北(běi)京(jīng)时间5月6日晚，伯克希尔·哈撒韦召开年(nián)度股东(dōng)大(dà)会(huì)。公司董(dǒng)事长93岁的沃伦(lún)·巴菲特和副(fù)董事(shì)长——99岁的查理·芒格先生，一边吃喜诗(shī)糖果，一边回答(dá)了来自全球(qiú)投资者5个多小(xiǎo)时的互动(dòng)提问(wèn)。

　　在这次股东会中，两位奥马哈“先(xiān)知”再度和投资(zī)者分享了投资(zī)、成功以及长(zhǎng)寿(shòu)的秘诀，并就市场关注的AI、新(xīn)能源、美国银(yín)行(xíng)危机、苹果(guǒ)以及公司“接班人(rén)”等热点话(huà)题进行了探讨。

　　例如，巴(bā)菲特在股东会上表示，他和芒格依然(rán)高度看好苹果公(gōng)司。“如果让消费者选择，是放弃第二台车(chē)，还是(shì)放弃iPhone，我想(xiǎng)大多数人会放弃第(dì)二辆车。这是消费者行为对苹果公司带来的机会。”

　　同时，也(yě)谈到了台(tái)积电在产业(yè)链(liàn)中(zhōng)的重要位置。巴菲特认为，“目前没(méi)有一家公司可(kě)以与台(tái)积(jī)电相(xiāng)比拟，这家公司拥有(yǒu)非(fēi)凡的领导地(dì)位。”

　　为了让读者能够在第一(yī)时间获取本次(cì)股东(dōng)会(huì)最新观点，筛选出(chū)40条(tiáo)核心(xīn)精华(huá)内容，以飨读(dú)者。

　　重点企业背(bèi)后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较(jiào)并不(bù)合理(lǐ)，

　　Pilot的选址(zhǐ)要比后者好(hǎo)许(xǔ)多(duō)

　　会上，巴菲特说，“伯(bó)克(kè)希尔买(mǎi)卡车(chē)加油站Pilot比英国石油(yóu)买Travel Centers贵的原(yuán)因是，买(mǎi)Pilot是(shì)一个分(fēn)成(chéng)三个阶段的交易，第(dì)一个阶段价格很好(hǎo)，第(dì)二个阶段由(yóu)于他们去年优异(yì)的业绩对(duì)卖家(jiā)很有利。

　　自从我(wǒ)们在 2017 年(nián)购买了(le)Pilot 的股份(fèn)以来，这部分股份已(yǐ)进(jìn)行(xíng)了“股权(quán)”会(huì)计处理。2023年初，伯克希尔将购(gòu)买Pilot的额外(wài)权益，这(zhè)将使我们的所有权提高到80％，并导致(zhì)我们(men)在财务报表中(zhōng)充分整合Pilot的收益、资产和负(fù)债。拿Pilot和Travel Centers比较(jiào)并不太合理，Pilot的选址要比后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望(wàng)能够拥有多个

　　具备沃尔玛一样分销能力的(de)分(fēn)销商

　　巴菲特(tè)表示(shì)，“沃尔玛的(de)分销做的很好，我们(men)有很(hěn)多产品供应给它，但有些产品很难让人们只去沃尔玛购买(mǎi)，我们也(yě)会把产(chǎn)品的分销渠道多元化，我们(men)希望能够拥有多个(gè)具备沃尔玛一(yī)样分(fēn)销能力(lì)的分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗(shī)糖果虽然有101年的历史，

　　但其魔力也不是无限(xiàn)的(de)

　　再谈(tán)自身钟(zhōng)爱的喜(xǐ)诗(shī)糖(táng)果，巴(bā)菲(fēi)特说(shuō)，“喜诗糖果当前面(miàn)临的问题不在于(yú)是(shì)否开新店。我(wǒ)和查理(lǐ)为(wèi)了把这个品牌推向全球做(zuò)过很(hěn)多尝(cháng)试(shì)，每次我们都是(shì)在最初觉得走对了(le)方向，但(dàn)后来(lái)发现还是不行。喜诗糖(táng)果有101年的历史，虽然有(yǒu)自己的魔力，但魔(mó)力也不是无限的。”

　　04.

　　芒格：电影行业(yè)经营难题比较(jiào)多

　　关于电影和迪士尼，芒格说，电影行业(yè)是(shì)一个（经营(yíng)）非(fēi)常困难(nán)的行业，是(shì)（竞争）非常严峻的(de)行业。“举个例(lì)子，假如疫情前有70％的业务，随着疫情的(de)来临(lín)，客流量(liàng)减少了，但(dàn)电影(yǐng)院不能减(jiǎn)少影片供应，也(yě)不(bù)能减少其(qí)他消耗品供(gōng)应。”

　　05.

