用友网络(luò)（600588）的(de)3.0-II转型，即云(yún)服务转型第二阶段进展明显(xiǎn)不佳。

　　2023年一季度(dù)，用友网络净亏损(sǔn)3.97亿元，创(chuàng)公司2001年5月上市以来单季最大亏损；2022年净利润2.19亿元，同(tóng)比下(xià)降(jiàng)69％，是2020年以(yǐ)来连(lián)续第(dì)三年(nián)净利下滑(huá)。与此对应的是，2020年以来公司股价(jià)持(chí)续大跌。

　　这(zhè)与用(yòng)友网络3.0-I转型阶段(duàn)营收、净(jìng)利同步大(dà)增、股(gǔ)价大涨的同向(xiàng)共振(zhèn)，大相迥异(yì)。

　　目前，用友网络(luò)股价为21.61元，市值741.9亿(yì)元。

　　上市23年(nián)来单季最大亏损

　　净(jìng)利连(lián)续三年下滑

　　用友网(wǎng)络4月28日晚间发布(bù)2023年第一季度报告，一季2l是多少毫升 2l是多少升度实现营业收入14.75亿元，同比增长15.3％；归属于上市公(gōng)司(sī)股东(dōng)的净亏损3.97亿元，创该公司2001年5月上市以来(lái)单季最大亏(kuī)损。

　　此前，用(yòng)友网(wǎng)络发布(bù)的(de)年报(bào)显示，2022年公司营(yíng)收92.62亿元，仅(jǐn)微增3.69％；归母净利润2.19亿元，同(tóng)比下降69％。这(zhè)是(shì)在(zài)2019年创(chuàng)下净(jìng)利(lì)11.8亿元的历史(shǐ)最高点(diǎn)之后，用友网(wǎng)络连(lián)续第(dì)三年净利下滑。

　　从股价来看(kàn)，在2020年7月(yuè)创(chuàng)下历史新高之(zhī)后，用友网络股(gǔ)价就总体上呈下降趋势。

　　2022年定增53亿

　　葛卫东等投资者被套

　　在2022年股价大跌前(qián)，用友网(wǎng)络在股价(jià)相对(duì)高点(diǎn)进行了(le)定增(zēng)融(róng)资。此(cǐ)次(cì)定增吸引(yǐn)了(le)不少(shǎo)机(jī)构参与，包括高(gāo)毅(yì)、葛卫东(dōng)等知名机构(gòu)和(hé)投资者。

　　2022年1月(yuè)，用友网络披露定增结果，增(zēng)发数量约1.7亿股，每股价格为31.95元(yuán)，定增募资约53亿元。当时，在定增市(shì)场颇为活跃的私募大佬葛卫东，也(yě)参与了定增，投入资金(jīn)约2亿元。

　　但(dàn)在定增结束之后(hòu)，用(yòng)友网络(luò)发布(bù)的2021年业绩明显(xiǎn)不(bù)及市场预(yù)期，2021年净(jìng)利润为7.078亿元，同(tóng)比下(xià)28.18％。

　　此后(hòu)，用友网络的2022年各季(jì)度业绩更是连续爆雷：一季(jì)报净利(lì)润-3.932亿(yì)元(yuán)，同比(bǐ)下降2931.14％；半(bàn)年(nián)报净利润-2.558亿元，同比下降218.93％；三季报净利润-5.395亿(yì)元，同比下降525％。

　　在此背景下，用友(yǒu)网(wǎng)络的股(gǔ)价从(cóng)2022年2月(yuè)37元的高(gāo)点，最(zuì)低跌至2022年(nián)9月的(de)16.28元，跌幅近(jìn)六成(chéng)。而葛卫东的总持股数，也从2022年(nián)一季度的7626万股，到2022年(nián)三(sān)季度末(mò)退出前(qián)十大股(gǔ)东，在此期(qī)间，其减持数量至少有4100万股。其定增投资也惨遭(zāo)被套。

