自2022年底以来，A股市场一(yī)改颓势，展现出积极回暖的画风，半(bàn)导体、AI、中特估等主题层出不穷，基金经理也随之(zhī)调仓换股，成为(wèi)市场关注焦点。而公募基金2023年一季报的(de)披露，将明星基金经理们近期投资(zī)动向(xiàng)逐一曝(pù)光。

　　4月21日，易方达、广发、富(fù)国、景顺长城等基金披露旗下基(jī)金的(de)2023年一季报，张坤、刘(liú)格菘、陈皓(hào)、朱少醒、刘彦春等一(yī)季度投资情(qíng)况出(chū)炉。

　　仓位往往代表(biǎo)了基(jī)金经理对后市的基本看(kàn)法。多数(shù)明(míng)星基金经(jīng)理(lǐ)在一季(jì)度仍(réng)保持90％以上的高仓位运作，仍坚持了自己的投资风格和思(sī)路。

　　不少(shǎo)人士看(kàn)好后市，如刘彦春表示(shì)对全年股(gǔ)票市场有信(xìn)心，未来将继续保持(chí)较高仓(cāng)位(wèi)运作(zuò)，更多(duō)在顺周期(qī)行业中寻找(zhǎo)投资机会。刘格(gé)菘也对市(shì)场2023年二季度的表现持乐(lè)观的态度(dù)，随着公司季度业绩逐渐披露，市场权重倾向也会逐渐从逻辑演绎展望转向扎实(shí)基本面验证，预计更注重基(jī)本面(miàn)和估值的匹配度。

　　值得一提的是，陈皓在一季报(bào)也用相(xiāng)当(dāng)大的篇幅(fú)谈了(le)他对一(yī)季度热门(mén)的AI板块的(de)看(kàn)法。他认可AI（人(rén)工智能）很可能是一(yī)次(cì)全新的技(jì)术革命，但直言客观上(shàng)当下的研究认知还(hái)不(bù)具(jù)备对相(xiāng)关标(biāo)的的定价能(néng)力，尤其当这(zhè)些个(gè)股快速上(shàng)涨后，选择暂时“以静制动”，等待胜(shèng)率和赔率更高的(de)投资时机出现。

　　张坤继续(xù)维持高仓位运作

　　被称为“坤坤”的张坤是最(zuì)受基(jī)民(mín)关注的基金经(jīng)理，他是国(guó)内首位千亿级主动(dòng)权益基(jī)金经理(lǐ)，手握巨资让他分量十(shí)足。

　　从基金(jīn)君整理表(biǎo)格来看，相较去(qù)年底，张坤所管理的4只基(jī)金在(zài)今年一季度仓位基本(běn)都维(wéi)持高仓位运作，多只基金(jīn)一季度末(mò)仓位均处于94％以上(shàng)。

　　具体来(lái)看，张坤管理的(de)四只基金中(zhōng)规(guī)模最大的一只——易方(fāng)达蓝(lán)筹精选，由(yóu)去年末的股(gǔ)票市值占基金净值(zhí)比(bǐ)例的94.7％微调至一季度末(mò)的(de)94.26％。张坤在季报中(zhōng)也写(xiě)道(dào)，易(yì)方(fāng)达蓝筹(chóu)精选基金在一季度(dù)股票仓位基本稳定，对结(jié)构进行了(le)调整。

　　同(tóng)样(yàng)，张坤管理的易方达优质精(jīng)选、易方达亚洲精选(xuǎn)在一季度末(mò)的仓(cāng)位(wèi)在(zài)94％以(yǐ)上。不(bù)过，易(yì)方达优质企业三年(nián)持有(yǒu)一季(jì)度仓位为92.82％，相较去年底(dǐ)的(de)94.77％，略有下滑(huá)。

　　张坤一直保持(chí)了一(yī)定(dìng)水平的港(gǎng)股仓位，一(yī)季(jì)度末所管理的4只基(jī)金基本维持和(hé)去年(nián)底(dǐ)的(de)差不多的港股仓位，基本都是30~50％之间。相对(duì)来说，调整幅度较大的(de)是易方达亚洲(zhōu)精(jīng)选，一季度末该(gāi)基金持有港股和美股的比例(lì)为56.39％、38.4％，而去年四季度配置港(gǎng)股 和美股的比例为65.64％、28.68％，进(jìn)行了明显的调整。

