2022年(nián)是国内(nèi)实施“双(shuāng)碳战略”的攻坚之年，作为新能源的重(zhòng)点领域，光伏设备行业备受(shòu)瞩(zhǔ)目。尽管在(zài)政(zhèng)策(cè)扶(fú)持和行业高成长性背景(jǐng)下，上市企业产量不断扩大，营收、归母净利润(rùn)不断增(zēng)长，但行业内(nèi)上中下游板块的盈利(lì)能力分化严重，亟(jí)待引起注意(yì)。

　　金融界上市公司研究院的数据显示，光(guāng)伏设备产业链盈利参差(chà)不齐。光伏设备行(xíng)业主要分为5大板块，分别是上(shàng)游的硅料硅片生产(chǎn)加工板块，中下(xià)游的光伏加工设备、逆变器、光(guāng)伏(fú)辅材和光伏电池组件。利润结构整(zhěng)体呈(chéng)现金字(zì)塔结构(gòu)，上游板块处于金字塔(tǎ)底层(céng)，2022年3家相关(guān)企业净增长的利润贡献(xiàn)占比就高(gāo)达55.59％，而中(zhōng)下游45家企业总体利润贡献度小，且毛(máo)利率不(bù)足20％，企业间(jiān)的竞争加剧。

　　随着2023年(nián)硅料硅片价格下(xià)行预(yù)期增加，结合对企业经营数据(jù)变化的分析，可以看出：光伏设备的上游将迎来(lái)降价(jià)与去(qù)库(kù)存阶段，这对于(yú)中下游企业来(lái)说意(yì)味(wèi)着原材(cái)料成(chéng)本得到控制，利(lì)于企业经营能力提升。

　　归母净利润突破千亿，八成企业利润增长(zhǎng)

　　在“双碳战(zhàn)略”背景下，作(zuò)为清洁能(néng)源(yuán)重要(yào)方向的光(guāng)伏(fú)设备，市(shì)场加大对上(shàng)市公司的扶持力度(dù)。金融(róng)界上市(shì)公司研(yán)究(jiū)院(yuàn)统计发现(xiàn)，行业中48家上(shàng)市公(gōng)司，有33家2022年获得的政府补助较2021年(nián)增加；累计获(huò)得政府(fǔ)补助54.63亿元，较(jiào)2021年增长56.56％。

　　在政府加大(dà)扶持背(bèi)后，与之同步(bù)的是上(shàng)市企业经(jīng)营(yíng)规模不断扩大(dà)，利(lì)润(rùn)增(zēng)速可(kě)观。产(chǎn)量方(fāng)面来看，根据国家能源局数据，2022年多晶硅产(chǎn)量82.7万吨(dūn)，同比增长63.4％；硅片产量(liàng)357GW，同比增长57.5％；电池(chí)片(piàn)产量318GW，同比增(zēng)长60.7％；组件产量288.7GW，同比增(zēng)长58.8％。可(kě)以看(kàn)出，光伏制造端产量均(jūn)实现(xiàn)50％以上增(zēng)速。

　　盈利方面来看，2018年光伏设备行业实(shí)现归母(mǔ)净利润118.05亿元(yuán)，至(zhì)2022年增长至1051.54亿元，5年(nián)复(fù)合增速(sù)高达54.86％。其(qí)中，2022年业绩增速达到136.17％。

　　48家企业平均(jūn)归(guī)母净(jìng)利润增速达到162.11％，增速(sù)在200％以上、100％至200％之间以及100％以内的企业，分(fēn)别为(wèi)8家、12家和(hé)19家。仅有(yǒu)福斯(sī)特、安彩高科等9家企业2022年业绩(jì)下滑。

　　其中，爱旭股份2022年实现归母净利(lì)润23.28亿元，同比增长(zhǎng)1954.33％，增速居行业第2。公司在去(qù)年电池片环节尤其(qí)是大(dà)尺寸电池处(chù)于供不应求的状态，年(nián)内累计实现电池销量34.42GW，同比增(zēng)长82.65％，盈利(lì)能力持续(xù)提升。

　　表格：2022年(nián)光伏设备行(xíng)业归母净利润增速(sù)居(jū)前的企业

　　制(zhì)图：金融界上市公司(sī)研究(jiū)院；数据(jù)来(lái)源：巨灵(líng)财经

　　上游(yóu)板块毛利率2年增(zēng)长20个(gè)百分点，3家(jiā)企业(yè)净利润(rùn)贡献过半

　　光伏设(shè)备行业整体毛利率为(wèi)22.91％。对各板块毛利率(lǜ)分析发现，上中下游呈现(xiàn)的结果参差不齐，上游(yóu)硅料(liào)硅片享受到(dào)光伏产业(yè)的红利，行(xíng)业有(yǒu)竞争(zhēng)壁垒，参与厂商较少，企业毛利率较高(gāo)；而(ér)中下(xià)游多数板块毛利(lì)率(lǜ)不(bù)及(jí)行业平均。