　　2022年以来，用友(yǒu)网(wǎng)络股(gǔ)价(jià)大跌(diē)。

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　　云服务转(zhuǎn)型第(dì)二阶段道阻且长

　　在用友网络(luò)的发展历史(shǐ)上(shàng)，其1.0阶段是通过财务软件服(fú)务企业的会计电算(suàn)化(huà)，2.0阶段是通过ERP软(ruǎn)件服(fú)务企业的信息化，现在(zài)的3.0阶段是(shì)服务企业(yè)的数智化。

　　具体来说，从2016年起，用友的3.0-I战略是转型云(yún)服(fú)务业务(wù)，引领中国企业(yè)级(jí)服务市场。在此(cǐ)基础上，公司2020年进入新的(de)战略发展阶段（3.0-II），战(zhàn)略目标是构(gòu)建和运(yùn)营(yíng)全球领先(xiān)的企业(yè)云服务平台。

　　2015年，用友(yǒu)网(wǎng)络正(zhèng)式(shì)发布了完全(quán)基于互联网架构的企业互(hù)联网开发平台。2017年(nián)以(yǐ)来，其云平(píng)台、财务云(yún)、人力云等云产品得到逐(zhú)步发展(zhǎn)，各领(lǐng)域云上线运营、逐步融合(hé)。

　　从2017年开始(shǐ)，用友BIP经(jīng)历了第一个(gè)阶段的”用(yòng)友云”面世(shì)、云平台及领域服务快速发展，第二个阶(jiē)段的统一底座和服务融合。2022年8月，经过6年的规模研发和持续迭代，用(yòng)友的BIP 3正式发(fā)布，用友云(yún)进入新(xīn)的发展阶段。

　　从公司业务占比来看，用友网络云服务转型取得了(le)较大成功。

　　2022年，其云(yún)服务业务(wù)实现收(shōu)入63.53亿(yì)元，同比增长(zhǎng)19.4％，占总营(yíng)收的比重为(wèi)68.6％，较2021年提升9个百(bǎi)分点，已成为公司主要收入来源并继续扩大(dà)收入(rù)占比(bǐ)。

　　但从高端市场份额来看(kàn)，用友却还是没有多大突破。《2021年中国工业软件发(fā)展白皮书》显示，国产(chǎn)ERP软件整体市占率超过70％，其中用友(yǒu)市占率达到40％。但在高端ERP市场，国(guó)产ERP软件(jiàn)占有率仅有25％，国(guó)外巨头(tóu)SAP和Oracle占(zhàn)比达到53％。

　　3月(yuè)20日，在市场曝出(chū)华为(wèi)将在4月启用自己研发(fā)的MetaERP软件(jiàn)之后，用友网络股价直接跌停。尽管(guǎn)华为目前(qián)仅为自用，并不一(yī)定会面向外部(bù)市场提供(gōng)高端ERP软(ruǎn)件，但股价的跌停，反应出市场对(duì)用友在(zài)高端(duān)ERP软件市场(chǎng)竞争(zhēng)力(lì)信(xìn)心(xīn)的严重不足，也反应了(le)其在高端市场的进展不佳。

　　具体到(dào)财(cái)务(wù)和股(gǔ)价上，在(zài)用友(yǒu)网络3.0转型第一阶段，即2016年(nián)-2019年(nián)，在其营收逐渐增(zēng)长的(de)同时，净(jìng)利润也在同时逐年增长，且增幅远高于营收增幅。对应到股(gǔ)价上，在此期(qī)间，用(yòng)友网络(luò)股价(jià)大(dà)涨约8倍。

　　但在用友网络3.0转型的(de)第二阶段，即2020年至今，其营收仅仅小幅增长，几(jǐ)乎(hū)可以说是踏(tà)步不前，净利润却(què)大幅下跌(diē)，股价(jià)也因(yīn)此大跌(diē)，公司(sī)市(shì)值严重(zhòng)缩水(shuǐ)。

　　用(yòng)友网络(luò)董事长王文(wén)京在2022年曾(céng)表示，3.0阶段，用友的市值还是有(yǒu)很大的提升空间(jiān)。但从目前的情况来看(kàn)，用友3.0的第二阶段，道阻(zǔ)且长。

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