　　而张坤(kūn)在易方(fāng)达亚洲精选(xuǎn)中也写道，在一季度股票仓位基本稳(wěn)定，对(duì)结构进行了调整，增加了(le)科(kē)技等行业的配置，降低(dī)了金融等行业的配置，另外，在区(qū)域分布上(shàng)配置的更加均衡。个股(gǔ)方面，仍然持有商业模式出(chū)色、行业格局清晰(xī)、竞争(zhēng)力强的(de)优质公司。

　　一季度增配消(xiāo)费、降低金融

　　加仓贵州茅台减持腾(téng)讯控股(gǔ)

　　张(zhāng)坤在投(tóu)资上颇(pǒ)有定力(lì)，经常在季报中谈及(jí)，投资者需(xū)要时刻保持(chí)一种克制而理(lǐ)性的(de)心理(lǐ)状态，不需要大量的(de)行动，而是极(jí)大的(de)耐心，坚持投资原则，等到(dào)机会时全力出击。他一直保(bǎo)持着偏低换手(shǒu)率，一(yī)季报的重仓股也基(jī)本(běn)保持稳定，只是(shì)在结构上进(jìn)行调整。

　　从易方达蓝筹精选(xuǎn)一季度(dù)末持仓上看，前十大(dà)重仓股变化不(bù)大(dà)，贵州茅台再次成(chéng)为该基金的(de)第一大重(zhòng)仓股，泸州老窖、腾讯控股成为其第(dì)二、第三(sān)大(dà)重仓股，而在(zài)去(qù)年末，该基金前三(sān)大重(zhòng)仓股依次是腾讯控股、五粮(liáng)液、洋河(hé)股份。

　　张坤也在季报(bào)中写道，一季度股票仓(cāng)位(wèi)基本(běn)稳(wěn)定，对结构进行(xíng)了调整(zhěng)，增加了消费等行业的配(pèi)置(zhì)，降低(dī)了金融(róng)等行业的配置(zhì)。、

　　去年11月(yuè)以来港股(gǔ)市场的大反(fǎn)弹，张坤明显(xiǎn)进行了调整，减持了跟(gēn)腾讯控股(gǔ)和香港交(jiāo)易所，而增加(jiā)了美团(tuán)-W、中国(guó)海洋(yáng)石(shí)油(yóu)。其中，相较去年底，中国(guó)海洋石油新进前(qián)十(shí)大重仓(cāng)股之列，而药明生物退出前十大重仓股之列。

　　目前看，易方达蓝筹精选和易方达优质企业三年持有的头(tóu)号重(zhòng)仓股(gǔ)为贵州茅台，但是(shì)易(yì)方达亚(yà)洲精选和(hé)易(yì)方(fāng)达优质精选的(de)头号重仓股仍为腾(téng)讯控股。去年底(dǐ)这(zhè)四只基(jī)金(jīn)的头号(hào)重仓股均为(wèi)腾(téng)讯控股。

　　而(ér)虽然(rán)一季度末腾(téng)讯控(kòng)股仍是易(yì)方达优质精选的第一(yī)大重仓股，但相(xiāng)较去年底已(yǐ)经(jīng)进行了减持，同(tóng)样减持的还(hái)有(yǒu)港(gǎng)交所，这只个(gè)股(gǔ)已经推出了前十(shí)大(dà)重仓股之列。而美团新进(jìn)其前十(shí)大(dà)重仓(cāng)股之列。

　　一季度规模小幅提升

　　总规(guī)模逼近900亿

　　张坤曾是行业内首位(wèi)主动权益(yì)基金管理规模超过千亿的(de)基金(jīn)经理，但近两年A股市场(chǎng)震荡(dàng)，所管(guǎn)理规模所缩水。一季度(dù)末他所(suǒ)管(guǎn)理规模基本(běn)和去年(nián)底持平，整体(tǐ)规(guī)模逼近900亿。

