自2022年底以(yǐ)来(lái)，A股市场一改颓势，展现出积极(jí)回暖的画风，半导体、AI、中特估等主题层出不(bù)穷，基金经(jīng)理也随之调仓(cāng)换(huàn)股，成为市场关注焦点。而(ér)公(gōng)募基金2023年(nián)一季(jì)报的披露，将(jiāng)明星基金(jīn)经(jīng)理们近(jìn)期投资动向逐(zhú)一曝光。

　　4月(yuè)21日，易方(fāng)达、广发(fā)、富(fù)国、景顺长(zhǎng)城等基金披露旗下基金的2023年一(yī)季(jì)报，张坤、刘格(gé)菘(sōng)、陈皓、朱少醒、刘彦春等一季度投资情况出炉。

　　仓(cāng)位(wèi)往往代(dài)表了基(jī)金(jīn)经理(lǐ)对后市的基(jī)本看(kàn)法(fǎ)。多数明星基金经理在一季(jì)度仍(réng)保持90％以上的高(gāo)仓位运作，仍坚持了自(zì)己的投资风格和思路。

　　不少(shǎo)人士看好后(hòu)市，如刘彦春(chūn)表示对全年股(gǔ)票(piào)市场有信(xìn)心，未(wèi)来(lái)将继续保持较(jiào)高仓位(wèi)运作，更多(duō)在顺(shùn)周期行业中寻找投(tóu)资机会。刘(liú)格菘也对(duì)市(shì)场2023年二(èr)季度(dù)的表现持(chí)乐(lè)观的态度，随着公司(sī)季度(dù)业绩(jì)逐渐披露(lù)，市场权重倾向也会逐渐从逻辑演绎展(zhǎn)望转向扎实基本(běn)面验(yàn)证，预计更(gèng)注重(zhòng)基本面(miàn)和估值的(de)匹配度。

　　值得一(yī)提的是，陈(chén)皓在一季报也用(yòng)相当大的篇幅谈了他对一(yī)季(jì)度热门的AI板块的看(kàn)法。他认可AI（人工智能）很(hěn)可能是(shì)一次全(quán)新的技术革命，但(dàn)直言客观(guān)上当(dāng)下的研究认知还不(bù)具备对相关标的的定价(jià)能力，尤其(qí)当这些个(gè)股快速上涨后，选择暂时“以静制动”，等待胜率和赔(péi)率更(gèng)高的投资时(shí)机(jī)出现。

　　张(zhāng)坤继(jì)续维持高仓位(wèi)运作(zuò)

　　被(bèi)称为“坤(kūn)坤”的张坤是最受基民关注(zhù)的基金经理，他是(shì)国内(nèi)首位(wèi)千亿级主(zhǔ)动权益基金(jīn)经理，手握巨资让他分量(liàng)十足。

　　从(cóng)基金(jīn)君整理表格来看，相较去年底，张(zhāng)坤所管(guǎn)理(lǐ)的4只(zhǐ)基(jī)金在今年一季度仓位基本(běn)都维持高(gāo)仓位(wèi)运作，多只基金一季度末仓(cāng)位均处于94％以上。

　　具(jù)体来看，张坤管(guǎn)理(lǐ)的(de)四(sì)只基金(jīn)中规(guī)模最大(dà)的(de)一只——易方(fāng)达蓝筹(chóu)精选，由去年末的股票市值占(zhàn)基(jī)金(jīn)净(jìng)值(zhí)比例的94.7％微调(diào)至一季度末(mò)的(de)94.26％。张坤(kūn)在季报中也写(xiě)道，易方(fāng)达(dá)蓝(lán)筹精选(xuǎn)基金在一季度股票仓位基本稳(wěn)定，对结(jié)构进(jìn)行了调整。

　　同样，张坤管理的易方达优质精选、易方达亚洲精选在一(yī)季(jì)度末的仓(cāng)位(wèi)在94％以上。不过，易(yì)方(fāng)达优质(zhì)企业三年持有一季度仓位为92.82％，相较去年(nián)底的94.77％，略有下滑。

