大(dà)家(jiā)好，转眼假期(qī)就结束了，泰(tài)勒小区(qū)都(dōu)没出一直在加班，这个长假，国内旅游(yóu)消费爆了，而海外有爆了(le)，不过(guò)是爆雷(léi)。按照惯例，我们梳理(lǐ)一(yī)下重大消息，以及券商(shāng)老师们的最新看法。

　　五一大事件

　　1、中央政治局会议定调！

　　中共中(zhōng)央政治局4月28日(rì)召(zhào)开会议，分析研究(jiū)当前(qián)经济形势(shì)和经济工(gōng)作。中共中(zhōng)央(yāng)总书记习近(jìn)平主(zhǔ)持会议。会议(yì)认为，今年以来，在(zài)以(yǐ)习近平同志为核心的党中央(yāng)坚(jiān)强领导下，各地(dì)区各部门更(gèng)好统(tǒng)筹国(guó)内国际两个大局，更(gèng)好统筹(chóu)疫情(qíng)防控和(hé)经济社会发展，更好统筹发展和安全，我国疫(yì)情防控取(qǔ)得(dé)重(zhòng)大决(jué)定性胜利，经济社(shè)会(huì)全面恢复常态化运行，宏观政策靠(kào)前协同发力，需(xū)求收缩、供给冲击、预期转弱三重压(yā)力得(dé)到(dào)缓解(jiě)，经济(jì)增长好于(yú)预期，市场需求逐(zhú)步恢复，经济发展呈现回升向好(hǎo)态势，经济(jì)运行实(shí)现良好开局。

　　会议指(zhǐ)出，当前我国经济运行(xíng)好转主要是恢复性的，内(nèi)生动力还不(bù)强，需求仍(réng)然不(bù)足，经(jīng)济转型升级面临新的阻力，推动高质量发展仍(réng)需要克服不少困难挑战。

　　此外，会议(yì)重申对(duì)刚性和改善性(xìng)住房需求的支(zhī)持，强(qiáng)调做好(hǎo)保(bǎo)交楼、保(bǎo)民生、保稳定工作，促(cù)进房地(dì)产市场平稳(wěn)健康发展(zhǎn)。同时，会议还提出(chū)，在超大特(tè)大城市积(jī)极稳步推进(jìn)城中村改造和“平急两用”公共基础设(shè)施建设等。

　　2、国家统计(jì)局(jú)：4月(yuè)份制造业PMI为49.2％

　　国家统计局消息，4月份，制造业采购经理指数（PMI）为(wèi)49.2％，比上月下降2.7个百分点(diǎn)，低(dī)于临界点，制造(zào)业景(jǐng)气水平回落。

　　3、美国第一(yī)共和银行被正式接管

　　在(zài)勉强支撑了两个月后，风(fēng)雨(yǔ)飘摇的美国第一共和银(yín)行终究还是没能逃脱倒闭并被接管(guǎn)收(shōu)购的命(mìng)运(yùn)。美国加州金融保护(hù)与(yǔ)创新部（DFPI）周一表示，监管机构已(yǐ)接管了(le)第一共和银行，这是本轮美(měi)国银(yín)行(xíng)业危机(jī)中第四家(jiā)倒下的(de)银(yín)行，同时(shí)也是美国历(lì)史上(shàng)第二大的破产银行。

　　4、今年(nián)五(wǔ)一假期国内旅游出(chū)游2.74亿人(rén)次，同比增(zēng)长70.83％

　　经文化和旅游(yóu)部(bù)数据(jù)中心测算(suàn)，全国国内旅游出游合计2.74亿人次，同比(bǐ)增长70.83％，按可(kě)比口径恢复至(zhì)2019年同期的(de)119.09％；实(shí)现(xiàn)国内旅游收入1480.56亿元(yuán)，同比增长128.90％，按可比口(kǒu)径恢复至2019年同(tóng)期的100.66％。