　　截(jié)至2023年一季度末，易方(fāng)达张坤(kūn)管(guǎn)理的4只(zhǐ)基金合计总(zǒng)规模(mó)达到889.42亿元，相(xiāng)比三(sān)季度末减少了4.92亿元(yuán)。

　　具体来看，一季度(dù)末，易方达蓝(lán)筹精选(xuǎn)、易方达优质精选、易方达优势企业(yè)三年(nián)、易(yì)方(fāng)达亚洲精选股票的规模分别为562.09亿元、189.71亿(yì)元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值(zhí)得一提的是(shì)，易方(fāng)达(dá)蓝筹(chóu)精选(xuǎn)在今(jīn)年一(yī)季度规(guī)模缩水8.66亿元，目前仍(réng)以(yǐ)562.09亿元(yuán)的规模，位居基金行业“巨无霸”的主动权益基金。

　　选择(zé)一条可积(jī)累(lèi)的 “很长的坡”

　　并在(zài)坡上(shàng)“滚雪球”是很重要的

　　张坤每次(cì)在季报中都会清晰写道自己的投资思路(lù)，这一次(cì)也(yě)不例(lì)外，值得投资者(zhě)看(kàn)一看。

　　张坤(kūn)在(zài)季(jì)报中写到，基本面价值(zhí)投资很(hěn)吸引(yǐn)人的一点(diǎn)是，投资者可以用(yòng)很长一段时间来充分观察公司的发展，等到它们用事(shì)实(shí)证明自(zì)己的成功和巨大的(de)成(chéng)长(zhǎng)潜力之(zhī)后，再买(mǎi)入也不迟。

　　基本(běn)面(miàn)价值投(tóu)资(zī)的优势之一在于可(kě)积累(lèi)性。具体来说，积(jī)累体(tǐ)现(xiàn)在(zài)对(duì)基本面分析(xī)方(fāng)法的理(lǐ)解和对具体(tǐ)行业和企业的洞察(chá)，所有这些都(dōu)使投资者未来更可能做出对具体投资标的内在价值的(de)准确(què)判断。

　　如果只是针对某(mǒu)一(yī)次投(tóu)资，积累(lèi)的重要性可能并不(bù)显著(zhù)。但如果(guǒ)将投资贯穿一(yī)生，并将长期复合回报作为终级目(mù)标，可积(jī)累性就是(shì)这一(yī)目标的最重(zhòng)要(yào)保障，选择一条可(kě)积累的(de) “很长的坡(pō)”并在坡(pō)上“滚(gǔn)雪(xuě)球”是很(hěn)重要的(de)。我们会参考(kǎo)全(quán)球产业升级的(de)经验，持续做(zuò)深入的研究积累，争取(qǔ)构建一个(gè)全面(miàn)而尽量准确的(de)坐标(biāo)系，希(xī)望能正确评(píng)估企业的竞争(zhēng)力并跨行业选出(chū)好的公司。识别出好公司是如(rú)此重要，因为好公司不是(shì)好股票(piào)的(de)唯(wéi)一(yī)情形就是估值过高，在(zài)其他情形下(xià)，好公司都会给投资者带来(lái)长期(qī)可观的回报。

　　研究(jiū)方面，阅读(dú)企业的定期报告并对财务数据进行系统(tǒng)整理和分析(xī)，是理解(jiě)企业基本面的核心手段之(zhī)一。在定期(qī)报告中，企业的(de)所有(yǒu)经营(yíng)活动(dòng)都会反映(yìng)在(zài)财(cái)务数据中，定量的(de)数据可以用来检验并(bìng)修正(zhèng)调研中(zhōng)对企业形成(chéng)的定性(xìng)感知。如(rú)果(guǒ)能对一家(jiā)公司过去和(hé)当(dāng)前的财(cái)务状况了如(rú)指掌，就更有可能正(zhèng)确(què)评判这家公司的未来(lái)价值。罗杰斯(sī)曾说过，你要阅读一切。如果你对(duì)一家公司感兴趣，那就看看它的年报，你(nǐ)就会超过华(huá)尔(ěr)街98％的(de)人。如果你阅(yuè)读了(le)年报(bào)中的附注，你就(jiù)会超过华尔街(jiē)的(de)所有人。