　　巴(bā)菲特：在(zài)收(shōu)购动视暴雪的事情上

　　微软已经做得非常出(chū)色了

　　有投资(zī)人提问(wèn)，伯克希尔出售动视暴(bào)雪(xuě)股份是否影响(xiǎng)到了微(wēi)软对其的(de)收购？对此，巴(bā)菲特回复：“伯克希尔(ěr)所(suǒ)有监管要求下应披(pī)露的事项都(dōu)已在13-F或10Q文件里(lǐ)写明(míng)了。至于微软，我认为他们已(yǐ)经做得(dé)非常(cháng)出色(sè)了，为了达成这(zhè)笔收购，微(wēi)软与英国(guó)有关部门积极地进行了合作(zuò)，但这(zhè)并不代表他们最终一定会(huì)成功，这也不是愿意多花钱就能解决的问题。我(wǒ)还不清楚最(zuì)终结(jié)果会如何，但(dàn)即使这笔收(shōu)购最终(zhōng)没有成功，也(yě)不代(dài)表微(wēi)软或动视(shì)暴(bào)雪有任何(hé)的缺陷。”

　　关(guān)于苹果

　　06.

　　巴菲特(tè)高(gāo)度(dù)肯定苹果(guǒ)公(gōng)司(sī)，

　　其(qí)在伯克希尔(ěr)持仓占比已超(chāo)过了能源业务

　　在股东大会上，巴菲特高度(dù)肯定了苹果公(gōng)司。他(tā)说，“苹果公司(sī)在我(wǒ)们仓位(wèi)中的(de)占比(bǐ)超过了(le)能源业务。虽然我们持有苹(píng)果的(de)股份占比(bǐ)不(bù)高(gāo)，但每年的权(quán)重都在增加。我不(bù)懂手机，但我能(néng)看明白消费(fèi)者的习(xí)惯。如果让消费者选是放弃买手机还是放弃买汽车(chē)，我想很多人会选放弃汽(qì)车。”

　　“我们(men)不知道未来(lái)趋势会如何发展(zhǎn)，但我们知(zhī)道(dào)什么是正确的价格，我们可以在消费者(zhě)行(xíng)为方面做一定的预测，以及它对企业的(de)威胁。”

　　07.

　　巴菲特(tè)：在买第二辆车和买iPhone之间选(xuǎn)择，多(duō)数人可能会选择放弃买车

　　有投资(zī)者对于苹果占伯克希尔组(zǔ)合的35％表(biǎo)示(shì)担忧，认为(wèi)这(zhè)已经(jīng)接近了(le)危险(xiǎn)范围。

　　对此，巴菲特肯定地表示，“你的(de)美元是(shì)好的(de)。”以此来表示(shì)，这笔(bǐ)投(tóu)资是没问题(tí)的，甚至是非常有(yǒu)机会的。“铁路、能(néng)源和喜诗糖果(guǒ)等都是生(shēng)意，而(ér)苹果的商业模式更好。消费(fèi)者花钱的时候都有自己的喜好，有些(xiē)人(rén)会(huì)花(huā)1500美(měi)元买一(yī)部手机，同样，也有(yǒu)人花3.5万美元(yuán)买第二辆车。我认(rèn)为，如果他们要么放弃第二辆车(chē)，要么放(fàng)弃(qì)他(tā)们的(de)iPhone，我想，他(tā)们会放弃(qì)第二(èr)辆车(chē)。”

　　08.

　　巴菲特(tè)：在芯片行业台积电拥有非凡(fán)的领导地(dì)位

　　《红(hóng)周刊》事前发送了提问，想了解伯克希(xī)尔在一个季度(dù)内快速(sù)买入卖出台积电(diàn)的原因(yīn)。在(zài)问答环节(jié)，巴(bā)菲特对此进(jìn)行了(le)说(shuō)明，在他看来台积电是世界(jiè)范围(wéi)内管理最完(wán)善(shàn)且(qiě)最重要的公(gōng)司之一，即(jí)使是5至20年后也不会变。

　　“我重估过，尽管很多人(rén)想要提高美国的芯片产能，但(dàn)我认为，它只能(néng)留在（中国）台湾地(dì)区。我们通过Allegheny购买的一家子公(gōng)司参与了亚利桑(sāng)那(nà)州(zhōu)的部(bù)分(fēn)芯片工作，但至少在我看(kàn)来，目(mù)前我们没有一家公司(sī)可(kě)以与台积电(diàn)比拟，这家公司拥有非(fēi)凡的(de)领导(dǎo)地位。何况它们(men)还拥(yōng)有一位91岁(suì)的(de)创始人，这家公司非常棒。”

　　关(guān)于电动车

　　09.

