财联社(shè)5月(yuè)8日讯（记者 闫军）铁树开花了！不仅仅是(shì)中国平安在(zài)4月27日迎来时(shí)隔8年的涨停，就在5月8日(rì)，中信(xìn)银行(xíng)、中国银行(xíng)也迎来(lái)涨停，而上一次涨停(tíng)分别是13年前、7年前，邮储银行更是盘中刷(shuā)新(xīn)历(lì)史(shǐ)最高。

　　有市场观点将大涨归(guī)因(yīn)为两份(fèn)会议通知(zhī)。

　　一是，5月11日“发现央企投资(zī)价值促(cù)进央(yāng)企估值回归”业务交(ji公安协警工资多少，公安协警怎么样āo)流会暨国新央企股东回报ETF宣介会即(jí)将(jiāng)举办；另外一份(fèn)则(zé)是沪市(shì)金融业主(zhǔ)题(tí)座谈会，其(qí)中“在服务中国式现(xiàn)代化中促进(jìn)金融业估(gū)值提升(shēng)和高质量发(fā)展(zhǎn)”成为重要议题。

　　中特(tè)估成为了市场较长一段时期的热门词，尽管披(pī)上了主(zhǔ)题(tí)、政策等色彩(cǎi)，底层逻辑是过去的A股市场对部分传统行业国央(yāng)企的严(yán)重低配和低估。说到A股的(de)低(dī)估(gū)值、高分红，银行为首的大金(jīn)融板块首当其冲。上述(shù)5.11会议(yì)是为此(cǐ)前获批的央企(qǐ)股东回报ETF发行(xíng)预(yù)热，会议(yì)作用显(xiǎn)然(rán)被放大。

　　事实(shí)上(shàng)，不(bù)仅是两份会议通知的推波(bō)助澜，“小作文”又来添油加(jiā)醋(cù)。一则无(wú)头无尾的所(suǒ)谓(wèi)指导意见，要(yào)求“国企要(yào)做到1倍PB以上”，捕风捉影，却获(huò)得极大的传播。

　　低估值、高(gāo)股息，在(zài)经(jīng)济温和复苏预(yù)期之下(xià)，中特估银行(xíng)概(gài)念获得资金的青睐。有(yǒu)了多重消息(xī)的加持，暴(bào)涨顺理(lǐ)成(chéng)章。

　　根(gēn)据以往(wǎng)经(jīng)验，大金融板块走强往往预示着(zhe)行情的结(jié)束，这一次历史是否会重演呢？多位受(shòu)访人士指出，这(zhè)种单一衡量(liàng)逻辑可能不再奏效，当前市场，银行板块是(shì)作为“国资含量”比较高的板块行进，从去年底开始(shǐ)监管开(kāi)始提(tí)出中(zhōng)特估(gū)后有比(bǐ)较(jiào)不(bù)错(cuò)的表现，中特估有望持续为投资者带来除稳定股息收(shōu)益外(wài)的收益。

　　银行为首的大金融爆发

　　5月8日，银行满屏大(dà)涨，中国银行、中(zhōng)信银行、西安(ān)银行涨停，农业银行、民(mín)生银行、工商(shāng)银(yín)行、浙商银(yín)行大涨(zhǎng)超过6％，42只银行股超过(guò)9成涨幅超(chāo)过2％。有(yǒu)网友感慨(kǎi)：“你以为的(de)大(dà)牛市(shì)is back，其实大牛市is bank。”从指数维(wéi)度来看，银行(xíng)板块大涨早已启动，银(yín)行指(zhǐ)数（中信）近(jìn)5个交易日涨(zhǎng)幅达到了9.42％。

　　此外，除(chú)了(le)银行板(bǎn)块，券商(shāng)股也持(chí)续(xù)爆发，券商指数收盘(pán)涨幅超过2％。其中，中(zhōng)国(guó)银河领(lǐng)涨(zhǎng)，盘中一(yī)度涨停，近5个工(gōng)作(zuò)日涨幅达到35.82％。