　　几乎任(rèn)何(hé)成(chéng)功(gōng)的公(gōng)司都经历(lì)过(guò)短期的经营业绩和股价的震(zhèn)荡，经历过(guò)市场先生态度的冷暖，但它们成功的模式往往没(méi)有变(biàn)化，通(tōng)过深入的研究(jiū)并抓住这些关键的因素，是能(néng)够一路坚持下(xià)来的重要因素，也(yě)通(tōng)常意味(wèi)着(zhe)长(zhǎng)期可观(guān)的收益。

　　刘格菘：重点持仓光伏、储能(néng)、新能源车

　　曾经作(zuò)为一人包揽前(qián)三的基金经理刘格菘，其一举一动颇受关注。

　　以刘格菘(sōng)管理(lǐ)的广发双擎(qíng)升级为(wèi)例(lì)，一季度末该基金保持较高仓位(wèi)运作，该基金股(gǔ)票仓位(wèi)为92.15％，较(jiào)2022年四季度末的(de)94.14％略(lüè)有下滑，但基本(běn)是高仓位应(yīng)对市场。

　　刘(liú)格菘(sōng)在一季(jì)度持仓结构并没有进行大幅度调(diào)整。数据(jù)显示，广发(fā)双擎升级一季度(dù)末前(qián)五大重仓(cāng)股分别(bié)为晶澳科技、阳(yáng)光电源、亿(yì)纬锂能(néng)、隆(lóng)基绿能、圣邦股份，这(zhè)些(xiē)重仓股(gǔ)均出现在该(gāi)基(jī)金去(qù)年四季度末的前(qián)十大重仓(cāng)股之列。

　　刘(liú)格菘(sōng)在季报中写道，2023年一季(jì)度，表(biǎo)现(xiàn)较好的(de)行业为新科技(jì)技术演绎预测中的相(xiāng)关行业，例(lì)如计算机、传(chuán)媒、通(tōng)信。以光(guāng)伏、新能源、汽车(chē)等为(wèi)代(dài)表的(de)高端制(zhì)造业资产经历了下(xià)跌。在海外金(jīn)融风险担忧、经济衰退的初始预期、国际关系(xì)不确定(dìng)的情(qíng)况下，叠加AIGC带来的较热(rè)烈的应用展望，资金(jīn)分(fēn)流可能(néng)是高端制造(zào)业(yè)相(xiāng)对(duì)表现不(bù)理想的(de)原因之(zhī)一。

　　广发双擎升级基金(jīn)的(de)持(chí)仓(cāng)结构并没有进行大幅(fú)度的调整，依然(rán)围(wéi)绕已经建立(lì)全球比较优势的高端(duān)制造产业链布局(jú)。从重仓持股来看(kàn)，该(gāi)基(jī)金重点(diǎn)持(chí)仓的(de)光伏、储能、新能源车方向。

　　和2022年四季度相比，刘格菘(sōng)一季度(dù)的重仓股变化不大，仅晶科能源新进前十(shí)大重(zhòng)仓股之列，而比亚迪退出了前十(shí)大重仓行列(liè)。

　　谈及后市，刘格菘对市场2023年二季度的表现持乐观的态度，随(suí)着公司季度业(yè)绩逐渐披露(lù)，市(shì)场权(quán)重倾向也会逐渐从逻辑演绎展望转(zhuǎn)向扎实基(jī)本面验证，预(yù)计更注重基本面和估(gū)值的(de)匹配度。对本基金(jīn)重(zhòng)点持仓的(de)光伏、储能(néng)、新(xīn)能(néng)源车方向保持相对乐观，投资中相信(xìn)基本面(miàn)优秀和增量(liàng)价值(zhí)积累的公司。经过(guò)调整(zhěng)，行业(yè)估值水(shuǐ)平已在(zài)历史(shǐ)低(dī)位，产业链(liàn)的(de)变化在市场定(dìng)价中未被充分认知和体现。