　　数据(jù)显示，上游的硅料硅(guī)片(piàn)2020年(nián)毛利(lì)率为23.19％，在5个板块中毛利率第2低，仅高过光伏电池组件。但2022年板块毛利率上(shàng)涨(zhǎng)至43.61％，成为光伏设(shè)备行业毛利率最高的板块。

　　硅料硅片板块毛利率(lǜ)较快提升，首先是源于供(gōng)不应求背景下的涨价。作为光(guāng)伏设备行业的原(yuán)材料方，硅料(liào)硅(guī)片板块(kuài)可以形(xíng)容其为“卖铲人”。2022全(quán)年虽然硅(guī)片价(jià)格波动巨大(dà)，但从2020年以来的数(shù)据来看，硅片价格依然处于高位。特别(bié)是上半年硅片价格持续(xù)高位运行，硅(guī)片需求端(duān)旺(wàng)盛之下，众(zhòng)多硅(guī)片(piàn)、电(diàn)池(chí)厂商纷纷与硅料企业签订巨额订单，提前完成备货。

　　上游的(de)头(tóu)部企(qǐ)业代表之(zhī)一通威(wēi)股份，曾在2022年报中(zhōng)提及量价双升，指出受益于多晶硅产能(néng)缺口，相关产品(pǐn)持(chí)续(xù)扩产，价格同比(bǐ)上涨显著，进(jìn)而带动毛利率(lǜ)提升。

　　其(qí)次，硅料硅片板块进入壁垒(lěi)高，深耕该领域(yù)的企(qǐ)业容易形成规模效应。这一板块仅有3家上市(shì)公司(sī)，不(bù)容易形(xíng)成(chéng)恶(è)性竞(jìng)争。2022年，3家企业业(yè)绩均呈现爆(bào)发式增(zēng)长，平均归母(mǔ)净利润增速(sù)为172％，特别是大(dà)全能(néng)源2022年(nián)归母(mǔ)净利润(rùn)191.21亿(yì)元，同比增长234.06％，业绩(jì)增速(sù)领先。

　　值得注意的是，48家光伏设备行业2022年累计(jì)归(guī)母净利润增长(zhǎng)606.30亿元，而通威股份、大全能源和(hé)TCL中环(huán)3家硅料(liào)硅片企(qǐ)业归(guī)母(mǔ)净(jìng)利润就增(zēng)长了337.05亿元，占比为55.59％。而(ér)这(zhè)3家(jiā)企(qǐ)业(yè)2022年(nián)总共实(shí)现归母净利润516.66亿元，占光(guāng)伏设备行业整体归母净利润的49.13％。

　　表(biǎo)格：3家硅料硅片企业经营(yíng)情况(kuàng)

　　制图：金融界上市公司研究院(yuàn)；数据来(lái)源：巨灵财经

　　光伏中(zhōng)下游”内卷”，中游两大板(bǎn)块(kuài)平(银川海拔高度是多少 银川有高原反应吗píng)均毛利率不超(chāo)17％

　　相比风光的(de)上游，中下游涉(shè)及光伏电池组件、光伏辅材等领域参与厂商较多，企(qǐ)业(yè)间竞(jìng)争激烈。整体而言，光(guāng)伏设备中下游板块(kuài)2022年毛利率呈现下行趋势，45家企业(yè)平(píng)均毛利率下滑0.72％，进而(ér)影(yǐng)响公司盈利情(qíng)况。上(shàng)游硅料硅片爆(bào)赚(zhuàn)的(de)背后，是中下游45家企(qǐ)业(yè)2022年(nián)归(guī)母(mǔ)净(jìng)利润累(lèi)计增(zēng)长269.25亿元，净利(lì)润(rùn)增长贡献没有过半。

　　从2020至2022年板块毛利率数据来(lái)看(kàn)，中下游领(lǐng)域的光伏加工设备和逆变器(qì)毛利率(lǜ)3年来(lái)基本持平，而(ér)光(guāng)伏辅材和光伏电池(chí)组(zǔ)件(jiàn)毛利率(lǜ)下滑明(míng)显，特别(bié)是光伏电池组件成为(wèi)毛利率(lǜ)最低的板块。

