用友网(wǎng)络（600588）的3.0-II转型，即云(yún)服务转型第二阶段进(jìn)展明显不佳(jiā)。

　　2023年一季度，用(yòng)友(yǒu)网(wǎng)络净(jìng)亏(kuī)损3.97亿元，创公司2001年5月上市以来单(dān)季最大(dà)亏(kuī)损(sǔn)；2022年净利润2.19亿元，同比下降69％，是2020年以来连续第三年净(jìng)利(lì)下滑。与此对应的是，2020年(nián)以来公(gōng)司股价持续(xù)大(dà)跌(diē)。

　　这(zhè)与用友网络3.0-I转型阶段营收、净利(lì)同步大(dà)增、股价(jià)大涨(zhǎng)的同(tóng)向共振，大相迥异(yì)。

　　目(mù)前，用友网络(luò)股价(jià)为(wèi)21.61元，市(shì)值741.9亿元(yuán)。

　　上市(shì)23年来单季最(zuì)大亏损

　　净利连续三(sān)年下滑

　　用友网络4月(yuè)28日晚间发(fā)布2023年(nián)第(dì)一季(jì)度(dù)报告，一季度(dù)实现(xiàn)营业收入(rù)14.75亿元(yuán)，同(tóng)比增长15.3％；归属于(yú)上市公(gōng)司股东的净(jìng)亏损3.97亿(yì)元，创该公(gōng)司2001年5月(yuè)上市(shì)以来单季最大亏(kuī)损。

　　此前(qián)，用友网络发布的年报(bào)显示(shì)，2022年公(gōng)司营收92.62亿元，仅微增3.69％；归母净利润2.19亿元，同比下(xià)降69％。这是在2019年创(chuàng)下净利11.8亿元的历史最高点之(zhī)后，用友网络连续第三年净利下滑(huá)。

　　从股价来看，在2020年7月创(chuàng)下历史新高(gāo)之后，用(yòng)友网络股价(jià)就总体(tǐ)上呈下降趋势(shì)。

　　2022年定增53亿(yì)

　　葛(gé)卫(wèi)东等投资(zī)者被套

　　在(zài)2022年股价大(dà)跌前(qián)，用(yòng)友网络在股价(jià)相对(duì)高点进行了(le)定增融资。此(cǐ)次定增吸(xī)引了不(bù)少机构参与，包括高毅、葛卫东等知名机构和投资(zī)者(zhě)。

　　2022年1月(yuè)，用(yòng)友网络披露定增结果，增发数量约1.7亿(yì)股，每(měi)股价格(gé)为31.95元(yuán)，定增募资约(yuē)53亿元。当时，在定增市场颇为活跃的(de)私募大佬(lǎo)葛卫东，也(yě)参与了定增，投(tóu)入资金约2亿元。

　　但(dàn)在定增结(jié)束之后(hòu)，用友网(wǎng)络(luò)发布的2021年(nián)业绩明显不及市场预(yù)期，2021年净利(lì)润为7.078亿元，同比(bǐ)下(xià)28.18％。

　　此(cǐ)后，用友网(wǎng)络(luò)的2022年各(gè)季(jì)度业绩更(gèng)是连续爆雷(léi)：一季报净利润-3.932亿(yì)元，同比下(xià)降(jiàng)2931.14％；半年报净利润-2.558亿元，同比下降218.93％；三季报(bào)净利润-5.395亿元(yuán)，同比下降525％。

　　在此背景下，用友网(wǎng)络(luò)的(de)股价从2022年(nián)2月(yuè)37元(yuán)的高点，最低跌至(zhì)2022年9月的16.28元，跌幅近六成。而葛卫(wèi)东的总持股数(shù)，也从2022年一季度(dù)的(de)7626万(wàn)股，到2022年三(sān)季度末(mò)退出前十大股东，在此(cǐ)期间，其减持(chí)数量至少(shǎo)有4100万股。其定增投资也惨遭被套(tào)。

