如果要论二(èr)季度迄今，全球(qiú)股(gǔ)票市(shì)场中最为靓丽的一(yī)道“风景线(xiàn)”，那么显然非日(rì)本股市莫属！

　　周(zhōu)五（5月(yuè)19日），日经225指数进一(yī)步强势高开(kāi)逾1％，最高触及30924.47点，创下了自1990年8月以来的新高，收(shōu)在(zài)30808.35点。在本(běn)周早些时(shí)候，东证指数已(yǐ)经率先创下了1990年8月3日以来的(de)最高收(shōu)盘(pán)点位。

　　多(duō)组对比可以显示出(chū)日股今年以来的强势：东证指数年内已累计上涨了逾(yú)15％，远远超过了标(biāo)普500指数(shù)约9％的涨幅(fú)。截(jié)止本周三，追踪日本股市(shì)的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已(yǐ)上涨了11.8％，而追踪(zōng)标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为(wèi)8.6％。

　　如(rú)果把周(zhōu)期(qī)缩短到(dào)二季度迄(qì)今的短短一个(gè)半月，日股(gǔ)的涨(zhǎng)幅更是在全球(qiú)主要股指中(zhōng)几无(wú)敌(dí)手(shǒu)……

　　日股为(wèi)何能一举领涨全球(qiú)？对于许(xǔ)多国际市(shì)场(chǎng)的投资者(zhě)而言(yán)，近来提到日股的优异表现，脑海中(zhōng)第(dì)一时间浮现出的，无(wú)疑都是“股神”巴(bā)菲特在(zài)上月对日本市场表现出的(de)强烈投(tóu)资意愿(yuàn)。正是巴菲特进(jìn)一步(bù)增持了日本五(wǔ)大商社仓(cāng)位，令越(yuè)来越多的(de)业内人士开始注意到这(zhè)一全球第三大(dà)经济体(tǐ)的(de)巨大投资机会。

　　不过，日(rì)股(gǔ)本(běn)轮爆发(fā)背后的(de)成功秘诀(jué)，真的(de)仅仅只(zhǐ)是获(huò)得(dé)了“股神”的(de)青睐(lài)吗？

　　答案显然没那么简单(dān)！事实上，在M&；；G Investments亚太股票(piào)团队联席找对象硬性条件是什么意思，硬性条件是啥意思主管Carl Vine看来(lái)，并不是巴菲特的出现(xiàn)让(ràng)日股(gǔ)变得吸引人。巴(bā)菲特所看(kàn)到的（机会(huì)）其(qí)实也正是其他人眼下正在看到的，人(rén)们对日(rì)股的(de)前景正感到(dào)非(fēi)常兴奋(fèn)！

　　至于究竟有哪些因素在(zài)推动(dòng)着(zhe)日股上涨？“干货”其实(shí)有很多……

　　狂热的(de)外(wài)资买需

　　根据(jù)东京证(zhèng)券交(jiāo)易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国(guó)投(tóu)资者目(mù)前已经连续第六(liù)周(zhōu)成为了日本(běn)股票的净买家(jiā)。在此期间，外国投资者大举(jǔ)涌入(rù)了日股股票和期(qī)货市场，净流入逾300亿(yì)美(měi)元(yuán)，是过去10年最大规(guī)模的资金流入之(zhī)一。

　　根据(jù)交易所(suǒ)的数(shù)据，在(zài)截(jié)至5月12日(rì)的(de)最近(jìn)一(yī)周内，海(hǎi)外交易者(zhě)又(yòu)净(jìng)买入了(le)价值7810亿日元(yuán)（约合57亿美元）的股(gǔ)票和(hé)期货(huò)。

　　杰富瑞日本股票策略(lüè)师Shrikant Kale表示，自2012年(nián)“安倍经济学(xué)”时代初期以来(lái)，他就(jiù)从(cóng)未见过外国投资者对日本如此感兴趣。

　　在欧(ōu)美银行系统不稳定和(hé)信用紧缩风险的笼(lóng)罩下(xià)，越来(lái)越多的海外投资者似乎(hū)看到了日本股市作为避险地(dì)的“稳定性(xìng)”。日本股票给人的长期低迷印象正在(zài)减弱(ruò)，持续稳(wěn)定在1美(měi)元(yuán)兑(duì)换130日元的日元汇率、以及股神巴菲特对日本五大商社的增持，也令不少(shǎo)海外投(tóu)资者对投资(zī)日本产生了更多(duō)的兴趣(qù)。

　　高盛(shèng)日本公司就表示，近来已受(shòu)到了越来(lái)越多平时不太关注日本市场的(de)海外投资者的咨(zī)询。不(bù)少海外投资者在看(kàn)到(dào)日本股市的涨幅超过美股后，开始调查(chá)其中(zhōng)的原因，他们的建仓买入又进一步促使股市上涨，形成了(le)目前的(de)良性循环(huán)。

