银行业危(wēi)机再现？

　　昨夜(yè)美股开盘不久，第(dì)一共(gòng)和银行盘中跌幅一度扩大至超过40％，经历至少五次停牌，股价再刷新(xīn)历史新(xīn)低，市(shì)值一度跌破10亿美元。

　　据英(yīng)国《金融时(shí)报》报道(dào)，知情人士(shì)说，几个星期以来，第一共和银行(xíng)已在(zài)为(wèi)其部分业务寻找买家，但(dàn)潜(qián)在的收购方担心(xīn)承担过(guò)多风(fēng)险(xiǎn)。目前可(kě)能(néng)的解决方案(àn)是，向(xiàng)近期曾为第一(yī)共和银行(xíng)注(zhù)资300亿美元的(de)大(dà)型银行寻求帮助，或者(zhě)由美国联邦存(cún)款(kuǎn)保险公司接管该(gāi)银行(xíng)，并为所有(yǒu)存款提供政府担保。

　　而据CNBC援引(yǐn)消息人士报道，白(bái)宫或美国(guó)财政(zhèng)部无意(yì)干(gàn)预(yù)该银(yín)行的状况。

　　CNBC财经记者和(hé)市场(chǎng)新闻分析师(shī)David Faber说，他(tā)目前不知道这(zhè)家银行能否在(zài)未来的日子继续经营下(xià)去，也不(bù)知道联(lián)邦存款保险公司是否会对此(cǐ)家银行发(fā)表“破产声明”。但他说：“解(jiě)决方案（可能(néng)是联邦存款保(bǎo)险(xiǎn)公司的接管(guǎn)）目前正变(biàn)得越(yuè)来越有可(kě)能，因为第一共和银行(xíng)找(zhǎo)到买家的机会‘几乎为零’。”

　　商品方面(miàn)，今天凌晨，美、布两油日内跌幅快(kuài)速扩大至3％。

　　有市场评论称，尽管此(cǐ)前API报(bào)告显示美(měi)国上周原油库存降幅大于预期，由(yóu)于市(shì)场消化了疲弱(ruò)的(de)美国经济数据(jù)，对美国经济衰退的(de)担忧增加(jiā)，油价周三延续前一交易日的(de)跌势，目前已经(jīng)抹(mǒ)去了自欧佩克+4月初宣布进一(yī)步减(jiǎn)产(chǎn)以来(lái)的全部涨幅。

　　截至今晨收(shōu)盘(pán)，第(dì)一共和银(yín)行(xíng)收跌(diē)近30％再创历史(shǐ)新(xīn)低，最新报道称，美国联邦存款保险公司FDIC威胁下(xià)调该(gāi)行评级，将限制第一(yī)共和银行从美(měi)联储取得融资的渠道。

　　原油方(fāng)面(miàn)，WTI 6月原油(yóu)期货收跌3.59％，报74.30美元/桶；布伦(lún)特6月原油期货收跌3.81％，报77.69美元/桶，抹(mǒ)去了(le)自OPEC+本月初因需(xū)求(qiú)低迷而减产(chǎn)带来的价格涨幅。

　　美(měi)联(lián)储5月加息(xī)路(lù)径“扑(pū)朔迷离”

　　宏(hóng)观层面风险不断(duàn)，让美联(lián)储5月的加(jiā)息路径变得“扑朔迷离”。一边是仍然高企的通胀(zhàng)，一边是(shì)银行(xíng)系统危机以及由此扩大的(de)经济(jì)衰退阴(yīn)霾，美联储会如何选择，无(wú)疑是(shì)市场最引人(rén)瞩目的焦(jiāo)点。

　　在(zài)广州金控(kòng)期(qī)货研究所副总(zǒng)经理程小勇看来，对于美联储(chǔ)货币政策(cè)，大(dà)概率还(hái)是(shì)维持(chí)加息的大方向，只不(bù)过(guò)加息力度会维持25个基点，不会像(xiàng)去年那样以(yǐ)50个基点的大力度加(jiā)息(xī)。

　　“首先(xiān)，考虑到美国(guó)通胀具(jù)有很强(qiáng)的粘性(xìng)，当前核心(xīn)通(tōng)胀增(zēng)速依旧处于历史高(gāo)位，3月高达5.6％，较此轮高(gāo)点仅仅回落了(le)1个(gè)百分点，‘通胀中的通胀(zhàng)’3月住(zhù)房租金价格指数增(zēng)速高(gāo)达(dá)8.3％。其次，尽(jǐn)管高利率和美国银(yín)行业危机引发了(le)经济减速，但是据我们测(cè)算当前美国私人部门资产(chǎn)负债表受冲击的影(yǐng)响(xiǎng)大(dà)约将在三、四季度(dù)出现，短(duǎn)期经济减速不(bù)至于引发美联储货币政策转向。从历史上美(měi)联储加(jiā)息的经验(yàn)来看，高通胀下(xià)的美联储加息并不会因经济减速(sù)而(ér)转(zhuǎn)向。此外，美国(guó)地区银行担(dān)忧(yōu)引发银(yín)行股大跌(diē)，但由于(yú)当前(qián)美国商(shāng)业银行危(wēi)机主要是资(zī)产负责错配(pèi)，并非如2007年次贷(dài)危机时那样的产品层(céng)层嵌套和加杠(gāng)杆导致危(wēi)机爆发(fā)时过渡去杠杆，金(jīn)融市场系(xì)统(tǒng)性风险(xiǎn)暂难发生。”程小勇表示。