　　2022年以来，用友网络股价大(dà)跌。

　　云服务(wù)转型(xíng)第(dì)二阶(jiē)段道阻且(qiě)长

　　在用友网络的(de)发展历(lì)史上，其1.0阶段(duàn)是通过财务软件(jiàn)服务企业的会计电算化，2.0阶段是通过(guò)ERP软件服务企业的信息化，现在的(de)3.0阶段是服(fú)务企业的数(shù)智化。

　　具(jù)体来说，从2016年起，用(yòng)友的3.0-I战(zhàn)略是转型云服务(wù)业(yè)务，引(yǐn)领中国企业级服(fú)务(wù)市场。在此基础上，公司2020年进入新(xīn)的战略发展阶段（3.0-II），战略目标是构建和(hé)运营全球(qiú)领(lǐng)先的(de)企业(yè)云服务平台。

　　2015年，用友网络正(zhèng)式发(fā)布了(le)完(wán)全基于互联网架构的(de)企业(yè)互联网开发(fā)平台。2017年以来，其云平台(tái)、财务云、人力云等云产品得到逐步发展，各(gè)领域(yù)云(yún)上线运营(yíng)、逐步融合。

　　从(cóng)2017年开始，用友BIP经历了第一个(gè)阶段的”用友云”面(miàn)世、云平台及(jí)领(lǐng)域(yù)服务(wù)快速发(fā)展，第二个阶段的统一底座和服务融合。2022年(nián)8月，经过6年(nián)的规模研发和持续(xù)迭代，用友的BIP 3正式发布，用友(yǒu)云(yún)进入新的发展阶段。

　　从公司(sī)业务占比来看，用友网(wǎng)络云(yún)服务转型取得(dé)了较大(dà)成功。

　　2022年，其云(yún)服务业务实现收入63.53亿(yì)元，同比(bǐ)增长19.4％，占(zhàn)总营收的比重为(wèi)68.6％，较2021年提(tí)升9个百分(fēn)点，已成(chéng)为公司(sī)主要收(shōu)入来源并继续扩大收入占比。

　　但从高端市场份(fèn)额来看(kàn)，用友却(què)还是没(méi)有多大突(tū)破。《2021年(nián)中(zhōng)国工(gōng)业软件发展(zhǎn)白皮书》显(xiǎn)示，国产(chǎn)ERP软件整(zhěng)体市占率超过70％，其中用友市占(zhàn)率达到40％。但在高端ERP市场，国产(chǎn)ERP软件占(zhàn)有率仅有25％，国外巨头SAP和Oracle占比达到(dào)53％。

　　3月(yuè)20日(rì)，在市场曝出华(huá)为将在4月启用自己研发的MetaERP软件(jiàn)之(zhī)后，用友网络股价(jià)直接跌停。尽管华为目前仅为自用，并不一定会(huì)面向外部市场提供高(gāo)端ERP软件，但股价(jià)的跌停，反应(yīng)出市场(chǎng)对用友在高端ERP软(ruǎn)件市场(chǎng)竞争力信心的严重不足，也反应了其在高端市场的进(jìn)展不佳(jiā)。

　　具体到财务和股价上，在用友网络3.0转型第一阶段，即2016年-2019年，在其营收(shōu)逐渐(jiàn)增长的同时，净手指的速度越快声音越大，撞得越快叫的声音越利润也在同(tóng)时逐年增长，且(qiě)增幅远高于营收增幅(fú)。对应到股价上，在此期(qī)间，用友网(wǎng)络股(gǔ)价大涨约8倍。

　　但在用友网络3.0转型的第(dì)二(èr)阶段(duàn)，即2020年(nián)至今，其营收仅仅小幅(fú)增长，几乎可以说(shuō)是(shì)踏步不前，净利润却(què)大幅下(xià)跌，股价也因(yīn)此大跌，公司市值严重缩水。

　　用(yòng)友网络(luò)董事(shì)长王文京在2022年曾(céng)表示，3.0阶段，用(yòng)友(yǒu)的市(shì)值还是有(yǒu)很大的提(tí)升空间。但从目前(qián)的情况来看，用友3.0的(de)第二阶段，道阻(zǔ)且长。

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