　　就A股市(shì)场一(yī)季度的阶(jiē)段(duàn)特点来(lái)说，当(dāng)前市场(chǎng)的参(cān)与资(zī)金方(fāng)呈(chéng)现(xiàn)复(fù)杂多样的趋势，收益预期的时间维度(dù)预期也呈现分化(huà)，因此短(duǎn)期(qī)内市(shì)场在(zài)主(zhǔ)题(tí)逻辑的演绎幅度、转换速(sù)度(dù)都(dōu)会可预(yù)见地加大(dà)。这对于投(tóu)资人而言，在新信息的处理上(shàng)提高(gāo)了难度(dù)，短期内基本面估值匹配的压力也会比较大(dà)。

　　陈(chén)皓：投资和(hé)人生一样(yàng)，

　　一生最重要的选择也就是三、五(wǔ)次

　　作为(wèi)市场上较(jiào)为知名的均衡性投资选手，陈(chén)皓一季度如何调整投(tóu)资组合，如何展望未(wèi)来市场投资机会，也非常(cháng)受到(dào)市场(chǎng)关注。

　　陈皓(hào)在其管(guǎn)理的易方达新经济基(jī)金中回顾(gù)一季度市(shì)场行情时表示，一季(jì)度中国经济整体温和复苏，由于刚刚(gāng)经(jīng)历疫情，居民消费和企业投资的(de)信心恢复会(huì)有一个过程，因此短期(qī)持续加杠杆的动力不(bù)强，复苏力度相比(bǐ)市(shì)场乐观预期仍(réng)有一定差距。海外则维持滞涨格局，尽(jǐn)管3月(yuè)以硅谷银行为代表的(de)欧美 金(jīn)融(róng)风(fēng)波暂时平(píng)息(xī)，但也让投(tóu)资者(zhě)担心这是否只(zhǐ)是(shì)当(dāng)下(xià)复(fù)杂环境下各种危机的冰山一角。尤其(qí)4月(yuè)初欧佩克+的(de)减产行为进(jìn)一(yī)步增强了未来(lái)通胀的韧性，也让美联(lián)储在(zài)货(huò)币政策调整决策时愈加(jiā)进退两难。

　　亮点不多的经济基本面遇到无(wú)处(chù)安放的(de)流动性，“AIGC（人工智(zhì)能自动内容生成）”和部分国企相(xiāng)关板块获得了(le)边际资金(jīn)的巨量涌入，机构短时间剧烈(liè)、集中的调仓(cāng)行为，则进(jìn)一步(bù)加剧了市场(chǎng)结构的分化(huà)。受益两大主题(tí)的TMT和(hé)建(jiàn)筑、石(shí)油石化等板块表现突出，而(ér)新能源、金融地产等(děng)行业则录得负收益。

　　谈(tán)及一季(jì)度投资操作(zuò)时，陈(chén)皓称，由于尚(shàng)未发(fā)掘到基本面驱动(dòng)的投资主(zhǔ)线，本基(jī)金一季度(dù)操作不多，主要包括(kuò)行业(yè)上(shàng)用医药替代了(le)部分白酒仓位，个(gè)股(gǔ)上(shàng)则逆向增持了(le)一些由于短期基(jī)本(běn)面一般或者(zhě)机构调仓导致股价下跌，但(dàn)长(zhǎng)期市值空(kōng)间较大(dà)的中小盘(pán)个股。

　　从前十大重仓股变化(huà)上看，此前连续3个(gè)季度位列前五(wǔ)大重仓股(gǔ)之(zhī)一的五粮(liáng)液，在今年一季度退出该基金(jīn)前十大重仓股，宝信软件取代五粮(liáng)液(yè)，新(xīn)进前(qián)五(wǔ)大重仓(cāng)股。

　　作为一季度(dù)唯一一只仍保留在前十大重(zhòng)仓(cāng)股的贵(guì)州茅台(tái)也遭(zāo)到(dào)陈皓减持，对比上(shàng)一(yī)个(gè)季(jì)度(dù)，陈皓在一季度减持了(le)6.8万股贵州茅台(tái)，环比减持(chí)幅度接近30％，贵州茅台也从(cóng)上一(yī)季(jì)度的第二大重仓股退居第四大重仓股。