　　从(cóng)银(yín)行板块ETF涨势来(lái)看，场内10只(zhǐ)中证银行ETF涨幅明显，比如(rú)，天弘中证银行ETF、富(fù)国中证800银行(xíng)ETF、南方中(zhōng)证ETF、华夏中证ETF、华(huá)宝(bǎo)中证ETF等多只基金涨幅超(chāo)过(guò)4％，从(cóng)资金流动来(lái)看(kàn)，以规模最(zuì)大的(de)华宝(bǎo)中证银行ETF为例，不仅(jǐn)当日收(shōu)盘价创一年新高(gāo)，全天成交量飙升超过(guò)14亿元，刷新(xīn)近两(liǎng)年来的最高。

　　对于银行股的大涨，市(shì)场(chǎng)早有(yǒu)预(yù)期。睿郡资产(chǎn)合伙(huǒ)人董承(chéng)非在5月7日表示，在经济复苏不(bù)强劲情况下，原来看不起的那(nà)些低增速的企(qǐ)业，现在反而显得难能可贵，因此被忽略(lüè)高分(fēn)红(hóng)、深度(dù)价值(zhí)的企(qǐ)业(yè)反(fǎn)而受到追捧。

　　博时基金(jīn)权益投资(zī)一部基金经(jīng)理(lǐ)吴鹏也表示，银行(xíng)股这波快速上涨，是其在估值极度低水平、股息(xī)率具备一定吸引力(lì)、持仓极度(dù)低配(pèi)、基本面预期极(jí)度悲观等背景(jǐng)下，配(pèi)合(hé)当前经济弱复苏整体回(huí)报率预期下行(xíng)、中特估(gū)政策背(bèi)景下(xià)的估(gū)值(zhí)修复。

　　涨(zhǎng)幅与成交量齐(qí)升(shēng)，背后仍是中特估逻辑

　　经过漫长的季节，银行股(gǔ)等来了久违的上涨，截(jié)至5月8日(rì)，自今年4月以来全市(shì)场42家上市银行中，有17家涨(zhǎng)幅超(chāo)过(guò)10％，其中(zhōng)，中信银行涨(zhǎng)幅近40％，中国银行涨幅超(chāo)过(guò)32％，民生、邮储、农行、交行(xíng)、西安(ān)等5家银(yín)行(xíng)涨幅超(chāo)过(guò)20％。

　　资(zī)金(jīn)的流入量同样可观，5月8日，银行(xíng)ETF涨幅(fú)4.22％，收盘(pán)价创一(yī)年新高，全天(tiān)成交量(liàng)飙升超过14亿(yì)元，也(yě)刷新近两年来(lái)的最高。中国银行(xíng)龙虎榜数据(jù)显示，近三日沪股通累计买(mǎi)入(rù)5.65亿元(yuán)并卖出(chū)10.74亿元，4家机构累计买入(rù)11.37亿元。

　　银行股的大涨，正如吴鹏所言，估值极度低水平、股(gǔ)息率具(jù)备一定吸(xī)引力、持仓(cāng)极(jí)度低配、基(jī)本面预(yù)期(qī)极度悲观(guān)都是银行(xíng)股上涨(zhǎng)的逻辑所在。

　　具体而言，在估(gū)值(zhí)上(shàng)，截(jié)至目(mù)前，42家A股银行的平均市净率(lǜ)为0.6倍(bèi)左右。除了宁(níng)波(bō)银(yín)行和招商银(yín)行，其(qí)余银行均处于“破净”状态。在这一轮估值修复中，有市场人士指出，中字(zì)头银行目标价估值最(zuì)保(bǎo)守(shǒu)看到0.6，相当(dāng)于2020年疫情前的估值(zhí)位置，当前板块交易热度之下目标价抬升(shēng)至(zhì)0.7-0.8，明(míng)显看(kàn)到(dào)，资金对(duì)资产质量、让利实(shí)体经济容忍(rěn)度(dù)提升。