　　张坤一直(zhí)保持了一定水平的港股仓位(wèi)，一季(jì)度(dù)末所管理的4只基金基本维持和去年底的差不多的港股仓(cāng)位，基本(běn)都是30~50％之间。相对来说(shuō)，调(diào)整幅度(dù)较大的是易方达亚洲精选，一季(jì)度末该基(jī)金持有港股和美股的(de)比例为(wèi)56.39％、38.4％，而去年(nián)四季度配(pèi)置港股(gǔ) 和美股的比例(lì)为65.64％、28.68％，进行了明(míng)显的(de)调(diào)整。

　　而(ér)张坤(kūn)在易方达亚洲精选中也写道，在一季度股票仓位基本稳定(dìng)，对结构(gòu)进行了调整，增加了科技(jì)等行业的(de)配置，降低了(le)金融等行业的配置(zhì)，另外(wài)，在区域分(fēn)布上配置的(de)更加均(jūn)衡(héng)。个(gè)股方面(miàn)，仍然持(chí)有商(shāng)业模式出色(sè)、行业(yè)格局(jú)清(qīng)晰、竞争力强的优质公司。

　　一季度(dù)增配消费、降低金融

　　加仓贵州茅台减持腾讯控股

　　张(zhāng)坤在投资上颇有(yǒu)定(dìng)力(lì)，经常在季报(bào)中谈及(jí)，投(tóu)资(zī)者(zhě)需要时刻保持一种克制而理性的心理状态(tài)，不需要(yào)大(dà)量的行动(dòng)，而(ér)是极(jí)大的耐心，坚持(chí)投(tóu)资原(yuán)则，等到机会时全力出击。他一直保持着偏低换手率(lǜ)，一季报的重仓股也基本保持稳定，只是在结构上进(jìn)行(xíng)调整。

　　从易(yì)方(fāng)达蓝筹精选一季度末持(chí)仓(cāng)上看，前十大重仓股变化不大，贵州茅台再次成(chéng)为该基(jī)金的(de)第一大重仓(cāng)股，泸(lú)州老窖、腾讯控(kòng)股成为其第(dì)二、第三大重仓股，而在去年末，该基金前三大重仓(cāng)股依次(cì)是腾讯(xùn)控股、五粮液(yè)、洋河股份。

　　张(zhāng)坤也在季报中写道，一季度股票仓位(wèi)基(jī)本稳定(dìng)，对结构(gòu)进行了调整，增加了(le)消费等(děng)行(xíng)业的配置，降低了(le)金(jīn)融等行业的配(pèi)置。、

　　去年11月以来(lái)港股市场的大反弹，张坤明显进行了调整(zhěng)，减持了跟(gēn)腾讯控股和香港交易所(suǒ)，而增加了美团-W、中(zhōng)国海(hǎi)洋石(shí)油。其(qí)中，相较去年底(dǐ)，中国海洋(yáng)石油新(xīn)进前十(shí)大(dà)重(zhòng)仓股(gǔ)之列(liè)，而药明(míng)生物退出前十大(dà)重仓股之列。

　　目前看，易方达蓝筹精选和易方(fāng)达(dá)优质企业(yè)三年(nián)持(chí)有的(de)头号重(zhòng)仓股为贵(guì)州茅台，但是易方达亚洲精选和易方达优质精选的头号(hào)重仓股仍(réng)为腾(téng)讯控股。去年底这(zhè)四只基金的头号重仓(cāng)股均为(wèi)腾讯控(kòng)股。

　　而虽(suī)然一季(jì)度末(mò)腾讯(xùn)控(kòng)股仍是易(yì)方达优质精选的第一大重仓股，但(dàn)相较去年底(dǐ)已(yǐ)经进行(xíng)了(le)减持，同样减持(chí)的还(hái)有港(gǎng)交所，这(zhè)只个(gè)股(gǔ)已经(jīng)推出了前(qián)十(shí)大重仓股之列。而美(měi)团新(xīn)进(jìn)其前十大重(zhòng)仓股之列。

　　一季(jì)度(dù)规模小幅提升

　　总规(guī)模逼近900亿

　　张坤曾是行业内首位主(zhǔ)动权益基金(jīn)管理规模超过千(qiān)亿(yì)的基金经理，但近(jìn)两(liǎng)年(nián)A股市场(chǎng)震(zhèn)荡，所管理规模所缩(suō)水。一季(jì)度(dù)末他所管(guǎn)理规模(mó)基本和去年底持(chí)平，整(zhěng)体规模逼近900亿(yì)。