　　5、普京遭(zāo)袭击？

　　据俄新(xīn)社报道(dào)，当地(dì)时间5月3日凌晨，乌克兰试图用无人(rén)机袭(xí)击克(kè)里(lǐ)姆林宫。

　　据(jù)报道，当晚两架(jià)无人机(jī)瞄(miáo)准了(le)克里姆林宫，俄军方和(hé)特种部队(duì)及时采取行动，并使用电子对抗系统，使这两(liǎng)架无人(rén)机出现异常，未能达到袭击目的。

　　俄新(xīn)社(shè)称，俄罗斯总统(tǒng)普京没有因袭击受(shòu)伤，其(qí)工作(zuò)日程将照常进行。 掉落的无人机碎(suì)片也没有造(zào)成人员伤亡(wáng)。

　　俄总(zǒng)统新闻秘(mì)书佩斯科(kē)夫称(chēng)，乌克兰无人(rén)机试图发动袭击时普京不在克里姆林宫中。 他(tā)表示(shì)，普京3日在位于(yú)莫(mò)斯科州(zhōu)的新奥加廖沃(wò)官邸工作。

　　俄罗斯总统新闻处表(biǎo)示，俄方保留在合(hé)适的时间和地点采取回应(yīng)措(cuò)施(shī)的权利。

　　另据俄新社5月3日报道，俄罗斯首都莫斯科自当(dāng)日起禁止放飞(fēi)无(wú)人(rén)机，经政府批准的除外(wài)。 莫斯科市长(zhǎng)索比亚宁表(biǎo)示，这一决定是为了防止未经授(shòu)权(quán)使用无人机，避免妨碍执法机(jī)构的工作。

　　据法新社当地时间3日报道(dào)，乌克兰方面表示“没有(yǒu)参与”对克(kè)里姆林宫的(de)无人机(jī)袭击。

　　另据(jù)俄(é)罗斯《生意人报》网站消息，针对无人机(jī)试图(tú)袭击俄罗(luó)斯克里姆林(lín)宫(gōng)一事，乌总统新闻秘书(shū)谢尔盖？尼基福罗表示，乌方没有(yǒu)关于袭击(jī)的(de)信息。

　　据俄新社3日报道，俄罗斯国家杜马议员米(mǐ)哈伊(yī)尔·谢列梅特接(jiē)受(shòu)该媒(méi)体采访时(shí)，呼吁俄军(jūn)对乌克(kè)兰(lán)总统泽(zé)连(lián)斯基位于基辅的官邸进(jìn)行导弹打击，作为对乌方企图使用无人机袭击克宫(gōng)的回应。

　　十大(dà)券(quàn)商最新研(yán)判

　　1、中信证券(quàn)：从失衡到平(píng)稳，布局业(yè)绩(jì)驱(qū)动的五月行情(qíng)

　　4月(yuè)A股经历了AI主(zhǔ)题行情诱发的过(guò)度博(bó)弈和(hé)心(xīn)态失衡，市场大幅(fú)动荡(dàng)。进入5月，国内(nèi)的经济、政策和外部(bù)环境相比4月继续不断改善，投(tóu)资者对经(jīng)济的预期(qī)将在微(wēi)观(guān)体验(yàn)、宏观数据、A股业(yè)绩三个层面实(shí)现统(tǒng)一，投资者心态也将逐步(bù)从短暂失衡(héng)趋向(xiàng)平稳，市场依然处于全年第二个关键做多窗口，财报季结束后，市场将步入(rù)业绩(jì)驱动的行情阶(jiē)段，配置(zhì)思(sī)路上建(jiàn)议(yì)坚持高切低(dī)，关注上(shàng)半年景气(qì)持续改(gǎi)善的品种。

