金融界(jiè)4月27日消息(xī)  顶着(zhe)“港(gǎng)股白(bái)酒(jiǔ)第一股”光环(huán)的(de)珍酒李渡正式(shì)登(dēng)陆港交所，尴尬(gà)的是开盘直接(jiē)暴跌16.82%，全天(tiān)颓势尽显，最终收(shōu)盘下跌17.93%，报8.88港(gǎng)元/股，上市第一(yī)天市值就(jiù)缩水超过(guò)60亿(yì)港元，惨遭开门黑。

　　私募巨头(tóu)KKR浮(fú)亏超过22亿港元(yuán)

　　自(zì)2016年金(jīn)徽酒(jiǔ)挂牌上交所后，至今没有酒企成功上市，珍(zhēn)酒李(lǐ)渡是近(jìn)7年时间第一(yī)只实现资本上市的白酒股，目前(qián)西凤酒、郎(láng)酒、国台等均止步于A股IPO。

　　珍(zhēn)酒李渡此次在港交所IPO，发(fā)售价为每股(gǔ)10.82港元，筹资资金约50亿港元，公(gōng)开发售获超(chāo)购(gòu)1.94倍(bèi)，一手(shǒu)中(zhōng)签率100%。值得注意的是，不知道是出于何种考(kǎo)虑，此次(cì)珍(zhēn)酒李渡并没(méi)有引入基石投资(zī)者。

　　此(cǐ)次IPO之前，珍(zhēn)酒李渡(dù)共(gòng)计引入两(liǎng)轮投资者，分(fēn)别是有着“华尔街之狼”之(zhī)称的私(sī)募(mù)股权(quán)巨头(tóu)KKR和大(dà)中华(huá)网讯。KKR在(zài)2021年11月和2022年5月分别投资3亿美元、5亿美元，两(liǎng)次成赶歌圩的读音是什么，赶歌圩的拼音怎么读本(běn)分别为(wèi)1.76美元和1.78美元，即13.82港(gǎng)元和13.97港元。相较于珍酒李渡(dù)今日收盘价(jià)8.88港元，这意(yì)味(wèi)着(zhe)私募巨头KKR目(mù)前浮亏超过(guò)22亿港元。

　　三年时间(jiān)狂砸15.77亿元广告费

　　公开资料显示(shì)，珍(zhēn)酒李渡是一(yī)家致力提供以酱香型为主的次(cì)高(gāo)端(duān)白酒产品(pǐn)的中国白酒公司。珍酒李渡(dù)集团旗下包括(kuò)珍酒、李(lǐ)渡、湘(xiāng)窖及开口笑四大白酒品牌，覆(fù)盖酱香型、浓香(xiāng)型、兼(jiān)香型三大(dà)白酒品类。

　　招股(gǔ)书显示，按2021年(nián)收入计算，珍酒李(lǐ)渡是中国第四大(dà)民(mín)营白酒公司(sī)，以及中国白酒行业中(zhōng)提供三种香型白酒的第三大公司。2020年(nián)到2022年，珍酒李渡归母(mǔ)净利润为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元(yuán)，利(lì)润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现来看(kàn)，珍酒李渡的增速(sù)在(zài)下降。

　　此(cǐ)外，珍酒(jiǔ)李渡2020年到2022年的(de)毛利率分别(bié)为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒公(gōng)司相比也处于(yú)下风，“股王”贵州茅台2022年的毛利(lì)率超过90%，而(ér)腰(yāo)部的今世缘、口子窖等企(qǐ)业毛(máo)利率也超(chāo)过了(le)70%。

　　导(dǎo)致(zhì)毛利(lì)率的直接原因之一(yī)就(jiù)是珍酒(jiǔ)李渡(dù)的“豪横”的(de)广告支出。财报显示，2020年、2021年(nián)及2022年，珍(zhēn)酒李渡销售及经销开支分别为4.03亿元(yuán)、10.21亿(yì)元(yuán)及13.42亿元，于同期分(fēn)别占(zhàn)公司总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同(tóng)期，广告开(kāi)支(zhī)分别为2.42亿、6.69亿以(yǐ)及(jí)6.66亿，三年时间(jiān)，广告费就砸了15.77亿(yì)元。