　　截(jié)至2023年一季(jì)度(dù)末，易方达张坤管理的4只基金合计总规模(mó)达到889.42亿(yì)元，相比三(sān)季度末减少(shǎo)了4.92亿(yì)元(yuán)。

　　具(jù)体来(lái)看，一季度末，易方达蓝筹精选(xuǎn)、易方(fāng)达(dá)优质(zhì)精选、易(yì)方(fāng)达(dá)优势(shì)企业三(sān)年(nián)、易(yì)方(fāng)达亚洲精选股票的规模分别(bié)为562.09亿元、189.71亿(yì)元、53.23亿元(yuán)、83.39亿元。

　　值得一提的是(shì)，易方达(dá)蓝筹精选在今年一季度规模缩水(shuǐ)8.66亿元，目前仍以562.09亿(yì)元(yuán)的规模，位居基金行业“巨无霸”的主(zhǔ)动(dòng)权益基金。

　　选(xuǎn)择一条可(kě)积累的 “很长的坡(pō)”

　　并(bìng)在(zài)坡上“滚(gǔn)雪球”是很重要(yào)的

　　张(zhāng)坤(kūn)每(měi)次在季报中都会清(qīng)晰写(xiě)道自(zì)己的投资思路，这(zhè)一次(cì)也不例外，值得投资者(zhě)看一看。

　　张坤在季报中(zhōng)写(xiě)到，基(jī)本面价值投资很吸引人的(de)一点是(shì)，投资者可以用很长一段时间来充分观察公司的(de)发展，等到它们用事(shì)实证明自己的成(chéng)功(gōng)和(hé)巨大的成长(zhǎng)潜(qián)力之(zhī)后，再买(mǎi)入(rù)也不迟。

　　基本面价值投资的优势之(zhī)一在于可积累性。具体来(lái)说，积累体现(xiàn)在对(duì)基本面分析方法的(de)理解(jiě)和对具(jù)体行业(yè)和(hé)企业的洞察(chá)，所有这(zhè)些都使投资者未来更可能(néng)做出(chū)对具体投资标(biāo)的内(nèi)在价值的准确判断。

　　如果只(zhǐ)是(shì)针对某(mǒu)一(yī)次投资(zī)，积累(lèi)的重(zhòng)要性可能并不(bù)显(xiǎn)著。但如果(guǒ)将(jiāng)投资贯穿一生，并将长期复合(hé)回(huí)报(bào)作为终(zhōng)级目标，可积累性就是这一(yī)目(mù)标的最重要保障，选择一条可积(jī)累的 “很长的坡”并在坡上“滚(gǔn)雪(xuě)球”是很(hěn)重要(yào)的。我们会参考全(quán)球产(chǎn)业升级的经(jīng)验，持续做深入的研究积累(lèi)，争取(qǔ)构建一个全面而尽量准确的坐标系，希望能正(zhèng)确评估企业的竞争力并跨行业选出好的(de)公司。识别出好公司是(shì)如(rú)此重要，因为好公司不(bù)是好股票的(de)唯一情形就是估值(zhí)过高，在其他情形下(xià)，好公司(sī)都会(huì)给投资者带(dài)来长期(qī)可观的(de)回报。

　　研究方面，阅读企(qǐ)业的定期报告并(bìng)对财务数据进行系统整理和(hé)分析(xī)，是(shì)理解(jiě)企业基本面的核心手段之一。在定(dìng)期(qī)报告中，企业的所有经营活动都(dōu)会(huì)反映(yìng)在财(cái)务(wù)数据中，定量的数据(jù)可以用来检(jiǎn)验并修正调(diào)研中对(duì)企业形(xíng)成(chéng)的定性感知。如果(guǒ)能对一家公司过去(qù)和当(dāng)前的财务状(zhuàng)况了如(rú)指掌，就更有可能正确(què)评判(pàn)这家公司的未来价值。罗杰斯曾说过(guò)，你要阅读一切(qiè)。如果你对一家公(gōng)司感兴趣(qù)，那就看看它的年报，你就会超(chāo)过(guò)华尔街(jiē)98％的人。如(rú)果(guǒ)你阅读了(le)年报(bào)中的附注，你就会超过华尔街(jiē)的所有(yǒu)人。

