国内“五一”假期来了(le)，但海外市场(chǎng)风(fēng)险依旧不容忽视。在(zài)美国多项重(zhòng)要经济数据出炉后，美联储也(yě)将(jiāng)召开(kāi)5月议(yì)息(xī)会(huì)议，市场普遍预期将继续加息(xī)25BP。在(zài)利好(hǎo)利空消息交织(zhī)下，节后市场走势(shì)将如何(hé)演绎(yì)？

　　美国第一共和银行股价已累计下跌90％以上

　　截(jié)至周五收盘(pán)，美国第一共(gòng)和银行(xíng)的(de)股价收跌(diē)43.2％，盘中一(yī)度腰斩，且多次(cì)触发停牌，原(yuán)因是达成救助协议(yì)以(yǐ)维持该银行运营的(de)希望在变得(dé)渺茫。该股(gǔ)今年已下跌90％以上。消息(xī)人士称，该银行很有(yǒu)可能(néng)会(huì)被美(měi)国联邦储蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根据美媒报道，自美国第(dì)一共和银行公(gōng)布其(qí)第一季度存款下降40.8％至1045亿美(měi)元后，该银行(xíng)股价在接下来的两天内下跌超过60％，创下历史新低。目前包括来(lái)自美国联邦(bāng)储蓄(xù)保险公司、财(cái)政部(bù)和美联储的官员正在与其他银(yín)行(xíng)进行协调会议，为第一(yī)共(gòng)和银行制定(dìng)救助计划(huà)。

　　美(měi)联储反(fǎn)省(shěng)硅谷银行倒闭(bì)，寻求大范围加(jiā)强银(yín)行规(guī)管(guǎn)

　　在当地时间4月28日(rì)公布的内(nèi)部审(shěn)查报告中，美联储承认，对于上月硅(guī)谷银行的倒闭(bì)案，美联(lián)储难辞其咎，倒闭既源于该(gāi)行自身风险管理(lǐ)薄弱，也和(hé)美联储的审查督导(dǎo)行动(dòng)拖沓有关(guān)。

　　美(měi)联储(chǔ)认为(wèi)，银行(xíng)业审查员未能采(cǎi)取(qǔ)有力行动解(jiě)决硅(guī)谷(gǔ)银行越来越多的(de)问题。美联储负责(zé)金融业监(jiān)管的(de)副主席巴尔（Michael Barr）在报(bào)告中称，审(shěn)查员未能充分认识到，随着硅谷银行的规模扩大、复杂性增(zēng)加，该(gāi)行变得有多(duō)么不(bù)堪一(yī)击。他(tā)们(men)的确发(fā)现了风险，却没有采取足够的措施，保证该行足够迅速地解决问题。

　　报告中，巴(bā)尔总结(jié)硅(guī)谷银行倒闭有四大成因，其中三点(diǎn)都(dōu)和美(měi)联(lián)储监管不力有(yǒu)关。他说，美联储监管(guǎn)者的错误部分源(yuán)于，特朗普执政(zhèng)时的(de)金融业改革普遍放松了对(duì)中等银行的规管。

　　巴尔(ěr)还提到，美(měi)联储的文化(huà)转(zhuǎn)变似乎导致联储(chǔ)的监(jiān)管(guǎn)变(biàn)得更(gèng)宽松(sōng)。这些(xiē)变化体现在降低标准(zhǔn)、增加复杂(zá)性，以(yǐ)及监(jiān)管(guǎn)方式(shì)不够(gòu)自信果断，它们阻碍了有效(xiào)的监管。

　　美联储认为，其银(yín)行业审查员已经确(què)定了硅(guī)谷银行存(cún)在导致其倒(dào)闭的一大(dà)问(wèn)题——利率相(xiāng)关风险，但美(měi)联储自(zì)身的流(liú)程“过于审慎”，侧重在采取行动以前累积(jī)过多的(de)证据(jù)。

　　美联储(chǔ)的数据显示，截至(zhì)倒闭时，硅(guī)谷银行收(shōu)到31项监管机构的公开(kāi)审查报告或警告，数量是其他银行的三倍(bèi)。报(bào)告称(chēng)，随着硅(guī)谷银(yín)行壮大，近些年美联(lián)储忽视(shì)了范围更广的问(wèn)题，比如该行多年来一直突破内部(bù)风险(xiǎn)限(xiàn)制，其采用(yòng)的流(liú)动性指(zhǐ)标却显示，存(cún)款基础(chǔ)稳定，其利率相关风险还被评(píng)为令(lìng)人(rén)满意。