　　巴菲特：马(mǎ)斯克高估了自(zì)己，

　　可(kě)他(tā)是天才(cái)

　　有观众问巴菲特(tè)，你是否认为埃隆·马斯克高估了自己？巴菲特的回(huí)答是，“是的，我认为埃隆·马斯克高估了自己，但他很有(yǒu)才(cái)华。所以，他高估(gū)了一个不需要高估(gū)就能(néng)成为(wèi)天才(cái)的人。他真的很聪明，我想他的智商(shāng)可能会超过170。”

　　“他(tā)梦想(xiǎng)完成一些（伟大的(de)）目标，他喜欢接受不可能的目标。我(wǒ)们的不同之(zhī)处(chù)在于，我想要的不多，我(wǒ)在寻找简单(dān)、确定性高(gāo)的工作，我不(bù)想要那么多的失败。但埃隆·马斯(sī)克需要狂热，致力于解(jiě)决不可能的(de)问题。我喜(xǐ)欢我现在的生(shēng)活方式，我不(bù)喜欢(huān)和他在一起，他也不喜(xǐ)欢(huān)和我在一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽(qì)车即将大获成功(gōng)，

　　但(dàn)我(wǒ)并不(bù)喜欢(huān)

　　关于新能(néng)源(yuán)和汽(qì)车厂(chǎng)商，巴菲(fēi)特表示，“很长一段时间(jiān)内，我和查理都觉得(dé)，汽(qì)车(chē)行(xíng)业太(tài)艰(jiān)难了。例如福特汽(qì)车公司，曾(céng)经亨利·福特(tè)看(kàn)起来(lái)拥有整个(gè)世界，但20年后，他们正在赔钱。前几天，我(wǒ)读了通用汽(qì)车公司(sī)1932年的年度报告，其(qí)中显(xiǎn)示(shì)，他们有19000个(gè)经销商(shāng)，而(ér)当时(shí)人(rén)口大约是1.2亿左右(yòu)。现织女是什么意思网络用语，牵牛织女是什么意思在美国有3.3亿(yì)人，所(suǒ)有(yǒu)汽(qì)车品牌只有18000左右个(gè)经销商。此外，美国的汽(qì)车公司(sī)还会面临(lín)来(lái)自世界各(gè)地的竞争。”

　　芒(máng)格补(bǔ)充道，“但事实(shí)也并非如(rú)此(cǐ)，法(fǎ)拉利就处于一个特殊的位置。虽(suī)然我们觉得，汽车不是一个(gè)吸引(yǐn)人的(de)行业(yè)，但电动汽车即将大获成功。现在(zài)它带来了(le)巨大的成本和巨(jù)大的风(fēng)险，但我不喜欢巨(jù)大的(de)资金成本(běn)和(hé)巨大的风险。”

　　关于新技术(shù) 新能源(yuán)

　　11.

　　芒(máng)格对(duì)人工(gōng)智能持(chí)怀疑(yí)态度

　　在回答(dá)新加坡投(tóu)资者关于人工智能的问(wèn)题时，芒(máng)格表示，如果(guǒ)你到(dào)中(zhōng)国的(de)比亚迪工厂(chǎng)去看一看，会发现自动化操作程度非常(cháng)高，但我还(hái)是觉得用人可能更好，因为人工智能并不能取代(dài)很多领域的(de)人(rén)才。

　　巴菲特也表示，人(rén)工智能虽然可以做一些令人惊奇的(de)事情，比尔(ěr)盖(gài)茨也曾带我(wǒ)去(qù)看微软(ruǎn)的产品(pǐn)，但这类产品(pǐn)仍不完善，譬如(rú)目前(qián)还不能讲(jiǎng)笑话。发明AI的初衷是好(hǎo)的，但很多事(shì)情是不能掌控的。人工智能可(kě)以改变(biàn)全世(shì)界，但它并不(bù)能改(gǎi)变人类的(de)思维和行为。

　　12.

　　巴(bā)菲特(tè)：赚(zhuàn)取超额收益的机会在(zài)降低(dī)，

　　但总会有(yǒu)新技(jì)术创造新机会

　　巴菲(fēi)特(tè)说(shuō)，“现在赚(zhuàn)取超额收益的机会(huì)在相对(duì)降低，但这并不代表没有投资机会(huì)。从(cóng)1940年到现在，无论汽车、工业、飞机以及能(néng)源等领域都有新的改变(biàn)，新(xīn)的事物永远在(zài)不断出现，而且会取(qǔ)代一些原有的技术，因此，在这其中会存在(zài)很多机会(huì)”。

　　13.

