上市公司退(tuì)市在(zài)A股早(zǎo)已不稀奇，但(dàn)连带(dài)着可转债一起(qǐ)退市却是个(gè)新(xīn)鲜事。5月22日，*ST搜(sōu)特因股价(jià)连续(xù)20个交易日低于(yú)1元，触及退市指标，公(gōng)司股票及其可转债被终止上市，搜(sōu)特转债或成为(wèi)首只因正股退市而强制(zhì)退市的可(kě)转债。此外，*ST蓝盾也因触及(jí)退(tuì)市指(zhǐ)标被终(zhōng)止上(shàng)市，其(qí)可转债(zhài)已进(jìn)入退(tuì)市整理期，引发投资者对(duì)可转债信(xìn)用风(fēng)险的(de)担忧。

　　可(kě)转债兼(jiān)具债券和股票双(shuāng)重属性，自诞(dàn)生以来颇受市场欢迎。一(yī)个广为流传的说法(fǎ)是，可转(zhuǎn)债“下有保(bǎo)底(dǐ)，上不封(fēng)顶”，即上(shàng)涨时有“股性”加油，下跌时有“债性(xìng)”托底，投资者“进可攻退可(kě)守(shǒu)”，几乎(hū)稳赚(zhuàn)不赔。在(zài)可转债30多年发展中(zhōng)，此前(qián)一(yī)直未出现因正股退市而退市的情况，也(yě)未发生过实质性(xìng)违(wéi)约事(shì)件。

　　随(suí)着搜特转债(zhài)等的退市，零违(wéi)约历史或将被打破，可转债信用风险(xiǎn)浮出(chū)水面。虽说可转债退市后，依(yī)然可以执(zhí)行赎回和回售等条款，但由(yóu)于大(dà)多数上市(shì)公司是因经营不善导致退市，财务状况(kuàng)并不乐观，资(zī)不抵债、拿不出钱进(jìn)行赎回的可(kě)能(néng)性较大(dà)。而(ér)如(rú)果启动破产重整，公司发(fā)行的可转(zhuǎn)债划归为普通债权，清(qīng)偿顺(shùn)序(xù)相对靠(kào)后(hòu)，刚性兑付亦存在很大不确(què)定性。

　　接连2只(zhǐ)可转债退市，投资者蓦(mò)然(rán)发现，“长(zhǎng)期(qī)稳定的羊(yáng)毛”不稳定(dìng)了。事实上，可转债退市(shì)并非(fēi)完(wán)全出(chū)乎意(yì)料，早已在(zài)相关规(guī)则中埋下了“伏(fú)笔”。根据交易所(suǒ)上市规则(zé)，上市公司股票(piào)被终止(zhǐ)上市(shì)的，其发行的可转债(zhài)及(jí)其他衍(yǎn)生品种(zhǒng)应当(dāng)终止上市。过(guò)去A股退市难、退(tuì)市少，成就(jiù)了(le)可(kě)转债(zhài)30多年零退市、零(líng)违约的“神话”。随着(zhe)全面注册制改(gǎi)革的持续推进，市场优(yōu)胜劣汰加(jiā)快(kuài)，常态化退(tuì)市机制正在形成，以上市(shì)股(gǔ)为锚的可转(zhuǎn)债也跟着出清，违(wéi)约风(fēng)险(xiǎn)随之上(shàng)升。退市，或将成为可转债市场(chǎng)新常态。

　　市场(chǎng)在发展，生态(tài)在改变，投资者没有理(lǐ)由一成不变，是(shì)时候重塑对可转债的认知了。投资者(zhě)要改变“闭眼买债”的路径依赖(lài)，学会(huì)优择品种，规避(bì)风险。在选择债券时(shí)，要(yào)理(lǐ)性(xìng)评估正股基(jī)本面、成长性、估值(zhí)水平以及发债公司偿债能力(lì)等，防范债(zhài)券退(tuì)市、违约风险；在(zài)取舍标的(de)时，应远离正股业绩表现不佳、估(gū)值较低(dī)、退市(shì)风险较高的标的，而选择正股经营(yíng)效益良好(hǎo)、估值合(hé)理且随市场下(xià)跌估值出现(xiàn)压缩(suō)的标(biāo)的。并密切关注可转债市场(chǎng)风格(gé)变(biàn)化，及时调(diào)整配(pèi)置比例(lì)和结(jié)构，学会在市场波动(dòng)中“游泳(yǒng)”。

　　监管也应当跟(gēn)上形(xíng)势变化。目前关于可(kě)转债的退市(shì)处理还有不少空白(bái)和盲点(diǎn)，监管部门(mén)应尽快(kuài)打齐(qí)补丁，给予(yǔ)市场明(míng)确预期。比上技校要多少钱学费，在技校上学一般要花多少学费如，可进一步明确可(kě)转(zhuǎn)债(zhài)在退市后是否仍存在交易可能、是(shì)否还拥有转股功能等。同时，应加(jiā)强(qiáng)对可(kě)转(zhuǎn)债(zhài)的风险(xiǎn)防控，强化发行前(qián)的信用评(píng)级(jí)，对于信用(yòng)资质较(jiào)弱(ruò)的公司，可考虑提高担保资(zī)产与回售条款(kuǎn)等相关要(yào)求，适当提升准入门槛，以更好保(bǎo)护投资者利益。上技校要多少钱学费，在技校上学一般要花多少学费

　　全面注册制(zhì)下，证券市场将迎来(lái)全方位、根本性(xìng)的变化。过(guò)去一(yī)些(xiē)“无脑买入”“跟风买入”的(de)简(jiǎn)单(dān)套路行(xíng)不通了，一些规(guī)则制度上的短板不能(néng)视而不见了。各市场参与主体还需顺时应势，调(diào)整包括可转(zhuǎn)债在(zài)内的投资方法(fǎ)，完善配套(tào)制(zhì)度(dù)，提升风险意识，共促A股市场(chǎng)上技校要多少钱学费，在技校上学一般要花多少学费健康稳定发展(zhǎn)。

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