财联社6月3日(rì)讯（编辑 刘越）啤酒行业具备明显的淡旺季特征，其中Q1、Q4为(wèi)淡季，Q2、Q3为(wèi)旺季。夏天历来是啤酒(jiǔ)企业的“兵家必争之地(dì)”，而年内火爆的淄博烧烤一定(dìng)程度上助力啤(pí)酒行(xíng)业“淡季不淡”，盛夏旺(wàng)季更是(shì)值得(dé)投资者期待(dài)。

　　从一季度业(yè)绩(jì)来(lái)看，燕京(jīng)啤酒以近(jìn)74倍的同(tóng)比增(zēng)速“一骑绝尘(chén)”，青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)、重庆啤酒(jiǔ)、珠江啤酒的同(tóng)比增速也分别达(dá)到(dào)28.86%、13.63%和22.15%，其(qí)中(zhōng)青岛啤酒单季度营收(shōu当年非典为什么神秘结束了)突破百亿元。但包括百(bǎi)威亚太(tài)、兰州黄河和西(xī)藏发(fā)展(zhǎn)在内的外资系(xì)啤酒(jiǔ)公司(sī)基本面仍然堪(kān)忧(yōu)，业绩(jì)下滑或亏损，本土与外(wài)资(zī)两大阵营的分化明(míng)显。

　　去年(nián)消(xiāo)费整(zhěng)体偏低(dī)迷(mí)，啤酒行业则堪称一抹亮色。民生证券(quàn)王(wáng)言海(hǎi)5月(yuè)8日发布的研报指出，2022年啤(pí)酒板块营收(shōu)稳(wěn)增、归母净利润高增；2023年伴随疫情(qíng)扰(rǎo)动(dòng)褪去，下游场(chǎng)景逐步复苏，叠加成本压力边际(jì)缓解，23Q1营收、利润相比去(qù)年同期明显提速。国盛证券符蓉预计2023年将是啤酒龙头弱势区域持续扭亏、释放利润的一年。

　　外(wài)资啤酒在中国(guó)市场颓势(shì)明显当年非典为什么神秘结束了 大鱼吃小鱼后(hòu)“五强争霸”格局(jú)或成“一(yī)超多强”？

　　从二级市(shì)场表现(xiàn)来(lái)看，华(huá)润(rùn)啤(pí)酒和青岛啤酒(jiǔ)自2020年阶段低点迄今(jīn)股价(jià)累计最大(dà)涨(zhǎng)幅分(fēn)别达159%和187%，前(qián)者目前总市值超1600亿港元，后者(zhě)总市值(zhí)超1300亿(yì)元。燕京啤酒、重庆(qìng)啤酒和珠江啤酒股价同期(qī)累计(jì)最大涨幅分别达(dá)154%、335%和135%。值得注意的是，自2021年高点(diǎn)迄(qì)今重(zhòng)庆(qìng)啤酒股价跌近六成，珠江啤(pí)酒则跌超(chāo)三成(chéng)。

　　上世纪(jì)80年(nián)代(dài)中国实施“啤酒专(zhuān)项工程”后，啤酒产业兴(xīng)起，北京(jīng)的(de)燕京、上海的力波、福(fú)建的惠(huì)泉、新疆的乌苏(sū)、兰州的黄河、重庆的(de)山(shān)城、四川(chuān)的蓝剑、桂林的漓泉、河南的金星、陕西(xī)的(de)汉斯等(děng)，几乎每座城(chéng)市都拥(yōng)有自己的啤酒厂。

　　经过“大鱼(yú)吃小鱼”的阶段后，2016年，中国啤酒市场五强(qiáng)争(zhēng)霸，华润啤酒、青(qīng)岛啤酒、百(bǎi)威英博、嘉士伯、燕(yàn)京啤(pí)酒(jiǔ)的市场份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年(nián)之后的(de)2021年，行业CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫(xīn)证券孙山山4月24日发布(bù)的研报罗(luó)列五大巨(jù)头(tóu)的具(jù)体市场份额，华润啤酒、青岛(dǎo)啤酒、百威亚太（百(bǎi)威英(yīng)博子公司）、燕京(jīng)啤酒、嘉士伯(bó)市占(zhàn)率分别(bié)为(wèi)31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成(chéng)寡头格(gé)局。

