昨天(tiān)深(shēn)夜(yè)，美(měi)国债务上(shàng)限谈判突然中止！

　　当(dāng)地时间周五上午，美国共和党(dǎng)债务(wù)上限谈判(pàn)代表格雷夫斯与(yǔ)白宫代(dài)表(biǎo)举行闭门会议，但会议(yì)开始后(hòu)不(bù)久就突然离(lí)开(kāi)。格雷夫斯说：白(bái)宫谈判代表实在不可理喻，目前谈判处于“暂停”状态。格(gé)雷(léi)夫(fū)斯(sī)强调，他不知道双方是否会(huì)在周五或(huò)周(zhōu)末再次(cì)会面(miàn)。

　　谈判遇阻的(de)消息传出后，三大美股指集体转跌(diē)。

　　不过(guò)，美联(lián)储主席鲍威(wēi)尔(ěr)传出了有望(wàng)暂停加息的鸽派信号(hào)。鲍威尔称，银行(xíng)业(yè)的压力可能影(yǐng)响联储的利率路径，若(ruò)源于银行业危机的信(xìn)贷(dài)环境收(shōu)紧(jǐn)导致经济放缓，美联储可能不必(bì)让利(lì)率(lǜ)升到(dào)原应有的(de)高位。

　　交易员目前预计，美联储6月份加(jiā)息25个基(jī)点的可能性(xìng)为22.4％，低于一天前(qián)的(de)35.6％，与此同(tóng)时，交易员(yuán)预计美(měi)联(lián)储(chǔ)下(xià)月将利率(lǜ)维持(chí)在5％至(zhì)5.25％区间的(de)可能性为77.6％。与美联储主席(xí)鲍(bào)威尔的讲话相比，交易员似(shì)乎更(gèng)受债务上(shàng)限事态发展(zhǎn)的影响(xiǎng)。

　　鲍威尔讲话期间，美股(gǔ)跌幅收窄；美债价格跳涨(zhǎng)、收益率跳(tiào)水，对(duì)利率前景敏感的两年期(qī)美(měi)债收益率迅速远(yuǎn)离他讲话前所创的两(liǎng)个(gè)月来高位，一度较高位回落超过10个基点(diǎn)；美(měi)元指数刷新(xīn)日低，加速跌离(lí)周四所创的3月末以来(lái)高位。鲍威尔讲话结束后(hòu)，美债收益(yì)率逐步回升(shēng)，全天攀升(shēng)收(shōu)官，美股和美元的跌(diē)势未改。

　　最终，美股(gǔ)周(zhōu)五(wǔ)高开低走(zǒu)，受债务上限(xiàn)谈(tán)判(pàn)暂停(tíng)拖累三大股指(zhǐ)盘中(zhōng)转跌(diē)，道指收跌约110点(diǎn)，纳指收(shōu)跌0.24％，标普500指(zhǐ)数(shù)收跌0.15％。KBW银(yín)行(xíng)指数收跌近1％，热门(mén)中概股走势分化，蔚来涨超3％，理(lǐ)想(xiǎng)、新东方涨(zhǎng)超1％，爱(ài)奇艺跌超5％，瑞幸咖啡、京东跌(diē)超2％。

　　商品(pǐn)方面，有色(sè)金属大多上涨，伦锌涨(zhǎng)约2％，伦铜、伦镍也反弹，伦铅涨(zhǎng)近1.9％，伦(lún)锡连涨(zhǎng)三日。本周基本金(jīn)属涨跌各异。伦镍跌超4％，在上周跌超9％后继续领跌，和跌近3％的(de)伦锌连(lián)跌两周。而伦锡和伦铝都涨超(chāo)2％，扭转三周连跌势头。伦(lún)铅涨约0.9％。伦铜周五收盘大致持平一周(zhōu)前水(shuǐ)平(píng)，都止住四周连跌之势。

　　纽约黄(huáng)金期货反弹，COMEX 6月黄金期货收涨1.11％，报1981.60美元/盎司，本周累(lèi)计下跌1.89％，创2月3日一周以来(lái)最大周跌幅，在连(lián)涨两周后连跌两周。WTI 6月原油(yóu)期货收跌0.43％，报71.55美元/桶；布伦(lún)特7月(yuè)原油期货(huò)收跌0.37％，报75.58美元/桶。本周美油累涨约2.2％，布油累涨约2.5％，均终(zhōng)结四(sì)周连跌。