　　巴(bā)菲特：伯克(kè)希尔在新能源方面

　　做了很多投入(rù)，但(dàn)还远远不够(gòu)

　　针对(duì)新能(néng)源(yuán)前(qián)景，巴菲特说，“之(zhī)前买(mǎi)下伯(bó)克(kè)希(xī)尔能(néng)源这家公司，就是希望(wàng)能(néng)够(gòu)帮(bāng)助解决(jué)一些环境方面(miàn)的(de)问题(tí)。从传统能源(yuán)向新(xīn)能源(yuán)的转变，我(wǒ)们在(zài)这(zhè)个方面做了非(fēi)常多的投入。不过，现(xiàn)在(zài)做的还远远不(bù)够。”更(gèng)多(duō)精彩(cǎi)观点请关(guān)注证券市(shì)场红(hóng)周刊(kān)公(gōng)众号。

　　14.

　　“股神”接班人：希望2030年的碳足迹(jì)

　　与(yǔ)2005年相比(bǐ)降低50％

　　伯克希(xī)尔哈撒韦(wéi)非保(bǎo)险业务副董(dǒng)事长格雷格·阿(ā)贝尔(ěr)表示(shì)，“我们(men)现(xiàn)在(zài)正(zhèng)在经(jīng)历能源行业的变革，全球(qiú)都是如(rú)此(cǐ)，我们有3家美国的公共事业(yè)公(gōng)司，我们希望能够在全(quán)国的每(měi)一(yī)个(gè)州制定(dìng)不同(tóng)的计划，然后将(jiāng)这些计划进行整合。我们也将(jiāng)我(wǒ)们的目标进行了同步规划(huà)，我们希望2030年的碳足迹与2005年相(xiāng)比能(néng)够(gòu)降(jiàng)低50％。这是我们在(zài)公共事(shì)业方面希(xī)望能够取得的成绩，但这个过程是不(bù)容易(yì)的(de)”。

　　关于美国银行危机

　　15.

　　硅谷银(yín)行事件(jiàn)引(yǐn)发的蝴(hú)蝶效应

　　会扰乱世界金融(róng)体(tǐ)系

　　在(zài)针对投资者(zhě)提出的(de)硅谷(gǔ)银行(xíng)破(pò)产事件会带(dài)来怎样的经济后(hòu)果时，巴菲(fēi)特(tè)表示(shì)，这(zhè)是灾(zāi)难性的(de)，即使联邦(bāng)存(cún)款(kuǎn)保险公(gōng)司的限额是(shì)25万(wàn)美(měi)元，这(zhè)是法(fǎ)令的(de)规(guī)定(dìng)，但(dàn)这(zhè)不(bù)是美国的行为方式(shì)，就像他们不(bù)会让债务(wù)上限导(dǎo)致世界陷入混乱(luàn)一样(yàng)。他判断(duàn)FDIC不会有人愿意公开(kāi)向(xiàng)美国公众解(jiě)释(shì)为什么(me)只有(yǒu)25万美元有“存款”保险，这次事(shì)件引发的后续问题会扰(rǎo)乱世界(jiè)金融(róng)体系。

　　16.

　　巴菲特(tè)：对银行存(cún)款挤兑感到担忧，

　　这是不应该发生的

　　巴菲特说，“银行业一直以来的(de)情况都非常(cháng)相似，恐惧总是会传染(rǎn)的(de)，我父亲在1931年(nián)因为银行挤兑(duì)而(ér)失去(qù)了工作。不过(guò)，这(zhè)些年来，银(yín)行系统发(fā)生(shēng)了很大变化。二战后(hòu)的那一年，有多(duō)达2000家银行倒闭，也是在(zài)那时，我们(men)做了一件非常明智(zhì)的事情(qíng)，就是成立联邦(bāng)存款保(bǎo)险公司(sī)。现在已经是(shì)2023年了，人们仍（对银行挤兑）感到担忧，这(zhè)是不(bù)应该发(fā)生的”。

　　17.

　　美联储(chǔ)多(duō)次(cì)修改规则

　　导致(zhì)银行系(xì)统风险增加

　　巴(bā)菲(fēi)特说(shuō)，“美联储被赋予了制定保证金要求的责(zé)任。他们改变了很多次保(bǎo)证金要(yào)求，因为我们都知道，借了很多钱的人会给银(yín)行系统带来危险(xiǎn)”

　　18.

