随着一季报披露完毕，有着“专业(yè)买(mǎi)手”之(zhī)称的公募(mù)FOF最新(xīn)持(chí)仓随之出(chū)炉。

　　Wind数(shù)据(jù)统(tǒng)计显示，华(huá)商新趋势(shì)优选、易方达科(kē)瑞、易方(fāng)达供给改革三只基金是全市场(chǎng)公募FOF一季度持有只(zhǐ)数最多(duō)的权益基金，相比去(qù)年(nián)四季度，易方达供给改(gǎi)革取(qǔ)代融通健康产业(yè)，新(xīn)进(jìn)FOF“最爱”权益(yì)基金(jīn)前三名。

　　从调仓变动上看，部分公募(mù)FOF继续(xù)超(chāo)配权益资产，并偏向成长风格基金，有的对阶段性涨幅过快的行业做了减仓，增加了部(bù)分业绩和(hé)估值匹配合理的行业。

　　谈及后市，多位FOF基(jī)金经理认为，中期维持对权益资产(chǎn)的乐(lè)观，国内(nèi)宏观经济处于底部向上(shàng)修复的(de)状态，且市场(chǎng)估(gū)值压力仍(réng)较小，战略上将推动(dòng) A 股(gǔ)的上涨。结构上(shàng)主要(yào)关注以下条潜在(zài)盈(yíng)利主线：TMT、复苏（消费、投资）以及美债(zhài)利率定价资产(chǎn)估值(zhí)修复等。

　　华商新趋势优选、易方达科瑞、易方(fāng)达供给改(gǎi)革(gé)

　　最受公募FOF青睐(lài)

　　随着公募(mù)基金旗下一季报披露，FOF基金经理(lǐ)新一季的(de)基金配(pèi)置(zhì)清(qīng)单(dān)也重(zhòng)磅出炉(lú)。

　　Wind数据显示，华商新趋势优选在一季度末获26只公募FOF重(zhòng)仓买入，从数量上(shàng)看，是(shì)目前(qián)公募(mù)FOF买(mǎi)入数量(liàng)最多(duō)的(de)权益(yì)基金(jīn)，这也是(shì)华商(shāng)新(xīn)趋势优选第二个季(jì)度坐上公募基(jī)金“团购”榜首，去年末是与融通(tōng)健康产业(yè)并列(liè)首位。在此之前，则由海富通改革(gé)驱动连续(xù)第五个季度霸(bà)榜。

　　具体来看，平安盈禧(xǐ)均衡(héng)配置1年持(chí)有、平(píng)安养老(lǎo)2035、富(fù)国智优(yōu)精选3个月持有等基金在一季度均重点配置华(huá)商新趋势优选(xuǎn)基金，其中更有包括平安盈禧(xǐ)均衡配置(zhì)1年持有、平安养老2035、富国(guó)智优精选(xuǎn)3个(gè)月(yuè)持有、嘉实养老2050五年、嘉实养老2040五年等基金将华商新趋(qū)势优(yōu)选作为前三大重(zhòng)仓基金。

　　不过，从持(chí)仓(cāng)数量上看(kàn)，一季(jì)度末公募FOF合计持有华商新趋势优选基金份额(é)4995.19万(wàn)份，相比(bǐ)去年末增持了17.62万(wàn)份，持有华(huá)商新趋势优选的FOF基(jī)金数(shù)量则(zé)相比去年(nián)末增加了5只。

　　据(jù)相关资料介绍(shào)，华商(sh夜游症的孩子精神有问题吗，孩子半夜起来突然乱走乱说话āng)新趋势优选基金(jīn)成立于2015年5月14日(rì)，基金经理周海栋过往长期以成长风格著称(chēng)，截止今年一季(jì)度末(mò)，成(chéng)立以来收(shōu)益率达到(dào)355.53％，过去五年收益308.35％，业绩(jì)排名同类基金(jīn)第一。