　　北京时间今晨六点(diǎn)，有最新消息(xī)称，美国白宫谈(tán)判代表已(yǐ)抵(dǐ)达会场，准备继续进行(xíng)债务上限谈(tán)判。

　　美(měi)国国会众议(yì)院议长(zhǎng)麦卡锡表示，共和党人将于北京时(shí)间今(jīn)天上(shàng)午重返谈判桌，恢复债务谈判。麦卡锡称，动用宪法第14修正案来(lái)绕开债务上限解决不了任何问题(tí)，将阻止拜登推动的(de)增加(jiā)政府开支(zhī)行(xíng)动(dòng)。

　　值得注意的(de)是(shì)，美国财(cái)政部现(xiàn)金(jīn)余额截(jié)至(zhì)5月(yuè)18日进一步降(jiàng)至(zhì)573亿美(měi)元。截(jié)至5月17日，美(měi)国(guó)财政部财政紧急措施余额还剩下920亿美元。

　　鲍威尔：美国通胀远(yuǎn)远高于2％目(mù)标，鉴(jiàn)于信贷压(yā)力可能无(wú)需继续加息

　　当地时(shí)间周五（北(běi)京时间今天(tiān)凌晨），美联储主席鲍威尔(ěr)出席名为“货(huò)币(bì)政(zhèng)策观点”的小组讨论。市场关(guān)注他(tā)提供的利率路径线索。

　　鲍威尔(ěr)强调，“美(měi)国通胀远(yuǎn)远高于我们(men)2％的目(mù)标”，若(ruò)抗通(tōng)胀(zhàng)失(shī)败，将造(zào)成漫(màn)长的痛苦。他称，FOMC“强有力地致(zhì)力于”让(ràng)通胀(zhàng)重(zhòng)返目标2％的承诺，物价稳定是经济保持强劲(jìn)的根基。

　　但(dàn)鲍(bào)威尔同时发表鸽(gē)派(pài)信(xìn)号称，自己倾向于支持6月会议(yì)暂不加息，而(ér)且银行(xíng)业危机导致(zhì)的信贷条件收紧，可能(néng)意味着美联储峰值利率将低于预期：“鉴于信贷压力可能对(duì)经(jīng)济(jì)增长、就业和通(tōng)胀造成的负面影响，可能(néng)无需（继(jì)续）加(jiā)息(xī)至那么高的水(shuǐ)平就能成功打压通胀。美联储(chǔ)在收紧(jǐn)货币政策方面已取得(dé)长足(zú)进(jìn)步，政策(cè)立场现在是对经(jīng)济增长具有限(xiàn)制性(xìng)的。做太多(duō)与做太少的(de)风险正变得更加平衡。我们面临着迄(qì)今为止(zhǐ)收紧(jǐn)政策的(de)效应(yīng)滞后，以及近(jìn)期银行业压力导致(zhì)的信贷收紧(jǐn)程度等(děng)多(duō)重不确(què)定(dìng)性。有鉴于此，美(měi)联储有能(néng)力(lì)观(guān)察更多数据(jù)和未来(lái)前景的(de)演变，然后再决定可能需要提(tí)高(gāo)多(duō)少利率。”

　　同时，鲍威尔也强调季(jì)度经济预测的准(zhǔn)确度通(tōng)常存在挑战，他(tā)上述提到(dào)的观点(diǎn)及其能实(shí)现的程度(dù)也都存在不确(què)定(dìng)性，理由(yóu)是“未来前景面临着历史(shǐ)性高企的不确(què)定(dìng)性”，因(yīn)此：“FOMC尚未就货币政(zhèng)策应进一步(bù)收紧(jǐn)多少(shǎo)而作出决(jué)定。”

　　有分析称，这说明银(yín)行业危机后，鲍威尔(ěr)开始释放(fàng)“保持(chí)耐心”的利率路径信号。“新(xīn)美联储通讯社(shè)”Nick Timiraos也称，鲍(bào)威尔点(diǎn)明银行(xíng)业压力将影响货(huò)币决策。

　　产业供需结构预期(qī)转弱，纯(chún)碱、玻(bō)璃连(lián)续下行

　　近(jìn)期(qī)纯碱(jiǎn)和玻(bō)璃期货(huò)持续走弱，昨日纯碱和玻璃期货继(jì)续深跌(diē)，盘中纯碱2306合约触及(jí)跌停。昨日盘后(hòu)，郑商所发(fā)布公告，自2023年5月23日当晚夜盘交易时起，纯碱期货2309合(hé)约的(de)日(rì)内平今仓交(jiāo)易手续费(fèi)标准(zhǔn)调整为3.5元/手。

