射频(pín)芯片领域(yù)面(miàn)临变局，下游市(shì)场增速放缓叠加进入(rù)竞争红海，海外(wài)巨(jù)头(tóu)已开(kāi)始(shǐ)寻求业务转(zhuǎn)型。

　　今日，射频芯片厂商慧(huì)智(zhì)微正(zhèng)式(shì)在科创板上市。公司(sī)股价开盘破发，跌9.75％。截(jié)至收(shōu)盘(pán)，慧智微报(bào)19.05元/股，较发(fā)行价跌去(qù)8.94％，目前(qián)总(zǒng)市(shì)值为(wèi)85.2亿(yì)元。

　　IPO前，慧智(zhì)微在一级市场受到资本热(rè)捧(pěng)。据公(gōng)司上市(shì)文(wén)件，慧智微于(yú)2018年末开(kāi)始(shǐ)进入融资快车道，先后(hòu)引入了华(huá)兴资(zī)本、元禾璞华、大基金二期、红杉中国、IDG资本、光速(sù)中国以及金沙江创(chuàng)投等一(yī)系列外部(bù)机(jī)构股东。截至上市前，大基金二(èr)期(qī)、广发信德以及金(jīn)沙江创投为(wèi)持股达(dá)5％以(yǐ)上的外部机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得(dé)一提(tí)的是，与慧智微产品(pǐn)结构相似的唯(wéi)捷创芯，上(shàng)市首日也走出(chū)了破(pò)发(fā)的行情，该公司股价于去(qù)年下半(bàn)年触底回升，但截至(zhì)今日收盘股价仍略(lüè)低于(yú)发(fā)行价。

　　二(èr)级市场遇冷背后，是射频领(lǐng)域(yù)正面临变局。目(mù)前(qián)，正射频需求(qiú)走向疲软。Yole数据显(xiǎn)示，由于智能手机增速放缓以(yǐ)及5G普及潜力有(yǒu)限等因素影响，预计(jì)到2028年(nián)射频前端市场年复合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家(jiā)全(quán)球射(shè)频芯片巨(jù)头，近年来(lái)也(yě)在响(xiǎng)应市场变化(huà)谋求射频(pín)芯片业务以外(wài)的转型。

　　《科创(chuàng)板日报》记者注意到，当前(qián)，射频领域(yù)仍有飞骧科技(jì)、康希通信等公司正排队IPO。

　　▌引(yǐn)入大(dà)基金二期等多个(gè)知名资方

　　公开资料显示，慧智(zhì)微成立(lì)于2011年(nián)，主(zhǔ)营业务为射频前端芯片及模组的研(yán)发(fā)、设计(jì)和销售，下游应用领域主要(yào)包括智能手机(jī)以(yǐ)及物联网，客户包括三星、OPPO等智能手机(jī)品牌(pái)，闻(wén)泰科技等移动终(zhōng)端(duān)设备ODM厂商，以及移远通信等无线(xiàn)通信(xìn)模组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分别实现营业收入2.07亿元、5.14亿元以及(jí)3.57亿元；公司当前仍(réng)处(chù)于亏(kuī)损状(zhuàng)态，净亏损额分别为(wèi)9619.15万元、3.18亿(yì)元以及3.05亿元。

　　对(duì)于公(gōng)司(sī)亏损(sǔn)持续的原因，慧智微在招股文件中称，是(shì)由于持(chí)续进行高(gāo)额研(yán)发投入(rù)；下(xià)游(yóu)客(kè)户集中且具有产品验(yàn)证周期，尚未形成规模效应；市场(chǎng)竞(jìng)争激烈，叠(dié)加下游去库存周期影响，公司(sī)产(chǎn)品毛利空间(jiān)受挤压。

　　研(yán)发投入(rù)方面，近三年的总额分别为7588.54万元、1.16亿元以及(jí)1.85亿元，占(zhàn)营收比(bǐ)例分别为36.61％、22.48％以及(jí)51.93％。

　　毛利(lì)方面，近三年公司的综(zōng)合毛利率分别为6.69％、16.19以(yǐ)及(jí)17.97％，远低于(yú)同行业头部(bù)卓(zhuó)胜微(wēi)50％左右(yòu)的(de)毛利率(lǜ)水平，也不及(jí)和慧智(zhì)微产品结(jié)构(gòu)更接近的(de)唯捷创芯(xīn)，后者毛(máo)利率为30％上(shàng)下。

　　在自身造(zào)血(xuè)能力不(bù)足(zú)，但仍(réng)要抓紧扩大(dà)规模的情况下，慧智微开启了(le)对外(wài)融资(zī)之路。公开信息(xī)显(xiǎn)示，公司于2018年末开始进入融资快车道，尤其是冲刺IPO前的2021年(nián)，其在一年内(nèi)完成(chéng)了三(sān)轮(lún)融资，众多知(zhī)名资(zī)方，包括(kuò)大(dà)基金二(èr)期、元(yuán)禾(hé)璞(pú)华、红(hóng)杉中国、IDG等也是在这一阶段对慧智微进入(rù)了慧智(zhì)微的股东序(xù)列。