　　Wind数据显示，共有25只公(gōng)募FOF三(sān)季度重仓持有易方达科(kē)瑞(ruì)，合计持有份(fèn)额1.74亿份，相比(bǐ)去年末(mò)持有的FOF基(jī)金只数增(zēng)加了(le)6只，环比(bǐ)减持8437.61万份(fèn)。据悉(xī)，易方达(dá)科瑞基金经理杨嘉文擅长逆势投资，关注估值被(bèi)错(cuò)杀的(de)个(gè)股，对于基本面坚(jiān)固或(huò)出现好(hǎo)转信号的公司敢于重仓买入(rù)。

　　易方(fāng)达供(gōng)给改(gǎi)革在一季(jì)度新进公(gōng)募FOF买入只(zhǐ)数榜前三。Wind数据显示，共有(yǒu)20只公募(mù)FOF三(sān)季度重(zhòng)仓持有易方(fāng)达(dá)供给改革，合(hé)计持有份额1.90亿份，相比去年底持(chí)有(yǒu)的FOF基金只(zhǐ)数增加了13只，环比增持(chí)了1.29亿(yì)份。据悉(xī)，易(yì)方达供给改革基金经理杨宗昌是(shì)化学博士，有(yǒu)过多年(nián)化工研究(jiū)经(jīng)验，他坚持在熟(shú)悉的行业内把握投资机会，并通过努(nǔ)力(lì)不断扩大(dà)能力(lì)圈，目前行业(yè)配(pèi)置更趋均衡(héng)。

　　从增持榜单来看，据Wind数据统计，被动指数(shù)基金增持前三“花落华泰柏瑞中(zhōng)证光伏产业ETF、广发(fā)中证(zhèng)全(quán)指信息技术ETF、华(huá)夏恒生科技ETF；灵活配置混合基金中，汇添(tiān)富科(kē)技创新、易方(fāng)达(dá)供(gōng)给改革(gé)、易方达新(xīn)兴成长(zhǎng)位列增(zēng)持份额前三；偏股混合基(jī)金增持前三则被易方达信息产业、财通资管(guǎn)健康产业(yè)、中欧碳中和占据；股(gǔ)票基金增持(chí)前三分别为中欧信息产(chǎn)业、汇添富外延增长主题、华夏智(zhì)胜先锋；平(píng)衡基金增(zēng)持前三则(zé)是交银定期支付(fù)双息平衡、摩根(gēn)双核平衡(héng)、易方达(dá)平稳增(zēng)长；偏债混(hùn)合(hé)基金增持前(qián)三依次为易方达安盈回(huí)报、安信民稳增长、创金合信鑫祺。

　　权(quán)益仓(cāng)位偏向成长风格(gé)

　　减(jiǎn)持涨幅(fú)过高(gāo)行业配置比(bǐ)例

　　一季(jì)度A股(gǔ)市(shì)场整体表现相对较好，但行业分化较大。受(shòu)益于数字经济政策的(de)提振与(yǔ)人工智能主题的不断发酵，科(kē)技板块涨幅较大；而地产和新能源(yuán)等(děng)板(bǎn)块表现较弱。从(cóng)一季度披露(lù)的情况(kuàng)上看，部分FOF基金经理(lǐ)继续超配权(quán)益(yì)仓位(wèi)，并向成长风格偏移，也有部分(fēn)FOF基金(jīn)经理在一季度末对涨幅过高行业(yè)基(jī)金进行了(le)减仓， 增加了部(bù)分业绩和估值(zhí)匹配合(hé)理的行业。

　　长期业绩领先(xiān)的兴全安泰(tài)平(píng)衡养老FOF基金经理(lǐ)林国怀在一季报中表(biǎo)示(shì)，本季度基金主要进(jìn)行(xíng)以下操作(zuò)：1、持续(xù)维持权益资产(chǎn)的仓位略高(gāo)于(yú)权益配(pèi)置中枢(shū)；2、逐(zhú)步提升组合中成(chéng)长型基(jī)金的配置比例，同(tóng)时适度降低价值型基金(jīn)的配置比(bǐ)例；3、逢高减持部分(fēn)转债(zhài)品种，增加(jiā)其他确定性较高的(de)绝对收益或相对(duì)收益基金品种(zhǒng)；4、继续(xù)根据既(jì)定(dìng)的策略参与股票定增、大宗交易等投资机会(huì)，减持解禁的股票。