　　巴尔(ěr)透露，美联储将重新审查，适用于(yú)资产超过千亿(yì)美元银行的(de)一系列规定，包括压力测试和流(liú)动性要求，将重新评估，怎样监督和监(jiān)管一(yī)家银(yín)行对利率流动性风险的风控。

　　巴尔说，硅(guī)谷银行倒闭(bì)表明，需要对范(fàn)围更广(guǎng)泛的银行强化适用的标准，联储应考虑，让更大范(fàn)围(wéi)的银行适用标准和(hé)的流动性规定(dìng)。他呼吁，重新评估，对于超过25万美(měi)元联(lián)邦(bāng)保险上(shàng)限的银(yín)行存款(kuǎn)，监管方的处理方(fāng)。

　　巴尔认为，美联(lián)储应要求更广泛(fàn)的(de)银行考虑到可出售证(zhèng)券的未实现损益(yì)，以(yǐ)便让银行的资本(běn)要求(qiú)更好地匹(pǐ)配(pèi)其财(cái)务(wù)状况和风险(xiǎn)。他暗示，对资本规划和风险管理不足的公司(sī)，美(měi)联储可能增加资本(běn)或流动性的(de)要求(qiú)，或者限制股票回(huí)购、股息支付或(huò)高管薪(xīn)酬。

　　美总统拜登(dēng)批准内华(huá)达州和佛罗(luó)里(lǐ)达(dá)州重大灾(zāi)难声(shēng)明

　　据央视(shì)新闻消(xiāo)息，根(gēn)据(jù)美国白(bái)宫当地时间4月28日(rì)的声明，美(měi)国(guó)总统拜登(dēng)批准内华达州(zhōu)重大灾难声明，他下令为3月(yuè)8日(rì)至3月19日期间受(shòu)冬(dōng)季(jì)风暴(bào)影(yǐng)响(xiǎng)的地(dì)区提供联邦援助(zhù)。

　　此外，拜(bài)登还于27日晚批准佛罗里(lǐ)达州重(zhòng)大灾难声明，他下令(lìng)为4月12日至(zhì)4月14日(rì)期间受(shòu)严(yán)重风暴影响(xiǎng)的地区提(tí)供(gōng)联(lián)邦援助。

　　联邦援助资金可在(zài)成本分担(dān)的基础上提供(gōng)给州政府和符合条件的地方政府以及某些私人非营利组织，用于受灾害影响地区(qū)的(de)应急(jí)和修复工作。

　　欧(ōu)盟与波兰等五国就乌(wū)克兰农(nóng)产品相(xiāng)关事宜达(dá)成(chéng)原则性协(xié)议

　　据(jù)央视新闻消息，当地(dì)时间28日，欧(ōu)盟委员会执行副主席东(dōng)布(bù)罗(luó)夫斯基斯对外宣布，欧(ōu)委会(huì)已(yǐ)与保加利亚、匈(xiōng)牙利、波兰、罗马尼亚和斯洛(luò)伐(fá)克就乌克兰农产品(pǐn)相关事宜达成原则(zé)性(xìng)协议。

　　东(dōng)布(bù)罗夫斯基斯表示，欧盟已采取行动解(jiě)决欧盟成员国和乌克(kè)兰农民的担忧。具体措施包括推动波兰(lán)、斯(sī)洛(luò)伐克、保加利亚等国(guó)撤回针(zhēn)对乌(wū)农产(chǎn)品的单边措施。从欧盟层面(miàn)对小麦、玉米、油菜(cài)籽、葵花籽(zǐ)等4种农产(chǎn)品实施保障措(cuò)施(shī)特朗普为什么叫懂王吗？ 特朗普为什么称为懂王height: 24px;'>特朗普为什么叫懂王吗？ 特朗普为什么称为懂王。为5个受影响的成(chéng)员国农民提供1亿欧元的(de)一揽子支持。此外，欧盟将继续(xù)推(tuī)进包括葵(kuí)花籽油等产(chǎn)品(pǐn)的倾(qīng)销调查(chá)。欧盟将进一步确保乌克兰农产品通(tōng)过(guò)欧盟通道出口到其他国家(jiā)。

　　美国滞胀困(kùn)境：经济继续放缓，通(tōng)胀(zhàng)依旧高企(qǐ)

　　4月28日，美国商务部(bù)最新公布的数据显(xiǎn)示，美国3月(yuè)核心(xīn)PCE物(wù)价指数(shù)同比上升4.6％，预(yù)估为(wèi)4.5％，前值为(wèi)4.6％。同时美国3月(yuè)核心(xīn)PCE物价指数(shù)环比上(shàng)涨0.3％，与市场预期及前值持(chí)平。