　　首先，政治(zhì)局会议(yì)提振市场(chǎng)信心(xīn)，扩内需(xū)仍是着力重点(diǎn)，政策预期(qī)回归理性，经济内生动能稳步修复，并将(jiāng)得到同比和高频数据验证(zhèng)；外部流动性(xìng)拐点(diǎn)明(míng)确，美国银(yín)行业风(fēng)险不(bù)断(duàn)发酵(jiào)，但预(yù)计对A股实质影(yǐng)响十(shí)分有限。其次(cì)，财(cái)报(bào)季数据显示，A股(gǔ)业绩(jì)跨年筑(zhù)底特征明(míng)显(xiǎn)，全(quán)年逐季改(gǎi)善的趋势显现，其中(zhōng)行业的(de)结构性(xìng)亮(liàng)点日益清(qīng)晰，经济(jì)预期5月(yuè)将在(zài)微(wēi)观体验、宏(hóng)观数(shù)据、A股业绩三个层面统一，夯(hāng)实市场上行基(jī)础。最后，预计5月A股仍处于今年(nián)第(dì)二个关(guān)键做多窗口中，并将(jiāng)步(bù)入(rù)业绩驱动的(de)行情阶(jiē)段，投资者(zhě)心态由短暂失衡(héng)趋向平稳。

　　配置上(shàng)，建议紧扣业绩主线，重点布局医(yī)药、数字经济和(hé)“一带一(yī)路(lù)”板块中有业绩亮点的(de)品种，以(yǐ)及其(qí)他板块中一季度业绩(jì)明显(xiǎn)改善，且在二季度有(yǒu)望持续的细分行业。

　　2、中金策略：节后A股有(yǒu)望相比全球市场显现相对韧(rèn)性

　　中金策略团(tuán)队(duì)5月3日表示(shì)，节(jié)后A股有望相(xiāng)比(bǐ)全球市场(chǎng)显现相对韧性。主要基于(yú)：1）经济复苏势头尚不稳(wěn)固，政策有(yǒu)望延续稳中求进基调。2）上市(shì)公司(sī)业绩低迷期已过。3）海(hǎi)外风险需要密切关注(zhù)，如若应对得当，对A股影响可能(néng)有限。上述因素(sù)结(jié)合当前(qián)A股市场(chǎng)整体估值水平(píng)不高仍处(chù)于历史中低位，A股节后两个交易日虽(suī)受节(jié)假期(qī)间的事件性因(yīn)素(sù)影响可能有所波动，但对后市整(zhěng)体表现(xiàn)不(bù)用过于谨慎，当前位置市场机会仍大于风险。

　　3、中信(xìn)建投(tóu)策略：耐心等待(dài)，低位把握

　　一季度全(quán)A营收增速等指(zhǐ)标仍在探(tàn)底，五(wǔ)一(yī)出行恢复(fù)亮眼，但制造(zào)业(yè)PMI已发现白蚁找哪个部门，白蚁防治是国家免费的露(lù)出疲态(tài)，海外(wài)处于多事(shì)之秋，高利率环境下美国(guó)银(yín)行风(fēng)险(xiǎn)事件频(pín)发(fā)，衰退风险上升。市场处于再平衡期，低(dī)位把握再布局机会；短期结构上关注在低位资产中寻找景气稳定或好于预(yù)期方向，中期(qī)线索在于科技周期与复苏链中的弹(dàn)性方向。行业重点关注：医药、传(chuán)媒、通信、餐饮链（预(yù)制(zhì)菜(cài)、啤酒）、军工(gōng)、新(xīn)能源等。主题重点关注：一(yī)带一路、数据(jù)要素等。

　　4、海(hǎi)通策略：均衡以(yǐ)待

　　①22/10以来是牛市初期，对比历(lì)史，这次(cì)牛市第一(yī)波(bō)上(shàng)涨的结(jié)构分化更显著。②牛市初期类似春天(tiān)，市场有所反复很正(zhèng)常，短期(qī)政策和业绩因(yīn)素(sù)影(yǐng)响(xiǎng)下(xià)，行业或更均衡(héng)。③数字经济(jì)是全年主线，后续或(huò)依据基(jī)本面去伪存真，阶段性关注复苏的部分(fēn)消(xiāo)费。