　　巴(bā)菲(fēi)特：美(měi)联储解决不了财政问题(tí)

　　由于美联(lián)储投放的(de)天量流动性，引(yǐn)发了(le)严重的通货膨胀，市场普遍在(zài)批评美联储失(shī)职。不过，巴菲特却认(rèn)为，问题不在美联储，“他们(men)无法解(jiě)决财(cái)政问题，他(tā)们正在履行其职能。现金(jīn)也不是垃圾。”

　　不过芒格对此也不(bù)很乐观，他表示，我们(men)在第二次(cì)世界(jiè)大战中付出了代价。我们(men)每个(gè)人，包括学校的孩子和其他人，也包括我自己。我们购(gòu)买了最初所谓的(de)战争债券、国防债券(quàn)和储蓄债券等(děng)等。如果不停印钞票(piào)，我无法预计宏观环境会变得多糟(zāo)糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国银行(xíng)危机：

　　银行可以有新发明，但要恪守旧的价值观

　　巴(bā)菲(fēi)特说，“银行业可以有各种(zhǒng)各样的新发明，但(dàn)它需要有旧的价值(zhí)观。我们不知(zhī)道会发生什么，因为在目前的(de)情况下，可能会发生很(hěn)多(duō)事情。你必须有惩(chéng)罚，打击那(nà)些制造问题的人(rén)。如(rú)果他们承担(dān)了(le)不(bù)该承(chéng)担的风险，如(rú)果(guǒ)你要(yào)改变人(rén)们未来的行(xíng)为方式，风(fēng)险就必须(xū)落在他们(men)身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多(duō)年前，

　　我(wǒ)们准(zhǔn)备买(mǎi)下许多银行

　　巴菲特说，“如果你遵循健全的(de)银行投资(zī)方法，不做别(bié)人(rén)做的一些风险性事情，银行(xíng)可能是一(yī)个非常(cháng)不(bù)错(cuò)的(de)投资。最初(chū)在(zài)1969年，查理和(hé)我以(yǐ)1900万(wàn)美元投资(zī)了一家(jiā)银行。如果(guǒ)1970织女是什么意思网络用语，牵牛织女是什么意思年的《银行控股公司(sī)修正(zhèng)法(fǎ)案》没有通过，我们最终可能会(huì)拥有(yǒu)许多银行，而不是(shì)许多保险公司(sī)”。

　　21.

　　巴菲特：当(dāng)人们对(duì)货币失去信心，

　　这(zhè)不会是一(yī)个(gè)好现象

　　针对去美元化与“放水”，巴菲特说(shuō)，“美元是(shì)储备货币(bì)，我看不到任何其他货(huò)币能(néng)够取(qǔ)代它。我觉得没(méi)人(rén)能理解现在的情况，只有鲍(bào)威尔（美联(lián)储主席）可(kě)能比我们更清楚，但是他也不能完(wán)全控制我们的财(cái)政政(zhèng)策。当疫情发生(shēng)的时候，并没有人知(zhī)道(dào)需要(yào)印多少数额(é)的(de)货币(bì)才(cái)能解(jiě)决问题，而(ér)直到(dào)它失控。人们会对货币失去信(xìn)心(xīn)，他们的行(xíng)为方式(shì)可能会完(wán)全不同(tóng)。我(wǒ)们无法预测，但我们(men)知(zhī)道这不是一个(gè)好现象”。

　　关于(yú)大周期行业

　　22.

　　盖可保险(xiǎn)仍是一家保(bǎo)险(xiǎn)公司

　　巴菲特表示，过(guò)去10年(nián)，虽然有很多上市公司涉及保(bǎo)险业务(wù)，但没有一家是自己愿意去(qù)投的(de)。虽然有人诟(gòu)病盖可保险已(yǐ)经是(shì)一家技术公司，但在我们(men)看来，其(qí)依然是一家保险公(gōng)司(sī)。他同时解(jiě)释，盖可在技术(shù)方面需要做(zuò)的工(gōng)作(zuò)要比想象的(de)多很多。

　　作为政府雇员(yuán)保险(xiǎn)公司，盖可第一季度业绩表现(xiàn)得非(fēi)常(cháng)好，这背后有(yǒu)两(liǎng)个(gè)原因(yīn)，首先是(shì)减少了前一年的保险准备金(jīn)，其次一季度还(hái)是汽车保险(xiǎn)的旺季(jì)，此(cǐ)外在远程信(xìn)息处(chù)理方面，盖可也取(qǔ)得了长足的进步。

　　23.

　　伯克希尔在商(shāng)业地产领域

　　从来就不(bù)特别(bié)活跃

　　在回答(dá)有投资者(zhě)提出的商业地产损失情况有多严重，和伯(bó)克希尔是否会在商业地产领(lǐng)域更(gèng)活跃时？巴菲特表示(shì)，伯克希(xī)尔在商业地产领(lǐng)域从来不是特别活(huó)跃(yuè)，因此也不会受到不良贷款等一系列负面因素影响。

　　但美国和(hé)世界很多地方市中心的空(kōng)洞(dòng)化(huà)却(què)是非常严重的，它会影响很多人(rén)。建筑(zhù)不会消失，但所(suǒ)有者会变化，人们总是喜欢(huān)买没(méi)有追索权的房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路(lù)的重点是

　　以安全的方式(shì)恢复长期运营(yíng)