　　据招股书，截(jié)至IPO前，大基金(jīn)二期、广发信(xìn)德以及金沙(shā)江创(chuàng)投(tóu)为持股达5％以上的外部(bù)机构股东，持股比例(lì)分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联(lián)社创投通-执(zhí)中数据显示(shì)，从当(dāng)前的股价情况看，大基金二期在投资(zī)慧智微的近两年时间里，实(shí)现(xiàn)了近(jìn)2.5倍的账(zhàng)面(miàn)回报，而较大基金二期晚3个月(yuè)进入、并在后一轮持续加注的(de)红杉中国，平均(jūn)持股(gǔ)成(chéng)本增至13.78元/股，当前(qián)实(shí)现账面回(huí)报1.38倍。

　　▌射频芯片领(lǐng)域(yù)面临变局(jú)

　　慧(huì)智微招股(gǔ)书显示(shì)，公司目前(qián)有超过接近67％的收入来(lái)自于手机领域。当前，智能手机出货(huò)量(liàng)的大幅下降(jiàng)，已经对慧智微的业(yè)绩(jì)造成了冲击，而市(shì)场对(duì)智能(néng)手机未来增速持续放缓的预期(qī)，也让资本市场对(duì)包括慧智微在内的射频芯片厂商做出(chū)了(le)重(zhòng)新思(sī)考。

　　根据Yole的数据(jù)，2021年射(shè)频前(qián)端的市场为190亿美元以上(shàng)，2022年(nián)由于手机市场的下(xià)滑(huá)，射频前端市场规模与(yǔ)2021年的市场相差无几(jǐ)。而(ér)接下来，由(yóu)于智(zhì)能(néng)手机的温和增长campus是什么意思 campus是国誉吗ine-height: 24px;'>campus是什么意思 campus是国誉吗(zhǎng)以(yǐ)及5G普及(jí)的潜力有限，预计到2028年射频前端(duān)的市场(chǎng)年复合增(zēng)长率约为5.8％，将(jiāng)达(dá)到269亿美元。

　　与(yǔ)慧智(zhì)微(wēi)有着相似产品(pǐn)结构，同(tóng)样在IPO前获豪华(huá)股(gǔ)东突击入股的射频龙头唯捷创芯(xīn)，在(zài)去年4月科创板(bǎn)上市时，也(yě)遭遇了破发的(de)行情，上市首日跌(diē)36％。尽(jǐn)管在去年(nián)10月跌至30元每股的价格后止跌回升，但截至今日收(shōu)盘，唯捷创(chuàng)芯(xīn)股(gǔ)价仍低于(yú)66.6元/股(gǔ)的发行价，报61.19元/股(gǔ)。

　　近几(jǐ)年，全球多(duō)家射频芯片领域的巨头厂商(shāng)都在谋求转型，拓展(zhǎn)射频以外(wài)的(de)业务领域。以(yǐ)Qorvo为例，除(chú)了原有的射频芯片(piàn)外，其还增加(jiā)了UWB、matter、SiC器(qì)件、MEMS等产品，下游(yóu)触角延伸至(zhì)汽(qì)车、物联网、电(diàn)源(yuán)等领(lǐng)域(yù)。

　　国内方面，射(shè)频(pín)领域正呈现出一片红海的(de)竞(jìng)争格局，由于入局者众(zhòng)，且产品(pǐn)仍集中在中低端市场，各(gè)射频芯片厂商只能再卷价格，进一步压低了自(zì)身的利润空间。

　　射频(pín)厂商三伍(wǔ)微电子创始人(rén)钟(zhōng)林此前曾表示，国产射频前端芯片(piàn)杀价已经无(wú)底线(xiàn)，而预计未来每个射(shè)频细分赛道还会有更多竞争者进(jìn)入(rù)，往后(hòu)三年射频(pín)芯片(piàn)厂(chǎng)商将面临更大(dà)的生(shēng)存和竞争压力。

　　目(mù)前，一级市场对射频芯片厂商的关注亦有(yǒu)所下降，截至目前，今年(nián)共(gòng)有9家(jiā)射频芯片(piàn)厂商(shāng)宣布完成融资，而在2021年(nián)上半年，这个数据(jù)是(shì)近50家，且投资机构涵盖了投资(zī)机构涵盖(gài)了中金资(zī)本、红杉资本中(zhōng)国、小米长江产(chǎn)业基金、深创投等知名机构。

　　当前，射频领域仍有飞骧科技(jì)、康希(xī)通信等公(gōng)司(sī)正排(pái)队IPO。

　　慧智微在招股(gǔ)书中(zhōng)表示(shì)，本次(cì)IPO募得资金将(jiāng)用于芯(xīn)片测设中心(xīn)建设、总部基地及(jí)上(shàng)海和(hé)广(guǎng)州研发中(zhōng)心建设以及补充流动资金。具(jù)体战略规(guī)划方面，其表示将巩固在5G射频前端领域取得(dé)的市场(chǎng)地(dì)位，增(zēng)加头部客户(hù)的市场份额(é)；技术上(shàng)跟(gēn)进射频前端技术迭代，优化可重构(gòu)技(jì)术(shù)框架在在(zài) 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用(yòng)；产品上(shàng)加大对上游滤(lǜ)波器(qì)、多(duō)工器的产(chǎn)业链布局(jú)，拓(tuò)展 L-PAMiD 等更高门槛的产(chǎn)品系列。

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