　　其他前十大重仓股中，主(zhǔ)要供(gōng)应北(běi)斗关键(jiàn)器件的(de)振芯科技(jì)、氟化工(gōng)龙(lóng)头(tóu)中的巨化股(gǔ)份(fèn)、特钢龙头中(zhōng)的抚顺特钢，三只个股一季度新进前(qián)十大重(zhòng)仓股。

　　除了五粮液(yè)之(zhī)外，紫光(guāng)国微、宁德时代也退出前(qián)十大重仓股。

　　陈皓在一季报也用相当(dāng)大的篇幅(fú)谈了他对一(yī)季度(dù)热门的AI板块的看法。

　　他称，对于火热的AI（人工(gōng)智能）五一最适合带孩子去哪旅游，五一带孩子去哪里好玩主题(tí)我们也进(jìn)行了积极的研(yán)究，方向(xiàng)上非常认(rèn)同(tóng)其很可能是一(yī)次全新的技术(shù)革命，将(jiāng)极大提(tí)升(shēng)全社会的生产效(xiào)率(lǜ)，但客(kè)观上(shàng)我们当(dāng)下的研究认(rèn)知还不具(jù)备(bèi)对(duì)相关标(biāo)的的(de)定价能力，尤其当这些个股快速上涨后，也不太符(fú)合我(wǒ)们(men)“以相(xiāng)对合(hé)理(lǐ)的价格买入预(yù)期收益率更高的资(zī)产(chǎn)”这(zhè)一(yī)投资理念，因此(cǐ)会(huì)选择暂时“以静(jìng)制动”，继续(xù)对产(chǎn)业和公司进行跟踪、研究(jiū)以(yǐ)及再定价，等待胜率和赔率更高的(de)投资时机出(chū)现。

　　陈皓在(zài)一季报中还分享了自己(jǐ)最(zuì)新的投(tóu)资感悟，他表示(shì)，相比资本市场即期涨跌(diē)带来的多巴胺，我们更倾(qīng)向于通过深入(rù)研究(jiū)获得超(chāo)额认知、并最终映射到(dào)投资上来获得内啡肽。投资(zī)和(hé)人生一样(yàng)，每天(tiān)都可以做选择，但(dàn)终其一生最重要的其实也就是那三、五(wǔ)次，我们平时的(de)不断学习(xí)、反(fǎn)思、进化，努力追寻(xún)的正是在每一次(cì)关键(jiàn)选择(zé)时(shí)将胜率再提升一点点。

　　展望二(èr)季度，陈皓认为，“一些积极因素正在酝酿或发酵，我们重启了(le)与世界(jiè)的链接，中国在(zài)中东、南美(měi)等新兴市场获得了(le)更多(duō)实质性认同的声(shēng)音和(hé)举动；国内主要城(chéng)市的一(yī)二手房销(xiāo)售持续(xù)恢复，部分(fēn)行业已经进入(rù)库存(cún)周期的尾(wěi)段，我们可能真(zhēn)的(de)只(zhǐ)需要一(yī)点点信心(xīn)，就能扭转困局，将经济带(dài)入正循环。一(yī)如当(dāng)下的证券市(shì)场，我们也(yě)衷心的希(xī)望其能够早日摆脱存量博弈(yì)的(de)困难模式，迎(yíng)来(lái)投资人久违(wéi)的甜蜜期(qī)。”

　　朱少醒：致力于在优质股(gǔ)票里(lǐ)寻找(zhǎo)价值

　　去翻更多的“石头”

　　富(fù)国基金副(fù)总经理朱少醒一季度持(chí)仓(cāng)基本保持稳定，持(chí)仓依旧以消费、医疗、银行、券商、新能源等(děng)板块龙头为主。

　　从一(yī)季(jì)度前十大重仓股上看，贵州茅台、五粮液(yè)依旧位(wèi)居富国天惠基金前三大重仓股，金域医学新进(jìn)前(qián)三大重仓股，这(zhè)也是自2021年以来(lái)，金(jīn)域(yù)医(yī)学(xué)首次进入富(fù)国天惠前十大重仓股。

