当前，市场投资者正在(zài)担忧，眼下美国政府的债务(wù)上限僵局正朝(cháo)着更危(wēi)险的方向升(shēng)级(jí)。

　　当地时(shí)间5月9日，美国众议院议(yì)长凯文·麦(mài)卡(kǎ)锡在白宫就债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)问题与总统拜登举(jǔ)行(xíng)会议(yì)后表(biǎo)示，这次(cì)会见(jiàn)并未就解决(jué)债务上(shàng)限(xiàn)问题(tí)达成任何有益意见，自己和国会其他几位党团领(lǐng)袖将(jiāng)于12日再次与总统拜登会面。

　　据路透社消息，当地时(shí)间周二(èr)，美(měi)国总(zǒng)统拜登在白宫与国会众议院议长、共和党人麦(mài)卡锡进(jìn)行(xíng)谈判，试图打破两党围绕美(měi)国31.4万(wàn)亿(yì)美(měi)元(yuán)债(zhài)务上限问题(tí)长达三个月的僵局(jú)，避免(miǎn)在5月(yuè)底之前发(fā)生严(yán)重违约(yuē)。

　　报道称，美国参(cān)议院多数党领(lǐng)袖、民主党人查克·舒默、参议院(yuàn)共和(hé)党领袖米奇·麦康(kāng)奈尔(ěr)、众议院民主党领袖哈基姆杰·弗里斯也(yě)将参加此(cǐ)次会谈。

　　之前市场预期(qī)，拜登与麦(mài)卡锡的此次谈判(pàn)达(dá)成协议的可(kě)能性不大，因(yīn)此(cǐ)，在谈(tán)判(pàn)前一日(rì)，麦康奈尔(ěr)称，在美国(guó)灾(zāi)难性违约迫在眉睫之际，他(tā)不会(huì)在债务上限问题(tí)上打破党派僵局(jú)，去帮助总(zǒng)统拜(bài)登。这番言论(lùn)无疑给此次谈(tán)判泼了(le)一盆冷(lěng)水。

　　今年1月(yuè)19日，美(měi)国债务总额(é)超(chāo)过债务上限(xiàn)。美国财政部次日启(qǐ)动非常规举措维(wéi)持政府(fǔ)运(yùn)营，避(bì)免出(chū)现债(zhài)务违约。然(rán)而，使用非常(cháng)规措施只能帮(bāng)助财政部暂时性地继续借款。

　　上周(zhōu)，美(měi)国财政部(bù)长耶伦在(zài)致信国会领袖(xiù)时发(fā)出了(le)债务违约可(kě)能(néng)期限的警告(gào)，称财政部(bù)的最佳(jiā)估计是，若国会未能提高债务上限或暂停上(shàng)限(xiàn)，到6月初，财(cái)政部将无法继续(xù)履行(xíng)政府的(de)所有义务，最(zuì)早可能在(zài)6月(yuè)1日(rì)。

　　上月(yuè)末，共和(hé)党的债务上限问题相(xiāng)关议案(àn)在众议(yì)院(yuàn)以微弱优势得到通过(guò)。议案(àn)提出(chū)，到(dào)明年(nián)3月31日(rì)前，暂停债务(wù)上(shàng)限的限制，若(ruò)两党能(néng)在这一(yī)时限之前(qián)同意把债(zhài)务(wù)上限再提高1.5万亿美元(yuán)，则(zé)暂停时(shí)限作废，但提高上限需要满足多种削减开支的(de)条件，共和党预计未来十年内(nèi)将合计削减4.5万亿(yì)美元政府开支。

　　但白(bái)宫在(zài)议案通(tōng)过后很快表示，这一将削减支出和提高债务上限捆绑(bǎng)的议案没机会(huì)成(chéng)为立法。

　　上周日，耶(yé)伦再次警(jǐng)告，6月1日政府(fǔ)将耗尽现金，如国会不提(tí)高债务上限，可能爆发一(yī)场“宪法(fǎ)危机(jī)”，引发金融和经济(jì)崩溃(kuì)。

　　美国监管机构罕见“认错”

　　针(zhēn)对美国银行业(yè)危(wēi)机，美国(guó)监管机构的第一份“认错”报告披露(lù)。

　　当(dāng)地时间5月(yuè)8日，加州金融保护与创(chuàng)新部(bù)（DFPI）发(fā)布报告承认(rèn)，未能(néng)在硅谷(gǔ)银行(xíng)倒闭之前(qián)向该行领(lǐng)导层施压(yā)，要求其尽快(kuài)解决已知问(wèn)题。