　　据悉(xī)，剔除食(shí)品和能源的核心PCE物价指数是美联储青睐(lài)的通胀指标之(zhī)一(yī)。此次(cì)公布的数据再度印证了美国通胀的居高(gāo)不下，这加大了美联(lián)储5月再次(cì)加息(xī)的可能(néng)性。报告公布后，美国(guó)短(duǎn)期利率(lǜ)期货小幅下(xià)跌(diē)，反映出5月份加息25BP的可能(néng)性(xìng)约为90％。

　　就在此前(qián)一天，美国商务部公布(bù)的一季度美(měi)国宏观(guān)经济数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，美(měi)国一季(jì)度GDP同比(bǐ)仅增长1.1％，大幅(fú)不(bù)及市场预期的2％，且增速较前值2.6％显(xiǎn)著放缓(huǎn)。而同(tóng)日公布的一季度核心PCE物价指数年化环比初(chū)值升至4.9％，超(chāo)出市(shì)场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一(yī)德期货宏观(guān)贵金属分(fēn)析师张晨向期货日报记者(zhě)表示，上述数据显示(shì)出(chū)美(měi)国经济放缓但(dàn)通胀水(shuǐ)平依旧高企的滞胀特(tè)征。不过(guò)，从美国(guó)GDP折年数同比数据(jù)来看(kàn)，他认为(wèi)一季(jì)度(dù)1.6％的增(zēng)速较去年四季度0.9％的增速(sù)出现明显回暖，显(xiǎn)示出美(měi)国经济虽(suī)有放缓(huǎn)，但韧性尚存。

　　“一季度美国GDP数据超预期放(fàng)缓，坐实了市场对于美国(guó)经(jīng)济衰退的忧虑(lǜ)，再加上目前欧美银(yín)行信用危机的尾(wěi)部效应持续(xù)存在，金融(róng)不(bù)稳定叠加经(jīng)济景(jǐng)气下(xià)滑，一定程度上削(xuē)弱了美(měi)联储货币政策的紧缩预期，同时增加(jiā)了(le)下半年美(měi)联储降息的预期。”中信(xìn)建投期货宏观贵金(jīn)属(shǔ)分(fēn)析师罗亮认为。

　　不过(guò)，他也表示，由于反映核心个(gè)人消(xiāo)费支出(chū)在内的一季度PCE通胀(zhàng)数据持续上升(shēng)，再加上周五晚间公布的3月核心PCE数(shù)据(jù)也偏强，因(yīn)此美联储5月份加息基(jī)本不存在悬念，此次GDP数据更多(duō)影响的是年中美联(lián)储(chǔ)的(de)政策变化。

　　5月(yuè)加息或(huò)“板上钉钉”，此次会议还需(xū)关注什么(me)？

　　金瑞期货宏观贵(guì)金属分(fēn)析(xī)师吴梓杰认为，当前美联储货币政策面(miàn)临抑制通胀以及宏观审慎(shèn)两难的抉择。随着此前银行业危机(jī)的爆发以及一季(jì)度经济的回落，美国当前经济(jì)的脆弱性(xìng)以及下行压力已经持续增(zēng)加(jiā)，但(dàn)是(shì)一季(jì)度核心PCE同(tóng)样大幅超过预期，显示出核(hé)心通胀黏性超预期。

　　“对于美联储来说(shuō)，这意味着进行政策选择时不得不更加慎重(zhòng)。”吴梓杰预计，美联储5月大(dà)概率将会(huì)保(bǎo)持加息25BP的(de)节奏，但在记(jì)者会上鲍威尔(ěr)表态或将更加注重安(ān)抚市场(chǎng)情(qíng)绪，强调对(duì)宏观风险的把控，且对未来加息(xī)的态度或将更(gèng)加谨慎。

　　张晨认(rèn)为(wèi)，目前市场已(yǐ)经(jīng)对美联储5月加息25BP作出了充分(fēn)的计价。鉴于此次会议并无最(zuì)新点阵图和经济展望公(gōng)布，因此会议重点在于(yú)利率决议声明及鲍威尔的会(huì)后发言两方面。其中，在决(jué)议声明方(fāng)面，可重点观察措辞调整变化情况，特别是能否出现“停止(zhǐ)加(jiā)息”相关(guān)暗(àn)示(shì)。而在会后的(de)新闻(wén)发布会上(shàng)，需要重点关注鲍(bào)威尔对于经济与通(tōng)胀前景、后续(xù)货币政策以及银行业(yè)危机(jī)引发的信(xìn)贷收缩等方面(miàn)的观点论(lùn)述。特别是如果(guǒ)出现“停(tíng)止加息”等明显鸽(gē)派(pài)暗(àn)示，则无论(lùn)对于商(shāng)品市场还是权益市场(chǎng)而言(yán)，均(jūn)构(gòu)成短期(qī)提振。