　　在回答有(yǒu)投资者提(tí)出的伯灵顿北方(fāng)圣太菲铁路公司(sī)面临的机(jī)遇和(hé)挑战时？巴菲特(tè)表示，他密(mì)切关注(zhù)这一团队的运营(yíng)指标，其中不仅有美国的铁(tiě)路，而且还有加拿大(dà)的(de)铁路。

　　他(tā)强调：“2022年因为疫(yì)情确实经历(lì)了一段困难时间，但好在我(wǒ)们(men)走出疫情和供应(yīng)方面(miàn)的挑战，不过还面临(lín)劳工问题和其他一些问(wèn)题。我们的团(tuán)队优先(xiān)考虑的是(shì)恢复(fù)铁(tiě)路的长期运(yùn)营，而不是短(duǎn)期专注于(yú)在20年内(nèi)达到某(mǒu)一(yī)运(yùn)营指标，要长(zhǎng)期为(wèi)客户提供可持续(xù)的(de)优(yōu)质服务(wù)。”

　　复盘投(tóu)资之路(lù)

　　25.

　　伯(bó)克希尔的历史上

　　没有一次(cì)情绪化投资决定

　　在回答有没有(yǒu)因为(wèi)情(qíng)绪作出错(cuò)误的投资决(jué)定时，巴菲特表(biǎo)示(shì)：“虽然在生(shēng)活中谁都不想成(chéng)为一个没有感情的人(rén)，但肯(kěn)定想在做投资或商(shāng)业决(jué)定时成为一(yī)个没有感情的人(rén)。

　　26.

　　伯克希尔投资并创(chuàng)造了

　　超过5000亿美元的股东权益

　　巴菲特强调：“如果我(wǒ)们拥有更多的企业(yè)，企业(yè)赚更多的(de)钱(qián)，作为股(gǔ)东的份(fèn)额，作为伯克希尔的所有者，每年都在(zài)增加(jiā)，而投资者(zhě)不需要花任何钱。我(wǒ)们投资并创(chuàng)造了超过(guò)5000亿美元的股东(dōng)权益和超过300亿美元的运(yùn)营(yíng)收益。”

　　27.

　　巴(bā)菲(fēi)特：我们收购的机会是非常有(yǒu)限(xiàn)的

　　关于是否对持(chí)有(yǒu)的(de)超过1000亿美元(yuán)的现(xiàn)金充满信心(xīn)？巴菲(fēi)特回答道，为什么要派发现(xiàn)金？我们感兴趣的、真正(zhèng)想做的是收购伟大的企业。我们(men)可以做到以500亿或750亿美元的价格，收购一家价(jià)值(zhí)1000亿美元的(de)公司。

　　“适当的情(qíng)况下(xià)，没(méi)有(yǒu)人能像我们一(yī)样达成交(jiāo)易。2008年我(wǒ)收购了(le)一(yī)大堆公(gōng)司，这种事(shì)情会再次发生。但问题(tí)是，我们收购的机(jī)会是非(fēi)常有(yǒu)限的，所以当(dāng)一(yī)家好公司面临被卖掉(diào)的时(shí)候(hòu)，我们需要(yào)足够(gòu)的资(zī)金。但我们的股东可能会(huì)把(bǎ)股票(piào)卖得(dé)太(tài)便宜，而且无法做(zuò)什么让股价稳步(bù)上涨。我们有(yǒu)足够的(de)钱，我们正在用(yòng)我们所拥有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资(zī)的秘诀是(shì)洞悉消费者(zhě)的行为

　　关于公司(sī)如何(hé)在(zài)短期利(lì)润(rùn)和长期防御能力之间做出选择？巴菲特对此表示：“我们不关心季度预算是否达标，我们感兴趣的是，永(yǒng)远拥有一个美(měi)好(hǎo)的事业。好(hǎo)的企业不多(duō)，但我们确实找到了一(yī)些，例如(rú)，当我们(men)在1966年试图涉足百(bǎi)货(huò)商(shāng)店(diàn)业务时，我们(men)学到的是，在奖品上做图案绘制，这可以算(suàn)是一件愚蠢的事。我们一直在试(shì)图洞悉的是消费者的(de)行(xíng)为，我(wǒ)们不能洞悉企业(yè)的技术趋势，如果能做到这点，那也能获利！但这(zhè)并不重要(yào)。”

　　回(huí)应接班人

　　29.