　　与此同时，珍酒李渡的存货正在逐步增(zēng)加。报告期内，公(gōng)司(sī)存货(huò)分别(bié)为(wèi)17.37亿(yì)元、36.49亿(yì)元和51.39亿(yì)元(yuán)，呈逐年增长趋势，存货周转天数分别为517天、414.4天和(hé)612.8天。招股书解释称大部分存(cún)货(huò)为基酒，但(dàn)仍然有不少针对其(qí)产销失(shī)衡的质(zhì)疑。

　　吴(wú)向东(dōng)曾操盘(pán)金六福 身价230亿(yì)元

　　低(dī)于(yú)行业的毛利率和“豪横”的广告(gào)支出，这(zhè)与珍(zhēn)酒李渡创始人吴(wú)向东的操盘(pán)手法密切相(xiāng)关。

　　声(shēng)名在(zài)外的(de)“白(bái)酒(jiǔ)教(jiào)父”——吴向东是一名白酒行业的老兵。1969年，吴向东出生在湖南醴(lǐ)陵(líng)的一个普(pǔ)通农村家庭，1992年，在湖(hú)南省外贸(mào)学校毕业的吴向(xiàng)东，进入其姐夫傅军旗下新华(huá)联(lián)集团工作(zuò)。此后四年，他升(shēng)至新华联集团董事(shì)、董事局副主席。也是在此(cǐ)，吴(wú)向东正式开启了他(tā)的白酒事(shì)业。

　　在傅军的帮助下，吴向东在1996年拿下五粮(liáng)液旗下(xià)川酒王(wáng)的代(dài)理权，仅一年就将川酒王销(xiāo)量做(zuò)到湖南第一。川酒王热(rè)销之后，大量仿(fǎng)冒(mào)产品涌现。同时(shí)，白(bái)酒市(shì)场竞争白热化，下游(yóu)经销商(shāng)的日子(zi)越(yuè)来越难，吴向东想自创白酒品牌。

　　1998年(nián)，吴向东与五粮液签订了(le)OEM代工协(xié)议，这(zhè)是他(tā)在白酒业首创了一种新模式OEM，即贴牌代(dài)工模式(shì)，随(suí)后，金六(liù)福(fú)在(zài)这一年诞生了。

　　2001年(nián)，中国男(nán)足(zú)冲进世界杯，媒(méi)体将(jiāng)时任男足主教(jiào)练的(de)米卢誉为(wèi)神奇教练和好(hǎo)运福星。深谙营销的吴向东找(zhǎo)来米(mǐ)卢担任金六福形象代(dài)言人(rén)。米卢穿着唐(táng)装，面带微(wēi)笑地说“中国人的福酒，金六福。”很长一(yī)段时间(jiān)，金六福的广(guǎng)告(gào)投放(fàng)量(liàng)都是全国第一(yī)。

　　在吴(wú)向东的广告轰炸下，金六福迅速成为国民白酒，高峰期(qī)一天能发出57个车(chē)皮。

　　2021年(nián)，在吴(wú)向东的操盘下，贵州酱(jiàng)酒品(pǐn)牌珍酒、江西李渡，以及湖南(nán)知名白酒品牌湘(xiāng)窖和开口笑(xiào)正(zhèng)式合并——珍酒李渡诞生。

　　目前，吴向东(dōng)实际控制的金东集团旗(qí)下共有(yǒu)华致酒行、华泽酒业(yè)集团(tuán)（下辖金六福、珍酒等12个酒(jiǔ)企）、金东投资三个产业板块。涉足金(jīn)融、文化旅游、新能源、互赶歌圩的读音是什么，赶歌圩的拼音怎么读(hù)联网、酒业等多个产业。