　　一个值得留意的现象是，在(zài)巴菲特上月公(gōng)开表态力挺日股后(hòu)，包括对冲基(jī)金(jīn)Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资(zī)本也已相(xiāng)继造访日(rì)本(běn)。这些海外资金有意复制(zhì)巴菲特的策略，通过低成本日元融资(zī)押(yā)注(zhù)高股息日元(yuán)资产。

　　其(qí)实，巴菲特(tè)在日本五大商(shāng)社(shè)上(shàng)的加大投资，也存在着在国际市(shì)场上(shàng)分散(sàn)投资(zī)对象(xiàng)的(de)想(xiǎng)法。虽然巴菲特(tè)相信美国(guó)的增长(zhǎng)潜(qián)力，但过(guò)度集中会(huì)产生风险(xiǎn)。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席(xí)全球投资策(cè)略师Jeff Kleintop指出(chū)，日本股市的回报率是在波动性远(yuǎn)低于(yú)美(měi)国科技股(gǔ)的(de)情况下(xià)实现的。这意味着日本股(gǔ)市对美国投资者来(lái)说(shuō)应该颇(pǒ)有吸引力(lì)。对美国债务上(shàng)限的担忧可能也(yě)刺激了一些“末日准备者(zhě)”涌(yǒng)入日本股市(shì)，以此(cǐ)作为避险手段。

　　法国兴(xīng)业(yè)银行分析师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人(rén)在周二的一(yī)份报告中(zhōng)也表示，“外资的回归是日本股市复苏的重要(yào)标(biāo)志。（我们）将继续对日本股票维(wéi)持超配，并偏向银行、金融和价(jià)值股的投资。”

　　深层次的企业治理变革

　　当然，在(zài)海外投资者(zhě)今年对(duì)日本产生兴趣(qù)之前(qián)，他们(men)此(cǐ)前(qián)在这片(piàn)“失落地带”曾经(jīng)历(lì)过(guò)长达数十年虚假的曙光(guāng)和令人失望的低回报(bào)。那(nà)么这一次，即便(biàn)有(yǒu)着避险(xiǎn)和多元化分散投资的需求，他们(men)又为何铁了心一定(dìng)要来日本市场？日本市场的(de)吸(xī)引力就(jiù)一(yī)定远(yuǎn)超全球其(qí)他(找对象硬性条件是什么意思，硬性条件是啥意思tā)地区吗(ma)？

　　这便不得不提日本市场(chǎng)眼下正(zhèng)经历(lì)的一场“蜕(tuì)变”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表(biǎo)示(shì)，日本股市(shì)本轮上(shàng)涨的主(zhǔ)要(yào)原因还源于治理(lǐ)标准(zhǔn)的提高，以及企业部门推动向股东返(fǎn)还现金。日本多(duō)年的公(gōng)司治理改革已开始见效，这(zhè)项改(gǎi)革最初由已(yǐ)故前(qián)首(shǒu)相安倍晋三倡(chàng)导(dǎo)。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的派息已大幅增(zēng)加，在截至今年3月(yuè)的财(cái)年中，日本(běn)企业宣(xuān)布的回购规模已飙(biāo)升至9.7万亿日(rì)元(yuán)（合714亿美元）的(de)历史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的(de)日本公司资(zī)产负(fù)债表上有净现金，而(ér)美国的这一比例只有20％多一(yī)点；东(dōng)证指(zhǐ)数成(chéng)分股公司中约(yuē)有54％的(de)公司股(gǔ)价(jià)低于每(měi)股(gǔ)账面价值，而标普500指数成分股中这一比例仅(jǐn)为7％。单从市净率等估值指(zhǐ)标来看，这就(jiù)为日(rì)本股市提供了更坚实(shí)的底部和更高的上限。

　　今年(nián)3月底，东京证券交易所为了改变股(gǔ)价跌(diē)破每股(gǔ)净资产——市净率低于(yú)1倍的(de)情况，还请求上市企业在意识到资本(běn)成本(běn)的(de)前(qián)提下推(tuī)进经(jīng)营并(bìng)公布改善方案等。

　　与(yǔ)此相呼应的行动已开始扩(kuò)大。4月下旬，JVC建伍株式(shì)会社推出(chū)了(le)力争“早日(rì)实现市净率超过1倍”的中期经营计(jì)划和(hé)股票回购，股(gǔ)价随后大涨近4成。清水建设株式会社4月(yuè)下旬也(yě)宣布(bù)了上限(xiàn)200亿日元的股(gǔ)票回(huí)购(gòu)和积极压(yā)缩政(zhèng)策性持股的方针(zhēn)，该公司股(gǔ)价随后上涨了10％。