　　巴菲(织女是什么意思网络用语，牵牛织女是什么意思fēi)特(tè)重申，格雷(léi)格·阿(ā)贝尔将接(jiē)班！

　　关于投资人关注(zhù)的接班人话(huà)题，巴(bā)菲(fēi)特说，“格雷格(gé)•阿(ā)贝尔一定会继承我的工作(zuò)，当然现在我(wǒ)还在位，格雷(léi)格的主(zhǔ)要价(jià)值是(shì)可以(yǐ)把一些事情(qíng)做得更好(hǎo)，或(huò)者去管理更多的(de)事(shì)情。阿吉特(tè)•贾(jiǎ)恩也会给(gěi)他一些好的建议，但(dàn)格雷格是做出最终决定的那个人。未来我们还(hái)需要(yào)更(gèng)多的优秀人才，去涉及更多的业务(wù)。如(rú)果这些人不足够聪(cōng)明(míng)，我们是绝不会让(ràng)他们接替(tì)我们做任(rèn)何决定的”。

　　30.

　　伯克希尔的(de)优秀在于从不(bù)会频繁更换经理(lǐ)人

　　查理•芒格表(biǎo)示(shì)，“伯(bó)克(kè)希尔有(yǒu)很多很(hěn)优秀的(de)经(jīng)理(lǐ)人(rén)，相对(duì)其他(tā)大型公司，伯克(kè)希尔(ěr)之所以能够做的(de)更(gèng)好原因之一，是从不会频繁(fán)更(gèng)换经理人(rén)”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特的认可(kě)：

　　阿吉特(tè)•贾(jiǎ)恩的(de)地位无可取代(dài)

　　沃伦(lún)•巴(bā)菲特说，“阿(ā)吉特•贾恩(ēn)是全球选出的(de)十(shí)大(dà)最佳保险经理人之一，他的地(dì)位无(wú)可取代。阿吉(jí)特从(cóng)不会去(qù)尝试改(gǎi)变一(yī)个(gè)体系，而总是会去(qù)改善(shàn)一个体系(xì)。我(wǒ)很享受与他交(jiāo)流，以前我们每天都会聊天，现在没有那么频繁(fán)了，但他绝对是世界上独一无二(èr)的人(rén)”。

　　32.

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)透露到访日本五大商社(shè)

　　是为“接班人(rén)”铺(pù)路

　　巴菲特谈(tán)到了为(wèi)何到访日本，并(bìng)参观五大商社(shè)。“我去那里的部分(fēn)原因(yīn)，是为了把(bǎ)格雷格介(jiè)绍给(gěi)那些生意(yì)伙(huǒ)伴。至于那些企业，让(ràng)人感到非常(cháng)惊喜”，巴(bā)菲特说。

　　格雷(léi)格补(bǔ)充道，“我们确(què)实希望和(hé)（那些企业(yè)）有长(zhǎng)期合作(zuò)的机会。它们是一些令人难以置信的投资机(jī)会，一(yī)直是非常好的(de)投(tóu)资机(jī)会。我很喜欢这(zhè)些公司的文化和历史。我们对五大商社的(de)两(liǎng)天走访是非常棒的(de)。”

　　伯(bó)克希尔未来(lái)展望

　　33.

　　巴菲特展望百(bǎi)年(nián)后的伯克希尔：

　　被股(gǔ)东眷顾(gù)，为社(shè)会带来幸福感

　　在问(wèn)答环节(jié)，巴菲特提出了一百年(nián)后伯克(kè)希尔的发展愿(yuàn)景，他说，希望这家公司(sī)仍能被股(gǔ)东(dōng)们眷顾，并且(qiě)为社(shè)会带来幸福(fú)感，拥有无限的资本和大(dà)量的(de)人才(cái)。“就(jiù)像(xiàng)格(gé)雷厄姆1949年写(xiě)下的书(shū)时至今(jīn)日依(yī)然畅销且屹立不倒一样(yàng)，成为其他人(rén)的榜样(yàng)。”

　　34.

　　未来12~15年伯(bó)克希尔的资本(běn)

　　仍会比大部分公司都要(yào)多

　　巴(bā)菲特表示(shì)，“伯克希尔(ěr)被认为是一个国家的资产而非负债，以往记录已经说明了这一点(diǎn)。未(wèi)来12~15年，伯克希尔(ěr)的资本还是会比大部(bù)分公司都要多，也仍然可以在(zài)国(guó)家(jiā)的经济(jì)中投入非常(cháng)多的钱，带来更多的就业(yè)。”

　　35.

　　巴菲特(tè)：伯克希尔的股(gǔ)票回(huí)购不会(huì)停

　　巴菲特(tè)说(shuō)，“相信(xìn)在格雷(léi)格继任后，他仍会做(zuò)出与现在(zài)相同(tóng)的股(gǔ)票回(huí)购决定。”

　　伯克希尔(ěr)哈撒韦非保(bǎo)险业(yè)务副董事长格雷格·阿贝尔补充(chōng)道：“沃伦(lún)和(hé)查理定下了非常优秀的(de)回购计划(huà)框架，我会继续沿用，因为(wèi)股(gǔ)票回(huí)购将(jiāng)同时对(duì)股东(dōng)和(hé)公司自(zì)身的运营(yíng)产生益处，如果资本足够(gòu)且股票很有吸引力，那么为什么不通(tōng)过回购来提升单股(gǔ)内在价值呢？因此(cǐ)当(dāng)时机来临(lín)，我们(men)会成为活跃的股票回购方。”

　　谆谆人生教(jiào)诲(huì)

　　36.