　　孙山山(shān)指出，我国(guó)啤酒行业CR1市占率属于中等(děng)水(shuǐ)平，市场(chǎng)集中度仍有(yǒu)提升空间，待CR1市占率提升(shēng)后头部企业将有望进一步提(tí)升盈利水(shuǐ)平。分析人(rén)士指(zhǐ)出，如果“大(dà)鱼吃大鱼”的(de)市场趋势不变，经(jīng)过一段时间的此(cǐ)消(xiāo)彼长(zhǎng)，持(chí)续多(duō)年的(de)“五强争(zhēng)霸(bà)”格局(jú)，将演变为(wèi)“一(yī)超多(duō)强”：华润啤酒把青岛啤酒和(hé)百威英博(bó)甩开，燕京啤酒(jiǔ)追上来，形成(chéng)1+3的主(zhǔ)流啤(pí)酒阵营。

　　值得注意(yì)的是，这几(jǐ)年，外资(zī)啤酒在中国市场颓势明(míng)显，百威英(yīng)博销(xiāo)量下滑，一(yī)手扶持(chí)的嫡(dí)系珠江啤酒2022年净利(lì)同比下降2.11%；嘉士伯预测2023年的营业利润(rùn)增长将低(dī)于去年(nián)的(de)水(shuǐ)平，研(yán)报指(zhǐ)出(chū)重庆啤酒为(wèi)嘉士伯在华运营啤酒资(zī)产唯一平台，并(bìng)将乌苏啤酒、1664，以及(jí)嘉(jiā)士伯啤酒在中国多个地区的销(xiāo)售权(quán)划归(guī)重庆啤(pí)酒。

　　主流厂商纷纷(fēn)提价(jià) 占(zhàn)据高(gāo)端(duān)如同坐拥印钞机(jī)？

　　分析人士指出，这几年啤酒行业的业(yè)绩增长，多亏(kuī)了高端化。此前(qián)多年，高端啤(pí)酒市(shì)场主要由外资(zī)啤酒百(bǎi)威英博(bó)、嘉士伯、喜力(lì)等品牌牢(láo)牢掌控。近年来，本土啤酒开(kāi)始发力。以销量最(zuì)大的华润雪花啤酒为例，早年畅销大(dà)江南北的大绿棒子，现(xiàn)在已经很难见到了(le)，各种(zhǒng)纯生、原浆(jiāng)、精酿、鲜(xiān)啤(pí)大行其(qí)道(dào)。

　　孙山山指出(chū)，啤酒行业处于产业链中游(yóu)，对上游成(chéng)本敏感(gǎn)，大麦、玻(bō)璃(lí)、易拉罐(guàn)、瓦楞纸为影响啤(pí)酒成本主要材料；下游终端议价能力较(jiào)强，进入存量竞争时代(dài)后(hòu)，企业为向高端化转型已多次实施提价举措。符蓉(róng)指出，2023年餐饮等现饮消费场(chǎng)景恢复将加速(sù)各(gè)啤酒(jiǔ)龙(lóng)头(tóu)产品结构(gòu)优化、加速(sù)高端(duān)化进程，2023年吨价提(tí)升幅度或(huò)不弱于成本催生普遍提价的2022年。

　　整体性(xìng)的提价，近几年时有(yǒu)发生。啤酒提价涨(zhǎng)幅、频次、企业参与数量高(gāo)增，提价(jià)区域由(yóu)部分到(dào)全国。仅在2022年，华润啤酒(jiǔ)、青岛啤(pí)酒、嘉士伯(bó)等主流厂(chǎng)商纷(fēn)纷提价，中高低档均有所涉及(jí)。勇闯(chuǎng)天涯出厂价提升0.5元左右，崂山啤酒零(líng)售(shòu)价从3-4元提升至(zhì)5-6元(yuán)，乐堡、重(zhòng)啤(pí)、乌苏提价3%-8%。就在前几年，中国啤酒市场的产品(pǐn)价格稳定在(zài)3-5元区(qū)间(jiān)，如(rú)今，已经整体进入了6-8元价格带。甚至，巨头(tóu)们(men)纷纷推出千元啤酒(jiǔ)，华润啤酒的“醴”，青岛啤酒的“一世传奇”，百威(wēi)啤(pí)酒的“大师(shī)传奇”，都(dōu)是为了继续(xù)突(tū)破价格天花板。

　　▌青岛啤酒(jiǔ)：中档高端齐发力(lì) 高端化势能锐(ruì)不(bù)可(kě)挡

　　华鑫(xīn)证券指(zhǐ)出(chū)，在百元级产品上，青岛啤酒(jiǔ)率(lǜ)先在2020年率先(xiān)推出(chū)“百年之旅(lǚ)”，售(shòu)价当年非典为什么神秘结束了388元，并在2022年推出价值1399元的(de)“一世传(chuán)奇”；超(chāo)高端产品方面，青岛啤酒布局(jú)丰富，产品价位最高，均价约(yuē)29元/瓶，最(zuì)高达72元/瓶。