　　罗亮认为，此次(cì)美(měi)联储会议需要关注(zhù)三个方面：一是考虑(lǜ)到通胀(zhàng)的顽固性，美联储是否会透露其愿意容忍更高水平的通胀；二(èr)是美联储对于(yú)目前金融以及经(jīng)济风险的判(pàn)断，到底是(shì)短期(qī)风险还(hái)是长期(qī)风(fēng)险；三是(shì)美联储(chǔ)未来的货币政策(cè)预期，比如(rú)是否透露下(xià)半年将降息或者(zhě)不(bù)降(jiàng)息。

　　他认(rèn)为(wèi)，如果美联储依然(rán)偏(piān)鹰派，则预期(qī)风险资产将继续回调，美债利率曲线会加深倒挂的(de)程度，对市场(chǎng)而言偏负(fù)面；如果美联储(chǔ)偏鸽派，那市场风险偏好(hǎo)会(huì)再度上升，美元指数预计(jì)显(xiǎn)著下行(xíng)，贵金属将领涨资产。

　　吴(wú)梓(zǐ)杰(jié)表示，由于(yú)当前市场(chǎng)对5月(yuè)加息25BP已经计价(jià)较(jiào)为充分，预(yù)计加(jiā)息(xī)结果不会引起(qǐ)市场较(jiào)大(dà)波动(dòng)，但是对于6月及以后偏鹰的政策预期(qī)交易依旧(jiù)不足。因此，他(tā)认为本次会议上需要重点(diǎn)关(guān)注美联储声明(míng)以及鲍(bào)威尔在(zài)记者(zhě)会上(shàng)对未来(lái)政策路(lù)径的展望。“尤其(qí)是如果美联储(chǔ)意外偏鹰，比如表现出了6月仍将加息的倾向，则市场或将面(miàn)临较大的冲击，相关风险资产有意外下跌的风险。”他(tā)说。

　　贵金属市(shì)场面临(lín)涨跌两难(nán)局(jú)面

　　近期美(měi)元指数持稳，贵金属(shǔ)行情则表现乏力(lì)。张晨认为，4月以(yǐ)来，欧美银(yín)行业风险(xiǎn)事件(jiàn)溢(yì)出影(yǐng)响逐渐减弱，市场对于美特朗普为什么叫懂王吗？ 特朗普为什么称为懂王联储货币政(zhèng)策(cè)迅速转(zhuǎn)向(xiàng)的乐观(guān)预期出现一定修正，贵(guì)金属市场(chǎng)出现高位振荡调整，但(dàn)总(zǒng)体回(huí)调幅度(dù)有限。

　　当下来看，他(tā)认为贵金属市场(chǎng)在利多、利空因素(sù)间来回拉扯。利多因素(sù)方(fāng)面，美联储加息临近尾(wěi)声，对贵金属价格的压制边际减(jiǎn)弱(ruò)。同时，美国经济前(qián)景黯(àn)淡，债务上(shàng)限悬而未决以及(jí)银行业风险事件余波反复，不(bù)断激发市场避险情(qíng)绪。从更为宏观的角度来看，全(quán)球“去(qù)美元(yuán)化”方(fāng)兴(xīng)未艾(ài)，各国央行强化黄金资产储备功(gōng)能，使得央行(xíng)“购(gòu)金潮(cháo)”经久不息。上述种种因素均对贵金属价格形成支撑。

　　而(ér)利空因(yīn)素主要是，市场(chǎng)和(hé)美(měi)联储(chǔ)对(duì)于后续货币政策之间的(de)预期差，以及美国(guó)经济层(céng)面的韧性犹存(cún)。“特别是就业(yè)市场尽(jǐn)管过热态势有所缓(huǎn)和，但无论是(shì)新增非农就业人(rén)数还(hái)是失(shī)业率指(zhǐ)标(biāo)，还远(yuǎn)未(wèi)触(chù)及经济衰退以(yǐ)及美联储货币政策转向的阈值(zhí)区间，这极有(yǒu)可能造成通胀回归波折反复，进而(ér)引发美联储(chǔ)货币政(zhèng)策前景预期摇摆。”他说。