　　混沌天成期(qī)货(huò)研究院(yuàn)首席宏观分析师赵旭初同样认为，由美国银行业(yè)“爆雷(léi)”引(yǐn)发系统性(xìng)风险的可能(néng)性(xìng)是较小(xiǎo)的，基(jī)于(yú)此，美联储也(yě)不会轻易改变“显著控(kòng)制(zhì)通(tōng)胀(zhàng)”的目标(biāo)。“从(cóng)硅谷银行的事件来看，政(zhèng)策部门应对危(wēi)机的速度(dù)和积极性非(fēi)常高，在(zài)这(zhè)种形(xíng)式下，去押注系统性(xìng)风险发生概率(lǜ)比较低的。对于(yú)通胀率(lǜ)，当前市场主流(liú)的预(yù)测对5月CPI是4％，即便到(dào)了市场认为有一定降息概率的7月，CPI预(yù)测也有3.5％以上(shàng)，除非是出现了几乎(hū)失控的风险(xiǎn)，如金融机(jī)构(gòu)或者非金融企业大面积的‘爆雷’，否则(zé)在这个通胀水平预测下，美联储是不(bù)会在(zài)7月(yuè)份(fèn)就去做(zuò)降息(xī)操作的。”他(tā)说(shuō)。

　　据(jù)外(wài)媒(méi)报(bào)道，对于美国通胀将(jiāng)从(cóng)几十(shí)年来的最(zuì)高(gāo)水(shuǐ)平进一步回落多少这一争(zhēng)论，全球知名机构的基金(jīn)经理们也开始产生分歧。其中，一方是安联环球投(tóu)资(zī)和西部信托等公司认为(wèi)，美(měi)联储和(hé)其(qí)他央行(xíng)将在加息方(fāng)面取得胜利，即使这(zhè)意(yì)味着继续加息(xī)、控制通胀到2％的目标可能会让经济(jì)陷入(rù)衰退。而另一方面，贝莱(lái)德和DoubleLine等公司则质(zhì)疑，面(miàn)对粘性极强的通(tōng)胀，美联(lián)储(chǔ)和其他央(yāng)行(xíng)的政策(cè)制定者是否真(zhēn)的愿(yuàn)意(yì)冒(mào)让数(shù)百万人失业的风险，换句话说，央(yāng)行们最终可能不(bù)得(dé)不做出妥协，容(róng)忍高于目标(biāo)的通胀(zhàng)。

　　相关数据(jù)显示，4月美(měi)国(guó)消费(fèi)者信(xìn)心指(zhǐ)数降至了(le)101.3，为去年(nián)7月以来最低(dī)水平。对此，程(chéng)小(xiǎo)勇表示，从美(měi)国居(jū)民消(xiāo)费来(lái)看，高利(lì)率和(hé)银行业信贷收紧导致消费者信(xìn)心指数下降，消费支(zhī)出(chū)增(zēng)速放缓是确(què)定(dìng)性事件，说明未来美国经济继续减速也是大概率(lǜ)事件。然而，由(yóu)于(yú)美国(guó)居(jū)民消费支出增速虽(suī)然在下滑，但在(zài)2月(yuè)还是维(wéi)持(chí)正增长，使得市场避险(xiǎn)情绪短(duǎn)期(qī)虽有升温，但不至于(yú)出发(fā)市场系统(tǒng)性(xìng)泡沫，通(tōng)过贵金(jīn)属温和(hé)反弹也可以验证这(zhè)一点。不(bù)过，随着美国居民利息(xī)支出占可支配(pèi)收(shōu)入的比例越来越高，未(wèi)来并不排除由于经济严重减(jiǎn)速(sù)加(jiā)快(kuài)导致(zhì)大规模恐慌(huāng)再现的(de)情况出(chū)现。