　　5、波(bō)动率(lǜ)已经回归 | 民(mín)生策略

　　往后看，核(hé)心资产(chǎn)、海外(wài)映射的(de)科技和大宗商(shāng)品(pǐn)都将被海(hǎi)外(wài)逐级放大的宏观波动所影响。我们的(de)资源+重资产(chǎn)组合短期(qī)驱动(dòng)逻辑建议以“红利+中特估(gū)”为主导(dǎo)，以等待通胀逻(luó)辑的回归。重资产国(guó)企（炼厂、建筑、钢铁）资(zī)源类企业（煤炭、油、金、铜），交(jiāo)通(tōng)运输（油运(yùn)、干散运、港口、公路）；近期场景消费正(zhèng)在展(zhǎn)现出成为未来(lái)经济(jì)增长(zhǎng)新动能的潜力，推荐中低(dī)端(duān)消费、县域消费；以“宁(níng)组合”为代(dài)表的赛道板(bǎn)块有望(wàng)企稳。

　　6、兴证(zhèng)策略：五(wǔ发现白蚁找哪个部门，白蚁防治是国家免费的)一前后(hòu)市场表(biǎo)现如何？行业胜(shèng)率如何？

　　参考过去13年（2010-2022），五一节(jié)后市(shì)场上涨概率(lǜ)较(jiào)节前明显提升。以全(quán)A指数为(wèi)代(dài)表(biǎo)，节前1周、1个月指数大多震荡调整，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而(ér)节后1周、1个月上涨概(gài)率(lǜ)则大(dà)幅上(shàng)升(shēng)至(zhì)38.5％、46.2％。分行业看，五一节后1周(zhōu)国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传(chuán)媒（53.8％）胜率较高(gāo)，而节后(hòu)1个月食(shí)品饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家(jiā)用(yòng)电器（69.2％）、有色(sè)金(jīn)属（69.2％）胜率(lǜ)较(jiào)高(gāo)，食品饮料（3.8％）、电(diàn)子（3.4％）、计算机（3.3％）、医(yī)药生物（2.9％）平均涨(zhǎng)幅(fú)居前。

　　7、华西策略：“五一”假期间(jiān)全球大类资产波动(dòng)以及背后释放的信(xìn)号

　　国内(nèi)复(fù)苏延续，支撑A股指数震荡上(shàng)移。从“五一(yī)”前后大类(lèi)资产表现(xiàn)来看，全球主(zhǔ)要权(quán)益市场及(jí)原油等(děng)大宗(zōng)商品走弱(ruò)，美债(zhài)收益(yì)率下(xià)行，黄金价(jià)格走强，表明海(hǎi)外市场“衰退交易”有所升温(wēn)。美欧(ōu)一(yī)季(jì)度(dù)经济增速不及市场预(yù)期，美国(guó)银行业危机(jī)和两党债(zhài)务上限博弈使得海外风险偏好有所回落(luò)，同时也促使美(měi)联储(chǔ)更快转向鸽派。

　　回(huí)顾(gù)假期消(xiāo)费(fèi)数据，国内服务消费大幅回升，但地(dì)产销售复苏偏缓，4月(yuè)制造(zào)业PMI回(huí)落(luò)也(yě)表明国内经济仍处(chù)于复苏早(zǎo)期。4月政治(zhì)局会(huì)议强调“当前经济运行好转主要是恢复(fù)性的，内生动(dòng)力还不(bù)强，需求仍然不(bù)足”，因此总量(liàng)政策(cè)收紧风(fēng)险不大(dà)，企业盈利上行将支撑A股(gǔ)指数震荡上移(yí)。结构上，政治局会议(yì)首(shǒu)提“重(zhòng)视通(tōng)用人工智能(néng)发展(zhǎn)”，全球产(chǎn)业催化和国内政策(cè)驱动的数(shù)字(zì)经(jīng)济行(xíng)情或反(fǎn)复活跃(yuè)。