　　DFPI在报告中批评称，监管反应(yīng)迟钝，未能及时排(pái)查隐患，没有及时注意到第一共和银行、硅谷银行在疫情期间发展过快(kuài)，吸(xī)收了数千亿美元的存款。同时(shí)，其工(gōng)作人员也(yě)没有意识到银行过快扩张所(suǒ)带来的风险。报(bào)告表(biǎo)示，银行“在纠正监管机(jī)构(gòu)已(yǐ)发现的缺陷方面行动迟缓，监管(guǎn)机构(gòu)也(yě)没有采取足(zú)够措施去尽快解决问(wèn)题”。

　　需(xū)要指出的是，美国银行(xíng)业(yè)的(de)这(zhè)一场危(wēi)机风暴中(zhōng)，加州是(shì)名(míng)副其实的“震中”。除硅谷银(yín)行以外，刚刚宣告倒闭的第一共(gòng)和银行(xíng)也位于加州旧金山。此外，近期同样遭遇严重冲击(jī)、股价暴跌的西太(tài)平洋合众银行也位(wèi)于加(jiā)州(zhōu)洛杉矶。

　　根据DFPI最新发(fā)布的(de)报告，在对(duì)硅谷银行的监管(guǎn)工作中，DFPI发挥着(zhe)辅(fǔ)助作用，而旧(jiù)金山联邦储备银行承担主要(yào)监(jiān)督(dū)责任，后(hòu)者未来可能会投入(rù)更(gèng)多人员进(jìn)行监(jiān)督。DFPI在(zài)报告(gào)中称，加(jiā)州监管(guǎn)机(jī)构未来将对(duì)资产(chǎn)超过500亿美元、且未(wèi)纳入(rù)保险的存款规模很(hěn)高的银行(xíng)加强审查。

　　在硅谷(gǔ)银(yín)行(xíng)破产事(shì)件(jiàn)中(zhōng)，未纳入保险(xiǎn)的存款规模较高是促(cù)成(chéng)银行挤兑的关键因素之一。然而，报告(gào)指出(chū)，在过去，监管机构并未认定大(dà)量无保(bǎo)险存(cún)款一定(dìng)意味(wèi)着风险增加，因(yīn)为拥有大量存款的账户往往(wǎng)是由企业客户持有的，这些客户往往很少更换(huàn)银行(xíng)。该报告还表示，DFPI计划要求银行考虑如(rú)何管理社(shè)交媒(méi)体(tǐ)和实时提款带来(lái)的风险(xiǎn)，这些风险也可能加剧和加速银行挤(jǐ)兑(duì)。

　　美国(guó)政府再度(dù)推迟(chí)战略(lüè)石油储备回补(bǔ)计划

　　5月9日(rì)周(zhōu)二，美国政府再(zài)度(dù)推迟美(měi)国战略(lüè)石油储备的回补计划。

　　美国能(néng)源部周二表(biǎo)示(shì)：美(měi)国战(zhàn)略石油储备(bèi)（SPR）仍(réng)然是(shì)世界(jiè)上最(zuì)大(dà)的(de)石油储备，能源(yuán)部仍然致力于以(yǐ)一种为美国纳税人带来(lái)最(zuì)大价值并保护美国经济(jì)和安全利益(yì)的方式(shì)回补SPR，同时遵(zūn)守国会的(de)授权(quán)并进(jìn)行(xíng)必要的维(wéi)护——这些(xiē)也是对该储备进行良好管理的(de)一部分(fēn)。

　　美国能源部表(biǎo)示，除(chú)了直接采购外，其补充SPR的方式还包括要求一些炼油厂退回部分从SPR拿(ná)到的(de)石油，并避免“不必要销售”。

　　虽然(rán)该(gāi)部门去年通过政府(fǔ)拨款法案取消了国会授权(quán)的约(yuē)1.4亿(yì)桶从SPR中进(jìn)行的石油销售，但过去(qù)几周，SPR持(chí)续(xù)消耗150万至200万我们生在红旗下谁写的 我们生在红旗下完整句子(wàn)桶。尽管(guǎn)在3月(yuè)底和本月(yuè)初，WTI油价一度降(jiàng)至72美元/桶(tǒng)以下，曾一度短(duǎn)暂符(fú)合美国(guó)政府制定的在每桶67—72美元/桶时购入石油回补SPR的条件，但今(jīn)年以(yǐ)来多(duō)数时候，WTI油价依然高于美国政府设定的条(tiáo)件。