　　几乎任何成功的公司都经历过短期的经营业绩和股价的(de)震荡，经历过市场(chǎng)先生态度的冷暖(nuǎn)，但(dàn)它们成(chéng)功的模式(shì)往往没有变(biàn)化，通过(guò)深(shēn)入的研究并抓住这些关键(jiàn)的因素，是(shì)能够(gòu)一(yī)路坚持下来(lái)的(de)重要(yào)因素，也(yě)通常(cháng)意味(wèi)着长(zhǎng)期可观的收(shōu)益。

　　刘格菘：重(zhòng)点持仓(cāng)光(guāng)伏、储能、新能源车

　　曾经作为一人包(bāo)揽前三的基金经理刘格菘，其一举一动颇受关注(zhù)。

　　以刘(liú)格菘管理的广发双擎升(shēng)级为(wèi)例，一季度末该基金保持较高仓位运作，该基金股票仓位为92.15％，较2022年四季度(dù)末(mò)的(de)94.14％略(lüè)有(yǒu)下滑，但基本是高仓(cāng)位应对市场。

　　刘格菘(sōng)在一季(jì)度(dù)持仓(cāng)结(jié)构并没有进行大幅度调(diào)整。数据(jù)显示，广发双擎(qíng)升级一季度(dù)末前(qián)五大重(zhòng)仓股(gǔ)分别为晶(jīng)澳科(kē)技(jì)、阳光电源、亿纬锂能、隆基绿能、圣邦股份，这些重仓股均(jūn)出(chū)现在该基(jī)金去年四季度末(mò)的前十大重(zhòng)仓(cāng)股之列。

　　刘(liú)格菘在季报中写道，2023年(nián)一季度，表(biǎo)现较好的行(xíng)业为(wèi)新科技(jì)技(jì)术演绎(yì)预测中的相关行业，例如(rú)计(jì)算机(jī)、传媒、通信。以光伏、新能源、汽车等为(wèi)代表(biǎo)的高(gāo)端制(zhì)造业资产经(jīng)历了下跌。在海外金融风险担忧、经济(jì)衰退的初始预期、国际关系不确定(dìng)的情况下，叠加AIGC带来的较热烈的应(yīng)用展望(wàng)，资金分流可能是(shì)高端制造业相对(duì)表现不(bù)理想(xiǎng)的原因(yīn)之一。

　　广发双擎升(shēng)级基金(jīn)的持仓(cāng)结(jié)构并没有进行大幅度的调整，依然围绕已经建立全(quán)球比较优势的高端制造产业链布局(jú)。从重仓持股来看，该基金重点持仓(cāng)的(de)光(guāng)伏、储能、新能源车方(fāng)向。

　　和2022年四季度(dù)相比，刘格菘(sōng)一季(jì)度(dù)的重仓(cāng)股(gǔ)变化(huà)不大，仅晶科能源新进(jìn)前十大重仓股之列，而(ér)比(bǐ)亚迪(dí)退出了(le)前十大重仓行列。

　　谈及后市，刘格菘(sōng)对(duì)市场2023年二季度的表现持乐观的态度，随着(zhe)公司季度业绩逐(zhú)渐(jiàn)披(pī)露(lù)，市场权重倾向也会逐渐(j尽管的关联词后面是什么，尽管的关联词表示什么关系iàn)从逻辑演(yǎn)绎展望转向扎实基(jī)本面验证，预计更注重基本面和估值的匹配度。对本基金重点持仓(cāng)的光(guāng)伏、储(chǔ)能、新(xīn)能源车方向保(bǎo)持相对乐(lè)观，投(tóu)资中相(xiāng)信基本面(miàn)优(yōu)秀和增量价值积(jī)累的公司(sī)。经(jīng)过调(diào)整(zhěng)，行业(yè)估值水平已(yǐ)在历史(shǐ)低位，产业(yè)链(liàn)的变化在市(shì)场定价中未被充分认(rèn)知(zhī)和体(tǐ)现(xiàn)。

