射频芯片领域面临(lín)变(biàn)局，下(xià)游市场增速放缓叠加进(jìn)入竞争红(hóng)海，海外巨(jù)头已开(kāi)始寻求业务转型。

　　今日，射频(pín)芯片厂商慧智微正(zhèng)式在科创(chuàng)板上市。公司股价开盘破(pò)发(fā)，跌(diē)9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元/股，较发行(xíng)价跌去8.94％，目前(qián)总市(shì)值为85.2亿元。

　　IPO前(qián)，慧智微(wēi)在一级市场受到资本热捧。据(jù)公司上市文件，慧智微(wēi)于2018年(nián)末开始(shǐ)进入融资快车道，先后引入了华(huá)兴(xīng)资本、元(yuán)禾璞华、大(dà)基金二期(qī)、红(hóng)杉中(zhōng)国、IDG资本、光速中国以及金沙江创投等(děng)一系列(liè)外部机(jī)构(gòu)股东。截(jié)至上(shàng)市前(qián)，大基金二期(qī)、广发信德以(yǐ)及金沙江(jiāng)创投(tóu)为持股达5％以上的外部机构(gòu)股东，持股(gǔ)比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值(zhí)得一提(tí)的是，与慧智(zhì)微产品(pǐn)结构相似的唯捷创芯，上市首(shǒu)日也(yě)走出了破发的行情，该公(gōng)司股价于去年下半年(nián)触底(dǐ)回升，但截(jié)至今日收盘(pán)股价仍略低于发行价。

　　二(èr)级市场遇冷背后，是射频领(lǐng)域正面临(lín)变局。目前，正射(shè)频(pín)需求走向疲软。Yole数据(jù)显(xiǎn)示，由(yóu)于(yú)智能手机增速放缓以及(jí)5G普及潜力有限(xiàn)等因(yīn)素影响，预(yù)计到2028年(nián)射频(pín)前端市场年(nián)复合增长率约为(wèi)5.8％。博通、Skyworksi以(yǐ)及Qorvo等多家全球(qiú)射频芯片巨(jù)头，近(jìn)年来也在响(xiǎng)应(yīng)市(shì)场变化谋求射(shè)频(pín)芯片业务以外的转型。

　　《科创板日报》记者注意到(dào)，当前，射(shè)频(pín)领域仍有飞骧科技、康希通信等公(gōng)司正排队(duì)IPO。

　　▌引入大基金二期等多个(gè)知名资方(fāng)

　　公开资料显示(shì)，慧智微成立于2011年，主营业务为(wèi)射频前端(duān)芯片及模(mó)组的(de)研(yán)发、设计和销售，下游应(yīng)用(yòng)领(lǐng)域主要包(bāo)括智能(néng)手机以及(jí)物联(lián)网，客(kè)户包括(kuò)三星、OPPO等(děng)智(zhì)能手机品牌，闻泰(tài)科(kē)技(jì)等移动终(zhōng)端设备ODM厂商(shāng)，以及移远通信等无(wú)线通(tōng)信模组(zǔ)厂商(shāng)。

　　据招股书，2020-2022年，公司分别实现营业收入2.07亿元、5.14亿元以及(jí)3.57亿元(yuán)；公司当前(qián)仍处于(yú)亏(kuī)损(sǔn)状态，净亏损额分别(bié)为(wèi)9619.15万元(yuán)、3.18亿元(yuán)以及3.05亿元。

　　对于公司亏(kuī)损持续的(de)原(yuán)因，慧智微在招股文件中称(chēng)，是(shì)由于持续进行高额研发(fā)投入；下(xià)游客户集(jí)中且具有产品(pǐn)验证(zhèng)周(zhōu)期，尚未形成规模效应(yīng)；市场竞争(zhēng)激烈，叠加下游去库(kù)存周期影响，公司产品毛利空(kōng)间受挤压。

　　研发(fā)投入方面，近三(sān)年的总额分别(bié)为(wèi)7588.54万元(yuán)、1.16亿元以及1.85亿(yì)元，占营收比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利81的算术平方根是多少，81的算术平方根计算过程(lì)方面，近三年公司的综合毛(máo)利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头部卓胜微50％左右的毛利率水平，也不及(jí)和慧智微产品结构更接近(jìn)的(de)唯捷创芯，后者毛利(lì)率为30％上下。

　　在自身造血能(néng)力不足(zú)，但(dàn)仍要抓紧扩大规模(mó)的情况下(xià)，慧智微开启了(le)对外融资之路(lù)。公开(kāi)信息显示，公司于2018年末开始进入融资快车道，尤(yóu)其是冲(chōng)刺IPO前(qián)的2021年，其在一年内(nèi)完成了(le)三轮融资，众多知名资(zī)方，包括大基金二期(qī)、元(yuán)禾璞华、红杉中(zhōng)国、IDG等(děng)也是在这一(yī)阶(jiē)段对慧智微进(jìn)入了慧(huì)智微的股东序列(liè)。