　　油(yóu)脂板块(kuài)间(jiān)走势分化明显(xiǎn) 棕榈油连(lián)续多(duō)日领涨

　　五一节后，油脂(zhī)上演“大逆转”，在节(jié)后(hòu)开盘一度(dù)全(quán)线跌破前低支撑后，国内(nèi)三大油脂期货(huò)价格随即(jí)反(fǎn)转走高，增(zēng)仓上行(xíng)。三(sān)个交(jiāo)易日，豆油主(zhǔ)力合约(yuē)最(zuì)高涨幅5％或372个点，棕榈油主力合约最(zuì)高涨(zhǎng)幅8.3％或558个点(diǎn)，菜籽油主力(lì)合约最(zuì)高涨幅7.1％或553个(gè)点。昨日(rì)，三大油脂价格集体(tǐ)回落，豆油(yóu)率先回吐涨(zhǎng)幅，棕榈油抗(kàng)跌。油脂品种间走势有(yǒu)明显分化，从板块内强(qiáng)弱表现上来看，棕榈油明显强于菜油(yóu)和豆油。

　　期(qī)货日报记者了解到，此轮反转过程(chéng)中，市场风(fēng)格(gé)不断变化，领涨品种从豆油(yóu)切(qiè)换到棕(zōng)榈(lǘ)油，领涨月(yuè)份(fèn)从主力转(zhuǎn)换到近月，反映了(le)市场交易(yì)逻辑改变。

　　据光大期货分析(xī)师侯雪玲(líng)介(jiè)绍，五一餐饮业火爆，美团预测(cè)五一堂(táng)食订座率同(tóng)比(bǐ)2019年增长(zhǎng)205％，市场(chǎng)对油脂消费(fèi)预(yù)期(qī)乐观，确认了(le)油脂大消费基调，且认为节后(hòu)油脂将迎来补库需求。“因(yīn)海关对大豆检验要(yào)求(qiú)增(zēng)加、检验频度增加(jiā)，大(dà)豆通过(guò)慢，供应(yīng)压力后移，市场担忧豆油(yóu)产量或不(bù)及预(yù)期，豆油(yóu)累库放慢(màn)甚至(zhì)去库(kù)。”侯雪玲表示，但随后(hòu)咨询机构数据显示大豆压榨(zhà)保持较(jiào)高水平，豆油库存加(jiā)速攀升(shēng)，豆油(yóu)紧张逻辑证伪。

　　“受到需求(qiú)表现不佳(jiā)及后期大豆(dòu)高(gāo)到港带来的累库趋势压(yā)制(zhì)，豆(dòu)油整体一(yī)直是不温不火；菜(cài)油整体(tǐ)受到需求(qiú)难以(yǐ)消化供给的压制，前期表现(xiàn)弱(ruò)势但在加拿(ná)大题材出现后反弹(dàn)迅猛。相比(bǐ)之下，棕榈油在产(chǎn)地(dì)及国内持续去(qù)库的(de)加持(chí)下，表现最(zuì)为亮眼，也是本轮油(yóu)脂上涨的领头(tóu)羊。”中信建投期(qī)货(huò)分析师石丽(lì)红表示，此次油脂反弹较(jiào)为凌厉，棕(zōng)榈油连续几日(rì)出现3％以上的(de)涨幅，一点都不拖泥带水，一(yī)定程度反应(yīng)了前(qián)期(qī)超跌后的(de)市场心态。

　　记(jì)者了解到(dào)，本轮反弹中连棕领涨，主要源于马棕4月供需数(shù)据偏紧(jǐn)的(de)预期。

　　上(shàng)周五主要机构公布的数据显示(shì)，马棕4月产(chǎn)量不及预期，马棕4月库(kù)存环比可能大幅下降，进一步(bù)支(zhī)撑了马棕及(jí)连棕(zōng)盘面(miàn)的反弹(dàn)。

　　据(jù)新(xīn)湖(hú)期货分(fēn)析师陈(chén)燕杰介绍，4月马棕(zōng)出(chū)口环比(bǐ)显著下(xià)降19％—20％，主因国(guó)际棕榈油近期的价格优(yōu)势相比(bǐ)豆油及葵油大幅缩窄，导致国际(jì)需求减弱。

　　“前(qián)几日彭博、路(lù)透预估4月(yuè)马棕产量130万吨，环比几乎持平。出口预(yù)估120万吨，环(huán)比减(jiǎn)少19％。库存预估151万—153万吨，相比3月库(kù)存(cún)167万吨下降比较明显。但上(shàng)周(zhōu)五到周一，大华继显(xiǎn)及MPOA给(gěi)出的4月全月产量(liàng)环比减(jiǎn)幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表示(shì)，若产量(liàng)预期兑现，4月马棕(zōng)库存或仅140多万吨，已经是历史极低库存(cún)水平，库(kù)存环比(bǐ)减(jiǎn)幅可(kě)能15％左右。