　　组合风(fēng)格上，目前权益部分依然保持略(lüè)超配价值风格，但偏离幅度(dù)已显著下(xià)降(jiàng)，保持一贯的(de)“略偏左侧”和“适度(dù)均衡(héng)”的配置策略，通(tōng)过积极(jí)挖掘市场上相对收益和绝对收益的(de)投资机会不断增厚(hòu)组合收益，通过(guò)“多资产(chǎn)、夜游症的孩子精神有问题吗，孩子半夜起来突然乱走乱说话多策略”的(de)方式来(lái)平滑组(zǔ)合波动(dòng)，努力将该基(jī)金呈现为“相(xiāng)对稳(wěn)定的(de)‘贝塔’和相对(duì)确定(dìng)的(de)‘阿尔法’特征”。

　　从(cóng)一季(jì)度(dù)持(chí)仓上(shàng)看，富(fù)国城镇发展、博时标普500ETF新进兴全安泰前(qián)十(shí)大重仓基(jī)金(jīn)，富国信用债、万家安弘(hóng)淡出前十大之列。

　　“在(zài)年初的时候，基金经理对全(quán)年市场的主线判断不是很清晰(xī)，因(yīn)此组(zǔ)合整体上除(chú)了向小(xiǎo)市值成长风(fēng)格有一定偏(piān)离(lí)外，其他方面没有明显(xiǎn)的偏离，整体上比(bǐ)较均衡。随着(zhe)近期政策方向的明朗，基金经理(lǐ)对今年全年股票市场的主(zhǔ)要方向逐渐有了较明确的判断(duàn)，在(zài)操作(zuò)上(shàng)，本基金在 1 季度，逐渐(jiàn)增加了低估值价值风格(gé)基金和(hé)股票，以及与数字经(jīng)济相关的(de)基(jī)金和股票，未来计划(huà)视相关(guān)板块的估值水平变化(huà)做动态调(diào)整。”华夏养(yǎng)老2045三年基(jī)金(jīn)经理许(xǔ)利(lì)明表示。

　　中(zhōng)欧预见养(yǎng)老2035三(sān)年(nián)今年一季度的(de)主要(yào)持仓仍(réng)然(rán)坚持长期资产(chǎn)配置策略，但继续对(duì)部分主动权益基金(jīn)进(jìn)行了分散和优(yōu)化(huà)，在一季度股票市场整体小幅上涨但行(xíng)业之间分化巨(jù)大(dà)的(de)市场(chǎng)中，基于对长(zhǎng)期基本(běn)面(miàn)、行业景气度、估值、性价比等的判断(duàn)，对(duì)行业风格的持仓(cāng)结构进(jìn)行了小(xiǎo)幅调整，减持(chí)部(bù)分涨幅较高的行业基金(jīn)，增持(chí)部分(fēn)短期(qī)表(biǎo)现较差的行业基金。

　　年内表(biǎo)现(xiàn)领先的(de)平安养老2045一(yī)季(jì)报中表示(shì)，报告期内，基金整体保(bǎo)持(chí)中枢附近的权(quán)益仓位，但内部结构有所调(diào)整。债(zhài)券方(fāng)面，适当增加(jiā)固收(shōu)仓位的(de)弹性，其他以现金管理为主(zhǔ)；权益方面，基于不同板块的(de)基(jī)本面和估值性价(jià)比，略(lüè)加仓港(gǎng)股基金，减仓美股基金，A 股(gǔ)减仓(cāng) TMT 持仓兑现部分收益(yì)。整(zhěng)体而言，通过动态(tài)再平衡，保持组合(hé)处于稳健均(jūn)衡(héng)状态(tài)，重(zhòng)点(diǎn)关(guān)注一季报超预期的方向。