　　公开资料显(xiǎn)示，金域医(yī)学(xué)是(shì)一家以第三方医学检验(yàn)及病(bìng)理诊断业务为核心的(de)高(gāo)科技服务(wù)企业(yè)，通过不断积累(lèi)的“大(dà)平台、大网络、大服务、大样(yàng)本和大数(shù)据”等资源优势，为(wèi)全国各级(jí)医疗机构(gòu)提供(gōng)领先的医学诊(zhěn)断信(xìn)息整合(hé)服(fú)务。

　　除(chú)了(le)金(jīn)域医学之外，基础(chǔ)化工板块中的(de)蓝(lán)晓科技也在一季度新进富国天惠前十大重仓股，受益于生命科学业(yè)务增长(zhǎng)迅速，截止4月20日，今(jīn)年(nián)以来，蓝(lán)晓科(kē)技股价(jià)上涨(zhǎng)33.05％。

　　相比(bǐ五一最适合带孩子去哪旅游，五一带孩子去哪里好玩)之下，药明(míng)康德、瑞丰(fēng)新材两只个股则在一季度退(tuì)出富国天(tiān)惠前十(shí)大重(zhòng)仓股。

　　朱(zhū)少醒(xǐng)在一(yī)季报中回顾，一(yī)季度沪深300指数上(shàng)涨 4.63％，创业板指上涨2.25％。在度(dù)过了充满各种艰难挑战(zhàn)的2022年后，一(yī)季度(dù)实体(tǐ)经(jīng)济进入了复(fù)苏的阶段。各项(xiàng)宏观经济(jì)指标在(zài)3月(yuè)份有了(le)明显改善。货币政策保持宽(kuān)松，前(qián)几年实施的(de)一些收(shōu)缩(suō)性行业监(jiān)管政策(cè)放松管制(zhì)的迹象确认。投资(zī)者(zhě)的风(fēng)险偏好(hǎo)有微弱(ruò)的回升。

　　尽(jǐn)管目前数(shù)据上呈现(xiàn)的复苏力度还(hái)不是很(hěn)强，但我(wǒ)们应(yīng)该看到是积极的因素正在发挥作用(yòng)持续的进(jìn)程中。更要(yào)重视(shì)的是市(shì)场的(de)整体估(gū)值依然处于(yú)长周(zhōu)期中很有吸引(yǐn)力的(de)位置，当下权益市(shì)场处(chù)在较好的风险收益区(qū)间。

　　他表示(shì)，放(fàng)在更长的(de)时间维度，我们相信现在(zài)所面临的重重(zhòng)困(kùn)难(nán)终将找到解决的出路。投资者(zhě)当前选择(zé)承受市场波动对(duì)应(yīng)的预期回报水平的是相当合(hé)适(shì)的。未来我们依然会致力于在优质股票里寻找(zhǎo)价值，去翻(fān)更(gèng)多的“石(shí)头(tóu)”。

　　他在多(duō)次季报披露时反复强调，我们并不具备精确预(yù)测市场(chǎng)短期趋势的(de)可靠能力(lì)，而(ér)把精力集中在耐心收集具有远大前(qián)景的优秀公司，等待公司自身创造价(jià)值的(de)实现和市场情绪在未来某个时点(diǎn)的周期性回归。个(gè)股选择层面(miàn)，本基金(jīn)偏好投资于具有(yǒu)良好(hǎo)“企业基因”，公司治理结构(gòu)完(wán)善、管理层优秀的企业。我们认为此类企业，有更大的概率能在(zài)未来为(wèi)投(tóu)资者创造价值。分享企业自(zì)身增长带来的资本市(shì)场收(shōu)益(yì)是(shì)成长型基金获取(qǔ)回报的最佳途径。

　　刘彦春：继续坚守(shǒu)大(dà)消(xiāo)费

　　作(zuò)为业(yè)内知名的(de)主投(tóu)大消费板块的基金经理，手握700多(duō)亿“重金”的刘彦春一季度如(rú)何(hé)调(diào)仓换股，他(tā)又是如何(hé)看(kàn)待未来市场，也值得(dé)投资者(zhě)关注。