　　巴菲特：给自(zì)己写讣告，

　　并逆向行动，人(rén)生(shēng)的路就清晰了

　　在回答关于遗产规(guī)划的问题(tí)时(shí)，巴菲特说，在(zài)伯(bó)克希(xī)尔(ěr)，只(zhǐ)要(yào)把某几只股票(piào)拿(ná)好就行，但这并不适合所有人(rén)。如果(guǒ)你想要你的孩子拥(yōng)有某种(zhǒng)价值观，重要的是：你(nǐ)要践行这(zhè)样的(de)价值(zhí)观(guān)，并(bìng)和他们(men)谈(tán)论这个(gè)价值观，从(cóng)他们出(chū)生(shēng)起，他们就在(zài)学习你。“你的意志(zhì)与此有关。”

　　巴菲特说：“如果你想弄清楚如何度过这一生，你可以写一下讣告，并进行逆向行(xíng)动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我年事已高但(dàn)没有写过(guò)遗嘱

　　巴菲特说，“之前观察过很多富(fù)裕家庭，它们在(zài)财产规划(huà)分(fēn)配上都存在各(gè)自(zì)的问题。我年(nián)事已(yǐ)高，可我(wǒ)并没有签过遗嘱，因(yīn)为签订遗嘱需要孩(hái)子的(de)理解以及他们的建议(yì)。这件(jiàn)事情对于孩(hái)子(zi)而(ér)言，在20岁和60岁的(de)不同时期来(lái)做，效果是(shì)不一样(yàng)的”。

　　在他看来，过早(zǎo)向孩子宣告遗嘱会绑架他们的成长。“有一些人完(wán)全(quán)不向(xiàng)他们的孩子透露任何遗嘱有关的事情，而有些人则用遗嘱去绑(bǎng)架孩子(zi)的成长。当过早地向孩子(zi)宣读遗嘱，比如在他(tā)们的成长阶段(duàn)，让他们知(zhī)道遗嘱上的内(nèi)容——这在以后会(huì)很难更改，我认为(wèi)这是家长犯下的一个巨大错误”。

　　38.

　　查(chá)理·芒格分享成(chéng)功的秘诀：

　　活到(dào)老学到老，并学会(huì)感恩(ēn)

　　会上，查理·芒格说，“成功很简单，比(bǐ)如(rú)花钱要量入为出，花的钱要比赚(zhuàn)的(de)钱少；避(bì)免身边有能量的人(rén)和活动；要活到(dào)老学到老(lǎo)，要学(xué)会(huì)感恩。如果(guǒ)你能做到这一切，那你一定会成功。如果做不到，成功就需要更多的运气，当然，你一定不要(yào)把自(zì)己的命运都押宝(bǎo)在(zài)运气赌注(zhù)上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和(hé)自己喜欢(huān)的人一起工作，业务(wù)中(zhōng)没(méi)有困难

　　巴菲特说，“我们的业务中没有困难，我们都非常热爱自(zì)己(jǐ)的事业。每天早上起(qǐ)床(chuáng)时，我都感觉非常棒。和一(yī)群(qún)我喜欢的(de)人一(yī)起工作(zuò)，彼此欣赏对方，而(ér)且我上班通勤(qín)也只需要约(yuē)5分(fēn)钟的路(lù)程，这是非常理想的工作环境，没有什么能比这(zhè)更美妙(miào)的事情了！”

　　40.

　　巴菲(fēi)特：我(wǒ)时常关注(zhù)《聪明(míng)的投资者》

　　在亚(yà)马逊(xùn)的排名(míng)

　　股东大会上，巴菲特再度提起本·格雷厄姆在投资上对他(tā)产生的积(jī)极(jí)影响，他说：“1949年，格雷(léi)厄姆在他的书(shū)中写下一些非常有说服力的话(huà)，告诉我我在过去8、9年间所从事和热(rè)爱的工(gōng)作都(dōu)是(shì)错误的(de)。我看(kàn)了这本书（注：即《聪明的投资者(zhě)》）一遍又(yòu)一遍。无(wú)论他的想法是否正确(què)，我都非(fēi)常喜欢，甚至还不(bù)时去亚马逊看看(kàn)这本书的(de)排(pái)名，它一直(zhí)在畅销榜上(shàng)排在(zài)差不多第300名或第350名的位置。试想下，到哪(nǎ)里再找一(yī)本书在其领域里具有(yǒu)这样(yàng)持续的(de)地位？”

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