　　表格：光伏设备行业(yè)不同(tóng)板块的毛利率(lǜ)情况(kuàng)

　　制图：金融界上(shàng)市公司研究院(yuàn)；数据来源：巨(jù)灵财经(jīng)

　　具体来看，光伏电池组件板块(kuài)11家(jiā)上(shàng)市公司(sī)，平均(jūn)毛利率为11.76％，属(shǔ)于沪深(shēn)300的头部(bù)企业(yè)隆基(jī)绿能(néng)毛利率仅有15.38％，居板块(kuài)第2。航天机电、协鑫集成和亿晶光电(diàn)毛利(lì)率(lǜ)不足10％。

　　光伏辅材板块涵盖18家企业(yè)，企业(yè)数量较(jiào)多(duō)竞(jìng)争(zhēng)激烈。这一(yī)板(bǎn)块毛利率2020年以来逐年下滑，2022年(nián)平均毛(máo)利率为16.85％。其中，由于原材(cái)料涨价等因(yīn)素影响，福莱特的主业光伏玻璃(lí)毛利(lì)率(lǜ)下降12.39个(gè)百(bǎi)分点，影响整体毛利率。

　　相比而言(yán)，逆(nì)变器板(bǎn)块有6家(jiā)企业(yè)，数量相对较(jiào)少，板块(kuài)整体(tǐ)毛(máo)利率为32.02％。禾迈股份的毛(máo)利率(lǜ)在该板块第(dì)一(yī)，达到(dào)42.75％。此外，作为逆变器板块的绝对龙头，阳(yáng)光(guāng)电源2022年(nián)毛(máo)利率为24.55％，提升2个百分点(diǎn)以上(shàng)。公司(sī)去年逆变器(qì)全球出货量达77GW，逆变设备全(quán)球(qiú)累计装机量已突破340GW，逆变器(qì)在全球主(zhǔ)流(liú)市场占有率第一(yī)。

　　硅料(liào)硅片(piàn)存货周转速度放慢，中下游盈利(lì)能(néng)力有望改善 银川海拔高度是多少 银川有高原反应吗p>

　　光伏设(shè)备行(xíng)业上游(yóu)“躺赚”，中下(xià)游“内卷”是(shì)行业写照，而(ér)自2022下半年硅料(liào)硅片价格(gé)自高位走出(chū)下行趋势，行业(yè)格局将发生怎(zěn)样(yàng)的改变(biàn)？

　　数(shù)据显示，相比2022年单晶硅等(děng)硅片的阶段高点(diǎn)，多数硅片(piàn)价格下(xià)跌幅(fú)度超(chāo)过(guò)30％。根(gēn)据中国有色金属(shǔ)工业协会硅业分会(huì)公(gōng)布(bù)的最新数据，5月11日当周(zhōu)M10单晶硅片价格区间在5.0-5.4元/片，成(chéng)交均价降至5.25元/片，周(zhōu)环比降幅为16.4％；G12单晶硅片(piàn)价格区间在(zài)7.0-7.6元/片，成(chéng)交均价降至7.28元/片(piàn)，周(zhōu)环(huán)比降幅(fú)为9％。

　　从3家硅料硅片企(qǐ)业的经营数据也可看出硅片价格下跌(diē)对上(shàng)游公(gōng)司盈利的影响(xiǎng)。今年一季度，大全能源实现归母(mǔ)净利(lì)润29.11亿元，同比下滑(huá)32.49％；通威股份和TCL中环相比2022年同(tóng)期增长动能放缓。

　　另外，3家企业今(jīn)年一季度存(cún)货周转率数据发(fā)现，无论(lùn)是环比(bǐ)还是同(tóng)比，相较而言都有明(míng)显下行趋势，说明当前有库存积压风险(xiǎn)。以大全能源为(wèi)例，2022年一季度(dù)存货(huò)周转率为2.08，今年同期为(wèi)1.04。

　　图(tú)片(piàn)：硅料硅(guī)片企业存货周(zhōu)转率变化(huà)趋势

　　制图(tú)：金融界上市公司研究院；数据来源：巨灵(líng)财经(jīng)

　　专(zhuān)业人士认为，上游硅料硅(guī)片面临短期供过于求的局面，在清理库存的阶段(duàn)下，硅片价格(gé)还有进一(yī)步下(xià)行空(kōng)间。这对于光伏(fú)电池组件、光伏加工设备等对中下游(yóu)板块，将能较好控制原材料成本，对提升(shēng)毛利率、营收率等(děng)有一(yī)定帮助。

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