　　靠卖白酒，吴向东也一(yī)举成为湖南省株洲市首富。2023年3月，胡润研(yán)究院发布《2023胡(hú)润全球富(fù)豪榜》，吴向东以230亿元人民币财(cái)富位列榜单第955位。

　　白酒还是会更好生意(yì)吗(ma)？

　　在前不久的第108届全国糖酒商(shāng)品交易会上(shàng)，阵阵寒意从会上传(chuán)来(lái)。

　　4月9日(rì)，在糖酒(jiǔ)会的相关论坛上，在酒(jiǔ)水行业颇(pǒ)为知(zhī)名的盛初(chū)咨询(xún)董(dǒng)事长王朝成放出“重磅观点(diǎn)”：酒业整体(tǐ)将(jiāng)长期进入销量负增(zēng)长(zhǎng)、收入低增长或(huò)0增(zēng)长(zhǎng)、利润低增长的内(nèi)卷时代(dài)，并且很可(kě)能刚刚开(kāi)始。

　　第一，2023年是行业的分水(shuǐ)岭，从(cóng)场景-量价-集中度(dù)看趋势，真正的(de)高端消费在疫(yì)情场景中(zhōng)并没有太(tài)受影响，次高端库存仍未(wèi)消(xiāo)化，区(qū)域酒借助消费恢复较快。高端(duān)赶歌圩的读音是什么，赶歌圩的拼音怎么读的恢复(fù)没有看到(dào)更强的动力(lì)，仍然在(zài)低位徘(pái)徊，一二季度(dù)上市(shì)公(gōng)司业(yè)绩会(huì)出现增速放(fàng)缓和进(jìn)一步分化。

　　第二，从(cóng)白酒供需-库存周期看趋势(shì)，现在存(cún)在三个矛盾(dùn)：一是产区和供需的矛盾，大产(chǎn)区都在(zài)扩产能，但销量在(zài)下降；二是(shì)名酒企业都在(zài)向下扩展产品线(xiàn)，和地方(fāng)酒(jiǔ)厂(chǎng)会(huì)产生矛(máo)盾；三是名酒企(qǐ)业(yè)渠道重(zhòng)心下移，和地(dì)方酒企(qǐ)的渠(qú)道有矛(máo)盾。

　　其(qí)具体(tǐ)表现(xiàn)是(shì)：2022年白(bái)酒行业销量为671万(wàn)吨，而2016年是(shì)1305万(wàn)吨，行(xíng)业600万吨(dūn)消(xiāo)失(shī)的主要(yào)是100块钱以下的价位带，其(qí)原因(yīn)在于城市化(huà)，大部分劳动人(rén)口从农(nóng)村转移到城(chéng)市后，消费习惯(guàn)变了，导致未来升级(jí)空间基(jī)数变(biàn)小；超高端从5万吨上涨到10万吨，次高端（售价在(zài)300-800元）的(de)量至少涨(zhǎng)了两(liǎng)倍。

　　他(tā)给出了一组各价格带白酒节(jié)前和节后的终端(duān)进货量数(shù)据。其中：2000元(yuán)以上相(xiāng)关(guān)产品下(xià)降19%，节(jié)后(hòu)上涨(zhǎng)12%；800~2000元相关产品下降15%，节后下(xià)降(jiàng)7%；500~800元(yuán)高线(xiàn)次高(gāo)端相关产(chǎn)品节(jié)前下降41%，节后下降20%；300~600元次高端(duān)价格节前下降23%，节后上涨9%；100~300元中高端节前下降(jiàng)4%，节后上(shàng)涨12%；100以下中低端节前增长(zhǎng)7%，节(jié)后增(zēng)长(zhǎng)69%。

　　“港股(gǔ)白酒第一(yī)股”珍(zhēn)酒李渡未来走向(xiàng)何方让(ràng)我们拭目以待(dài)。

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