　　8、战术调整何时结(jié)束？| 信达策略

　　3月-4月万(wàn)得全A指数整体是震荡下行(xíng)的，是去年底熊市(shì)结束后(hòu)，指数(shù)的第一次长时间回撤，可以类比(bǐ)历史上牛(niú)市第一年中的战术性调(diào)整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月(yuè)）。2016年4-5月，是牛市第一年中的第一(yī)次(cì)战术性回撤，时间约2个月，起始和结束的拐点(diǎn)，均与高频(pín)经济指标和预期的边际(jì)变化同步。

　　2019年4-7月，回撤整(zhěng)体时间是3个半月(yuè)，由于经济比(bǐ)2016年弱很(hěn)多，所(suǒ)以主跌(diē)阶(jiē)段完成后还(hái)出(chū)现了(le)2个月的底部震荡，整体回撤持续(xù)的时间(jiān)比(bǐ)2016年更久。

　　今年3月以来，股(gǔ)市、债市和商品市场的表(biǎo)现，均(jūn)表明资本市场对(duì)经济的判新偏向认(rèn)为Q1的经(jīng)济回(huí)升可能不(bù)会持续太久，或者至少Q2可能不会(huì)持续。从最新的PMI数据来看，4月份确实(shí)出现(xiàn)了较为(wèi)明显(xiǎn)的(de)下(xià)降。这一下降背后(hòu)我(wǒ)们认为可(kě)能主要有两个短期原因:（1）每年4月PMI数据均会(huì)季节性(xìng)回落；（2）根据(jù)历史经验，疫情后(hòu)第一个季度经(jīng)济数据最容易(yì)恢复，4月开始经(jīng)济进入疫后第二个季度。PMI数据(jù)、商品价格、海外(wài)经济担心等(děng)因(yīn)素，可能会让4-5月的经济数(shù)据很难超预(yù)期。由此导致这一(yī)次市场的战术(shù)调整虽然(rán)可(kě)能已经完成大部分(fēn)，但由于缺乏数据改善，可(kě)能(néng)还需要震(zhèn)荡磨(mó)底。

　　9、财通策略：第五次“赛(sài)道(dào)大切换(huàn)”

　　我(wǒ)们或(huò)已(yǐ)正站在新一轮牛市起点之上，短(duǎn)期的迷雾掩盖不(bù)了长(zhǎng)期(qī)的坦途，把握“上证50高(gāo)股息央国企+科创(chuàng)50赛(sài)道大切换”。5月(yuè)的迷(mí)雾在增加：回落的(de)PMI和长端利率、反复的(de)美联储(chǔ)、激烈的中(zhōng)美摩擦、偏弱的一季(jì)报业绩；但中期的坦途较为明确：经济温和复苏、美联(lián)储(chǔ)年内结束(shù)加息、A股(gǔ)市场(chǎng)估值极低、产业趋势明确、机构赛(sài)道大切换向TMT。看长做短，如何应对短(duǎn)期迷雾？5月建议重点(diǎn)关注(zhù)上证50高股(gǔ)息(xī)央国企，央国企指(zhǐ)数和(hé)ETF后续将发行、迎来增(zēng)量(liàng)资金行情，高股息组合在经济偏弱、利率下行环境下获取超额收(shōu)益（13只(zhǐ)被指数集中覆盖的高股息(xī)央(yāng)国企见正文）。此外Q1基金持仓呈现(xiàn)机构赛道的第五次大切换（切(qiè)向TMT方向），如果TMT方(fāng)向在5月有明显调整(zhěng)，是(shì)进(jìn)一步加配的良机，其(qí)中以科创50方向最为关键。若美联储(chǔ)能够(gòu)在(zài)5月完(wán)成(chéng)最后一次加(jiā)息(xī)，中美摩擦有所缓和，将极大地利于新兴市(shì)场（A股和港股）、尤其成长股(gǔ)表现。

　　10、招商策(cè)略：盛夏攻势，科创(chuàng)再起(qǐ)

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