　　“消费(fèi)者信心(xīn)的(de)下降和最近的美国居(jū)民(mín)部门信用卡违约(yuē)率上升是相匹配的，在高(gāo)通胀高利率(lǜ)经济下行的环境下，居(jū)民部门的资产负(fù)债表和收入状(zhuàng)况(kuàng)边际上会(huì)有恶化也是情理之中；但美国(guó)居(jū)民部门已经经过了十(shí)年的去杠杆，本身资产负债处(chù)于一个相对健康的状况，这也是(shì)为何即便消(xiāo)费信心在恶化，即便银行利率在飙(biāo)升，美国居民(mín)部门的消费贷款仍然在继续扩张，这(zhè)显(xiǎn)示(shì)着美国居民部门的需求仍然(rán)十分有(yǒu)韧性。”赵(zhào)旭初表示。

　　在赵(zhào)旭初(chū)看来，当前市场避(bì)险情(qíng)绪的催化(huà)有两方面的背景，一(yī)是按照(zhào)历史经验看，海(hǎi)外加(jiā)息结束(shù)到降息之间(jiān)就是一个容易出(chū)风险的时间段；二是(shì)能(néng)够激(jī)发(fā)风险偏(piān)好的(de)中国(guó)这边的(de)复苏环(huán)比高点(diǎn)已经看到(dào)，同比高(gāo)点接近(jìn)看到，在中国没有更多刺激(jī)政策的情况下，市场对全球经济的预期想(xiǎng)要进一步边际(jì)改善是比较困(kùn)难的。

　　“在这样(yàng)的(de)背景下，近日A股的主线(xiàn)题(tí)材(cái)下跌(diē)与(yǔ)海(hǎi)外银(yí斯文败类是什么意思网络用语，斯文败类是什么意思网络用语怎么说n)行业危机共(gòng)振成(chéng)为了一个激发避险(xiǎn)情绪(xù)升级的导火索(suǒ)。”赵(zhào斯文败类是什么意思网络用语，斯文败类是什么意思网络用语怎么说)旭初认(rèn)为，今年大的宏(hóng)观周期和(hé)前(qián)几年(nián)有(yǒu)所不同，国内和海外出现明(míng)显的周期背离，且海外的政(zhèng)策部门应对危机的速度又很快，所以不至于(yú)出现单边的持(chí)续(xù)性共振，这就导(dǎo)致各类风险资产难(nán)以出现大(dà)幅度的(de)流(liú)畅单边行(xíng)情，比较合适的操作思路(lù)应(yīng)该是“在下(xià)跌(diē)时不过分恐慌、在上涨时也不(bù)过分乐观(guān)”。

　　宏观环境走弱 有色金属全线下行

　　在宏观环境偏(piān)弱(ruò)的影响下(xià)，昨(zuó)日的有色金属板块(kuài)全(quán)面(miàn)下(xià)行。沪(hù)铜主力合约2306大幅下挫1.09％，沪(hù)铝主力合约2306微跌(diē)0.48％，沪锌(xīn)主力合(hé)约(yuē)2306走低(dī)0.91％，沪镍(niè)主力(lì)合(hé)约2306收(shōu)跌1.93％，沪(hù)锡(xī)主力合(hé)约2306大跌(diē)2.14％，只有沪铅(qiān)主力(lì)合约2306微涨0.23％。

　　光大期(qī)货研究(jiū)所有色金属研究总监展大(dà)鹏表示(shì)，整体(tǐ)来(lái)看，有色金属的全面下(xià)行(xíng)有两个利空(kōng)背景和一个触(chù)发(fā)因素，一是临近美联储5月(yuè)份议息会议，加息25个基点的概(gài)率升至高位，市场表现出谨慎情绪；二是面临国内五一假期，资金(jīn)提前流出规(guī)避不(bù)确定性风险；三是前(qián)一晚欧美银行季报再(zài)爆利(lì)空，引发市场对(duì)银行业危机蔓延的担(dān)忧，避险情绪骤然升温，美股大(dà)幅下挫，美元(yuán)指数快速回升，成(chéng)为(wèi)有色板块全面(miàn)下行的直接触发因素。

　　“可以看出(chū)，当前宏(hóng)观情绪对市场的(de)扰(rǎo)动较大。市(shì)场一直在衰(shuāi)退论和加息预(yù)期之间摇摆(bǎi)不定(dìng)。一方(fāng)面对(duì)银行业和全球经济(jì)前景感(gǎn)到担忧，担心陷入衰退，衰退论升温又会使得加息预期降低。加(jiā)息预期降低(dī)后(hòu)又不得不面对高(gāo)企的通(tōng)胀数据，美(měi)联储喊话加息(xī)不应停止，市(shì)场又继续预(yù)测衰退，周而复始。”国海良时(shí)期货(huò)有(yǒu)色金属分析师何(hé)燕艳表示，此外，国(guó)内(nèi)面临五一假(jiǎ)期(qī)，之前看多需求修复的情绪(xù)慢(màn)慢平复，也(yě)使得价格下跌。