　　就A股市场(chǎng)一季度(dù)的阶段(duàn)特点来(lái)说(shuō)，当前市场的参与资(zī)金(jīn)方(fāng)呈现(xiàn)复杂多样的趋(qū)势，收益预(yù)期的(de)时(shí)间维度预期也呈现分化，因此短期内市场在(zài)主题(tí)逻辑的演绎(yì)幅度、转换速度都会可(kě)预见地(dì)加大(dà)。这对(duì)于投(tóu)资(zī)人而言，在新信息(xī)的(de)处理上提高(gāo)了难度，短期内基(jī)本面估值匹(pǐ)配的(de)压力也(yě)会(huì)比较大。

　　陈皓：投资和人生一样，

　　一生最重要的选(xuǎn)择也(yě)就是(shì)三(sān)、五次

　　作为市(shì)场(chǎng)上较为知名(míng)的(de)均衡性投资选(xuǎn)手，陈皓一季度如何(hé)调整投资(zī)组合，如何展望(wàng)未来市场投资机(jī)会，也非常受到市场(chǎng)关注。

　　陈(chén)皓在其管(guǎn)理(lǐ)的(de)易方达新经济基(jī)金中(zhōng)回顾(gù)一季度市场行(xíng)情时表(biǎo)示，一季度中国经济整体温(wēn)和复(fù)苏，由于刚刚经(jīng)历疫情，居民消费和企业投资的信心恢复会(huì)有(yǒu)一个过程，因此短期持(chí)续加杠杆的动力不(bù)强(qiáng)，复苏力度相比市场乐(lè)观预期仍有一定差距。海(hǎi)外则维(wéi)持滞涨格局，尽管3月以硅谷银行为(wèi)代表的欧美(měi) 金融(róng)风波暂时(shí)平息，但(dàn)也让投资(zī)者担心这是否(fǒu)只是当下复杂(zá)环境下各种(zhǒng)危(wēi)机的冰(bīng)山一角。尤其4月初欧佩克+的(de)减产行为进一步增强了未来通(tōng)胀的(de)韧(rèn)性，也让美联储在货(huò)币政策(cè)调整(zhěng)决策时(shí)愈(yù)加(jiā)进退两难。

　　亮点(diǎn)不(bù)多的(de)经济基本面遇(yù)到无(wú)处安放的流(liú)动性，“AIGC（人工智(zhì)能自动内容生成）”和(hé)部分(fēn)国(guó)企相关板(bǎn)块获得了边际资金的巨量涌(yǒng)入，机(jī)构短时间剧(jù)烈、集中的调仓行(xíng)为，则进(jìn)一(yī)步加剧了(le)市场结构的分化。受(shòu)益两大主题的TMT和建筑、石油石化等板块表现突出，而(ér)新(xīn)能源、金(jīn)融地产等行业则录(lù)得负收益。

　　谈(tán)及一季度投(tóu)资操作(zuò)时，陈皓称(chēng)，由(yóu)于尚(shàng)未发掘到基本面驱动的(de)投资主线(xiàn)，本基(jī)金(jīn)一(yī)季度操作不多，主要(yào)包(bāo)括行业上用医(yī)药替(tì)代了部分白酒仓位，个股上则逆向增持了一些(xiē)由于短(duǎn)期基本面一般或者机(jī)构(gòu)调(diào)仓(cāng)导致(zhì)股价下跌，但长期市值空间较(jiào)大的(de)中小盘个股。

　　从前(qián)十(shí)大(dà)重仓股(gǔ)变化上(shàng)看(kàn)，此前(qián)连续3个季度(dù)位(wèi)列前(qián)五大重仓股之(zhī)一的五粮(liáng)液，在今年一季度退出(chū)该基金前十(shí)大(dà)重(zhòng)仓股，宝(bǎo)信软件取(qǔ)代五粮(liáng)液，新(xīn)进前五大重仓股。

　　作为一季度唯一一只(zhǐ)仍保(bǎo)留在前十(shí)大重仓(cāng)股(gǔ)的贵州(zhōu)茅台也遭到陈皓(hào)减持(chí)，对比上一个季(jì)度，陈皓在一季度减(jiǎn)持了(le)6.8万股贵州茅台(tái)，环比减持幅(fú)度(dù)接(jiē)近30％，贵州茅台也(yě)从上一季度的(de)第(dì)二大重(zhòng)仓股(gǔ)退居第四大重仓(cāng)股(gǔ)。