　　易方达汇(huì)诚养老1季度适度降低了深(shēn)度价(jià)值和价值质(zhì)量等偏价值策略的基金(jīn)的超配(pèi)比(bǐ)例，继(jì)续超配偏小盘风格(gé)的基金，适度增加了偏成长策略(lüè)的基金的配(pèi)置比例。在行(xíng)业方(fāng)面，TMT等科技行业经(jīng)历(lì)过(guò)去几(jǐ)年的大幅调整，处于“三低”类资产（景气周期低位、低估值、低拥挤度）的范(fàn)畴，1季度逐步(bù)加仓了(le)偏(piān)科(kē)技成长策(cè)略基金(jīn)的配置(zhì)比例。不过仍然(rán)选择那(nà)些(xiē)能(néng)够(gòu)长期拿(ná)得住的基金，很少去追逐那些(xiē)短期大幅度上(shàng)涨的、最亮眼的科技基(jī)金。在不同地域的投资(zī)方面(miàn)，在市场大幅反弹后，小幅降低了港股基金(jīn)的配置(zhì)比(bǐ)例。

　　2023年，嘉(jiā)实2040五(wǔ)年权益类资产年度目标配置比例为70％。截(jié)至一季度末，基金的权益(yì)类资产(chǎn)实际配置比例为71％，相对(duì)年(nián)度(dù)目标配置比例(lì)战术型标配，对阶段(duàn)性涨幅过快的行(xíng)业做了减仓(cāng)，增加了(le)部分(fēn)业绩和估值匹(pǐ)配合理(lǐ)的行业(yè)。

　　富国智优(yōu)精选3个月持(chí)有一季度操作上围绕(rào)经济(jì)增长和政策支持方(fāng)向作为调(diào)整配置主(zhǔ)要方(fāng)向，组合主要提高了中小盘暴露、加大对(duì)于(yú)业绩预期增速较高板块的配置，并(bìng)通过优选选股alpha较高、稳定(dìng)性较好的标的实现(xiàn)配置。

　　基(jī)于对PMI、中(zhōng)长(zhǎng)期(qī)信贷和消费者信心等方面的观(guān)察，鹏华(huá)养老(lǎo)2045将组合权益资产维持超配状态(tài)，结构上均(jūn)衡配置于：受益于顺周期(qī)低估(gū)值的(de)金融周期板块、受(shòu)益于社会经(jīng)济(jì)活动趋于正(zhèng)常的(de)消费医药板块，以(yǐ)及受益(yì)于产业(yè)周期(qī)见底(dǐ)及(jí)国(guó)产替代的科技制造板块上。

　　权益(yì)市场仍将有(yǒu)所作为(wèi)

　　关(guān)注确定性和(hé)未来发展方向的机(jī)会(huì)

　　目前A股市夜游症的孩子精神有问题吗，孩子半夜起来突然乱走乱说话(shì)场行至3300点附近(jìn)，未来市场存在哪些风险和机会？如何寻找投资主线？FOF基(jī)金经理们也在一(yī)季报中提到(dào)了对当下的思考。

　　南(nán)方基金(jīn)鲁炳(bǐng)良认(rèn)为，展望后市，随着经(jīng)济数据(jù)真空期的度过，国内大类(lèi)资产(chǎn)复苏预(yù)期进入验证阶段。中期维(wéi)持(chí)对权益资(zī)产(chǎn)的(de)乐观，国内(nèi)宏观经济(jì)处于底部(bù)向上(shàng)修复的状(zhuàng)态(tài)，且市场(chǎng)估值压(yā)力仍较(jiào)小，战略(lüè)上将推动(dòng) A 股的上涨。结构上主要关(guān)注以下条潜在盈(yíng)利主线：TMT、复苏（消(xiāo)费、投资）以及美债利率定价资产(chǎn)估(gū)值修复(fù)。从(cóng)确定性(xìng)和未来(lái)发展方(fāng)向(xiàng)角度出(chū)发，关注 TMT 中信息安全(quán)、数(shù)字经济和新技术(shù)领域。大复苏中(zhōng)在大消费板块内重点关注航空(kōng)出行供(gōng)需(xū)格局和票(piào)价弹性带来(lái)的潜在(zài)超预期机会。投资端关注地产(chǎn)链以及一带一(yī)路带动(dòng)下(xià)的部分细分(fēn)领域(yù)配置机会。