　　西南证券朱会振4月29日发布的研报指出，青岛啤酒中档高端齐(qí)发力，高(gāo)端化势能锐不可当。产(chǎn)品端方面，公司在坚持(chí)纯生(shēng)系及(jí)经典系“1+1”品牌战略基础(chǔ)上(shàng)，进一步(bù)提(tí)升中档(dàng)崂山品牌占比，并借助桶啤、白啤(pí)等高(gāo)端产品放量(liàng)，带动(dòng)整体(tǐ)产品(pǐn)结构持续(xù)升(shēng)级。随着(zhe)23年现饮场景(jǐng)全面复苏(sū)叠加去年Q2以来低基数效应，预(yù)计公司全年业绩将(jiāng)维(wéi)持高增。

　　▌华润啤酒：收(shōu)购喜力(lì)如虎(hǔ)添翼(yì) 但(dàn)目前(qián)主要销量来(lái)自(zì)中低端产品(pǐn)

　　2019年，华润啤酒收购(gòu)喜力中国(guó)正式完成(chéng)交(jiāo)割。1863年创立于荷兰的喜力(lì)，旗下(xià)拥有上百(bǎi)家酒厂，连续多年跻身世(shì)界500强榜单。而收购方华(huá)润啤(pí)酒，满(mǎn)打(dǎ)满算也才30岁(suì)，借此拓展高端(duān)市场。华(huá)鑫证券指出，华润啤(pí)酒高端及超高(gāo)端产(chǎn)品仅占(zhàn)其(qí)收入(rù)占比17%，而经济型（5元以下）产品收入占比达47%，表明目前市场更加认可、熟悉其经济型产品如勇闯天(tiān)涯(yá)等，但(dàn)对其(qí)高端产(chǎn)品认(rèn)知度或接(jiē)受度相对(duì)偏低。公司提(tí)价空间较大(dà)，高端(duān)化完(wán)成后利润可期。

　　▌燕京啤酒：“二次创业”新篇章 借(jiè)助(zhù)U8势能持续(xù)开拓市(shì)场

　　作为(wèi)曾经国产(chǎn)啤酒行业的老(lǎo)大哥，燕京啤酒近(jìn)几年(nián)风光不(bù)在。不仅销(xiāo)售范(fàn)围收缩不少(shǎo)，被雪(xuě)花和青岛啤酒(jiǔ)甩开不(bù)说(shuō)，2020年的营业(yè)额(é)甚(shèn)至被重庆(qìng)啤酒反超。但(dàn)燕京啤酒(jiǔ)去年业绩(jì)爆发，营业收入增长10.38%至132.02亿元，归(guī)母净利润3.52亿元，增速(sù)高达54.51%。今年一季度延续高增(zēng)，净利同比增长近(jìn)74倍(bèi)。

　　分析(xī)人(rén)士认为，燕京(jīng)啤酒突破增(zēng)长瓶颈的(de)秘诀，是高端(duān)新品燕京U8的成功营销，以及旗(qí)下燕京酒號社区小酒馆这(zhè)种新(xīn)零售业(yè)态的(de)落地生根(gēn)。中邮(yóu)证(zhèng)券分析师蔡雪昱(yù)4月(yuè)21日研报指出(chū)，渠道反馈，U8一季度(dù)销量(liàng)同增约50%，公司借助U8势能(néng)持(chí)续(xù)开拓市场，推(tuī)动整体销量同增13%至96.31万千(qiān)升，同时带动公司吨(dūn)价同增0.8%至3661.3元/千(qiān)升。国君食品点评称，改革红利释放(fàng)正处起步阶段，旺(wàng)季(jì)动销加速(sù)、成(chéng)本优化之下，公司业绩弹(dàn)性将进(jìn)一步加速。

　　此外，分析人士指出，精(jīng)酿啤(pí)酒目前(qián)属(shǔ)于蓝(lán)海市场，拥有巨大发展潜力(lì)及空间，且(qiě)目前(qián)行业格(gé)局未定，企业拥有弯(wān)道超车机会(huì)；基于(yú)精酿啤酒多(duō)元风味发展趋势(shì)，产品(pǐn)风味及应用场景布局多元化(huà)企业，将更加能够顺(shùn)应(yīng)精酿(niàng)市(shì)场发展趋势，拥有长期可持(chí)续发展潜力，并(bìng)有望成为行(xíng)业(yè)新引领者。

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