　　究其原因(yīn)，宝城期货研究所负责人(rén)闾振兴表示，主(zhǔ)要(yào)有三方面：一是产(chǎn)业供需结构预期转弱；二是宏观环境不(bù)乐观；三(sān)是交易者(zhě)在对冲操作中将纯碱(jiǎn)玻璃作为(wèi)空头(tóu)配置(zhì)。

　　玻璃(lí)、纯碱走势虽都偏弱，但南(nán)华(huá)研究院能化分析师李嘉豪认为，各自的(de)原因并(bìng)不相同。纯碱周五跌(diē)幅(fú)较(jiào)大的主要原因在于远(yuǎn)兴投产的(de)消息面刺激，使得(dé)盘面出现较大跌幅。除此之外，本周检修量(liàng)增(zēng)加，库(kù)存依旧累(lèi)库(kù)，可见下游的持(chí)货意(yì)愿依旧(jiù)较(jiào)差。纯碱上周到(dào)港5万吨，对(duì)供需关(guān)系(xì)也存(cún)在一定的影响。在现货松动、投(tóu)产预(yù)期、库(kù)存累库的影响下，纯碱价格持续下滑。

　　“而对于玻璃，主要原因在于前期（3月和4月）需求(qiú)较旺，下(xià)游补库至环比高位(wèi)。”他说，短期价格松(sōng)动，中(zhōng)下游的备货情绪出现一(yī)定的(de)谨(jǐn)慎或(huò)者恐高的情形(xíng)，因此产销出现了较为明显的(de)下滑。在现货松(sōng)动、产(chǎn)销较弱的(de)局(jú)面下(xià)，玻(bō)璃(lí)的价格跌幅较为(wèi)明显。

　　从产(chǎn)业(yè)供需结构看，浙商(shāng)期货(huò)分(fēn)析师江文敏具体(tǐ)介绍，纯(chún)碱方(fāng)面，近期主要市场交(jiāo)易点是远兴能源新增投产。昨日，远兴能(néng)源1号(hào)线正式点火，新增天然碱产能150万(wàn)吨(dūn)，后续(xù)2号线原计(jì)划于6月点火投产，产能(néng)为(wèi)150万吨天然碱，3A号线原计划于9月份出(chū)产品(pǐn)，产(chǎn)能(néng)为(wèi)100万吨天然碱，3B号线原计划于(yú)9月份出产品，产能为(wèi)100万吨(dūn)天然碱(jiǎn)和40万(wàn)吨小苏打。远兴(xīng)能源的天然碱(jiǎn)预计生产成本在1000元/吨以内。纯(chún)碱(jiǎn)盘面在大量新增产能和低成本纯碱的叠加作用下持续走低，周五(wǔ)又逢远兴能源点火的信息落(luò)地，市场看(kàn)空(kōng)情绪高涨，推(tuī)动盘(pán)面下(xià)跌。

　　闾振兴还介绍，纯碱(jiǎn)的供需结(jié)构在9月会发生变化，这是市场早已预期的，市场(chǎng)也已充分计价(jià)，这(zhè)一点(diǎn)从9月合约的深贴水可以得(dé)到验证。在这个(gè)供需转宽(kuān)松的预期下(xià)，产业链(liàn)开(kāi)始形成负反馈，纯(chún)碱现货价格(gé)也出现崩(bēng)塌，这一点从近月(yuè)合约的跌幅和现货向期货(huò)回归的方式(shì)收敛基差上可以得到(dào)验证(zhèng)。

　　而玻璃方面，江(jiāng)文敏(mǐn)表示，近(jìn)期市场主要交(jiāo)易点是需(xū)求转弱，供应上(shàng)升。因为玻璃深加工厂缺乏强有力的(de)订单(dān)支撑(chēng)，5月中旬订单天数为16.4天，与4月底(dǐ)相比(bǐ)减少0.1天。深加(jiā)工厂(chǎng)原片库存天数(shù)5月中旬为21.5天，与(yǔ)4月底相比减(jiǎn)少1.73天(tiān)。从历史数据来(lái)看，原片库存偏高，补库意(yì)愿相(xiāng)比4月降低(dī)。从玻璃产销数据(jù)来看，5月沙河地区产销数据平均(jūn)为65％，湖北(běi)地区产销数据(jù)平(píng)均(jūn)为73％，华东(dōng)地(dì)区产销数据平(píng)均为82％，相比于3月及4月的(de)数据(jù)，5月份产销(xiāo)数据大幅下滑(huá)。5月(yuè)还要新增日熔量3050吨(dūn)，6月(yuè)将新增(zēng)日熔(róng)量3150吨，8月减少日熔量400吨，9月新增日(rì)熔量1200吨，10月减(jiǎn)少日熔量1000吨。预计2023年9月份(fèn)玻璃日熔量(liàng)达到巅峰，峰值约170080吨(dūn)。