　　其他前十(shí)大重仓股中，主要供应北斗(dòu)关键器(qì)件的振芯科技、氟化工龙头中的巨化股份、特钢龙头中的(de)抚顺特钢，三(sān)只个股一(yī)季(jì)度新进前十大重仓股。

　　除(chú)了五粮液之外(wài)，紫光(guāng)国微(wēi)、宁德时代也退出前十大重仓(cāng)股。

　　陈皓在(zài)一季报也用(yòng)相当大的篇(piān)幅谈了他对一季(jì)度热门的(de)AI板块的(de)看法。

　　他(tā)称，对于火热的(de)AI（人工智能(néng)）主题我(wǒ)们也进行了(le)积极的(de)研究，方(fāng)向上非常认同其(qí)很可能(néng)是(shì)一次全(quán)新的技术革(gé)命，将(jiāng)极大提升全社(shè)会的生(shēng)产效率，但客(kè)观上我们当(dāng)下(xià)的(de)研(yán)究认(rèn)知还(hái)不具备对相关标的的定价能力，尤(yóu)其(qí)当这些个股快速上(shàng)涨后(hòu)，也(yě)不(bù)太(tài)符合我(wǒ)们(men)“以(yǐ)相(xiāng)对合理的(de)价(jià)格买入预期收益率更高的资产”这一投资(zī)理(lǐ)念，因此会(huì)选择(zé)暂时“以(yǐ)静(jìng)制动”，继续对(duì)产业(yè)和公司进行(xíng)跟踪(zōng)、研究(jiū)以及再(zài)定(dìng)价，等待胜率和赔率更(gèng)高的(de)投资时机出现(xiàn)。

　　陈(chén)皓在一季报中还分享了(le)自己最新的投资感悟，他表示(shì)，相比资(zī)本市场即期(qī)涨跌(diē)带来的多巴(bā)胺，我们更倾向于通过深入研究获(huò)得超额认知、并最终映(yìng)射(shè)到投(tóu)资上(shàng)来获得(dé)内啡(fēi)肽。投资和人生一样，每天(tiān)都可以做选择，但终其一生最(zuì)重要(yào)的其实也(yě)就是那三(sān)、五次，我们平(píng)时的不(bù)断学习、反思、进(jìn)化(huà)，努力(lì)追(zhuī)寻的正是在每一次关键选择(zé)时将胜率再提升(shēng)一点点(diǎn)。

　　展望二季度，陈皓认为，“一(yī)些积极因素正在酝(yùn)酿(niàng)或(huò)发酵，我们重启(qǐ)了与世(shì)界的链(liàn)接，中国在中东、南美等新兴市(shì)场获得了更多实(shí)质性(xìng)认同的声音和举(jǔ)动；国内主要(yào)城市的(de)一二手(shǒu)房销售持续恢(huī)复，部(bù)分行业已经进入库存周期的尾段，我们可能真的只需要一点点(diǎn)信心，就能扭转(zhuǎn)困局，将经(jīng)济带入正(zhèng)循环。一如当下的(de)证(zhèng)券市场，我们也衷心的希望(wàng)其能够早日摆(bǎi)脱存量博弈的(de)困难模式，迎(yíng)来投资人久违的甜蜜期。”

　　朱少醒：致力(lì)于(yú)在优质股票里寻找价(jià)值

　　去翻更多(duō)的“石头”

　　富国(guó)基金副总经理朱少醒一季度持仓(cāng)基本保(bǎo)持稳定，持仓依旧以消费、医(yī)疗、银行(xíng)、券商、新能源等板块(kuài)龙头为(wèi)主。

　　从(cóng)一季度前十大重仓(cāng)股上(shàng)看(kàn)，贵州(zhōu)茅台、五粮液依旧位(wèi)居富国天惠基金前三大重仓股，金域医学新进前三大重仓股，这也是自2021年(nián)以来，金域医学首次进(jìn)入富国天(tiān)惠前(qián)十(shí)大重仓股。

