调查（JOLTS）已经显示，3月职位空缺继续下降，为连续第(dì)三个月下跌(diē)，创下2021年5月以(yǐ)来最(zuì)低。JOLTS现在确实指(zhǐ)向(xiàng)了与其他劳动力(lì)市场数据(jù)相同的(de)方(fāng)向：劳动力市场正(zhèng)在降温。包括最(zuì)近几周的首次申请失业金人数(shù)也(yě)呈现上升(shēng)趋势。”周之(zhī)云说。

　　从趋势上(shàng)看，周之云认(rèn)为(wèi)，加息会(huì)导致消(xiāo)费(fèi)者信贷(dài)和企业融资成本上升，进而(ér)迫使雇主削(xuē)减支出包括(kuò)裁员等(děng)，从而减缓经济增长。短期强(qiáng)劲的非农就业数据会(huì)让市场对于(yú)下半年货币政策放松进程(chéng)有所改变(biàn)，进(jìn)而对商(shāng)品的流动(dòng)性(xìng)溢价部分有所减少，但从(cóng)中长期(qī)来(lái)看，美(měi)国(guó)会继续朝(cháo)着衰退的(de)方向前进，后市继续看好贵(guì)金属的表现。

　　非农数(shù)据公布后，贵金属进入调整期？

　　“4月非农就业(yè)新增(zēng)人数超预期将引导(dǎo)贵金属(shǔ)步入(rù)调整。对(duì)于贵金(jīn)属而言，3—4月(yuè)的(de)大幅冲高主要受(shòu)益于其金融属性，尤其是市场预计5月(yuè)是美联储最后一次加息，且预(yù)计9月(yuè)之后可(kě)能降息，这导致美元名(míng)义利率(lǜ)回(huí)落，在通胀温和回(huí)落的情况下，美元实际利率(lǜ)有了明显(xiǎn)的下(xià)行。”广州金(jīn)控期(qī)货研究所(suǒ)副总经(jīng)理程小(xiǎo)勇说。

　　记者注意到，5月3日，美联储议(yì)息会议如期加息25个基点，将政策利(lì)率联邦基金利率的(de)目标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和(hé)鲍威(wēi)尔在记者发布会上的讲(jiǎng)话暗示加息临(lín)近尾声，因此(cǐ)美元指数(shù)和(hé)美债收益率大幅回落。

　　然而，美联储会后声明表示，委(wěi)员(yuán)会将密(mì)切(qiè)关注未(wèi)来发布的(de)信(xìn)息，并评(píng)估其对(duì)货(huò)币政(zhèng)策(cè)的影响(xiǎng)，且鲍威尔在(zài)新闻发布(bù)会上(shàng)表示，美(měi)联储(chǔ)焦点仍在双重使(shǐ)命(mìng)上。这意味着美联储是否结束(shù)加息(xī)需要(yào)看到通胀明显(xiǎn)回落。至于是否要开(kāi)始降(jiàng)息，需要看到(dào)就业市场出现明显恶化(huà)。从历(lì)史经(jīng)验来看，美(měi)联储加(jiā)息看(kàn)通胀，降息(xī)看就业。

　　徽(huī)商期货贵金(jīn)属分析师从姗姗告诉记者，美国银行(xíng)业风波持(chí)续发酵、经济走(zǒu)弱预(yù)期升温叠加市场预期美联(lián)储年(nián)内或将(jiāng)降息(xī)，贵金(jīn)属振荡(dàng)偏强运行。美国就业数据超预期(qī)，美债收益率、美元指数(shù)走(zǒu)高，贵金属短线大幅下挫。这份超预(yù)期的非农报告，这让美联储陷入困境，美联储(chǔ)希望(wàng)暂(zàn)停加息(xī)，甚(shèn)至可能(néng)很快(kuài)就需要降息，但就业(yè)市场并不(bù)配(pèi)合，美(měi)国就业市场依然(rán)强劲，美联储可能在(zài)长时间内维持高利率。

　　光大期货贵(guì)金属分析(xī)师展(zhǎn)大鹏告(gào)诉记者，4月美国非(fēi)农(nóng)就业数据和时薪增(zēng)速全面超预期(qī)，表明美国当前劳动力(lì)市场仍(réng)十分强(qiáng)劲，美联储控通胀压(yā)力加大，这也就意味着美联储可能会(huì)在(zài)较长(zhǎng)时间内维持(chí)高(gāo)利率(lǜ)环境，且6月再次加息(xī)的(de)预期(qī)开始回升。

　　“美(měi)国(guó)非农数据强(qiáng)于预期或在(zài)短期(qī)提(tí)振美元(yuán)指数和美(měi)债收(shōu)益率，从(cóng)而打压贵金属的涨势，但(dàn)中期看(kàn)，美联(lián)储5月会议加息25BP后暗(àn)示停止加息，货币政策(cè)进入(rù)新阶段，市场将加大对下半年(nián)降息的(de)博(bó)弈，贵金属将(jiāng)获得提振而(ér)走强，使(shǐ)均值(zhí)平(píng)台(tái)不(bù)断上移。”广发期(qī)货贵金属研究员叶倩宁表示。

　　记(jì)者(zhě)发(fā)现(xiàn)，从(cóng)2006年和2018年两轮(lún)美联储停止降息后(hòu)的表现来(lái)看，尽管此后美国经济仍市(shì)场偏(piān)强运行一段时间，失业率(lǜ)继续走低，但美联储(chǔ)并(bìng)未再次(cì)加(jiā)息，而贵金属则在美债收益率持续下(xià)行(xíng)的(de)情况下，呈现(xiàn)振荡(dàng)走强的趋势。但当(dāng)前情况(kuàng)不同的是，通(tōng)胀率相对更高，而黄金价(jià)格对(duì)降息并未(wèi)提前(qián)预期更多。