　　“4月(yuè)马棕(zōng)产量偏低主要在于(yú)当月(yuè)假期较多，工作日(rì)偏少。因马来种(zhǒng)植园的印(yìn)尼工人(rén)要返乡庆祝开斋节，通常(cháng)开斋节当月马棕产量(liàng)环比数(shù)据有偏(piān)低倾向(xiàng)。今年印尼开斋节假期从(cóng)4月(yuè)19—25日(rì)，且(qiě)随后是国际(jì)劳动节假期(qī)，预计因此印尼工人返乡偏慢导(dǎo)致当(dāng)月(yuè)产(chǎn)量环比降幅较往年更大。”陈燕杰说(shuō)。

　　在业内人士看(kàn)来，三个品(pǐn)种表现强(qiáng)弱(ruò)与各自的国内外(wài)供需、消息面有直(zhí)接关系，阶段性的宏观企稳(wěn)及情绪(xù)修复也是此轮油脂(zhī)反弹的重(zhòng)要前提。

　　“外围市场(chǎng)尤其(qí)是美国经济衰退及风险(xiǎn)事件(jiàn)的担(dān)忧情绪缓和，令原油(yóu)及国(guó)内商品(pǐn)短期偏(piān)强，是国内(nèi)油脂反弹的重要环境因素。”陈(chén)燕杰表(biǎo)示(shì)，上(shàng)周五晚间公布的美国非农就(jiù)业(yè)等(děng)数(shù)据全(quán)面超预期。此外，耶伦(lún)也在敦促国会提(tí)高联邦债(zhài)务上限。这些消息，从边际上缓解了因(yīn)美国银行业(yè)危机(jī)、债务上限(xiàn)到期、短期(qī)较差经济数(shù)据带来(lái)的美国(guó)经济(jì)低迷及衰退(tuì)担(dān)忧，国际原油随之止跌回升。

　　陈燕杰(jié)认为，综(zōng)合宏观环境(jìng)（欧美(měi)经济衰(shuāi)退预期、美国银(yín)行(xíng)业(yè)危(wēi)机(jī)、美国债务上限等），考(kǎo)虑巴西大豆卖压有所减轻但仍将持续(xù)、美豆新作目前播种顺利、棕榈油产地处(chù)于季节性增产(chǎn)季、欧洲新菜籽上市(shì)等(děng)因素，油脂本轮可定(dìng)义(yì)为反弹(dàn)。

　　上涨根基不牢 业内人士(shì)不看好油(yóu)脂(zhī)反弹(dàn)的(de)持续(xù)性(xìng)

　　值得注意的是，当前，因(yīn)宏观和基本面的压(yā)制依(yī)然存在，受访人士(shì)对油脂此轮反弹(dàn)的(de)持(chí)续性(xìng)并(bìng)不乐(lè)观(guān)。

　　“从基(jī)本(běn)面来看，在油脂供应改善倾(qīng)向较强(qiáng)的背景下，我们预期油脂很难具备持续的上行(xíng)基(jī)础，此轮超跌反弹或难(nán)持续太久(jiǔ)。”石丽红表示。

　　在侯雪玲看来，国内油脂需求好于2022年，但不(bù)及2021年，且(qiě)5—6月是消(xiāo)费淡季(jì)，市场对于需求不宜过分乐观。而从时(shí)间节点上来看(kàn)，油脂整体(tǐ)也将进入增库周期，在(zài)业内(nèi)人(rén)士看来，进入增库(kù)周期已是事实，这也将(jiāng)抑制油脂反弹空间。

　　对此，陈燕杰表示，从(cóng)国际棕榈(lǘ)油产地(dì)看，目前是季节性增产季，中期(qī)产(chǎn)地库存趋向(xiàng)回升。但(dàn)当前马棕库存很(hěn)低(dī)，马棕供需转(zhuǎn)为充裕预计还需(xū)要几(jǐ)个月的时间。

　　“产地棕(zōng)榈油连(lián)续(xù)几(jǐ)个(gè)月的(de)去库是建立在1—4月产(chǎn)量(liàng)偏低的基(jī)础上，但(dàn)在倒挂的豆棕(zōng)价差(chà)及主需求国高库存带来的并不算好的(de)出口前景下，后续产地库存(cún)累(lèi)库倾向(xiàng)较强。”石丽红表示。