　　公(gōng)开资料显示(shì)，金(jīn)域医(yī)学是一家以第三方医学(xué)检验及(jí)病理诊(zhěn)断业务为核(hé)心的高科技服务企业，通过(guò)不断积(jī)累的(de)“大平(píng)台、大网络、大服务、大样本和(hé)大数据(jù)”等资源优势，为全国各级(jí)医疗机构提供(gōng)领先(xiān)的医学诊(zhěn)断信息整(zhěng)合(hé)服(fú)务。

　　除了金域医学之外，基础化工(gōng)板块中的蓝晓(xiǎo)科技(jì)也(yě)在(zài)一(yī)季度新(xīn)进富国天惠(huì)前十大重仓(cāng)股，受(shòu)益于生命科学(xué)业务增长迅(xùn)速(sù)，截(jié)止(zhǐ)4月20日，今年(nián)以来，蓝晓科技股价上涨33.05％。

　　相比之(zhī)下，药明康德、瑞丰新材(cái)两只个(gè)股则在一季度退出(chū)富国天惠前十(shí)大重仓股。

　　朱少醒在一(yī)季(jì)报(bào)中回顾，一季(jì)度(dù)沪深300指数上涨 4.63％，创业板指(zhǐ)上(shàng)涨(zhǎng)2.25％。在度过了充满各种艰难挑战(zhàn)的(de)2022年后，一季度实体经(jīng)济进(jìn)入(rù)了复苏(sū)的阶(jiē)段。各项宏(hóng)观经(jīng)济(jì)指标在(zài)3月份有了明显(xiǎn)改善。货币政策保(bǎo)持宽(kuān)松(sōng)，前几年实施的一些收缩性行业(yè)监管政策放松管制(zhì)的迹象确认。投(tóu)资者(zhě)的风险偏好有微弱的回(huí)升。

　　尽管目前数据上呈现的复苏(sū)力度还不是很(hěn)强(qiáng)，但我们应该看到是积(jī)极的因素正(zhèng)在(zài)发挥作(zuò)用持续的(de)进程中。更要重视的是市(shì)场的整(zhěng)体(tǐ)估值依然(rán)处于长周期中很有吸引力的(de)位(wèi)置(zhì)，当下权益市(shì)场(chǎng)处(chù)在较好的风险收(shōu)益区间(jiān)。

　　他表示，放在更长的(de)时间维(wéi)度，我们相信(xìn)现在所面临的重(zhòng)重困难终(zhōng)将(jiāng)找(zhǎo)到解决的出路(lù)。投资者当前选(xuǎn)择(zé)承受市场(chǎng)波动(dòng)对应的预期回(huí)报水平(píng)的(de)是相当合适的。未来我(wǒ)们(men)依然会致力于在(zài)优质股票里(lǐ)寻找(zhǎo)价(jià)值，去翻更多的“石头”。

　　他在多次季报披露时(shí)反复强调，我们并不具备精(jīng)确预测市场(chǎng)短期趋势(shì)的可靠能力，而把精力集中在耐心收集具有远(yuǎn)大前景的优秀公司(sī)，等待公司自身创(chuàng)造(zào)价值的实现(xiàn)和(hé)市场情绪在未来某个时点的周期性回归。个股(gǔ)选择层(céng)面，本(běn)基(jī)金偏好投(tóu)资于具有良好“企业基因(yīn)”，公司治理结构完善、管理层优秀的(de)企(qǐ)业。我们认为(wèi)此(cǐ)类企业，有更大的概率能在未来(lái)为投资(zī)者创造价值。分享企业自身增长带来的资本市场收益(yì)是成长(zhǎng)型基金获取回报的最佳途(tú)径。

　　刘彦春：继续坚守大消费

　　作(zuò)为业内知名的主(zhǔ)投大消费板块的基金(jīn)经理，手握700多亿(yì)“重金”的(de)刘彦(yàn)春一季度如何调仓换(huàn)股，他又是如何看待未来市场，也(yě)值得投资者关注。