　　具体(tǐ)品种来看，何燕艳(yàn)表示，以铜(tóng)和(hé)铝(lǚ)为代表的大(dà)部分品(pǐn)种还(hái)在区间运行，除(chú)了锌的空头势(shì)头较为明显，而镍和锡则是辗(niǎn)转反弹状态。

　　展大鹏表(biǎo)示，二季(jì)度是有(yǒu)色金属的(de)传统旺(wàng)季，4月的开局延续了(le)需求的强预期，有色一度(dù)出现触(chù)底反(fǎn)弹(dàn)和冲(chōng)高预期(qī)，但随着(zhe)4月旺季过半，市场却(què)出现(xiàn)不一(yī)样的声音。一是精炼铜(tóng)及再生铜(tóng)制杆、铝材加工和镀(dù)锌(xīn)板等(děng)行业样本企业开工率却出(chū)现接(jiē)连下降，社会库存(cún)虽然持续(xù)去化(huà)，但速度较3月份明(míng)显放(fàng)缓；二(èr)是部分(fēn)下游加工(gōng)企(qǐ)业订(dìng)单难以为(wèi)继，且产(chǎn)成(chéng)品库存较往年出现小幅累积，这(zhè)也(yě)就意(yì)味着(zhe)之前的“强预期”出现“弱兑现”的情(qíng)况，或者说3月份的高开工透支了部分(fēn)旺季的需求。

　　“对铜价来说(shuō)，海外‘衰退+加息(xī)’的(de)宏观环境并不支持价(jià)格高走，同时国内劳动节假期(qī)即将到来，资金从(cóng)有色市场流出规(guī)避不确定性风险，价格出(chū)现(xiàn)回调并不意外，昨日有色价(jià)格快速回落也是近段时(shí)间对利空因素的集中体(tǐ)现，节前宜谨慎。”展(zhǎn)大鹏表示(shì)，不(bù)过，5月中上旬延(yán)续(xù)旺季下，需(xū)求不会大幅走弱(ruò)，因此若价格在(zài)节前持(chí)续表(biǎo)现偏弱，下(xià)游企业可适(shì)当补库过节。

　　何燕(yàn)艳介(jiè)绍说(shuō)，从具体的行业数据来(lái)看，下游需求无疑是在慢(màn)慢(màn)复苏(sū)的。如房屋竣(jùn)工(gōng)面积(jī)19422万平方米，增(zēng)长14.7％，较上期回升6.7％。但是反应在下游(yóu)开工率(lǜ)上(shàng)最近几周出现了高位停滞(zhì)，没有进(jìn)一(yī)步的增长，可能和旺季慢慢(màn)过去也有关(guān)系(xì)。此外，4月的总(zǒng)体预测(cè)值普遍(biàn)也(yě)没有高于3月，虽(suī)然下降数值(zhí)也不大(dà)，但也没能有(yǒu)力(lì)提振需求。不过，何燕艳表示(shì)，价格一(yī)旦大跌到目(mù)前的状态，现货上面买盘又(yòu)会(huì)出现，错(cuò)综复杂(zá)之(zhī)下走势也表现的偏振荡。

　　“当前，宏观面上的市场(chǎng)预期过于一(yī)致，主流观点认(rèn)为加(jiā)息已近(jìn)尾(wěi)声，最坏的时候已(yǐ)经过去，但今年可能不会降息。我们要警惕(tì)这种市场(chǎng)过于一致的(de)情况。因为美通胀高位持续，美联储(chǔ)的结果(guǒ)导向很可能使(shǐ)得(dé)加息时(shí)间(jiān)或者幅度超(chāo)预期，这样市场(chǎng)就会有超预期的下跌。最主要的(de)是，有色板块多数(shù)品种供应增(zēng)加总体比较(jiào)确(què)定(dìng)的，需求(qiú)跟不(bù)上(shàng)供应的增(zēng)速(sù)，整个周期是向(xiàng)下(xià)而不(bù)是向上。因(yīn)此，我对整个板块(kuài)还是(shì)持中(zhōng)线偏空思路，投资者可以用振荡的策略去操作。”何燕艳说(shuō)。

　　宏观经(jīng)济是对未(wèi)来的预(yù)期，更多的是反映市场对未(wèi)来一个(gè)季度、半年度(dù)甚至(zhì)更长时间的需求预(yù)期，展大(dà)鹏认为(wèi)，其对有色板块的短期或(huò)短线影响并不显著(zhù)，短(duǎn)期可关注供求现状与价格趋势的关系以及可(kě)能突(tū)发(fā)的风险事件(jiàn)上。“对有色而言，投(tóu)资者(zhě)更多担心的是在多空分歧的位置(zhì)和时间节(jié)点突发(fā)未知的风(fēng)险事件，从(cóng)而放大(dà)了价格短线的(de)波(bō)动性，带来持仓管(guǎn)理的压力(lì)。”他说。

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