　　据(jù)招(zhāo)股书，截至IPO前，大(dà)基(jī)金二期、广发信德以及金沙江创投为持(chí)股达5％以(yǐ)上(shàng)的外部机构股东，持股比例(lì)分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社(shè)创投(tóu)通-执中数据显(xiǎn)示，从当前(qián)的股价(jià)情况看(kàn)，大基金二期(qī)在(zài)投资慧智微(wēi)的近两年时间里(lǐ)，实现了近2.5倍的账面回报，而较大基金二期(qī)晚(wǎn)3个月进入、并在后一(yī)轮持续加注(zhù)的红杉中(zhōng)国，平均持股成本(běn)增(zēng)至13.7881的算术平方根是多少，81的算术平方根计算过程元(yuán)/股，当(dāng)前实现(xiàn)账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领域(yù)面临变局

　　慧智微(wēi)招股(gǔ)书显示，公司(sī)目(mù)前有超过接近67％的收入来(lái)自于手机领域。当前，智能手(shǒu)机出货量的大(dà)幅下降(jiàng)，已经(jīng)对慧智(zhì)微的业绩(jì)造(zào)成了冲击，而市(shì)场对智(zhì)能手机未来增速持续放缓(huǎn)的预期，也让资本(běn)市场对包括慧智微(wēi)在内的射(shè)频(pín)芯片厂商做出了重新思考。

　　根据Yole的(de)数据，2021年射频前端的市场为(wèi)190亿(yì)美(měi)元(yuán)以上，2022年由(yóu)于手机(jī)市场的下滑(huá)，射频前(qián)端市(shì)场规模与2021年的市场(chǎng)相(xiāng)差无几。而接下来，由(yóu)于(yú)智能(néng)手机的温和增长以及5G普及(jí)的潜力(lì)有(yǒu)限(xiàn)，预计到2028年射(shè)频前端的市(shì)场年复合(hé)增(zēng)长率约为(wèi)5.8％，将(jiāng)达到269亿美(měi)元。

　　与慧智微有(yǒu)着相似产品结构(gòu)，同样在IPO前(qián)获豪华股东突击入股的射频龙头唯捷创芯，在去年4月科创板(bǎn)上市时，也遭遇了破发的(de)行情，上市首(shǒu)日(rì)跌36％。尽(jǐn)管(guǎn)在去(qù)年10月跌至30元每股的价(jià)格后止(zhǐ)跌回升，但截至今日收(shōu)盘，唯捷创芯(xīn)股(gǔ)价仍低于66.6元/股的发行(xíng)价81的算术平方根是多少，81的算术平方根计算过程，报61.19元/股。

　　近几年，全(quán)球多家射(shè)频芯片领域的(de)巨头厂(chǎng)商(shāng)都在谋求转型，拓展射(shè)频(pín)以外(wài)的业务领(lǐng)域(yù)。以Qorvo为(wèi)例，除了(le)原(yuán)有的射频芯(xīn)片外，其还增(zēng)加了UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等产品(pǐn)，下游触角延伸至汽车(chē)、物(wù)联网、电源等领域。

　　国内方面，射频领域(yù)正呈现出一片(piàn)红海的竞争格局(jú)，由于入局者众，且产(chǎn)品仍集(jí)中(zhōng)在中低端(duān)市场(chǎng)，各射频芯片(piàn)厂商只能再卷价格，进一步压(yā)低了自身的(de)利(lì)润(rùn)空(kōng)间。

　　射频厂商(shāng)三伍微电子创始人钟林此(cǐ)前曾(céng)表示，国产(chǎn)射频前端芯(xīn)片杀价已经无底线(xiàn)，而预计未(wèi)来每(měi)个射频细(xì)分(fēn)赛道还(hái)会有更多竞(jìng)争者进入，往(wǎng)后三年射频(pín)芯(xīn)片(piàn)厂(chǎng)商将面临更大的(de)生存和竞(jìng)争压(yā)力。

　　目(mù)前，一(yī)级市(shì)场对射频芯(xīn)片厂商(shāng)的关注亦有(yǒu)所下降，截(jié)至(zhì)目前，今年共有(yǒu)9家射频芯片厂商宣布完成(chéng)融资(zī)，而在2021年上半(bàn)年，这个数据是近50家(jiā)，且投资机构涵(hán)盖了投资(zī)机构涵(hán)盖了(le)中金资本、红杉资本中国、小米长(zhǎng)江产业基金、深创投等知名机构。

　　当前(qián)，射频领域(yù)仍有(yǒu)飞骧科技、康希通信等公司正排队IPO。

　　慧智微在(zài)招股书中表示，本次(cì)IPO募得(dé)资金(jīn)将用(yòng)于芯片测(cè)设中心(xīn)建设、总部(bù)基(jī)地(dì)及上(shàng)海(hǎi)和广州研(yán)发中心(xīn)建设以及补充流动资金。具体战略规(guī)划方面，其表示将巩固(gù)在5G射频前端领(lǐng)域(yù)取得的市场(chǎng)地位，增加头部客户的市(shì)场份(fèn)额；技术上(shàng)跟(gēn)进射频前端技术迭代(dài)，优化(huà)可重构技(jì)术框(kuāng)架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品上(shàng)加大对上游(yóu)滤(lǜ)波器(qì)、多工器的产(chǎn)业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的产品系列。

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