　　“玻璃价格一直都(dōu)比较(jiào)弱，主要是高库存和(hé)低需求(qiú)逻辑。”闾振兴(xīng)说(shuō)，4月中(zhōng)下旬玻(bō)璃价(jià)格在去库逻辑下出现过(济南初中排名前十名(济南中学排名)，济南初中排名前50guò)反弹，但反弹后(hòu)利润改善很多，加之终(zhōng)端表现并不乐观，因此又(yòu)出现大幅回落。

　　从宏(hóng)观因(yīn)素看(kàn)，闾振兴介(jiè)绍，在欧美经(jīng)济衰退预期(qī)、国内(nèi)经济(jì)复(fù)苏不及预期(qī)的背景下，整个工业品(pǐn)价格(gé)承压，纯碱此前强势的中观逻辑终(zhōng)敌不过疲弱的宏观逻辑。从持仓上(shàng)看，部分市场资(zī)金在做(zuò)强弱对冲，而纯碱和(hé)玻璃正(zhèng)是空头配置，强化了二者的弱势。

　　纯(chún)碱、玻璃弱势或(huò)将持续

　　对(duì)于后市，李嘉豪表示(shì)，纯(chún)碱主要(yào)关注检修是否能带来现货(huò)价格短(duǎn)期的企稳，但中长期价格下跌至成本线为大概率事件。“从(cóng)商(shāng)品格局看，纯碱投(tóu)产后必(bì)然走向过剩，而短期检(jiǎn)修的兑现有(yǒu)限，因(yīn)此检修(xiū)仅为长期趋势(shì)下的扰动，商品从偏紧到过剩的(de)周期中，价格趋势预计继(jì)续(xù)向下。”他(tā)说，对于玻璃，需要等待的则是中下游的备货意(yì)愿何时能(néng)够起(qǐ)来(lái)：一是等待下游的(de)原料(liào)库存消耗，二是对未(wèi)来的需求是(shì)否存在旺(wàng)季的预期。短(duǎn)期来看，下游以消(xiāo)耗(hào)前期(qī)库存为主，需求缺乏弹性，价格预期偏弱。后市关注在需求存在缺口的情形下，7月订单(dān)是否依(yī)旧具有连续性。

　　中期(qī)来看，闾振兴认为，除非(fēi)价格(gé)开(kāi)始(shǐ)冲击成本，或是供需上(shàng)有重(zhòng)大(dà)改变(biàn)，否则(zé)纯碱和玻璃依然维持弱(ruò)势。“短期则还是要关注持仓的变化(huà)，短线资(zī)金离场或(huò)使得(dé)低位波(bō)动加大。”他说，止跌(diē)可以关注两个指标：一是基差(chà)不再是以现(xiàn)货下跌方式来修(xiū)复；二是月供(gōng)需(xū)预期博(bó)弈相对明朗，基差企稳(wěn)。

　　分(fēn)品种看，江文(wén)敏(mǐn)表示(shì)，纯碱(jiǎn)后(hòu)市仍将维持弱势，可重点关注远兴能源的(de)后续(xù)投产(chǎn)进展、碱价降价(jià)幅度(dù)。若(ruò)远兴能(néng)源后续投产推(tuī)迟(chí)，则盘面或将维稳(wěn济南初中排名前十名(济南中学排名)，济南初中排名前50)振(zhèn)荡；若联碱厂(chǎng)、氨(ān)碱厂(chǎng)大力(lì)挺价(jià)，则盘面也或将维稳(wěn)。

　　玻璃方面，他认为，后市弱势(shì)也将(jiāng)继续保(bǎo)持，中长期则视(shì)终端需求(qiú)变动来判(pàn)断是否维持(chí)弱势，可重点关注(zhù)下(xià)游深加工订单情(qíng)况、地(dì)产施工端(duān)情况。若后期地产施工端主体封顶数量较多(duō)，那(nà)么(me)玻璃的需求量将抬升，下游深加工订单数量也将因(yīn)此抬(tái)升，盘面或维稳(wěn)。

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