　　他(tā)预计，在5月(yuè)美联储议(yì)息会(huì)议落(luò)地后的一段时(shí)间内，市场仍(réng)然会延续上述(shù)的修正走(zǒu)势(shì)，美联(lián)储还需在更(gèng)多数据(jù)指引以(yǐ)及银行风(fēng)险(xiǎn)事件落地后，再相机(jī)作出(chū)政策调整，而(ér)在此之前预计仍会(huì)延续(xù)当前“走一步看一步”的决(jué)策(cè)思路。而市场对于年内(nèi)降息的乐观(guān)预期的修正空(kōng)间犹存。

　　罗亮认为，目前(qián)贵(guì)金属市场的逻辑(jí)有两条(tiáo)主线：一是美(měi)国经济(jì)是否会陷入衰退，二是全球贸(mào)易结算体系下美元的趋(qū)势(shì)压力(lì)。“过(guò)去20年，贵金(jīn)属价格主要锚定的(de)是美债实际利(lì)率(lǜ)的变化，但是最近这种联系正在脱钩，央行(xíng)购金(jīn)以及美元结算体系的(de)变化(huà)使得贵金属获得了越(yuè)来(lái)越多的金融(róng)溢价(jià)。”整体来看，他认为(wèi)目前(qián)贵(guì)金属多头驱(qū)动(dòng)的(de)逻辑还没结束，且近期的表现也是易涨难跌。从资产配(pèi)置(zhì)的角度来看，仍(réng)推荐将贵金属作(zuò)为多头配置。

　　“当前贵金属市(shì)场已经表(biǎo)现出了一定程度(dù)的易涨(zhǎng)难跌。”吴(wú)梓杰(jié)表示(shì)，一方面，美国经济下行以及欧美银行业风险带来的(de)避险情(qíng)绪对贵(guì)金(jīn)属价格仍(réng)有一定支撑，但边际减(jiǎn)弱(ruò)；另(lìng)一方面(miàn)，美国通胀高位带来的加息预测，未能(néng)对贵金属形(xíng)成有力的(de)回落压力。因此，他预计贵金属市场整体仍(réng)以高(gāo)位振荡为主(zhǔ)，在基准(zhǔn)假设下，贵(guì)金属交易主(zhǔ)线将回(huí)归通(tōng)胀逻辑(jí)。他认为，当前市场对于美(měi)联储降息的预期仍大幅领先美联储(chǔ)的官方预期，预计(jì)在高通胀压力(lì)下，市场(chǎng)对降息预期的修正(zhèng)或将带来金银价(jià)格的进一步回调(diào)。

　　市场人士提示，随(suí)着国(guó)内“五一”长(zhǎng)假开启(qǐ)，还须警(jǐng)惕海外(wài)市场(chǎng)风(fēng)险(xiǎn)。

　　罗亮表示(shì)，近期宏(hóng)观(guān)市场(chǎng)关键数(shù)据较多，导致市场(chǎng)情绪(xù)波澜(lán)起伏，同时基本面因素也(yě)多空交(jiāo)织，海外(wài)市场容易出现巨幅(fú)波动。同时(shí)，国内“五一”假期结束后，市场将(jiāng)直面美联储(chǔ)5月利(lì)率决议落地，他预计美联储会议结果或将偏鸽，因此推(tuī)荐(jiàn)节后逐渐增加(jiā)风险(xiǎn)资产的头寸(cùn)。

　　“鉴于国内(nèi)‘五一(yī)’假期跨越5月美联储议息会议等重(zhòng)要事件，加之银行业(yè)危机及债务上(shàng)限问题(tí)悬而(ér)未决(jué)，投资者要防止(zhǐ)过(guò)分押(yā)注引(yǐn)发的(de)风险。假期后可关注贵金属回(huí)落企稳情(qíng)况，可以(yǐ)逢低布(bù)局多单。”张(zhāng)晨表示(shì)。

　　吴梓(zǐ)杰也表示(shì)，由于国(guó)内“五一”假期(qī)恰逢海外美联储会(huì)议(yì)这一关(guān)键时(shí)间节点，投资者(zhě)若(ruò)保留头寸过节，则要保持头寸有足够安全边际，以(yǐ)防“黑天鹅”事(shì)件带(dài)来冲(chōng)击。他表示，节(jié)后贵金属或将迎来更(gèng)加明确的方向性行情，可根(gēn)据美联储议(yì)息会(huì)议给出的指引(yǐn)，对贵金属(shǔ)进行(xíng)相应布(bù)局。

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