　　最新(xīn)披露的2023年一(yī)季报(bào)显示，刘(liú)彦春整体持仓(cāng)的仓(cāng)位和行业板块(kuài)变(biàn)化不大(dà)。他在景(jǐng)顺长城(chéng)鼎益基(jī)金(jīn)季(jì)报(bào)写(xiě)道，一季度组合仓位和行业配置没(méi)有大(dà)的(de)变化，仍(réng)然(rán)坚(jiān)持自(zì)下而上(shàng)精选(xuǎn)个股而非择(zé)时的投资风格，保持合同约(yuē)定较(jiào)高仓位(wèi)运作。

　　从景顺长城(chéng)鼎益季报来看，前三(sān)大重仓股(gǔ)仍为白酒龙头(tóu)股，贵(guì)州茅台(tái)、泸州(zhōu)老(lǎo)窖、五粮(liáng)液。此外(wài)，古(gǔ)井贡(gòng)酒、山西(xī)汾酒也(yě)继续在其前十(shí)大重(zhòng)仓股之中。

　　从(cóng)增持力度上看(kàn)，刘彦春对中国中(zhōng)免加仓力度最大，一季度环比？增持9.57％。此(cǐ)外，相比去年底持仓(cāng)，美(měi)的集团新进前十大重仓股之列，而晨光股份退(tuì)出前十大重仓股。

　　谈(tán)及后市表示，刘彦春表示，一季度，我(wǒ)国经(jīng)济温和复苏。海外通胀(zhàng)预期变化对国内资(zī)本(běn)市场造成较大扰动。美国失业率水平再创新(xīn)低，意味(wèi)着(zhe)高利(lì)率环(huán)境大(dà)概率持续更长时间。气(qì)球事件(jiàn)导致中美关(guān)系(xì)再度紧张。国内强(qiáng)刺激(jī)预期落(luò)空，叠加海外风(fēng)险事(shì)件(jiàn)，股票市场开始偏离复苏主(zhǔ)线，博弈(yì)气(qì)氛渐浓(nóng)。

　　我(wǒ)国(guó)经济复(fù)苏(sū)、美国紧缩后通胀下行仍将(jiāng)是今年主要宏观(guān)背景。经济运行正常化需要一个过程，特别是居民和中(zhōng)小企业，需要(yào)时间修复资产负债表(biǎo)、修复信心(xīn)。随着(zhe)经济逐(zhú)步正常化，居民消费信心回升、超额储(chǔ)蓄下降是必(bì)然事件，消费今年大概率超预期回升。就近期公(gōng)布的社融和(hé)地产数据分析，二季度A股(gǔ)盈利增(zēng)速有望进入上行周期。

　　海(hǎi)外银行暴雷(léi)反映出(chū)加(jiā)息(xī)过快(kuài)带来的金融风险，本身(shēn)会加大(dà)紧缩效(xiào)应(yīng)，联储紧缩(suō)速(sù)度(dù)和幅(fú)度向下修(xiū)正。紧缩(suō)带(dài)来的(de)金融风险(xiǎn)更多(duō)是流动性(xìng)问(wèn)题，底层(céng)资产问题不大(dà)，海外(wài)央行(xíng)及时救助可以避免风险蔓延。至少现阶段我们认为出现(xiàn)金融危机的风险不大。欧(ōu)美等发达国家通胀和金融风险(xiǎn)并存，处理(lǐ)难(nán)度较大，这(zhè)也意味着全球无风险收益率在相对(duì)顶部位置，国家之(zhī)家沟通(tōng)对话、加强合作的可(kě)能性也在加大。

　　全球经济(jì)正在(zài)重回正(zhèng)轨的路上。除了(le)继续关注整个经(jīng)济体发展状况之外，我们可以将目光更多放在微观企业层面。可以看到很多(duō)公司(sī)在(zài)过去几年始终(zhōng)做正确的事，经营效率(lǜ)提升，逆境中(zhōng)变得更(gèng)加(jiā)优秀、更加强大。不必总是关注(zhù)宏观数据，多看看微观企(qǐ)业变(biàn)化(huà)可以让内心更加平静(jìng)。我(wǒ)们对全年股(gǔ)票(piào)市场有信心(xīn)，未来将继续保持(chí)合同(tóng)约定(dìng)较高(gāo)仓位(wèi)运作，更多在顺(shùn)周期行业(yè)中寻找投资机(jī)会。期待为持有(yǒu)人创造良好收益。

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