　　虽然目前距离降息仍有时(shí)间，美联储表示美(měi)国银行系统仍健(jiàn)康并有(yǒu)弹性(xìng)，但高利率环境下(xià)美国银行系统风险并(bìng)未解除，在第一共和银(yín)行宣布被接管收购后，因银行业长期存(cún)在的弱点，又有(yǒu)多(duō)家区域性(xìng)银行出现股价暴(bào)跌。存款仍在持续(xù)流出使银行融资成(chéng)本(běn)正在攀升，信贷(dài)收紧将不断向实(shí)体经济蔓延，美国2023年一季度实际GDP年化环比增(zēng)长(zhǎng)1.1％，不仅比去年(nián)四季度2.6％的增速大幅放缓，而(ér)且远不(bù)及预期的1.9％，具体(tǐ)看企业投资(zī)和库存对GDP拉动转(zhuǎn)负，但消费的拉动上升反映(yìng)出一(yī)定(dìng)的(de)韧性。未(wèi)来随着经济下行(xíng)压力不断上升(shēng)，市场预期下半年美国GDP将出现负增长。“总(zǒng)体上在风险和衰退的(de)共同影响下，美债收益率(lǜ)和美元指数将持续承压，避险需(xū)求提振下，贵(guì)金属价(jià)格(gé)有望再创历史新高(gāo)，长线可(kě)维持逢低(dī)买入(rù)配置思(sī)路(lù)，短线则可买入黄(huáng)金和白银虚值看涨期(qī)权(quán)把握(wò)突破行情(qíng)。”叶倩宁说。

　　程小(xiǎo)勇(yǒng)介绍说，从黄金的供需数据来(lái)看，黄金的需求实际上(shàng)是明显下(xià)降的(de)。世(shì)界黄金协会公布的数(shù)据显示，今年第(dì)一(yī)季度剔除(chú)场(chǎng)外交易的全球黄金需求下降13％至1081吨，虽然各国央行(xíng)和中国(guó)消费者需求(qiú)较高(gāo)，但其余投(tóu)资者购买量的减少抵消了这一增长。其中对黄(huáng)金价格其关键作用的黄(huáng)金投资(zī)需在一季(jì)度同比下降50％左(zuǒ)右，较去年四季度有所(suǒ)增长，大约(yuē)为273.74吨，去年同(tóng)期高达558.41吨。其中，实物金(jīn)条和硬币方面(miàn)的黄金需求(qiú)为302.41吨，高于去年同期的287.74吨，但低(dī)于(yú)去(qù)年(nián)四季度的340.25吨；黄(huáng)金ETF及类似产品(pǐn)需求下降28.67吨，去年同期(qī)高达270.67吨。白(bái)银方面，由(yóu)于美国(guó)经(jīng)济指(zhǐ)标耐用品订单等指标走弱，商品属性(xìng)更强(qiáng)的白银因需求受经(jīng)济下行(xíng)拖累而(ér)涨幅受限(xiàn)。因此，金银比价大概率继续攀升。世界白银(yín)协会预计2023年白银实(shí)物消费较2022年(nián)下降16％。

　　之前(qián)美联储加息(xī)25个基点在议息前已经被充分计提，议息前的谨慎(shèn)转变为议息后的乐(lè)观，因此黄金(jīn)市(shì)场一度表现为极为乐观，伦敦现货黄金甚无时无刻是什么意思 无时无刻不在，无时不刻是什么意思至(zhì)创出了历(lì)史(shǐ)新高(gāo)。

　　“目前欧美央(yāng)行加息(xī)靴子落(luò)地(dì)，且银行业风险仍在蔓延(yán)，避(bì)险情绪提振贵金属(shǔ)价(jià)格。此外(wài)，随着经济走弱预(yù)期升温(wēn)，预计美联储下半年大概率暂停加息并将(jiāng)进入降息(xī)周期，实际利率或(huò)将继续(xù)下行(xíng)，贵(guì)金属(shǔ)中长期仍具(jù)有较高配置价(jià)值(zhí)。”从姗姗说。

　　展(zhǎn)大(dà)鹏则认为，对(duì)于黄(huáng)金而(ér)言，市场(chǎng)寄(jì)希望于美(měi)联储最后(hòu)一次加息落地然后转降息预期，从而(ér)刺激价格继(jì)续高(gāo)走(zǒu)，从这(zhè)个角度考(kǎo)虑黄金确实(shí)存在(zài)恢(huī)复上行趋势(shì)的(de)可能性(xìng)。但当前美通胀仍在高位，美联储(chǔ)货币紧缩(suō)动作并没有结束，官员(yuán)们的讲话仍偏(piān)鹰(yīng)派，5％的利率可(kě)能(néng)会维系较(jiào)长一段时间(jiān)，且高利率环境到底会对(duì)经济和金(jīn)融市场产(chǎn)生怎样的影响也(yě)未可(kě)知，因(yīn)此在(zài)当前(qián)看多观(guān)点出奇一致无时无刻是什么意思 无时无刻不在，无时不刻是什么意思，且海外看(kàn)多头(tóu)寸比较拥挤的(de)情况下，对待(dài)金(jīn)价节节攀(pān)高(gāo)的(de)观点(diǎn)谨慎(shèn)为上。

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