　　记者了解到，1—2月为棕榈油传统低产期，3月马来西亚出现洪涝，4月下旬则有(yǒu)开斋节的(de)扰乱，过去(qù)几个月马棕产量表现(xiàn)不(bù)佳(jiā)导致了棕榈(lǘ)油的连(lián)续去库。然而，开斋节后(hòu)棕榈(lǘ)油(yóu)一般(bān)有着超于正常(cháng)季节性(xìng)的产量表现(xiàn)。

　　“鉴于开斋节处于4月下旬，预计马棕5月全月的(de)产量环比增幅可能还会更高，这预(yù)计将(jiāng)为马来(lái)西亚带来(lái)显著的累(lèi)库压力，不利(lì)于产(chǎn)地报价及棕榈油期价的持续上行。”石丽红称。

　　同样，在侯雪玲(líng)看来，国内未(wèi)来两(liǎng)个月油(yóu)脂市场累库(kù)为(wèi)主，大豆检验只影响(xiǎng)大豆供(gōng)给的节奏但(dàn)不会消化供应压力(lì)，根据船期初步推算(suàn)，5—6月国内大豆月均到港950万吨、油(yóu)菜籽月(yuè)均到港(gǎng)50多万吨(dūn)、油脂直接进口(kǒu)月均(jūn)30多(duō)万(wàn)吨，那么油脂(zhī)单月供应在(zài)230万吨以上，超过了2021年5—6月220万吨平均(jūn)消费量。

　　“从(cóng)国内油脂(zhī)我们生在红旗下谁写的 我们生在红旗下完整句子库(kù)存走势来看，国内(nèi)菜油库存(cún)从年(nián)初以(yǐ)来(lái)早就已经(jīng)进入(rù)累库状(zhuàng)态。截至5月5日，华东菜油库存34.75万(wàn)吨，周比(bǐ)增(zēng)19％，同比(bǐ)增75％。随(suí)着巴西大(dà)豆到港带(dài)来压榨整(zhěng)体回升，豆(dòu)油(yóu)的累库趋(qū)势也已经(jīng)比较(jiào)明(míng)显，截至5月5日(rì)，国内豆油(yóu)商业(yè)库存78.99万吨(dūn)，虽同比下滑，但周比增近10％，已(yǐ)连续三周(zhōu)累库。后期(qī)从库(kù)存(cún)季节性角度(dù)来看(kàn)，整体(tǐ)累库倾向也较(jiào)为(wèi)明显。”石丽红表示，目(mù)前唯一(yī)呈(chéng)现库存下滑的油(yóu)脂是近(jìn)月进口不太足的(de)棕榈(lǘ)油，但(dàn)产地(dì)棕榈油有望在开斋(zhāi)节后开启累库，带来远月棕(zōng)榈(lǘ)油进口利润(rùn)改善及新增买船。

　　在陈燕杰看(kàn)来，增库确实会限制油脂反(fǎn)弹空间，但(dàn)国(guó)内油脂油料多数进口为主(zhǔ)，成本端原料(liào)的供需(xū)及价格的变化对油脂行情(qíng)的影响要更大一(yī)些。后期，市场需(xū)关注(zhù)巴西大豆贴水是否进一步(bù)反弹，美豆新(xīn)作面积预(yù)期，国际棕榈(lǘ)油产地累库(kù)情况(kuàng)及国(guó)际菜油(yóu)葵油价格变(biàn)化(huà)。

　　此外，值得关注的是，宏观风险并没有完全消散(sàn)，全球(qiú)经济预期、美高利息对大宗商品需求传导等(děng)影响或更大。

　　“在宏观风险尚未释(shì)放完全，市场(chǎng)随时可(kě)能重(zhòng)新聚焦(jiāo)宏(hóng)观风(fēng)险，且油脂整体供应改善(shàn)的(de)背(bèi)景下，油脂并不具备持续性反弹的基础，后期涨势(shì)预计放(fàng)缓(huǎn)。”石丽红称(chēng)。

　　基于(yú)以(yǐ)上判(pàn)断，业内人士不看好油脂反(fǎn)弹的(de)持续性(xìng)和高度。在侯雪玲看来，每次反(fǎn)弹乏力都(dōu)是空单入场机会，合约(yuē)上建(jiàn)议(yì)选择(zé)远月合约，品种(zhǒng)中首选(xuǎn)豆油。待供需(xū)报告发布(bù)后可择机考虑(lǜ)棕榈油空(kōng)单及菜(cài)棕价差做扩。

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