　　摩根锦(jǐn)程(chéng)积极成长养老目标五(wǔ)年基金经(jīng)理杜习杰(jié)、吴春(chūn)杰表(biǎo)示，对于(yú)国内权益(yì)来讲，当前历史估值分位、相对债券资产的估值(zhí)处均在具备吸引力的水平(píng)，为长期(qī)投资(zī)提供(gōng)一(yī)定(dìng)安(ān)全边际。年内经济修复是(shì)确定性的，节奏(zòu)与幅度上虽有分(fēn)歧，但政策仍有相(xiāng)机抉择加码托底的空间。结构(gòu)上，维(wéi)持此前判(pàn)断，关注受益于稳内(nèi)需(xū)政策加(jiā)码的领(lǐng)域，包括地产链(liàn)、政府支出或补贴可能增加的基建、信创(chuàng)、自(zì)主可控等领(lǐng)域(yù)，TMT相关板块涨幅超预期，有ChatGPT主题催化的成份，对交易情绪的过热持谨(jǐn)慎的态(tài)度(dù)，后(hòu)续会(huì)持(chí)续关注新技术对经济各个领域的影响；对消(xiāo)费(fèi)服务业(yè)来讲，去年博弈情绪已较浓，二季度市场(chǎng)对(duì)其(qí)关(guān)注(zhù)度有望(wàng)随着节(jié)日出行(xíng)、消费数据改善而增加。

　　景顺长(zhǎng)城养老目标2035三年持有基金经(jīng)理薛显志、江虹表示(shì)，权益(yì)市(shì)场来看，当前中国经(jīng)济处于复苏(sū)早期(qī)，2月(yuè)以来(lái)市(shì)场的下跌属于(yú)“放开交易”、春(chūn)季躁动后(hòu)的正常回调。复盘历(lì)史上的复苏周期，权益方面均(jūn)能有所作为，基本面的总体改善能激活(huó)市场的生态，市场会不断寻(xún)找(zhǎo)基本面改善的诸多细分方向。结构方面，市场一季(jì)度已找出“中(zhōng)特+”、数(shù)字(zì)经济(jì)两条主(zhǔ)线。4月(yuè)份开始，估(gū)计市场(chǎng)会围绕各行(xíng)业受益改善幅(fú)度，不断挖掘一(yī)季报超预期、全年指(zhǐ)引较(jiào)好的细分方向。同时，因处于复苏(sū)阶段，顺(shùn)周期方(fāng)向也会存(cún)在机会。

　　鹏华基金孙博斐表示，未来持续(xù)关注以下(xià)三个(gè)方向：一是(shì)顺周期(qī)低估值板块具备长期投资价值，此(cǐ)外，关注(zhù)央国(guó)企改革能否带(dài)来相关(guān)行业(yè)、企业基(jī)本面的改善(shàn)，并打(dǎ)开估值提升的空间。

　　二(èr)是消(xiāo)费医药板块的场(chǎng)景复苏(sū)逻辑(jí)较为确定，比较而言，医药板块的估值性价(jià)比(bǐ)更高。三是科技制造板块，特别是国产替代(dài)的关键环节，是长(zhǎng)期关注的方(fāng)向(xiàng)。短(duǎn)周期来(lái)看，半导体行业可能(néng)在(zài)下半年周(zhōu)期见底，计算(suàn)机(jī)行(xíng)业的景气度相较(jiào)于去年也(yě)是(shì)大(dà)幅改善。而人工智能等技术的突破，有(yǒu)可能打开科技板块的成长(zhǎng)空间(jiān)。

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