　　最新披露的2023年一季报显(xiǎn)示，刘彦春(chūn)整体(tǐ)持仓的(de)仓位(wèi)和行(xíng)业(yè)板块变化不大。他在景顺(shùn)长城鼎益基金季(jì)报写道，一季(jì)度组(zǔ)合(hé)仓位和行业配(pèi)置没(méi)有大(dà)的变化，仍然(rán)坚持(chí)自下而上精(jīng)选个(gè)股而(ér)非择时的(de)投资风格，保持合同约定(dìng)较高(gāo)仓位运(yùn)作。

　　从景顺长城鼎益季报来(lái)看，前三大重仓股仍为白酒龙头股，贵(guì)州茅台、泸州老窖(jiào)、五粮液。此外(wài)，古井贡酒、山西汾酒也继续在其前十大重仓股之中。

　　从增持力(lì)度上看(kàn)，刘彦春对中国(guó)中免加仓力度(dù)最大，一季度环比？增持9.57％。此外(wài)，相比去年底(dǐ)持仓(cāng)，美的集(jí)团新进前十大重(zhòng)仓股之列(liè)，而(ér)晨光股(gǔ)份退出前十大重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　谈(tán)及后市(shì)表示(shì)，刘彦春表示(shì)，一季度，我(wǒ)国经济温和复苏。海外(wài)通胀预(yù)期变化对国内资(zī)本市场(chǎng)造(zào)成较大扰动。美国(guó)失业率水平再创新(xīn)低(dī)，意(yì)味(wèi)着高利率环境大概(gài)率持(chí)续(xù)更长时(shí)间(jiān)。气球事(shì)件导致中(zhōng)美关系(xì)再度(dù)紧(jǐn)张。国内强刺激(jī)预期落空，叠加海(hǎi)外风险事件，股票市场开始偏(piān)离复苏主线，博弈气氛渐浓。

　　我国(guó)经济复苏、美国(guó)紧缩后通(tōng)胀下行仍(réng)将是今年主要宏(hóng)观背(bèi)景(jǐng)。经济(jì)运行正常(cháng)化需要(yào)一(yī)个过程，特别是居(jū)民(mín)和中小企业，需要时间(jiān)修复资产负债表、修(xiū)复信心(xīn)。随着(zhe)经济逐(zhú)步正常化，居民消费信心回(huí)升、超额(é)储蓄(xù)下降是必然事(shì)件，消(xiāo)费今年(nián)大概率(lǜ)超预期(qī)回升(shēng)。就近期公布的社融和地产数据分析(xī)，二季度A股盈利增(zēng)速有望进入上行周期。

　　海外银行暴雷(léi)反映出(chū)加息过快带来的金(jīn)融风险，本身(shēn)会加大紧(jǐn)缩效应，联储紧缩速度和幅(fú)度向下(xià)修正。紧缩带来(lái)的(de)金融风险更(gèng)多是流动性问题(tí)，底层资产问题不大，海外(wài)央行及时救助(zhù)可(kě)以避免风险蔓延。至(zhì)少现阶(jiē)段我(wǒ)们(men)认为出(chū)现金融(róng)危机的风(fēng)险不(bù)大(dà)。欧美等发达国家通胀和金(jīn)融风险并存，处理难度较大，这也意味(wèi)着全球无(wú)风险收益率在相对顶部(bù)位置，国家之家(jiā)沟通(tōng)对(duì)话(huà)、加强(qiáng)合作的(de)可能性也在(zài)加大。

　　全球经济正在重回正轨的路(lù)上。除(chú)了(le)继续关注整(zhěng)个经(jīng)济体发展状况之外，我们(men)可以将(jiāng)目光(guāng)更多(duō)放(fàng)在微观企业层面。可以看到很多公(gōng)司在过去几(jǐ)年始终做正确的事，经营效率提(tí)升(shēng)，逆(nì)境(jìng)中变得更(gèng)加优秀、更加强(qiáng)大(dà)。不必总是(shì)关注宏(hóng)观数(shù)据，多看看(kàn)微观企(qǐ)业变化可以让(ràng)内心更加平静。我们对全年(nián)股票市场(chǎng)有信心，未来将继续保持(chí)合同约(yuē)定较高仓位运作(zuò)，更多在(zài)顺周期行(xíng)业(yè)中(zhōng)寻找投资机(jī)会(huì)。期待为持有(yǒu)人创造良好收益。

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