　　稳定的高分红和高股息(xī)是银(yín)行股相对于(yú)其他主题板(bǎn)块更强的优势(shì)，据财通证券(quàn)研报，国有大(dà)行近五年分(fēn)红(hóng)率基(jī)本稳(wěn)定(dìng)在(zài)30％左右，稳定(dìng)分红(hóng)符合价值(zhí)投(tóu)资和长期(qī)投资需(xū)要。近(jìn)年来国有大行股息率也呈逐年提升趋势(shì)平均股(gǔ)息率从2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募持(chí)仓占(zhàn)比极低也为调仓提供了(le)空间，公募“冷”银(yín)行久矣(yǐ)，2023年一季度银(yín)行股占偏股型基(jī)金仓位为1.96％，为(wèi)2016年三季度以来新(xīn)低，显著低于(yú)2010年以来均值。

　　华宝基金银行(xíng)ETF基金(jīn)经理(lǐ)胡洁就向财联社(shè)表示，高股息策(cè)略以其确定的股息收(shōu)入和(hé)较高的安(ān)全边际可以为投资者提供不(bù)错的收益。而基本面稳(wěn)健、分红率高(gāo)而稳定(dìng)、估(gū)值处于历史低(dī)位的银(yín)行板块是高股息策略的(de)理想增配板块。与此同时(shí)，银行板(bǎn)块在一季度是业绩低点。随(suí)着(zhe)大行重定(dìng)价的压力过去(qù)以及(jí)二三季度农商行小微投放旺(wàng)季的(de)到来，资产(chǎn)端(duān)收益率将会逐步企稳(wěn)，后续业绩有望改善(shàn)。

　　鹏华基金量化及衍生品(pǐn)投(tóu)资部(bù)基(jī)金(jīn)经理余展昌也(yě)指出，与海(hǎi)外银行(xíng)对(duì)比，在中特估背景下的国内银(yín)行仍然具有较好(hǎo)的投资机会。以(公安协警工资多少，公安协警怎么样yǐ)国有大行为例(lì)，从PB角度而言，邮(yóu)储(chǔ)银行的(de)PB最(zuì)高(gāo)在0.75倍左右，其他大(dà)行在0.5-0.6倍之(zhī)间，而海外绝大部分的银行(xíng)估值都(dōu)在1倍PB以(yǐ)上。考虑(lǜ)到(dào)海外银行还有大量的商誉，国内银行的估值水(shuǐ)平(píng)是(shì)偏低的(de)，本(běn)身就有比较(jiào)大的修复空间(jiān)。此外，他还指出，国企改(gǎi)革有望使得这些问题得到改善(shàn)，从而(ér)提高银行的利(lì)润(rùn)增(zēng)速，持续修复估值。

　　银行是否意(yì)味着行情的结束？

　　随着证券、银行等大(dà)金融板块的(de)走(zǒu)强，有市场观(guān)点(diǎn)开始担忧市场行情告一段落。对(duì)此(cǐ)，市场人士(shì)认为，站在中特估背(bèi)景下(xià)去(qù)看金融股的爆发，并不能简单做(zuò)出市(shì)场行情结束的结论。

　　吴鹏分析称，大金融板块过去被当成行情结束的(de)指标，其背后通常潜意识映射包括不限(xiàn)于大金融爆发往往代表(biǎo)市(shì)场没有别的方向(xiàng)、市场进入避险(xiǎn)状态(tài)、大金(jīn)融“吸血”严重等(děng)。但从(cóng)当前的(de)金融(róng)股走强来看，市场表现并(bìng)不存在上(shàng)述问题。

　　首先，当前大金融“吸血”效应并不(bù)强，比如银行板(bǎn)块(kuài)近期大幅放量，成交量约为600亿(yì)，作为大市值的板块(kuài)，这一成交量与甚至部分中小(xiǎo)市值板块成交量相差甚远。

　　其次，大金融板块(kuài)本次表现(xiàn)也不(bù)是单一的，放(fàng)眼全市场，部分港口、铁路、建筑(zhù)、电力、石化(huà)等板块也表(biǎo)现较好，因此不能单一地以过(guò)去大金(jīn)融上涨作为单一比较。

　　吴鹏坦言，当下(xià)较(jiào)为极端(duān)的交易结(jié)构(gòu)容易被表征为市场波动(dòng)的前(qián)奏(zòu)，但市场(chǎng)变量(liàng)影响较多、今年行情结构差异(yì)巨大，建议不要单一映射分析。

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