　　包括软(ruǎn)银、丰田汽车、三菱商事在内的日本龙头(tóu)企业(yè)在(zài)近期(qī)公(gōng)布财(cái)报时，也(yě)均宣(xuān)布了新的股票回购(gòu)计划(huà)。不(bù)少分析师预计，到(dào)今年5月底，各日本(běn)上(shàng)市公(gōng)司的(de)回购规模将进(jìn)一步(bù)创下新(xīn)纪(jì)录。

　　高盛首席(xí)日本股票(piào)策(cè)略(lüè)师Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东京证交所(suǒ)）主题正引起许多海外投资者(zhě)的共鸣，他们开始看到(dào)这方(fāng)面的有(yǒu)利证据。在交易(yì)所这些变化的推动下，许多公司正在回购(gòu)股份，厘清经常令(lìng)人困惑(huò)的交叉持(chí)股(gǔ)，并在定期公开会议之前与(yǔ)股东进行(xíng)更密切的(de)接触(chù)。”

　　对(duì)冲基(jī)金集(jí)团Man GLG日本股(gǔ)票主(zhǔ)管Jeff Atherton也表(biǎo)示，东京(jīng)证(zhèng)交所的(de)鼓励(lì)意味着(zhe)“过(guò)去两年在这方面发生的事情比过去30年还要多”，这是股市充(chōng)满活力(lì)表现的最大单(dān)一原(yuán)因。他们对提高(gāo)股本(běn)回(huí)报(bào)率有着坚(jiān)定的态度，希望市值上升(shēng)。

　　宽货(huò)币、稳经济

　　最后，日(rì)本央行(xíng)目前依然宽松的货币政策(cè)和日本相(xiāng)对稳(wěn)健的经济(jì)基本面，显(xiǎn)然也(yě)对日股的(de)表现构成了(le)提振。

　　尽管新行长植田和(hé)男(nán)上月已走马上(shàng)任(rèn)，但日本央行暂(zàn)时仍未改变其大规模的货币(bì)宽松路线。即(jí)便日(rì)本通货膨胀率超过(guò)了央行(xíng)2％的目标，但植田(tián)和男依然强调，“还不能(néng)放心地说通胀（达到(dào)了(le)央行目标(biāo)）”。

　　相(xiāng)比之下，欧美央行今年上半(bàn)年还在持(chí)续加息，并已被(bèi)迫在物价与经济(jì)稳定之间作出艰难抉择。继续宽松的日本央行眼(yǎn)下依(yī)然处于能让(ràng)海外投资者(zhě)放心购买的状态。

　　日本(běn)宏观经济(jì)的(de)表现(xiàn)目(mù)前也相对(duì)更为稳健。日本内阁府17日公布(bù)的数据显(xiǎn)示(shì)，今年前三个月日(rì)本国内生产(chǎn)总值（GDP）折合成(chéng)年(nián)率增(zēng)长1.6％，创(chuàng)下了近三(sān)个(gè)季(jì)度(dù)以来(lái)新高。

　　日本国家旅游局表(biǎo)示，受益于(yú)中国放宽旅行限制，4月商务(wù)和休闲外国游客人数从此(cǐ)前的182万攀升至(zhì)195万。高盛策略师(shī)在报告(gào)中(zhōng)指(zhǐ)出(chū)，考(kǎo)虑到入境旅(lǚ)游业复苏、强劲资本(běn)支出(chū)计划和日本(běn)央行持(chí)续宽松等积极因素，日本(běn)这(zhè)个世界第三(sān)大经济体的前(qián)景十分(fēn)强劲。

　　值得一(yī)提的是，从经济合作与发展(zhǎn)组织(zhī)的经济前景指数(shù)来看，日本目前是七(qī)国集团(tuán)中唯一一个超过临界(jiè)线100的。

　　日本第三大(dà)在线经(jīng)纪商Monex的首(shǒu)席策略(lüè)师Takashi Hiroki表示，日(rì)本企业(yè)的业绩似乎相(xiāng)当不(bù)错(cuò)，重要的汽车(chē)行(xíng)业(yè)预计利润将增长。以内需(xū)为导向的企业(yè)正受益于入境游增(zēng)长(zhǎng)的前景(jǐng)，而大型银(yín)行也(yě)获(huò)得(dé)了丰(fēng)厚的收益(yì)。预(yù)计(jì)日(rì)本股市到(dào)今年年底将进一步上涨(zhǎng)10％或(huò)更多。

　　里昂证券也认为，日(rì)本股(gǔ)市今年的涨(zhǎng)势或(huò)将延续(xù)下去，因盈利增长(zhǎng)、股票(piào)回购和估值仍处(chù)于低位吸引了买家(jiā)，巴菲特的认可、公司治理的改善(shàn)均(jūn)提(tí)振了(le)市场，而(ér)企业财报的(de)不(bù)俗表现或有(yǒu)望成为最(zuì)新的上行催化剂。

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